年關將近，投資你得攻守兼備

中短線交易者可以收縮戰線，長線投資者則可以逢低吸納一些航空、鐵路、銀行、資源類等攻守兼備的板塊個股。

一、核心提示：

三季度經濟數據的反彈讓很多人對經濟見底有了一定的信心。但筆者認為9月經濟反彈的性質更多是政府行為（主要是基建拉動）為主，所以其持續性和爆發力都有待觀察，尤其年關將近，經濟也將步入淡季，整體基本面都將乏善可陳。在這樣的情況下，隨著十八大維穩力度的逐步弱化，支撐市場持續反彈的邏輯也將得不到延續。綜合考慮以上因素，筆者認為11月市場震蕩向下的概率較大，中短線交易者可以收縮戰線，長線投資者則可以逢低吸納一些航空、鐵路、銀行、資源類等攻守兼備的板塊個股。

二、市場格局分析：（見圖一和圖二）

正印了那句老話“前途是光明的，道路是曲折的”，10月上證指數的反彈力度大幅弱于筆者預期（2250點的基本反彈高度），一個難得的反彈時間窗就這樣被蹉跎了，著實可惜。盡管目前從更細微的結構上看，此次反彈尚未完成，我還是認為，11月大盤掉頭向下，二次探底的可能更大。同時，從更長遠的周線周期看，依照上月的具體分析，筆者不改“市場已見底，長線堅決做多”的觀點，所以如果市場再度下探至2000點附近，則又將迎來一個良好的中長線逢低吸納的機會。

11月預估區間（1950，2200）。

三、經濟反彈源自基建拉動，而非自發性復蘇，持續性存疑

依靠以鐵路為代表的基建投資強勁恢復，9月份工業增加值同比增速結束了連續4個月的下跌，從8月份的8.9%反彈到9.2%。伴隨著9月份經濟數據的反彈，關于經濟已經觸底企穩的判斷開始越來越多。且大都認為此次見底的概率比一二季度出現相似狀況時更大。相對而言，筆者傾向于認為經濟數據的企穩中，除了基建外并沒有太多其他的亮點，因此筆者本人對于本輪經濟的企穩/復蘇仍持相對謹慎的態度。

四、避開維穩行情后的一致性拋壓

（圖三，今年兩會前后市場走勢回顧）

類比今年2、3月時的市場，目前的市場有兩個相似的要點：（1）經濟貌似見底，但實際狀況并不明朗；（2）維穩力量依托。3月中旬，市場就出現了一波明顯的維穩后的“去持倉”大跌過程，所以，如果近期市場向上乏力，建議投資者提前減倉，待后面市場出現一致性的拋售形成單日或幾日大跌后，再度擇機進場，這樣踏準節奏，方能在市場有所斬獲。

美 元

截至筆者發稿時，美元指數長達1個月的下跌中繼尚未有明顯的突破跡象，時值美國總統大選進入關鍵時期，美聯儲近期的FOMC會議可能不會像之前會議那樣成為全球金融市場的焦點，預計美聯儲在大選前也難有重大的政策改變。總體來講，可以說目前的美元指數確實難以理清頭緒，從大的原則上說，建議短線交易者堅持（78.5，80）區間高拋低吸，中線交易者維持場外觀望或低倉位空單持有，長線交易者則繼續耐心等待更低的位置或更明顯的下跌波段末端跡象后再進場做多。

11月預估區間（77.5，80）。

原 油

近期，一則美國將成為原油出口國的消息震驚了全球市場。過去10年，美國僅向加拿大出口石油10萬桶/日，而每天卻進口900萬桶石油，一直是世界最大石油進口國。然而，由于石油開采技術的提高和頁巖油氣的開發，美國國內原油每日產量已達660萬桶，這一轉變對世界的能源格局將產生重大影響。我們知道主導油價2003年以來的超級周期主要有兩個原因：一是以中國為主導的新興市場需求快速增加；另一個是非歐佩克國家產量增長遇到瓶頸，而歐佩克國家的剩余產能被逐漸消耗。顯然，這些因素如今都有所改變，現在連原油市場的“死對頭”高盛都已經掉頭看空長期油價。回到眼下，短期內原油的震蕩下跌在80美元之前沒有有效支撐，建議投資者繼續隨下跌通道上沿放空。

11月預估區間（78，88）。

黃 金

黃金的波段漲勢10月在1800美元戛然而止，主要受美元指數強于預期和道瓊斯指數中線見頂走弱的影響，即是在一段較為凌厲的上漲后的自然休整而非自身上漲內因的變化所造成，所以筆者依然堅定看多黃金，近期的下行只是為新進場多頭在更好的價位進入市場提供了可能。金價最多在1650美元的支撐區域將止跌回升，令金價的疲態逐漸消散，并重新向上突破1800美元。甚至挑戰1920美元的歷史高點。

11月預估區間（1650，1800）。

銅

10月歐美股市一片慘淡，銅價也難逃跌勢，在7500美元一線之前，也沒有明顯有效的支撐，短期內瘋小反彈進場做空都應有所斬獲。另一方面，從較大的周線周期看，三角形收斂的形態漸近末端，綜合RSI領先指標已經有向上突破的情況分析，目前形態最終向上突破的可能比較大，所以建議中長線投資者在11月關注此輪明顯下跌后市場基本面是否有真正在4季度或者明年1季度走出低谷的潛在可能，筆者個人認為，這樣的可能性以及隨之而生的長線做多的機會都是存在的。

11月預估區間（7500，7800）。