三大基金業巨頭成長啟示錄（中）

1991年發行第一只基金至今，中國公募基金行業已經走過了21個年頭，期間既經歷過2006-2007年牛市的盛宴，也經歷了2009年至今熊市的慘淡，目前正面臨成長過程中的種種煩惱。中國公募基金行業如何突破困境？以史為鑒，我們通過分析美國共同基金行業以及典型公司的發展，試圖為國內同行提供應對時局之良策。

富達基金管理公司（Fidelity）

關鍵字：明星基金經理、產品創新、服務創新

截止2011年底，富達基金管理的共同基金資產為1.4萬億，僅次于先鋒基金。富達基金成立于1946年，經歷了共同基金業早期的發展。我們把富達基金規模的成功歸結為明星基金經理、產品創新和服務創新。

（1）明星基金經理

蔡志勇（Gerald Tsai）

富達基金成立于1946年，當時管理的資產僅為1300萬美元，是當時眾多基金公司中的普通的一個。1952年，蔡志勇進入富達基金。由蔡志勇的建議，富達基金于1957年發行了業內第一只激進增長基金：富達資本基金（Fidelity Capital Fund），通過快速地買進和賣出大量增長型基金獲取收益。這只基金每年回報率超過50%，吸引了大量投資者。幾年之間，富達基金的規模迅速增至10億美元，躍居行業第一。蔡志勇對富達基金的崛起起到關鍵性作用。蔡于1965年離開富達基金。1966年，富達基金旗下管理的資產達27億。

當然，富達資本基金的成功也得益于20世紀40年代到70年代美國股市的繁榮。很多基金公司跟隨富達基金在這個階段發行了很多激進增長基金。激進增長基金在獲取高額收益的同時也承擔較大的風險。在1973-1974年，富達激進的11只基金增長基金中有5只跌幅超過50%。但是富達基金在這個階段樹立了公司品牌和名譽。

彼得·林奇（Peter Lynch）

彼得·林奇是富達基金的另一個傳奇。彼得·林奇于1969年加入富達基金做股票分析員。1977年，彼得·林奇開始管理麥哲倫基金（Magellan Mutual Fund）。麥哲倫基金成立于1963年，開始命名為富達環球基金，在1965年改名為麥哲倫基金。在彼得·林奇的管理下，從1977年到1983年，麥哲倫基金平均每年跑贏標普500指數26%。基金總資產從2200萬美元發展到16億。雖然后來的業績表現回歸平均水平，但是在1984年到1993年，仍然有每年4%的超額收益率。1990年，彼得·林奇退休，麥哲倫基金規模達到130億，成為美國最大的共同基金。

彼得·林奇退休以后，麥哲倫基金的超額收益也隨之萎縮，1993年以來，麥哲倫基金平均每年落后標普500指數約2%。然而伴隨著牛市，基金資產的規模仍然穩健增長，1999年，麥哲倫基金規模達到頂峰，為1060億。麥哲倫基金經歷了關閉和重新打開，在2008年金融危機中也遭受過巨額的損失，截止2012年8月，規模已經縮減為148億。總的來看，麥哲倫基金在當時的成功為富達基金帶來了巨大的聲譽。

（2）產品創新

20世紀70年代中期，美國股市下跌了50%。富達管理的資產從40億縮水到24億，面臨一場前所未有的危機。

1974年，富達基金在產品上進行了一次創新，那就是發行可以用來開支票的貨幣市場基金：Fidelity Daily Income Trust（FIDIT）。這也是富達的首只免申購贖回費用的基金。這只基金募集資金超過5億美元，大部分是新的投資者。這挽救了危機中的富達基金。1976年，富達基金管理的資產規模回到46億。

1980年，富達發行免稅貨幣市場基金：Fidelity Tax-Exempt Money Trust，這是業內首只免稅貨幣市場基金，為投資者提供便利的途徑獲取短期（小于120天）市政債券的收益。

1981年，富達發行一系列行業基金（Select Portfolios sector），包括醫藥、科技、能源、公用事業、金融服務等行業基金，依靠富達基金的專業選股能力為投資者精選行業優秀個股。1988年，富達基金為長期投資、高凈值客戶發行低成本系列基金：Spartan Funds。第一只Spartan是貨幣市場基金，發行時機非常合適，因為當時的貨幣市場收益率為10%。富達基金從這個時候也發行了Spartan標普500指數基金，開始加入指數基金的行業，致力于降低成本。

總的來看，在富達基金在產品創新的過程中貨幣基金是一個亮點。1974年發行的FIDIT對富達基金的影響是深遠的。從富達基金目前的產品規模來看，貨幣基金的規模占比較大，這也是富達基金的特點之一。

（3）服務創新

1973年，富達基金成為第一個上門服務的基金公司。

1974年，富達基金成為第一個通過免費電話銷售基金的基金公司。在沒有網絡、電話還是新鮮事務的時代，富達的這個創舉為客戶帶來便利。當富達首次對電話銷售專線WATS做廣告的時候，大量電話涌進來。富達很快又開通了7條新的專線用于基金銷售。

1979年，富達基金安裝了富達電話信息系統，為投資者提供電話語音24小時基金凈值和收益率查詢，這是業內首次。

1981年，富達基金建立了富達系統公司（Fedelity Systems Company），專門負責富達基金電腦系統和電話系統的管理，為富達基金未來在服務上的進一步創新打下基礎。

1983年，建立“FAST”系統（Fedelity Automated Service Telephone），為客戶提供更好的客戶體驗。

1984年，富達基金加大電腦系統的投入。1986年，富達在行業內首次為客戶提供按小時報價。投資者可以按小時凈值申購基金。

1986年，富達基金通過Signet 銀行為投資者發行附屬信用卡。

1995年，富達基金是行業內首個提供基金網絡主頁的公司。

1998年，富達引入PortfolioPlanner，這是目前運用最廣泛的在線退休計劃管理工具。1999年，富達又推出e 401k，成為業內首個通過網上銷售和服務401（k）計劃的公司。

2008年，富達推出“退休獎勵信用卡”，該信用卡沒有年費，若投資者投資富達的個人退休賬戶（IRA），使用該信用卡消費可享受2%的折扣。

縱觀富達基金的服務創新之路，富達基金一直致力于建造更加方便的客戶投資基金的橋梁，幫助客戶實現無障礙投資：例如上門服務、電話銷售、網絡銷售，甚至基金信用卡；同時還致力于提供更好的客戶體驗：24小時報價、按小時報價、e 401（k）。其中大部分措施都是行業首創，引領行業發展的方向，也奠定了富達在客戶心目中專業、領先的地位。富達基金從20世紀80年代就開始打造的設備和系統，也為富達不斷的服務創新提供了物質基礎。