優酷土豆:“閃婚”一笑泯恩仇

有道是“沒有永遠的敵人，只有永遠的利益”。昨天還互挖墻腳吵鬧著對簿公演，今天卻又閃電似的步入婚姻殿堂。優酷和土豆兩大視頻網站上演了一部精彩的IT恩仇記。

3月11日，優酷和土豆簽訂最終協議，將以100%換股的方式合并。根據協議條款，自合并生效日起，土豆所有已發行和流通中的A類普通股和B類普通股將退市，每股兌換成7.177股優酷A類普通股；土豆的美國存托憑證將退市并兌換成1.595股優酷美國存托憑證。每股TudouADS相當于4股土豆B類普通股，每股YoukuADS相當于18股優酷A類普通股。

合并后，優酷股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約71.5%的股份，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。合并后的新公司將命名為優酷土豆股份有限公司。

從“掐架”到“閃婚”

國內互聯網從來不缺乏口水戰，在視頻領域，優酷、土豆可謂是老冤家。幾個月前這對“情侶”正展開一場激烈的版權戰，怒目相向，互不退讓。

去年12月土豆網聯合臺灣綜藝節目《康熙來了》的內容制作方臺灣中天電視臺指控“優酷網對《康熙來了》等土豆網獨家熱門版權，蓄意盜播，并在多次通知后仍不刪除”，向優酷網索賠1.5億元。

土豆創始人兼CEO王微當時甚至表示，除提出侵權賠償要求外，將向互聯網產業主管部門以及國家版權局進行舉報，并要求對優酷進行列入黑名單乃至吊銷資質等處理，以及向中國和國際各版權和知識產權機構申訴。

同一天，優酷網針鋒相對地宣布向土豆網展開全面維權，就百部熱播影視劇、綜藝節目及優酷出品的原創內容長期被土豆網盜播提請訴訟，索賠金額累計過億元。

今年1月12日，土豆網又出重拳，聯合搜狐視頻、樂視網對優酷網的搜庫搜索進行屏蔽，禁止優酷網搜索和抓取其視頻內容。

第二天，優酷網宣布，已正式提起對土豆網的不正當競爭訴訟，稱土豆網在尚未起訴巨額賠償的前提下即發布索賠言論的行為屬于炒作與惡意競爭，造成優酷網股價下跌，因而索賠480萬元。

雙方的合并，讓此前的法律糾紛更具“戲劇”色彩。天價索賠案尚未了結，雙方卻出人意料之外地“粘糊”到一塊，結為秦晉之好，成為一家人。“這好似一對青年男女，前一秒鐘還在當街對罵，后一秒鐘卻高調示愛并拿出了結婚證。”土豆網一位員工在微博上毫不掩飾自己的驚詫。

去年底海淀法院就受理了優酷對土豆的訴訟，兩家合并后，此案將如何處理？“不會自己人告自己人”，業內人士普遍認為此案必將不了了之。

聯姻乃大勢所趨

早在2010年2月3日，優酷和土豆就宣布結盟，正式推出“網絡視頻聯播模式”，雙方在版權發展方面達成戰略合作，并在買斷的獨播劇資源方面進行互換。

去年8月，就在土豆赴美上市之際，市場傳出優酷欲收購土豆的風聲，優酷創始人兼CEO古永鏘公開表示，如土豆上市失敗，對收購持開放態度。之后至今的半年內，雙方一直交惡不斷，合并亦擱淺。

分析一下眼下優酷、土豆的自身處境以及視頻網站的整體大勢，不難發現優酷土豆合并又是情理之中。

細心的網民發現，土豆在3月第二周開始，就十分奇怪地從搜索導航hao123的首頁上消失了。3月初，土豆網發布其2011年年度財報，在凈營收增長78.9%的情況下，公司卻繼續虧損，因營收成本增長89%，去年凈虧損仍達5.112億元人民幣。截至3月9日收盤時，土豆市值只有4.36億美元，而優酷的市值是28.53億美元。

去年土豆上市時間節點未把握好，實為流血上市，如今在市場份額上還被步步緊逼，媒體價值明顯下降。在此情勢下，土豆管理層要為自己準備“后事”，急于變現，以防不測。有資料顯示，土豆IPO當天，王微就出售43萬份股票，將一部分股票變現，個人持股比例從12.7%下降到8.6%，其實就是釋放出土豆要面臨某種變故的信號。

鑒于視頻行業短期盈利無望，持續燒錢，土豆現金儲備不足，面臨著巨大的資金壓力。而且資本市場整體狀況不佳，再融資困難重重。對于土豆來說，能賣出去也許是一個明智的決策。

對優酷來說，要想穩坐國內市場視頻行業老大的位置，就得擴充地盤，減少運營成本，提高整體競爭力。土豆“投懷送抱”，正合優酷的心思。

其實優酷也是表面光鮮。由于面臨高昂的帶寬成本和版權成本壓力，再加上各大網絡巨頭紛紛把網絡視頻看作流量新的生長點，市場同質化競爭慘烈，“燒錢圈地”導致深陷虧損泥潭。最新財報顯示，優酷網2011年凈收入為8.976億元人民幣，凈虧損為1.72億元。

由于雙方直接肉搏利潤降低，又沒有新的盈利點，大家都感覺太累了，握手言和也許是最好的解決辦法。

兩家合并后，優酷土豆的購買力和靈活性都有增強，將促使全行業更加理性。這是一個抱團取暖的并購，在雙方都缺乏資金境況下，合并有利增強雙方在視頻領域的競爭力。在短期內，從業務上看，優酷滅掉了一個競爭對手，這個交易將繼續擴大和鞏固優酷的龍頭地位。而二者的用戶群將融合成為更大的用戶資源，整合后的產品線也將更加完整。合并將降低新公司版權采購、后臺資源等成本，從而提升其盈利水平；從財務上看，目前的換股收購方案時機把握在一個較低的市場估值水平，收購成本低。另外優酷對于土豆的吸收溢價較高，對于土豆的投資人也是利好消息。

對于優酷土豆合并一事，雙方高管信心滿滿，大唱贊歌。

古永鏘指出：“我們將開創中國網絡視頻新紀元。優酷土豆將擁有最龐大的用戶群體、最多元化的視頻內容、最成熟的視頻技術平臺和最強大的收入轉換能力，并將帶給用戶最高質量的視頻體驗。”

王微表示：“我們相信，優酷土豆可以為廣大用戶帶來最佳的視頻瀏覽、上傳和分享體驗。我們將與我們的廣告商、內容供應商和行業伙伴共同成長。”

最終要增強客戶黏性

但是，兩家的合并更多的只是互救，而不是戰略層面的合并，畢竟在面對具有平臺背景視頻網站的壓力時，垂直視頻網站顯得力不從心。如果沒有創新，合并后的公司依舊有被其他對手超越的可能。

合并后的公司固然是垂直類視頻網站當之無愧的老大，根據易觀國際發布的2011年第四季度中國網絡視頻市場收入份額可以看出，優酷占比21.8%，土豆占比13.7%，合并后，新公司占得廣告市場份額35.5%，業界無出其右者，一兩年內很難被超越。

但從長遠的目光來看，在與騰訊視頻、百度奇藝等非垂直類視頻網站競爭中的劣勢依舊未有改觀，視頻版權水漲船高，目前的電視劇單集版權已炒至200萬元天價，垂直類視頻網站感到資金吃緊，相比而言，后者的資金、實力是不可動搖的優勢電視終端的網絡化是未來發展的必然趨勢，視頻將逐漸演變成移動電視終端的服務平臺之一；并購之后，優酷和土豆將展開一輪大規模的裁員，涉及包括CFO在內公司高管，以及內容采購、銷售、技術和市場等人員，大批優秀人才將會倒向對手方面；而且互聯網視頻業面臨的政策、監管環境并未改變，非市場壓力因素依舊。因此，網絡視頻競爭格局不會因優酷土豆合并而發生改變。

眼下視頻市場僧多粥少，新合并的視頻網站要想贏利，全球視頻業老大YouTube的做法值得借鑒。

在生存上要把握兩個要素，一個是互動，一個是海量。YouTube初始正是由于網民可以自由上傳各類自我零星的視頻片段，才讓網站獲得了爆發式增長。也正是由于網民自主上傳各種視頻，使得YouTube的視頻信息海量化，又極大滿足了人們獲得各類視頻信息的需求，擺脫了電臺和電視臺在內容上的限制。YouTube正是由此獲得了無數網民的使用黏性。

從贏利模式看，廣告收入是YouTube的主要財源，除了來自網民上傳的視頻上內嵌網站的廣告，獲得廣告商和商家們的廣告贊助之外，還要爭取那些有專業版權的視頻，比如電影、音樂等，既可以通過對注冊觀看者收費的方式獲得與內容提供商的收入分成，也可以通過在這些有版權的視頻內容里嵌入廣告的方式，與內容提供者進行收入分成。

所以，視頻網站要想生存和贏利，地盤的大小、企業的規模固然很重要，但關鍵在于客戶的黏性，在于贏利模式的有效性。

不過，此次合并的意義非同小可，將成為視頻行業一次標志性事件，年內會有更多的洗牌和并購。面對三網融合大潮下的移動互聯網發展，內容和個性化的應用成為主導，視頻行業的整合只是移動互聯網應用大潮中的滄海一粟，會有越來越多的行業面臨著新一輪的行業洗牌，是機會也是挑戰。

最近幾年視頻行業曾出現過多次并購整合。2009年11月，盛大網絡收購視頻網站酷六網。2011年9月，人人公司宣布以8000萬美元收購視頻網站56網。而此次優酷合并土豆，也是迄今為止行業內規模最大的一次整合。

未來的趨勢是，網絡視頻市場將進入強強聯合的時代，通過整合，不但緩解視頻網站的成本壓力，同時也使其品牌形象得到提升，廣告主對品牌視頻媒體的投入熱情也將增強，而中小視頻廠商的生存空間將被無情擠壓，網絡視頻市場魚龍混雜的局面將得到扭轉。

而合并后能否達到預期的目的都很難預測，面對廣電通過內容控播，不斷漲價的天價版權對用戶的維系，依靠內容吸引用戶的網絡視頻盈利仍然是一個最大的難題。在媒體碎片化的今天，提升廣告價位很難讓客戶接受，網絡視頻前途依然是荊棘叢生。