沒有黑天鵝，只有鳥叔

多事之秋又來了，有好事也有煩心事。投資與人生一樣，就是在遇到問題、解決問題的過程中度過的。人在折騰中成長，市場在折騰中出現機會。這不，莫言得了諾貝爾文學獎，讓與文學出版相關的個股雞犬升天；而周邊海域沖突不斷，軍工股近來走勢強勁。即將召開的十八大，又會對市場有何影響？這帶來了無限的想象空間。

遙想2007年10月16日，滬指達到史上最高點——6124.04點，5年彈指一揮間，財富灰飛煙滅。“空軍司令”侯寧曾在2007年預言過6124點會是未來五六年A股市場的鐵頂，沒想到一語成讖。當時全民還沉寂在股市泡沫的狂歡中，即便不是遙指10000點，也不會想到5年來股指下跌了66%，就如在5年前誰能想到諾貝爾文學獎會花落中國，強大的歐元區可能面臨解體，這些能算是黑天鵝現象嗎？

如果認真解構一下那些突發性事件背后的形成機理，就會發現這是一個從量變到質變的過程，偶然中存在著必然，沒有什么突然冒出的黑天鵝。倒是最近火爆全球的《江南style》，其中“鳥叔”對富二代生活的荒誕解構，是我們看待這個世界的正確方式——不要把什么事情和一些圈子看得那么神秘，每個人都一樣，只要努力去做并認清自己、把握住現在就好了。

L型經濟走勢中沒有黑天鵝

十八大要在今年11月份召開，目前股市的回暖有一定的政府維穩因素，但決定未來大趨勢的，依然是宏觀基本面。維穩是托不住市場的，像2008年奧運會期間對股市維穩，卻帶來更強烈的破位下跌。不過如今股市的企穩，是有宏觀面支撐的，對未來不必過于悲觀。

從數據上來看，中國今年第三季度的GDP增速放緩至7.4%，連續7個季度增速下滑，創下了自1999年以來的最低水平，這次放緩的幅度和持續的時間超過了大多數分析師和投資者的預期。

9月份的CPI由8月份的2%降至1.9%，而出口同比增長9.9%，強于預期。央行啟用的“社會融資總量”數據也由8月的1.24萬億元上升到1.65萬億元人民幣。數據有時具有欺騙性，不過用直覺和常識來判斷，盡管經濟增速持續下滑，但并沒有出現大規模的失業現象。而且政府多次重申堅定房產調控不動搖，并拒絕像2008年末那樣出臺大規模的經濟刺激方案。可見，經濟崩潰更多的是一種假想，政府對經濟穩定有足夠的信心。

當然，也不要指望經濟形勢在短期內能大幅好轉，未來三年到五年內，都將面臨著復雜而嚴峻的局面，L型的經濟發展曲線是可以描繪出來的。看經濟趨勢，不能只看宏觀數據，那反倒是在盲人摸象，追蹤微觀層面的變化才能感受到暗流涌動，如果多關注微觀，那么也就不會把一些順理成章的事——比如次貸危機的爆發看成是黑天鵝了。

中國最活躍的微觀經濟主體是民營企業，最近關于民營企業進軍海外的報道頻繁見諸于報端。比如波士登在英國倫敦設立旗艦店，三一集團的風電項目在美國遇阻，華為、中興遭封殺，萬向集團并購美國電池制造商A123“失手”。這些例子表明民營企業轉型升級與海外擴張步伐的加速，甚至讓西方發達國家都感到恐懼。雖然當前連連遇挫，但這或許是成長為偉大的跨國公司和打造世界級品牌必經的磨礪。在經濟蕭條時期往往孕育著成功的企業，這也是我們一生難得的投資機會。

但另一方面，在經濟放緩以及地方政府財政收入減少的背景下，民營企業因擔保融資而資金鏈的斷裂的案例頻頻爆發，資本外逃的現象也越來越嚴重。據有關數據分析，截至9月份的12個月里，有約2250億美元的資金流出中國。

L型的經濟走勢，必然伴隨著大浪淘沙，也給沙里淘金留下了充裕的時間。記得《錢經》在兩年前就通過財報分析過美邦服飾的執行力不強、危機重重，而當時的華麗報表卻引來眾多分析師的追捧，如今則原形畢露。民營企業的轉型升級是當前最重大的經濟課題，成功者可以作為你股票池子里的重要組成部分，在L型的經濟走勢中，你有足夠的時間耐心挑選。

繽紛熱點背后的鳥叔身影

11月份影響金融市場的熱點眾多，十八大帶來的政策風向就不必說了，上市公司三季報也將陸續披露，業績整體下滑是可以預想到的結果，但其中展露亮色、業績搶眼者會受到前期炒作題材概念股的資金的追捧。相比于這些熱點，國際政治經濟形勢所帶來的沖擊更加凸顯。

可以說，近百年來，中國沒有任何一個歷史時期像如今這樣，不是因為意識形態而是由于經濟崛起遭到外界的敵視。可以相比較的是抗日戰爭之前，中國經濟持續的高速增長，卻因為一場戰爭戛然而止。目前的釣魚島爭端雖不至于將中國推向戰爭的邊緣，但無論是美國總統選戰對中國的攻擊，還是一系列對中國企業海外擴張的阻擊，都顯示出發達國家遏制中國的緊迫。在影響你的財富命運的諸多因素中，地緣政治必須重視起來。

受地緣政治影響最大的投資品是黃金白銀，不過主導其走勢的仍然是美元的表現。由于上期“每月趨勢觀察”欄目暫停一期，所以對于美聯儲的QE3（量化寬松政策）對黃金走勢的影響沒有及時解讀。美聯儲推出QE1期間，黃金從820美元/盎司上漲到1131美元/盎司，累計漲幅37.92%。QE2推出期間，黃金最高觸及1920美元/盎司，累計漲幅42.43%。美聯儲購買國債計劃宣布第二天，美元指數較7月份觸及的兩年來高點 84.1下跌約6%。美聯儲的每一次“開閘放水”都會引發黃金暴漲，無怪乎現在很多人喊出黃金的牛市又回來了！

不過，這輪量化寬松政策與前兩輪有很大的不同，QE3是動態的，并沒有一開始就給出量化寬松的總量，而且核心目標直指就業市場，如果就業市場沒有改善，在通脹可控的前提下將一直不斷地購買資產。10月10日，美國領取失業金人數大降至33.9萬人，現貨黃金大幅跳水近10美元，因為市場擔心美聯儲或縮短執行QE3的時間。

可見，如果美國經濟持續復蘇，歐債危機得以緩解，那么QE3會提早退出，所謂的黃金牛市就會終結。美國9月新屋開工數量飆升，升至87.2萬戶，增幅為15%。解鈴還需系鈴人，這波危機的始作甬者是房地產，房地產市場的復蘇意味著新一輪增長周期的開始。但也有數據顯示，全美房屋銷售中的已存房屋/新建房屋的比值依然高居12左右，而歷史上這個比值一般在6左右，次貸危機爆發時最高曾超過17。目前要跌回到6的正常水平至少需要2～3年時間，可見對美國經濟的復蘇不能太過樂觀。再加上歐債危機已經上升到第三階段，政治風險依然較大，所以對黃金保持一種謹慎的樂觀還是可以的。

大宗商品的走勢對于流動性和經濟復蘇的敏感度也非常高，近期大宗商品如銅的價格回升很快，這一方面是由于QE3的推出，另一方面是預期中國經濟的企穩以及基礎設施投資的增加。但從目前的局面看，到明年政府換屆前，大規模的政府投資計劃不會推出，所以對于大宗商品的走勢不應過于樂觀，對于中國房地產再次出現爆發性增長也不要指望。倒是長期以來受中國經濟放緩、大宗商品需求減弱等因素沖擊的澳元有望反彈。而人民幣近期的走高更多是受美國大選的外界壓力所致，并不能持續長久，不妨多換些澳元。相對而言，港元對人民幣還將長期走弱，又到一年的香港購物季。

世間紛紛擾擾，資產漲漲跌跌，都是掌握在所謂精英的股掌之間。而精英們其實也是渾渾噩噩、隨波逐流，像鳥叔那樣敢于自嘲，方能看清這個世界的本質。