如何布局固定收益基金

劉勁文

戰略者，決定戰爭勝負之智謀綱領也。綱舉才能目張，沒有正確遠見的戰略規劃，想要贏得最后的勝利只不過是一廂情愿。如當年毛澤東以大戰略家眼光，精辟獨到地提出的“防御——相持——反攻”之“持久戰”戰略，就是艱苦卓絕的八年抗日戰爭取得最終勝利的不二圭臬。倘若我們不是及時吸取了抗戰前期與日軍進行城市爭奪之大兵團對決一味拼消耗的教訓，從積極防御中轉入依托復雜地形的廣闊戰略縱深來與之進行長期相持對抗，在相持對峙中不斷消耗其有生力量積聚反攻實力，則抗戰的前景恐怕難以預料。

投資理財也需要有謀篇布局的戰略規劃。只知道跟在市場后面做投資難有大作為。2011年股票基金折戟沉沙，而固定收益基金卻在四季度隨著債市啟動有漸入佳境之勢。不過，盡管債市上漲趨勢較為明確，但不同類別的固定收益基金在具體的投資細分方向上有所不同，不同的風險收益特征在投資布局上很值得多費思量。根據宏觀經濟周期由滯脹到衰退的演進規律，當前投資者可按照“貨幣基金——純債基金及增強收益債券基金——信用債基金及可轉債基金”的基本順序，有意識地對固定收益基金進行細分品種的投資戰略布局。

去年10月以來的債市上漲，并非只是短暫反彈，更有可能是新一輪債市回暖周期的啟動。遵循“經濟向下——政策放松——債市向好”的投資邏輯，未來債券市場繼續震蕩上漲是一個大概率事件。著眼中長期行情來看，目前股市和債市兩類資產估值都較為合理，而債券的投資機會相對更確定些。

統計數據表明，債市極少出現持續時間很短的小周期波段，因為債市受趨勢性因素的影響要大于短期因素。債市整體表現與宏觀經濟周期、貨幣政策周期密切相關，而這兩者的方向性變化都不會是短期性的，因此一般債市整體走弱或走強都具有較強持續性。一般情況下，債市比股市要提前反應，出現債券牛市一段時間之后，股市的投資機會同樣值得期待。因為在債市上漲末期時，資金開始騰挪回流進入股市，從而推動股票的上漲。要應對當前這樣的市場形勢，投資者進行資產配置組合時不僅需注重防守性，還要不失靈活性。“貨幣基金——純債基金及增強收益債券基金——信用債基金及可轉債基金”的分步驟投資布局，就是一個良好的戰略規劃。

在固定收益品種中，貨幣基金作為2011年唯一整體正收益的大類基金，A級基金平均業績為3.48%，B級基金平均業績為3.69%，其較好收益目前仍具一定可持續性，可為投資者保全實力并充當現金管理工具。但貨幣基金畢竟缺乏進攻性，所以還需逐步轉移配置債券基金。

從歷史經驗看，在通脹和經濟雙降初期，債券市場先于股票市場走好，利率債比信用債表現更好，高等級信用債比中低等級信用債表現更好。追求穩健的投資者目前可以多投資純債型基金或增強收益債券基金。不過就未來較長時間看，信用債基金更被市場寄予厚望。國債等品種自下調存準率后收益率呈下行態勢，信用債收益率與利率產品利差仍處于歷史高位，以利差收窄角度而言，信用債被增持的想象空間更大。而將來一旦債市行情向股市行情縱深轉移，兼具債性與股性雙重優勢的可轉債基金自然成為當仁不讓的固定收益投資產品了。

時下投資者不妨多關注整體固定收益投資能力突出、投研管理團隊穩定且經驗豐富的基金公司旗下產品，如固定收益投資團隊成員平均從業年限達到12年的匯添富基金旗下的信用債基金和可轉債基金等，借以強化自己的固定收益戰略投資組合。■