期貨業(yè)非同質(zhì)化競爭破題

本刊實(shí)習(xí)記者 張偉超

2012年5月10日上午9時(shí)，白銀期貨在上海期貨交易所開始上市交易。

解決當(dāng)前期貨行業(yè)的突出問題，就要做到非同質(zhì)化競爭，即提供多牌照多產(chǎn)品，讓期貨公司進(jìn)行差異化經(jīng)營，同時(shí)，期貨公司也要設(shè)計(jì)出豐富的產(chǎn)品，滿足客戶的多元化需求。

集體反思 迎來改革

2011年，中國通脹持續(xù)高位運(yùn)行，某些地方債平臺出現(xiàn)危機(jī)，人民幣升值后貿(mào)易順差大幅萎縮，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷。進(jìn)入2012年，中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩趨勢明顯。

期貨行業(yè)深受影響。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)資料，2012年1月～5月全國期貨市場累計(jì)成交量370672444手，累計(jì)成交額為545390.93億元，同比分別下降10.04%和3.63%。

整個(gè)期貨行業(yè)開始反思，“為什么期貨行業(yè)的企業(yè)規(guī)模與保險(xiǎn)行業(yè)、銀行行業(yè)等其他金融行業(yè)相比，差距那么大？”中國國際期貨有限公司董事總經(jīng)理王可在接受本刊記者采訪時(shí)說。

據(jù)了解，在金融企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中，銀監(jiān)會體系的企業(yè)占92%，保監(jiān)會體系的企業(yè)占6%，而證監(jiān)會體系的企業(yè)只占2%。

“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，中國需要更加穩(wěn)定規(guī)范的期貨市場，規(guī)避宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，滿足生產(chǎn)和經(jīng)營的需要，也滿足套期保值以穩(wěn)定公司和個(gè)人收益的需求。這些都急切需要期貨業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新改革。”王可告訴本刊記者。

“解決當(dāng)前期貨行業(yè)的突出問題，就要做到非同質(zhì)化競爭，即提供多牌照多產(chǎn)品，讓期貨公司進(jìn)行差異化經(jīng)營，利用不同的牌照開展不同的業(yè)務(wù)，如申請境外牌照、基金銷售牌照等。同時(shí)，期貨公司也要設(shè)計(jì)出豐富的產(chǎn)品，滿足客戶的多元化需求。”王可認(rèn)為，中國期貨行業(yè)還需要相關(guān)政策支持，讓新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品做到合法合規(guī)。

2012年，證監(jiān)會關(guān)于期貨行業(yè)的新政頻出。3月29日，證監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清指出，要加快推進(jìn)期貨市場的改革和發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)全局的能力。

中國證監(jiān)會主席助理姜洋5月14日表示，推進(jìn)期貨和金融衍生品市場發(fā)展，積極支持我國期貨市場對原油、國債及其他大宗商品金融期貨進(jìn)行研究開發(fā)，為增強(qiáng)我國整體競爭力和滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要提供更多工具和手段。

推出新品種 擴(kuò)大市場

“昨天換手率達(dá)到300%以上，市場非常活躍”、“白銀馬上成為明星品種了”，北京首創(chuàng)期貨投資管理部白銀分析師劉寅和方大尖6月7日在白銀期貨討論群里歡呼。

白銀期貨在上海期貨交易所上市以來，受到越來越多投資者的青睞。據(jù)了解，上市后短短6個(gè)交易日內(nèi)，白銀期貨累計(jì)成交量和成交金額已達(dá)267.7萬手和2350.9億元。截至目前，白銀期貨的日成交量已經(jīng)接近天膠期貨，超越了2010年上市的鋅期貨。

對此，山東大學(xué)威海分校金融學(xué)系主任張建波認(rèn)為，白銀期貨受青睞的原因在于可以幫助白銀生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制，提高企業(yè)管理水平，增強(qiáng)市場競爭力；也可以指導(dǎo)白銀上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營，促進(jìn)白銀資源的合理配置和市場的供求平衡；健全了我國貴金屬期貨序列，促使期貨市場更好地為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

據(jù)悉，證監(jiān)會年內(nèi)還將推出原油期貨，并且推動期權(quán)、商品指數(shù)等研發(fā)和黃金期貨夜盤完成模擬測試。期貨品種推出速度越來越快，2011年以來已推出了鉛、焦炭、甲醇、生絲、白銀5種期貨，是11年來推出品種速度最快的。

降低手續(xù)費(fèi) 增開新業(yè)務(wù)

“如果咨詢和自營業(yè)務(wù)不到位的話，期貨公司不能親自操盤，也不能代理客戶操盤，將主要靠手續(xù)費(fèi)盈利。”北京首創(chuàng)期貨國債分析師陳思萌告訴本刊記者。6月1日，國內(nèi)四大期貨交易所宣布降低了所有期貨交易品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。除白銀期貨外，整體下調(diào)幅度為30%左右，并且返還傭金的政策將被取消。

雖然降低手續(xù)費(fèi)可以促進(jìn)交易量的提升，但據(jù)一家券商系期貨公司負(fù)責(zé)人估計(jì)，如果市場平均手續(xù)費(fèi)費(fèi)率下降15%，交易量至少要提升20%以上，才能沖抵由此帶來的收入損失。所以，取消返還傭金的政策，讓業(yè)界人士對同質(zhì)化競爭激烈的期貨公司的盈利能力非常擔(dān)憂。

2011年5月1日，證監(jiān)會公布并施行的《期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)試行辦法》卻為期貨公司打開了另外一扇盈利的大門。

據(jù)悉，宏源期貨有限公司、招商期貨有限公司、平安期貨有限公司等14家期貨公司首批取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格。截至發(fā)稿，已經(jīng)有包括中國國際期貨有限公司在內(nèi)的46家期貨公司獲得開展期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的批復(fù)，標(biāo)志著期貨行業(yè)正式告別了單一的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，進(jìn)入了服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段。

張建波認(rèn)為，期貨行業(yè)競爭，將從單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的交易費(fèi)競爭轉(zhuǎn)入多元化業(yè)務(wù)競爭，倘若一味降低交易費(fèi)，最后期貨公司的倒閉將是必然的經(jīng)濟(jì)行為。

“批復(fù)的投資咨詢業(yè)務(wù)，算我們的第二項(xiàng)收入了。以前只有通道生意手續(xù)費(fèi)，現(xiàn)在有投資咨詢業(yè)務(wù)了，后期可能有新產(chǎn)品設(shè)立，我們的收入來源將會更廣泛。”王可告訴本刊記者，盡管目前投資咨詢業(yè)務(wù)是零起步，但會成為未來中期業(yè)務(wù)的一個(gè)增長點(diǎn)。

此外，據(jù)姜洋透露，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)、境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點(diǎn)及期貨公司IPO上市等各類創(chuàng)新也正在大力推進(jìn)。

兼并重組 期待上市

2011年新修訂的《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》中進(jìn)一步提高了公司合并的加分幅度，由過去的3分提高到4分，同時(shí)新增了吸收合并存續(xù)方的分類評級從高適用的規(guī)定。

隨著國家進(jìn)一步加大對期貨公司之間合并重組的支持，期貨公司加快了兼并重組、增資擴(kuò)股的步伐。

據(jù)了解，去年4月，山西證券通過拍賣市場競得大華期貨7.69%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了全資控股。去年5月，廣發(fā)證券增資旗下廣發(fā)期貨至6億元，此后不久又進(jìn)一步將注冊資本提高到11億元。中信證券旗下中證期貨則獲準(zhǔn)吸收合并新華期貨。中國國際期貨有限公司也吸收合并了珠江期貨。

目前，中利科技發(fā)布公告稱，擬參與創(chuàng)元期貨增資擴(kuò)股。已全資持有大華期貨的山西證券也公告稱，正在籌劃發(fā)行股份購買格林期貨全部股權(quán)事項(xiàng)。

姜洋曾公開表示，證監(jiān)會將積極支持期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新，支持符合條件的期貨公司發(fā)行上市。而據(jù)證監(jiān)會相關(guān)人士透露，經(jīng)過期貨公司間的兼并重組、增資擴(kuò)股，目前已有10多家期貨公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到了主板上市條件。

在銀行、券商、保險(xiǎn)、信托等金融同行均已紛紛實(shí)現(xiàn)IPO上市后，將有更多期貨公司出現(xiàn)在上市版圖中。