人民幣國際化須開辟新戰(zhàn)場

近一時期以來，人民幣國際化進(jìn)程呈現(xiàn)加速之勢。無論是匯豐銀行在倫敦發(fā)行首批人民幣債券，開啟了香港之外的“西方離岸中心”，還是世行與央行簽訂代理協(xié)議，并委托央行代理投資中國銀行間債券市場，再或是央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司近日發(fā)布的題為《我國加快資本賬戶開放條件基本成熟》報告中闡明的政策立場，種種跡象表明，央行已經(jīng)為推動人民幣國際化進(jìn)程做好了充足的準(zhǔn)備。

然而，信用貨幣的國際化歸根到底需要有資源支撐。人民幣國際化也許還缺少更重要的功能——資源/能源計(jì)價功能。從世界各國進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算、全球大宗商品交易以及國際資本市場投資等經(jīng)濟(jì)活動中仍鮮見人民幣蹤影這一現(xiàn)實(shí)來判斷，人民幣國際化的道路依然十分漫長。

人民幣國際化要真正引領(lǐng)中國由貿(mào)易大國、金融小國走向貿(mào)易強(qiáng)國和金融強(qiáng)國中發(fā)揮更重要的作用。一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣，通常遵循“計(jì)價結(jié)算貨幣—儲備貨幣—錨貨幣”的基本路徑，而與國際大宗商品、特別是能源的計(jì)價和結(jié)算綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點(diǎn)。從19世紀(jì)的“煤炭-英鎊”體系，到20世紀(jì)的“石油—美元”體系，其中都演繹了一條國際主權(quán)貨幣在能源貿(mào)易中的崛起路徑。

當(dāng)前，全球市場，如石油、黃金、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品交易幾乎全部以美元定價，無論是場內(nèi)市場，還是場外市場，無論是現(xiàn)貨市場，還是期貨市場及其衍生品市場，無論是WTI還是Brent。由于“石油—美元”的貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，使得能源的所有權(quán)與定價權(quán)相分離，石油供給者卻不能成為定價者。石油與美元掛鉤的機(jī)制，也使美國擁有強(qiáng)大的石油定價能力，而且“石油—美元”回流機(jī)制，更讓美國獲得了巨大資本利得，賺得盆滿缽滿。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國際市場流通的石油美元達(dá)1.4-1.8萬億美元之巨。而這些“石油美元”又以回流方式變成美國的股票、國債等證券資產(chǎn)，填補(bǔ)美國的貿(mào)易與財(cái)政赤字，使美國長期保持經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目下順差的平衡。多年來OPEC巨額石油美元與東亞國家出口型經(jīng)濟(jì)形成的大量商品美元一起支撐著美國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也由此構(gòu)成了“美元—石油美元—商品美元”這樣一個穩(wěn)固的資本流動封閉環(huán)，也進(jìn)而影響著全球財(cái)富分配的流向。

石油等能源是以美元計(jì)價，美元匯率波動就大大影響基本收益率預(yù)期。由于我國議價能力較弱，以及人民幣兌美元升值幅度較大（2012年升幅達(dá)到5.11%），盡管2011年我國原油進(jìn)口量僅增長6%，但支付金額卻增長45.3%，匯率和石油價格對中國的影響還是十分巨大的。

近十年來，中國大宗商品需求量的逐年上升，眾多品種大宗商品需求量位居全球首位。由于沒有定價權(quán)，我國等亞洲國家與歐美國家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，就是所謂的亞洲溢價。而未來隨著中國能源對外依存度不斷增大，中國的能源安全正在受到威脅。中國必須建立以人民幣定價的新定價體系，這將是人民幣主權(quán)貨幣在國際能源貿(mào)易中崛起的新路徑，也將是人民幣國際化的關(guān)鍵一步。

此外，我國還可以與非洲、中東、東盟等貿(mào)易伙伴協(xié)商，在能源、礦產(chǎn)、糧食等大宗商品的交易中更多的以人民幣計(jì)價，在對外工程承包、勞務(wù)輸出與國際援助中，增強(qiáng)人民幣使用意愿，大大提高人民幣的國際認(rèn)可度。

事實(shí)上，僅靠香港、甚至倫敦的離岸市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)完不成人民幣國際化的使命，人民幣國際化還需要開辟新的更大的戰(zhàn)場——資源能源等大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域。只有人民幣在全球貿(mào)易結(jié)算和計(jì)價中的占比大大提高，才能保證人民幣在全球范圍內(nèi)可持續(xù)增長的需求，才能真正建立人民幣國際化穩(wěn)固而堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。