中國(guó)對(duì)東盟直接投資影響因素分析

金 洪，趙 達(dá)

0 引言

2005年以來，中國(guó)對(duì)東盟直接投資的絕對(duì)水平不斷上升。流量上看，2005年，中國(guó)對(duì)東盟直接投資為1.57億美元，到2009年，該項(xiàng)數(shù)值上升到26.98億美元，增幅超過16倍；存量上看，2005年末，中國(guó)對(duì)東盟直接投資為12.56億美元，2009年末，增加為95.71億美元，增加了近7倍。不過，中國(guó)對(duì)東盟直接投資相對(duì)水平較低。2007～2009年，東盟吸引的所有外來直接投資中，來自中國(guó)的直接投資比重始終在3～4%上下波動(dòng)。而同期東盟最大直接投資來源地歐盟的比重始終在20%左右，居于第二、三位的日本與美國(guó)的比重也都在10%左右。中國(guó)與上述國(guó)家、地區(qū)相比，差距較大。從區(qū)域分布上來看，新加坡、緬甸、越南、印尼、柬埔寨是吸收中國(guó)直接投資的主要國(guó)家，其占中國(guó)對(duì)東盟直接投資比重呈持續(xù)上升趨勢(shì)。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，中國(guó)對(duì)東盟直接投資主要集中在電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及采礦業(yè)等。由上可以看出，中國(guó)對(duì)東盟直接投資總體處于不斷上升態(tài)勢(shì)，但不可忽視與其他經(jīng)濟(jì)體的差距。本文意在找出影響我國(guó)對(duì)東盟直接投資的影響因素，縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家在這方面的差距。

1 模型、數(shù)據(jù)來源與研究方法

一般來說，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中使用的引力模型形式如下。

其中，Tij是國(guó)家i與國(guó)家j間貿(mào)易總和，A是比例常數(shù)，Yi、Yj分別是國(guó)家i、j的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，一般用GDP來表示，Dij是國(guó)家i、j間的距離。

將（1）式兩邊取自然對(duì)數(shù)，并進(jìn)行適當(dāng)整理，得到以下線性形式。

在考慮數(shù)據(jù)可獲得性的基礎(chǔ)上，本文以中國(guó)對(duì)東盟直接投資作為因變量，以中國(guó)與東盟各國(guó)的GDP、雙邊距離、雙邊貿(mào)易額等作為自變量。此外，本文還引入一個(gè)虛擬變量用來研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作對(duì)中國(guó)向東盟國(guó)家直接投資的影響，即“早期收獲計(jì)劃（EHP）”。因此，本文使用下面的引力模型進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析。

其中，ODIi,t為中國(guó)對(duì)東盟成員國(guó)i的直接投資；Yt為中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，用GDP表征，Yi,t為東盟成員國(guó)i的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，用該國(guó)GDP表示；Di為中國(guó)與東盟成員國(guó)i之間的距離，用兩國(guó)首都之間的空間距離表示；Ti,t為中國(guó)與東盟成員國(guó)i兩國(guó)貿(mào)易量總和；EHPi,t表示虛擬變量“早期收獲計(jì)劃”，用以量化分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作制度的影響；μi是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。α0、β1、β2、β3與 β4是未知參數(shù)。

在數(shù)據(jù)來源上，中國(guó)、東盟各國(guó)2003-2009年GDP、中國(guó)與東盟各國(guó)雙邊貿(mào)易量來自聯(lián)合國(guó)、WTO以及IMF等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)庫。中國(guó)與東盟各國(guó)首都之間的距離數(shù)據(jù)通過http://www.geobytes.com/CityDistanceTool.htm?loadpage上的距離計(jì)算器計(jì)算獲得；中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)的對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)來自于商務(wù)部各年度《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。在數(shù)據(jù)類型上，不同于橫截面數(shù)據(jù)與時(shí)間序列，本文使用的面板數(shù)據(jù)是由不同個(gè)體的時(shí)間序列綜合組成，它是橫截面數(shù)據(jù)與時(shí)間序列的一種綜合。從縱向看，面板數(shù)據(jù)包括不同個(gè)體的時(shí)間序列；從橫向看，連續(xù)年份的不同橫截面數(shù)據(jù)構(gòu)成面板數(shù)據(jù)。面板數(shù)據(jù)這種立體特征既可以讓研究人員觀察到研究時(shí)間區(qū)域內(nèi)任何一個(gè)研究變量的變化規(guī)律，又能保證不同變量在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的差異。

依據(jù)上述數(shù)據(jù)，本文實(shí)證分析步驟如下。首先對(duì)lnODIi,t、lnYt、lnYi,t和等變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，然后運(yùn)用Pedroni協(xié)整檢驗(yàn)法對(duì)這4個(gè)變量之間是否存在穩(wěn)定均衡進(jìn)行檢驗(yàn)。再者，為了確定面板數(shù)據(jù)具體模型形式而進(jìn)行F檢驗(yàn)。最后，估計(jì)模型中的參數(shù)。

2 實(shí)證過程與結(jié)果

2.1 平穩(wěn)性分析

與單一變量的時(shí)間序列一樣，面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性分析也是運(yùn)用單位根檢驗(yàn)。不過，在對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性分析時(shí)必須對(duì)不同時(shí)間序列間的相互影響進(jìn)行思考。有鑒于此，面板數(shù)據(jù)的AR（1）過程如下：

其中

（4）式中，Xi,t表示模型中的外生變量，包括固定效應(yīng)或面板數(shù)據(jù)中單個(gè)變量的個(gè)體趨勢(shì)。ρi用來表示自回歸系數(shù)，誤差項(xiàng)εi,t所屬的分布是相互獨(dú)立的。

不同方法中對(duì)ρ的設(shè)定是不一樣的。在LLC檢驗(yàn)中，東盟各國(guó)的 ρi是相等的，即 ρi=ρj=ρ(i≠j)；而在IPS（Im,Pesaran and Shin）、Fisher-ADF、Fisher-PP這三個(gè)平穩(wěn)性分析中，不同國(guó)家的 ρi也不同，即 ρi≠ρj(i≠j)。本文涉及的這4個(gè)檢驗(yàn)的原假設(shè)H0相同，即面板數(shù)據(jù)一階平穩(wěn)。

在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)之前，筆者對(duì)lnODIit、lnYit和lnTit三個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行預(yù)估，發(fā)現(xiàn)這三個(gè)序列既有常數(shù)項(xiàng)，又有時(shí)間趨勢(shì)。隨后，運(yùn)用LLC檢驗(yàn)進(jìn)行平穩(wěn)性分析，分析結(jié)果如下表所示。

表1 東盟10國(guó)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性分析結(jié)果

表1表明lnODIit、lnYit和lnTit均不是平穩(wěn)序列，3個(gè)變量的一階單整都是平穩(wěn)序列，這說明上述3個(gè)變量都有單位根。

2.2 面板數(shù)據(jù)模型的選擇與估計(jì)

一般來說，面板數(shù)據(jù)模型主要有3類，即混合模型、變截距固體效應(yīng)模型和變系數(shù)模型。混合模型不能反映個(gè)體之間差異；變截距固體效應(yīng)模型可以用來研究個(gè)體之間的規(guī)模差異；變系數(shù)模型考察個(gè)體之間的規(guī)模差異和結(jié)構(gòu)差異。

由（3）式可知，本文面板數(shù)據(jù)模型的通式如下。

當(dāng)γi=γj=0,βi,k=βj,k，i≠j,i,j=1,2,……,n時(shí)，為混合模型。當(dāng)γi≠γj≠0,βi,k=βj,k，i≠j,i,j=1,2,……,n時(shí)，為固定效應(yīng)變截距模型。當(dāng) γi≠γj≠0,βi,k≠βj,k，i≠j,i,j=1,2,……,n時(shí)，為變系數(shù)模型。

（1）F檢驗(yàn)

F檢驗(yàn)?zāi)康脑谟诖_定本文實(shí)證研究的最佳模型形式。具體來說，首先，提出原假設(shè)H0以及備擇假設(shè)H1與H2。筆者假設(shè)，原假設(shè) H0為γi≠γj,βi,k≠βj,k，即中國(guó)對(duì)東盟10國(guó)直接投資存在規(guī)模與結(jié)構(gòu)兩種差異。備擇假設(shè)H1為γi≠γj,βi,k=βj,k，即中國(guó)對(duì)東盟10國(guó)直接投資只存在規(guī)模差異；H2為 γi=γj=0,βi,k=βj,k，即中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)直接投資沒有根本性區(qū)別。其次，運(yùn)用混合模型、個(gè)體固定效應(yīng)模型以及變系數(shù)模型對(duì)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行三次實(shí)證分析，從而得到殘差平方和分別為S1、S2、S3。第三，將上述三個(gè)殘差平方和代入（6）、（7）式中已得到兩個(gè)備擇假設(shè)H1、H2下的F值，記為F1、F2。最后，比較上述F實(shí)際值與查表值，對(duì)三個(gè)假設(shè)進(jìn)行取舍，選取合適的模型形式。

其中，N為10，即東盟國(guó)家數(shù)；T為年數(shù)，K為自變量系數(shù)個(gè)數(shù)。

根據(jù)東盟10國(guó)（N=10）2003～2009年（T=7）的面板數(shù)據(jù)，以lnY 、lnYi,t、為自變量（k=4），分別對(duì)上文三類模型進(jìn)行估計(jì)，得到三個(gè)估計(jì)式的殘差平方和 S1、S2、S3分別為151.7762、57.2939、20.4039。將這些結(jié)果分別代入（6）、（7）式中，得到F1=3.0044，F(xiàn)2=2.8616 α=0.1時(shí)F分布表臨界值為F( )36,20=2.7230，F(xiàn)( )45,20=2.6661

由于 F1=3.0044＞2.7230，F(xiàn)2=2.8616＞2.6661，拒絕H1、H2假設(shè)，即應(yīng)該選擇變系數(shù)模型。換句話說，lnY、lnYi,t、lnTDi,t、EHPi對(duì)lnODIit的影響在規(guī)模和結(jié)構(gòu)兩方面同時(shí)存在差異。具體的模型形式如（8）式。

其中，γi表示東盟各國(guó)對(duì)公共截距的偏離，反映它們固定影響的差異；i=BD,Cam,Indo,Lao,Mal,Mya,Plp,Sgp,Tai,VN ，t=2003,2004,……,2009。

（2）模型估計(jì)

東盟內(nèi)部各個(gè)國(guó)家之間在投資、貿(mào)易等方面聯(lián)系比較緊密，因此，中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)的對(duì)外直接投資完全獨(dú)立的可能性較低。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上看，橫截面異方差和同期相關(guān)問題出現(xiàn)概率較高。因此，筆者選擇GLS法（cross-section SUR）運(yùn)用到模型估計(jì)中。

表2 中國(guó)對(duì)東盟對(duì)外直接投資面板數(shù)據(jù)變系數(shù)模型估計(jì)結(jié)果

3 結(jié)論與建議

根據(jù)上述實(shí)證分析，本文得到以下結(jié)論。

第一，中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)直接投資存在規(guī)模差異。數(shù)據(jù)顯示，新加坡是中國(guó)對(duì)東盟直接投資最多的目的地，近三年接受的中國(guó)直接投資數(shù)額均在10億美元以上。柬埔寨、印尼、老撾、越南等國(guó)接受中國(guó)直接投資規(guī)模較大，上述4國(guó)近三年接受的中國(guó)直接投資均在1億美元以上。馬來西亞、菲律賓、泰國(guó)是中國(guó)直接投資規(guī)模較小，年均在5千萬美元上下。文萊接受中國(guó)直接投資在東盟各國(guó)中最少，每年只有5百萬美元左右。

第二，經(jīng)濟(jì)規(guī)模顯著影響中國(guó)對(duì)東盟直接投資。整體而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，對(duì)東盟直接投資數(shù)額也越大。其中，老撾、菲律賓、柬埔寨接受中國(guó)直接投資受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響最為突出。另一方面，東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模也影響著本國(guó)接受中國(guó)直接投資的大小。老撾、菲律賓、泰國(guó)等3國(guó)GDP與這些國(guó)家接受中國(guó)直接投資規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。

第三，雙邊貿(mào)易的發(fā)展與中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家直接投資規(guī)模之間呈反方向變動(dòng)關(guān)系。這可能是因?yàn)椋袊?guó)對(duì)東盟直接投資擴(kuò)大了中國(guó)產(chǎn)品在東盟國(guó)家的本地化生產(chǎn)規(guī)模。從國(guó)別上來看，菲律賓、泰國(guó)、老撾受到此項(xiàng)因素影響較大，柬埔寨、文萊接受中國(guó)對(duì)外直接投資受雙邊貿(mào)易影響較小。此外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制也從整體上促進(jìn)了中國(guó)對(duì)東盟直接投資。為了擴(kuò)大中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家直接投資規(guī)模，應(yīng)做好以下4個(gè)方面工作。首先，充分利用東盟各國(guó)制度環(huán)境，擴(kuò)大我國(guó)對(duì)外直接投資。與歐美等國(guó)相比，我國(guó)對(duì)東盟直接投資規(guī)模有待進(jìn)一步擴(kuò)大。應(yīng)擴(kuò)大投資渠道，多角度深入了解東盟各個(gè)部門的資金需求，熟悉當(dāng)?shù)赝顿Y監(jiān)管法規(guī)。政府應(yīng)積極介紹東盟地區(qū)法規(guī)政策，讓企業(yè)盡快了解當(dāng)?shù)赜螒蛞?guī)則，避免不必要的損失。其次，擴(kuò)大雙邊貿(mào)易，帶動(dòng)中國(guó)對(duì)外直接投資。貿(mào)易的發(fā)展必然要求在進(jìn)口國(guó)建立完善的產(chǎn)品維修體系和物流體系。從這個(gè)意義上來說，，中國(guó)-東盟貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大必將帶動(dòng)中國(guó)對(duì)東盟直接投資。此外，貿(mào)易促進(jìn)雙邊信息交流，減少了雙方的信息不對(duì)稱及其引起的經(jīng)濟(jì)摩擦。第三，鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)實(shí)施本地化戰(zhàn)略。本地化戰(zhàn)略可以有效減少運(yùn)輸?shù)确矫娼o貿(mào)易雙方帶來的成本和風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施本地化戰(zhàn)略必須擴(kuò)大中國(guó)對(duì)東盟的直接投資。一方面，資本要素流動(dòng)可以保證其獲得較大利潤(rùn)；另一方面，資本的分散化投資也有利于資本過度集中帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

第四，深化區(qū)域投資一體化體制建設(shè)。中國(guó)-東盟實(shí)現(xiàn)自由貿(mào)易以來，雙邊貿(mào)易規(guī)模增長(zhǎng)顯著，由此帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)十分顯著。另一方面，由于各國(guó)在投資領(lǐng)域的監(jiān)管機(jī)制存在差異，資本要素流動(dòng)存在一定的限制，這不利于各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也不利于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。深化中國(guó)-東盟投資一體化機(jī)制建設(shè)，既有助于各國(guó)政府實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，又有助于增加各國(guó)就業(yè)與收入。

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