有花堪折直須折 莫待無花空折枝

A股市場月報：

一、核心提示：

1、近期一系列跡象顯示，為迎接十八大而進行的全面維穩已展開。我們推斷十八大很可能于10月中旬舉行。

2、本輪反彈行情屬于換屆維穩支撐：流動性驅動，而非基本面驅動的博弈反彈，所以對流動性敏感的有色煤炭建筑建材等行業應是貫穿這次反彈的主要動量輸出點。

3、近幾個月海外金融市場將為A股市場創造良好的外圍環境：隨著美國QE3的推出和日本10萬億日元放水，再加上歐洲可預期的經濟衰退的階段性緩解，相對友好的外圍經濟數據和走勢將為A股市場的反彈提供良好的外圍支撐。

4、配置上兩個思路：高流動性敏感度和受益經濟轉型板塊：9月地產新開工和開發貸數據意外向好，加之整體流動性的寬松趨勢，必然在高流動性敏感度的非銀金融、煤炭、有色等行業股價有所體現；此外，中長期經濟轉型板塊，如文化傳媒、環保、城市軌道交通、水利等板塊也值得投資者關注。

二、市場格局分析：（見圖一和圖二）

周線上看，依據波浪理論，上證指數2010年11月開始的大C浪已經完成了一個清晰的5浪結構，目前從長線和中線看都接近了結構的末端，又時值十八大的重要時間窗口，多個因素疊加，我們有足夠的信心對接下來短中線的反彈力度有較高的預期，同時對2013年以后的長線反彈乃至反轉的級別也有所期待。回到當下，日線上看，領先的RSI指標已經提前突破了下跌趨勢線，同時指標低點不斷抬高，與指數的下跌形成二度背馳的狀態，這些都是很明顯的下跌波段末端特征。先知先覺的投資者已經在黃金有色地產等行業制造了不小的熱點和不少的牛股，我們理應調整思路，及時跟進，在接下來的行情中占領有利的位置。10月預估區間（1980，2300）。

三、內因細說：

就內部因素看，這輪中期反彈的走勢取決于如下三個因素：

1、十八大維穩的起始和結束的主要時間點，從而有一個把握反彈節奏的參照系。

通過對一些細節的觀察，我們認為十八大維穩已經全面展開，且十八大在十月中下旬召開的概率極大，主要理由如下：（1)國內主要城市機場的安檢級別都提高到很高水平，與北京奧運會和上海世博會的級別等齊；（2）原定于10月14日舉行的北京馬拉松賽事向后順延2至3周舉行；

2、2012年第四季度國內基本面情況

總體上看，目前國內經濟增速疲弱，整體難有驚喜和亮點。但由于中央層面尚未形成系統性的穩增長政策建議，各部委的政策表述也存在一定的不一致性，所以短期內國內經濟增長仍將沿著目前已經形成的慣性持續放緩，所以短期內整體做多A股市場的理由并不充分，所以我們將此次短線反彈定性為流動性驅動和為中長期反轉蓄勢的行情。

3、維穩政策中經濟維穩的具體內容

既然反彈行情是由換屆維穩所支撐，那么反彈的高度很大程度上取決于流動性輸入的力度了。是否會借外圍放寬貨幣政策之機，國內也適當出臺相應的維穩政策，如：調整存款準備金率或者降息等，如果有的話（這個可以有），則本輪反彈的高度直指2300點應該是不過分的要求。

四 外因概說：（見圖一）

有圖為證，近期上證指數連創年內新低，同時美股近期創出了年內新高，這讓國內的A股投資者叫苦不迭。但是總體來講，A股指數仍然是與國際主要股指呈正相關關系的，所以外圍股市的相對強勢還是為A股市場的后續反彈提供了一定支撐的。

另一方面，9月美國和日本已經相繼推出了大力度的寬松貨幣政策，美國經濟持續向好可以期待；同時盡管歐洲在四季度的主旋律還是緊縮和衰退，但一些主要的經濟指標還是顯示出了歐洲經濟衰退可能會出現階段性緩解的可能，再退一步說，至少降低了歐債危機在四季度出現大幅惡化的系統性風險的概率，而這對于A股市場維穩行情的順利展開來說，已經足夠了。

美元指數

美國經濟從6月下半月開始出現企穩特征后，當前仍然在緩慢又持續的復蘇過程忠，QE3的實施源于美國經濟復蘇的速度不及聯儲的預期，但事實上恢復勢頭一直向好。所以QE3對美元指數的打壓從中長線的角度看只能定性為一段\"插曲\"，所以在美元指數已經出現了較大幅度下跌的當下，我們建議投資者在短線繼續看空的同時，也要保持一份清醒，即美元指數中長期并沒有進入下跌趨勢當中，我們也在圖中給出了短期內的一個潛在的主要支撐位，屆時希望做空的投資者可以及時兌現盈利，在場外再做定奪。10月預估區間（77.5，80）。

原 油

在美國QE3的刺激下，9月份原油曾一度摸到了100美元大關，這在我們看來，是很不可思議的事情。不過隨著消息刺激作用的消退，隨著原油日線級別反彈走勢的終結，我們再來看原油的周線圖，弱勢震蕩的格局依然顯得格外清晰。基本面上，季節性消費結束，原油進入消費淡季，作為原油消費大國的美國和中國的需求減少，各國原油庫存承壓也是必然；短期內又逢美國總統總統大選臨近，9月中旬美國總統奧巴馬約談原油市場專家的消息令美國釋放石油儲備傳聞再起，盡管部分國家和機構反對釋放戰略石油儲備計劃，但美國政府的舉動意味著該國有意積極推進釋放石油儲備計劃的進程，這也將成為長期抑制國際油價的重要因素。總體而言，原油中長期偏空是不爭的事實，年內跌破80美元應是大概率事件，建議投資者逢高積極做空。10月預估區間（85，97）。

黃 金

回顧半年多以來的黃金走勢，盡管也一度下跌得比較厲害，但我們從未動搖過看多黃金的觀點。現在來看，我們最初邏輯中對于金價波動考慮相對不足的變量在于歐債升級導致的流動性恐慌。由此也產生了年中金價較為明顯的回調。對于當前，我們認為：QE3 落地，短期內對黃金價格上揚最大的催化因素已經兌現，由于市場前期對QE3的預期并不充分，加上QE3的力度有較大的彈性空間，很可能規模會再大于預期，因此金價在短中期仍存在一定上行空間。結合圖表我們判斷，金價是否已經完成了長達一年的寬幅震蕩過程，重抬升勢的判斷標準，在于此次日線級別上漲行情的力度以及之后的日線級別回調的幅度，而最關鍵的定性價位應該就在1800美元一線，我們也將長期持續關注金價的走勢，短期內建議投資者繼續逢低買入。10月預估區間（1750，1850）。

黃 豆

近期，在基本面上主要受美國大豆收購速度加快的影響，豆類期貨大幅下跌。但是從整體上看由于本年度減產帶來的影響已成定局，這從根本上保證了今年豆類市場的大牛市結構，所以這樣的下跌反而給我們提供了良好的進場做多的機會。回到當下的市場，從圖表中我們看到了一個相對較大級別的整理區間的形成，同時我們也認為這個區間震蕩還將持續一定的時間，由于南美大豆種植的延遲，加之巴西很可能在今年創下大豆播種面積的歷史之最，在這些重要情況更加明朗以前，我們還沒有足夠的線索來預判下一次行情啟動的時間，所以目前我們建議相對專業的投資者在日線以內級別的行情忠進行高拋低吸的操作，中長線投資者則在相對低位買入持有，耐心等待行情的再一次啟動。10月預估區間（1500，1700）。