投資快線

中小企業(yè)私募債預(yù)警風(fēng)險(xiǎn) 證監(jiān)會(huì)已做好準(zhǔn)備

據(jù)海證券交易所和深圳證券交易所7月下旬披露的數(shù)據(jù)顯示，26家企業(yè)的中小企業(yè)私募債通過(guò)申請(qǐng)備案并完成發(fā)行，總金額為23.33億元。而全球私募債近十年違約率為5.14%，金融危機(jī)時(shí)期，違約率超過(guò)11%。在券商、投資者對(duì)中小企業(yè)私募債抱有超級(jí)熱情的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)希望各地金融辦向券商開放企業(yè)增信系統(tǒng)，幫助券商甄別企業(yè)信用，以減小信用風(fēng)險(xiǎn)。

專家點(diǎn)評(píng)：中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)高，目前不具備在全國(guó)的推廣條件。在當(dāng)前階段，擔(dān)保作為中小企業(yè)私募債券的增信施還是非常必要的，這個(gè)成本不能省。可以考慮一定的靈活性，不強(qiáng)求全額擔(dān)保，允許一定比例的擔(dān)保。在設(shè)計(jì)債券增信中，可以使用自身資產(chǎn)抵押質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、專項(xiàng)償債基金、分紅政策、優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、認(rèn)股/轉(zhuǎn)股條款及一些限制性的特殊條款，例如限制資產(chǎn)抵押給其他方、限制新增貸款、限制負(fù)債率、限制出售核心資產(chǎn)等。

研究機(jī)構(gòu)稱中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資放緩腳步

據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資調(diào)研機(jī)構(gòu)道瓊斯的數(shù)據(jù)，中國(guó)今年上半年風(fēng)險(xiǎn)投資總額為19億美元，同比下降43%；投資筆數(shù)為103筆，下降38%。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，盡管投資總額及投資筆數(shù)均有下降，上半年的投資額中位數(shù)仍保持相對(duì)穩(wěn)定，為1150萬(wàn)美元，同期相比僅稍有下降。

同期美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到1595筆，總計(jì)153億美元，和2011年同比投資額下降了7%，投資數(shù)減少了5%。歐洲前6個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)投資達(dá)到550筆，總計(jì)22 億歐元，比去年同期相比投資額減少了7%，投資數(shù)減少了10%。相比較世界上其他主要的投資目的地，中國(guó)的投資總量下降速度更快。相關(guān)人士認(rèn)為，這預(yù)示著中國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)前景。

專家點(diǎn)評(píng)：2012年上半年，中國(guó)大陸風(fēng)險(xiǎn)投資額減少最多的行業(yè)是工業(yè)產(chǎn)品和消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)，減幅分別達(dá)到86%和51%。這是經(jīng)濟(jì)低谷的表現(xiàn)，當(dāng)然這也應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)投資人最好的機(jī)會(huì)，放緩的經(jīng)濟(jì)腳步和低迷的資本市場(chǎng)讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)感受到寒冬的壓力，但經(jīng)濟(jì)下行期是創(chuàng)投行業(yè)最好的機(jī)會(huì)，創(chuàng)新型企業(yè)，特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)被廣泛看好。

10家基金公司上半年凈利潤(rùn)5.9億元

隨著上市公司半年報(bào)的持續(xù)披露，10家基金公司上半年凈利潤(rùn)也得以曝光，這10家公司上半年凈利潤(rùn)合計(jì)5.9億元，其中博時(shí)基金以2.08億元暫居榜首。

招商證券近日發(fā)布的半年報(bào)顯示，其持有博時(shí)基金49%股權(quán)，截至6月30日，博時(shí)基金今年上半年的營(yíng)業(yè)收入為6.79億元，凈利潤(rùn)為2.08億元。相比2011年上半年2.63億元的凈利潤(rùn)，同比下降26.44%；其持有招商基金33.33%的股權(quán)，截至6月30日，招商基金上半年?duì)I業(yè)收入為2.75億元，凈利潤(rùn)為0.73億元，相比2011年上半年1.34億元的凈利潤(rùn)，同比下降45.52%。算上此前凈利潤(rùn)已經(jīng)曝光的8家基金公司，10家基金公司上半年凈利潤(rùn)合計(jì)5.9億元。

專家點(diǎn)評(píng)：近年來(lái)由于證券市場(chǎng)萎靡不振，基金公司整體資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)萎縮，加上銀行渠道要價(jià)以及人力資本、租金等不斷提升，基金公司在營(yíng)業(yè)收入沒有得到有效增長(zhǎng)的情況下，運(yùn)營(yíng)成本卻在不斷增加，盈利能力自然下降，尤其是中小基金公司，有些小公司的運(yùn)營(yíng)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)95%。

第一視頻集團(tuán)進(jìn)軍奢侈品電商 擬走視頻購(gòu)物模式

近日，第一視頻集團(tuán)宣布正式推出奢侈品網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物平臺(tái)V1品。目前，V1提供的合作品牌有Gucci、Prada、Burberry、DG、LOUIS VUITTON及ARMANI等，未來(lái)擬實(shí)現(xiàn)全站flash式和視頻購(gòu)物模式。

當(dāng)前，電商價(jià)格戰(zhàn)一直是今年互聯(lián)網(wǎng)的熱門話題，然而，正是價(jià)格戰(zhàn)等惡性競(jìng)爭(zhēng)，加之愈發(fā)冷靜的資本進(jìn)入令不少電商企業(yè)陷入困境，國(guó)內(nèi)奢侈品電商也同樣危機(jī)頻現(xiàn)，很多奢侈品網(wǎng)站相繼裁員、倒閉，第一視頻集團(tuán)卻逆流而上。第一視頻集團(tuán)董事局主席張力軍表示：“我們不會(huì)像其他奢侈品電商那樣首先鋪天蓋地地投廣告，我們會(huì)穩(wěn)扎穩(wěn)打，把資金用在為客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和精準(zhǔn)營(yíng)銷方面。另外第一視頻網(wǎng)、第一彩、手游業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，多年的積累讓我們擁有穩(wěn)定的高端用戶群。”

專家點(diǎn)評(píng)：在現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑融資環(huán)境變差的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)電商企業(yè)重模仿、輕創(chuàng)新，重價(jià)格、輕服務(wù)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的商業(yè)模式，以及同行業(yè)屢屢爆發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)等惡性競(jìng)爭(zhēng)，也導(dǎo)致電商企業(yè)的營(yíng)銷推廣成本、人才薪酬成本、物流倉(cāng)儲(chǔ)等各項(xiàng)成本劇增，若能走出這樣的惡性循環(huán)圈，國(guó)內(nèi)的電商前景依舊可觀。

清潔能源業(yè)投資大幅降溫

今年上半年，清潔能源行業(yè)投資呈現(xiàn)大幅降溫，PE融資案例僅披露三起，融資總額為2870萬(wàn)美元，數(shù)量和金額分別較去年同期下降81%以及95%。

投中集團(tuán)研究報(bào)告指出，從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，這三筆融資案例分布于太陽(yáng)能及電池與儲(chǔ)能技術(shù)行業(yè)，分別是逆變器生產(chǎn)企業(yè)格瑞特新能源、光熱企業(yè)威海金太陽(yáng)，以及新型動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)特科。

另外，據(jù)金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2012年上半年共有五家清潔能源行業(yè)企業(yè)在全球資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO，累計(jì)融資金額為9980萬(wàn)美元，數(shù)量和金額分別較去年同期下降17%以及65%，融資規(guī)模也大幅下滑。

該數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，回報(bào)方面， 2012年上半年中國(guó)清潔能源行業(yè)有三家具有VC/PE背景企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)八筆退出，IPO平均賬面退出回報(bào)僅為1.5倍，其中超過(guò)60%的案例回報(bào)水平在1倍以下，甚至還出現(xiàn)虧損36%的情況。

專家點(diǎn)評(píng)：盡管目前清潔能源行業(yè)整體形勢(shì)不容樂(lè)觀，但隨著全球能源短缺和環(huán)境污染等問(wèn)題的日益突出，清潔能源以其環(huán)保、便利等優(yōu)勢(shì)仍具長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，今后PE機(jī)構(gòu)將更多地在早期及具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目中深挖投資機(jī)會(huì)。

近七成企業(yè)壞賬準(zhǔn)備增加 銀行放貸更加審慎

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道消息，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的下行已傳導(dǎo)到銀行。WIND的統(tǒng)計(jì)顯示，在已公布中報(bào)的516家上市公司中，356家企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備有所升高，占統(tǒng)計(jì)企業(yè)總數(shù)的69%，持平的有33家，壞賬準(zhǔn)備減少的為25%。在已經(jīng)公布中報(bào)的企業(yè)中，近七成的壞賬準(zhǔn)備增加，其中，煤炭行業(yè)表現(xiàn)“搶眼”。從增加的絕對(duì)額看，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈中的陽(yáng)泉煤業(yè)、天地科技、鄭煤機(jī)在前十大企業(yè)中占據(jù)三席，分別以12798萬(wàn)元、9757萬(wàn)元、5347萬(wàn)元排在第一、第三和第九。

盡管如此，企業(yè)的銀行借款還在增加。納入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)短期借款余額為3038億元，比年初增加164億元，長(zhǎng)期借款余額為3600億元，比年初增加319億元。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的惡化已傳導(dǎo)到銀行，表現(xiàn)為銀行不良貸款和逾期貸款反彈。人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，7月末本外幣貸款余額63.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.9%。隨著銀行中報(bào)逐漸披露，估計(jì)還會(huì)有更多的壞賬暴露。銀行對(duì)放貸更為謹(jǐn)慎。“最近都很少出去，現(xiàn)在對(duì)企業(yè)貸款都審查得更為嚴(yán)格。”某股份制銀行人士表示。

專家點(diǎn)評(píng)：壞賬準(zhǔn)備是對(duì)可能收不回的應(yīng)收賬款計(jì)提的準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提越多表示應(yīng)收賬款發(fā)生損失的可能性越大。企業(yè)的應(yīng)收賬款增多，直接影響現(xiàn)金流，并最終影響其還款能力。應(yīng)收賬款時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，會(huì)造成企業(yè)資金緊缺，影響周轉(zhuǎn)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。近七成企業(yè)壞賬準(zhǔn)備增加，一方面說(shuō)明，中小企業(yè)和個(gè)體工商戶受宏觀經(jīng)濟(jì)影響或自身經(jīng)營(yíng)管理不善，導(dǎo)致償債能力下降；另一方面也可能是由于部分客戶經(jīng)營(yíng)壓力加大，資金鏈緊張，出現(xiàn)暫時(shí)性還款困難。