投資指南：玩轉分級基金

分級基金，簡單來說就是把一只基金產品分成兩類風險不同的份額，并分別給予不同的收益分配方式。

阿基米德說：“給我一個支點，我可以撬起整個地球?！辈还庾匀唤缬羞@個原理，基金投資也能運用杠桿，這就是近幾年頻繁面世的分級基金。

分級基金，簡單來說就是把一只基金產品分成兩類風險不同的份額，并分別給予不同的收益分配方式。一般A份額屬于低風險份額，通常享有約定的收益率，適合穩健型客戶；而B份額屬于高風險份額，風險和收益都相對放大，適合進取型客戶。兩類份額之間像蹺蹺板一樣，分別拿到不同量的資金，A份額優先享有約定的收益率，B份額則有可能獲得超額收益，這就是分級基金的杠桿效應。

分級基金看似復雜，其實對于普通客戶來說，其中的關鍵在于：第一，兩類子份額的凈值收益都來源于母基金，只是把母基金的總收益按照一定的規則分配給子份額；第二，母基金的風險收益特征與子份額有一定的關聯性；第三，兩類子份額的風險收益差異較大，投資者可各取所需。

對于分級基金A份額，其約定收益率的高低通常與市場利率水平直接相關。按當前利率測算，分級股基A份額的約定年收益率大多數在6%-7%，而分級債基A份額的約定年收益率通常在4%-5%。分級基金在收益分配時，必須優先滿足A份額的本金和約定收益后，剩余部分才能分配給B份額。

B份額的收益水平則取決于市場行情、母基金的倉位以及杠桿率。通常，在上行市場中B份額凈值上漲速度遠遠超過母基金，但在下跌市場中，其下跌速度也遠遠快于母基金。今年上半年，債券市場走出了一波牛市行情，加之分級債基的杠桿效應，分級債基B份額的表現十分突出。Wind數據顯示，截至6月29日，分級債基B份額上半年平均凈值漲幅超過20%。

分級基金的這種兩極化的產品設計，直接決定了分級基金兼具\"冰\"與\"火\"的雙重屬性，尤其是B份額因風險較高、波動較大，經常演繹\"過山車\"行情。相對來說，A份額更適合于非專業的普通投資者。

以中歐信用增利分級債基為例，信用A的約定年收益率為\"1.25%+一年定存\"，高于同期銀行存款利率，1000元就可以購買。信用A份額每半年打開一次申購贖回，在開放日投資者可以通過凈值贖回來兌現投資收益和本金。

由于分級債基A份額的\"利息\"在定期打開申購贖回時才進行調整，因此在封閉期內如果市場降息，該產品的收益率將不受影響，仍將獲得原定的利息收入。例如，中歐信用A在今年4月成立時，約定收益率為4.75%（1年定存利率為3.5%），隨后央行相繼在6月、7月連續兩次降息，但并不影響信用A的約定收益率。只有當該份額打開申購贖回后，才會根據最新的定存利率進行調整。因此，在當前市場降息預期較高的情況下，偏穩健的投資者不妨將閑置資金適當配置在此類產品上。