汽車：擁抱周期反彈申銀萬國

投資要點：

1、新型城鎮化提升汽車需求。

2、把握結構性投資機會。

依托城鎮化率提升及經濟增長，我國汽車保有量大幅提升，但東中西部千人保有量分布差距較大。當前我國千人保有量分布不均，東部沿海地區總體千人保有量在70之上，中西部在30-50徘徊。

未來新型城鎮化路徑持續提升汽車需求。汽車的真實需求源自于購車能力及購車欲望的疊加。未來東中西部經濟增長及城鎮化路徑雖有差別，但核心結果均能提升汽車的真實需求。

2013年乘用車行業整體景氣度仍在改善，把握行業中日系轉移、新品投放兩條結構性主線。2012年由于經濟增速下行、節能補貼范圍縮小、廣州限購及日系下滑等因素使得行業增速在底部徘徊。2013年經濟企穩，節能補貼范圍同比擴大，日系車需求逐步轉移兌現，行業增速有望明顯提升。

2013年商用車銷量增速將由負轉正，其中重卡更新需求將支撐行業增長，客車行業繼續保持平穩增長。我們預計13年重卡行業供需仍然不平衡，但更新需求支撐行業增長。預計13年大中客增長穩定，針對校車及新能源公交政策有望細化，成為行業主要增長點。

主要投資策略：優選結構成長，擁抱周期反彈。乘用車：兩條主線優選乘用車標的：1）新車導向型：長安汽車、上汽集團、長城汽車、江淮汽車；2）日系轉移型：上汽集團、悅達投資；重卡：關注重卡行業復蘇帶來的反彈機會，投資標的：威孚高科、濰柴動力、福田汽車；客車；長期看好增長穩定的客車龍頭；宇通客車；零部件：關注進口替代成長型公司：精鍛科技、華域汽車。