充滿政策投機(jī)和頻繁收放的經(jīng)濟(jì)很難健康發(fā)展

文∕陳九霖 前中國航油淵新加坡冤股份有限公司執(zhí)行董事兼總裁

7月5日傍晚，中國人民銀行再一次發(fā)布了調(diào)息政策。

這已是央行自2010年10月起的第七次調(diào)息，前六次均為上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率。這也是央行近三年來的第二次降息，前一次是在今年6月7日。此次降息，讓人不禁回想起2008年金融危機(jī)之時，為了刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、緩解企業(yè)的資金緊缺，央行曾于短短三個月內(nèi)連續(xù)五次降息。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢與2008年是如此的相似，只不過主角換成了歐洲。當(dāng)世界再次面臨經(jīng)濟(jì)衰退時，當(dāng)外需低迷、內(nèi)需不振再次擺在我們面前時，降息似乎又成了刺激終端需求、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的無奈和必然之舉。

其實(shí)，就在不久之前，央行也發(fā)布過另一項(xiàng)貨幣政策，即自2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。市場估計(jì)，此次“降準(zhǔn)”0.5%個百分點(diǎn)后將釋放4200億元左右的流動性。

與降息和降準(zhǔn)備金相伴，新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激似乎也已拉開帷幕，最近被吵得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的集中審批項(xiàng)目便是其表現(xiàn)。據(jù)相關(guān)消息，今年1至4月份，新批項(xiàng)目增長八千多個，僅4月發(fā)改委批準(zhǔn)項(xiàng)目就達(dá)到328個，這大約是去年同期的兩倍。進(jìn)入5月，審批項(xiàng)目的速度似乎進(jìn)一步加快，僅5月21日當(dāng)天，發(fā)改委批準(zhǔn)的項(xiàng)目就高達(dá)一百多個，獲批項(xiàng)目總量幾乎相當(dāng)于5月前20天的總和。匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示:“中央財(cái)政支持投資項(xiàng)目投資有所加快，各級發(fā)改委也悄悄加快了基建投資項(xiàng)目的審批速度。”此次集中審批的項(xiàng)目，與當(dāng)年四萬億的投資類型基本無異，甚至有人認(rèn)為將不亞于上一次的規(guī)模。

傳統(tǒng)的教科書告訴我們，利率的調(diào)整會影響投資和消費(fèi)，進(jìn)而影響價(jià)格，從而間接影響進(jìn)出口和經(jīng)濟(jì)增長。蒙代爾的三元悖論則進(jìn)一步論述了貨幣政策、匯率政策和資本流動之間的矛盾關(guān)系，這使得開放經(jīng)濟(jì)條件下利率變化的后果更加難以判斷。毋庸置疑，利率作為資金這類特殊商品的價(jià)格，不僅調(diào)節(jié)資金的流動，還是連接貨幣市場和實(shí)物市場的重要紐帶。因此，政府利用“有形之手”對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整和改革是必要的，這也是維持經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的必然需要。

然而，近幾年來，我們時而因經(jīng)濟(jì)過熱，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和利率以限制項(xiàng)目審批；時而因國際經(jīng)濟(jì)形勢低迷，連續(xù)調(diào)低基準(zhǔn)利率并果斷豪擲四萬億；時而因通脹形勢嚴(yán)峻，提高基準(zhǔn)利率以限制房地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施投資。一系列讓人眼花繚亂、應(yīng)接不暇的利率調(diào)整措施，讓我們不禁起疑：我們身體有多好，能禁得住如此過山車？當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時，我們是否只能猛藥救市而別無選擇？眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控效果的顯現(xiàn)需要一定時間。如果調(diào)控效果尚未顯現(xiàn)，而因急于見效，猛藥連連，甚至調(diào)控方向發(fā)生改變，我想對于整個經(jīng)濟(jì)體系來說永遠(yuǎn)達(dá)不到調(diào)控效果，并且會帶來調(diào)控對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的誤導(dǎo)，這些誤導(dǎo)將會進(jìn)一步影響宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只會事與愿違，甚至適得其反！

其實(shí)，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)人的出發(fā)點(diǎn)無非是追求自身利益最大化，如果政策預(yù)期穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)人的著眼點(diǎn)將是市場的需求，通過自身產(chǎn)品和服務(wù)的提升獲得市場認(rèn)可；如果政策預(yù)期多變，經(jīng)濟(jì)人的著眼點(diǎn)自然將轉(zhuǎn)向猜政策、搞消息、做投機(jī)。相比較來說，后者顯然不平衡、不穩(wěn)定。基于這方面的考慮，政府重要的責(zé)任就是給經(jīng)濟(jì)人一個穩(wěn)定的預(yù)期，保持政策的連貫性，保持財(cái)政和貨幣政策的相對穩(wěn)定性。老子《道德經(jīng)》有言：“治大國若烹小鮮”，“烹魚煩則碎”。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有它的內(nèi)在規(guī)律性，過多的人為干擾只會破壞經(jīng)濟(jì)規(guī)律，打亂經(jīng)濟(jì)秩序，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過分折騰只能是壞了原本鮮美的菜肴，只有恰到好處才是至善之舉。既不能做不到位，也不能做過頭，需知，過猶不及！

西方諺語云：“當(dāng)我們跑得太快的時候，應(yīng)該停一停，等靈魂趕上來。”這曾經(jīng)是我們在高鐵事故之后的反思。同理，這種思考也適用于我國貨幣政策的頻繁轉(zhuǎn)向。我們是否也應(yīng)該說一句：“中國，請你慢下來！”得了病時該陣痛就陣痛，而不能病急亂投醫(yī)，引起不必要的副作用。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定問題是正常的，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展到一定階段有所放緩也是必然趨勢。我們討論多年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，增長模式的轉(zhuǎn)型，屢次在持續(xù)努力之后在放緩的威脅下徹底逆轉(zhuǎn)，這是否也是一種對經(jīng)濟(jì)掌控的不自信？經(jīng)濟(jì)持續(xù)和高速的發(fā)展會隱藏一些痼疾，如果有個時機(jī)得以暴露，然后我們積極去診治，不僅不會阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反而更有利于整個經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)和健康發(fā)展，也有助于我們獲得又一個輝煌發(fā)展三十年的內(nèi)驅(qū)力。

我想，我們要的不是短期繁榮，而是經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。一個充滿政策投機(jī)和頻繁收放的經(jīng)濟(jì)很難健康穩(wěn)定發(fā)展。讓我們自信地面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和存在的問題，考慮讓那只繁忙的行政“有形之手”在頻出“小李飛刀”之后也來練練“慢功夫”。