開發(fā)商的電影夢

中國企業(yè)海外并購，總是會引來“賠本賺吆喝”的噪音。萬達鯨吞AMC的代價可謂不菲，成本收益究竟如何就顯得比較扎眼。

今年2月，中美就解決WTO電影相關(guān)問題諒解備忘錄達成協(xié)議，就原本每年引進20部電影的基礎(chǔ)上增加14部IMAX或3D電影，這意味著中國觀眾將看到更多的美國電影。而美國電影票房分賬也因此從13%提高到25%。于是，人們驚呼中國電影業(yè)“狼來了”。

三個月之后，萬達在占領(lǐng)中國影院市場之后，準(zhǔn)備開始占領(lǐng)美國的影院發(fā)行市場——萬達院線以31億美元收購美國第二大院線集團AMC。這對于美國電影市場來說，這亦是另一角度的“狼來了”。萬達集團坐擁商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)導(dǎo)者的優(yōu)勢，此次被媒體稱之為“驚天并購”的動作，讓萬達打造電影王國的心思，一覽無余。

梳理萬達董事長王健林之前的言論，就更能說明萬達這步大棋走的是何其穩(wěn)健。王健林曾在公開場合表示，萬達集團將在未來一年內(nèi)進行“震驚世界”的跨國投資。他表示，“萬達今年的文化產(chǎn)業(yè)總收入將達到200億元，成為中國最大的文化企業(yè)。萬達將在5年內(nèi)使文化產(chǎn)業(yè)年收入翻一番，超過400億元，進入全球文化產(chǎn)業(yè)的前50強”。萬達能否續(xù)寫傳奇？

又一次“蛇吞象”

簡單的數(shù)據(jù)對比，即能看得出來二者之間的差距。論影院數(shù)，萬達86家，AMC有346家。論屏幕數(shù)量，萬達730塊，AMC有5028塊，僅比全美第一大院線Regal少1530塊銀幕。

其中，IMAX屏幕120塊，3D屏幕2170塊，是全球最大的IMAX和3D屏幕運營公司。AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶，擁有北美票房最多的前50家影院中的23家。而去年的票房收入，萬達17.8億元人民幣，AMC去年僅僅39周就已經(jīng)有上百億美元。看來，無論怎么比，二者都絕不在同一個數(shù)量級。

據(jù)萬達集團官網(wǎng)顯示，萬達集團2005年開始投資文化產(chǎn)業(yè)，已進入大型舞臺演藝、電影放映制作、連鎖文化娛樂、中國字畫收藏4個行業(yè)，連續(xù)多年成為中國文化產(chǎn)業(yè)投資額最大的企業(yè)。

其中，尤以萬達院線的發(fā)展最為突出。自2005年以來，萬達院線每年便以100塊銀幕的增速爆發(fā)式成長。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，萬達收購AMC或許在為旗下院線上市鋪路。有媒體曝料稱，已經(jīng)躍升為中國第一大院線的“萬達電影院線股份有限公司”出現(xiàn)在了證監(jiān)會的一份申請上市名單中。萬達院線一旦上市成功，或?qū)⒊蔀橹袊壕€第一股。

但問題是，萬達并購AMC院線之后，有三大疑問值得思考，而答案究竟如何，目前尚難以清晰判斷。第一，萬達有能力收購，但是否有能力經(jīng)營？第二，萬達正在爭取上市，此舉是否是有意在抬高股價？第三，華語片進軍海外，因此能得幾分利？

賠本賺吆喝？

萬達鯨吞AMC的代價可謂不菲，成本收益究竟如何就顯得比較扎眼。從聯(lián)想收購IBM，到吉利收購沃爾沃，中國企業(yè)海外并購，總是會引來“賠本賺吆喝”的噪音。

實際上，媒體在并購發(fā)生之前所公布的AMC估計只有15億美元，而萬達以26億美元的高價將其收購，無疑是做了一筆虧本的買賣。但萬達集團董事長王健林針對這一問題也給出了一個相對合理的解釋：媒體公布的所謂AMC15億美元的估值，實則是其之前申請上市時在去掉公司負(fù)債之后所作出的估值。在當(dāng)時，AMC的負(fù)債已經(jīng)將近20億美元。因此，15億美元的估價針對AMC總體是不準(zhǔn)確的。

以萬達集團26億美元的價格收購AMC來看，平均到AMC每張銀幕的價格約為51.6萬美元。而AMC的兩大競爭對手Cinemark和Regal院線，據(jù)同期市值計算，每張銀幕的價格則分別高達71.1萬美元和59.5萬美元。相比之下，無論是在地理位置、3D銀幕和IMAX銀幕數(shù)量上AMC旗下影院與上述競爭對手相比卻有不少的優(yōu)勢。所以，萬達以平均每張銀幕51.6萬美元收購AMC，其實價格是相對合理的。

但是，合理的價格并不意味著萬達對于AMC的收購是一場穩(wěn)賺不賠的生意。眾所周知，國內(nèi)近年來影院業(yè)一直處于高速發(fā)展之中，但與這相比，美國的影院業(yè)卻早已發(fā)展到了成熟甚至飽和的階段。

據(jù)美國電影協(xié)會統(tǒng)計，北美市場的電影觀眾人次已經(jīng)持續(xù)地從2002年的15.7億人次下降到了2011年的12.8億人次，而人均觀影次數(shù)也從2002年的5.2次下降到了2011年的3.9次。截止2011年底，相較平均13萬多中國人才有一塊電影銀幕，平均不到1萬美國人便有一塊電影銀幕，影院經(jīng)營競爭激烈，在票房表現(xiàn)強勁的年份，院線利潤率也不過個位數(shù)，遠(yuǎn)低于萬達在國內(nèi)經(jīng)營影院業(yè)17%的利潤率。更糟糕的是，隨著在線點播等播映平臺的不斷涌現(xiàn)，美國影院市場正在被吞噬。

在市場大勢的影響下，不只是AMC，幾乎所有北美院線的運營都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。除了沉重的負(fù)債，AMC更遭遇著美國電影觀眾人次持續(xù)下滑和影院經(jīng)營競爭日趨激烈的窘境。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從1998年到被收購前，AMC只在2007年、2008年、2010年實現(xiàn)了盈利，其它年份都遭遇虧損。盡管AMC等影院運營商正在通過增加3D、IMAX銀幕，引入餐廳服務(wù)等措施增加收入，但觀眾人次下降的總體趨勢仍使萬達收購AMC的運營面臨巨大的挑戰(zhàn)。

萬達的遠(yuǎn)夢

在美國經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)低迷，以及北美電影院線市場日趨飽和的大趨勢下，可以想象，萬達難以在短期內(nèi)擺脫AMC微利和虧損的狀態(tài)。既然如此，萬達收購AMC的真實目的又究竟為何呢？

有評論者認(rèn)為，萬達的這一舉動或許是因為其對中國地產(chǎn)市場乃至整個投資環(huán)境已經(jīng)喪失了信心，加快了作為民營老板向海外分散資產(chǎn)的步伐。但事實似乎并非如此，種種跡象表明了萬達集團的“醉翁之意不在酒”，萬達的真是目的在于想通過對AMC的收購這一舉動來增強自己的國際影響力，以便為其拓展國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)增加砝碼。

或許，萬達對于AMC的收購，是在冒著虧損的風(fēng)險走的一步險棋。

但是，很多人忽略了一點，中國近年來提出了大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)和提升文化軟實力的重要戰(zhàn)略目標(biāo)，萬達收購AMC的舉動無疑與國家在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略規(guī)劃是相契合的。

在“十二五規(guī)劃”中，政府更是明確提出了要使文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展為支柱產(chǎn)業(yè)，即到2015年要爭取使文化產(chǎn)業(yè)占GDP的比重為5%，而2010年這一比重僅為2.78%。也就是說，為了達成這一目標(biāo)，在未來幾年，政府必然會加大對文化企業(yè)和產(chǎn)品的國內(nèi)發(fā)展與海外擴張的扶持力度。

在萬達與AMC的簽約儀式上，就證明了這一點。政府多部門領(lǐng)導(dǎo)出席，中國銀行、工商銀行、進出口銀行等多家國有銀行明確表示將對萬達的并購給予融資支持。種種跡象似乎暗示著萬達收購AMC得到了相關(guān)部門的相當(dāng)重視和支持，這種契合或許將為萬達帶來諸多政策和資金上的扶持。

而就目前萬達集團的發(fā)展規(guī)劃來看，最需要的的確是政府的支持。萬達商業(yè)地產(chǎn)與萬達院線已雙雙提交了A股上市申請，而萬達院線上市更已進入了落實反饋意見階段。將AMC收入麾下無疑將抬升萬達的股票定價。

此外，隨著從今年開始好萊塢電影進口數(shù)量從20部增加到34部，據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，在不久的將來，國家將在進口電影發(fā)行領(lǐng)域發(fā)放第三張牌照，而萬達收購AMC將為其成為爭取這塊牌照的有力競爭者做好充足的準(zhǔn)備。

盡管萬達自2011年成立影視傳媒公司至今，雖一直計劃從事電影制片、發(fā)行業(yè)務(wù)，卻還未有一部影片通過該公司運營上映。但萬達集團的前瞻性就在于，以其在3D和IMAX放映領(lǐng)域的優(yōu)勢，若能順利拿來在中國發(fā)行進口電影的第三塊牌照，萬達院線可能將成為中國最有實力的電影公司。