國金證券：近期基金投資以“守”為主

市場在8月份的持續下跌，讓投資者將目光再度鎖定在固定收益類基金上。國金證券在最新的2012年9月固定收益類基金投資策略報告中，對固定收益產品進行了詳盡的分析，對債市和債券基金的投資均持謹慎的態度。

精選開放式債券基金

展望下一階段，政策累計效果的逐步顯現有利于扭轉市場悲觀預期，經濟低位企穩、通脹同比反彈將“接力”資金壓力成為債市調整的新“驅動力”。

同時，信用債的顯著擴容也將加大債市調整壓力。因此，對接下來債市的表現，國金證券持相對謹慎的態度，基金投資策略上以防御為主。

國金證券認為，大類資產配置上，目前債券收益率相對較低，而回購利率仍處于相對較高水平，利差相對有限，如果資金再度緊張甚至可能是負值，高回購杠桿存在放大虧損的可能，不建議繼續大比例使用杠桿。考慮到經過近期的連續調整以后，短端利率已經在較大程度上反映了資金面沖擊，繼續調整的空間相對有限，我們維持二季報中“逐步縮短久期”的觀點。

盡管封閉式債券基金的整體折價優勢有所減弱，但7%-8%的到期年化收益在當前股債弱勢震蕩環境中具有一定吸引力。

然而，由于震蕩行情中往往更能考驗基金的投資能力，產品選擇上應以投資管理能力為綱，年化收益和折價邊際為線，優選相對優勢個體。

謹慎參與杠桿投資

分級基金在最近成為熱點，很多投資者有參與投資的想法。對此，國金證券指出，盡管前期打壓市場的資金壓力有所緩和，但后續經濟低位企穩以及通脹同比反彈確立將成為新的制約因素，債市調整壓力仍然存在。在此背景下，高風險份額的杠桿會大幅放大損失，建議普通投資者謹慎參與，但對于具有較高市場敏感度的專業投資者而言，可適當把握前期充分調整后的階段反彈行情。

國金證券認為，利率下行周期中，全封閉的有限期產品絕對收益特征凸顯，適合于風險偏好較低、追求穩定收益，且對于資金使用要求不高的投資者，可作為貨幣基金的升級替代產品。

其次，半封閉的有限期產品也具有不錯的風險收益配比，對于不希望承擔凈值波動風險，而又期望在較大安全邊際下實現資產增值的低風險投資者而言，不失為良好的投資工具。

最后，對于無限期產品，可積極把握折價率明顯偏離合理水平帶來的機會，高折價時買入并在折價率的“偏離度”得到明顯修正后擇機賣出。

貨基活期存款升級替代產品

8月中上旬，流動性壓力導致各期限回購利率陡峭上行，進入下旬后，央行開展巨量逆回購操作，推動資金利率大幅回落。在此背景下，貨幣基金收益小幅回落，但整體仍然保持在3.1%左右的歷史相對較高水平。

對于貨幣基金的投資，國金證券分析，隨著基金經理主動降久期，貨幣基金收益將會逐步下降。但作為現金管理工具，貨幣基金著重滿足流動性需求，更多的是提供短期閑置資金的投資渠道，而不是過分追求短期高收益。

對于手中暫時有閑置資金的投資者而言，可以作為活期存款的升級替代品種。