縣域金融供給與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的實證

梁靜雅，喬海曙

0 引言

縣域經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)重要組成部分，是統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展、推動城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的重要支撐。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大需要金融體系的有力支持。然而，在大型國有商業(yè)銀行退出縣域之后一段時間，都沒有建立起穩(wěn)定良好的金融體系服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家微觀金融體系的不斷變革使得目前的縣域金融體系遠(yuǎn)不能滿足縣域經(jīng)濟(jì)多元化、精細(xì)化的發(fā)展要求，不能適應(yīng)縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢，造成縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融需求與供給矛盾突出。在此背景下，重新審視縣域經(jīng)濟(jì)和縣域金融的關(guān)系，將有助于進(jìn)一步厘清縣域金融發(fā)展方向和路徑，推動縣域金融與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。本文將從理論模型和實證檢驗兩個方面進(jìn)一步進(jìn)行分析，這將有助于我們深入了解縣域金融發(fā)展路徑。

1 模型構(gòu)建與變量選取

本文利用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，分析縣域金融與縣域經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。假定縣域內(nèi)產(chǎn)出可以簡化為Y=ALαKβ，0＜α、β＜1。其中，A為金融制度和技術(shù)進(jìn)步等一系列因素，L為勞動投入數(shù)量，K為資本投入規(guī)模。由資本有機(jī)構(gòu)成理論可知，在一定時期內(nèi)，一定技術(shù)水平下資本投入與勞動投入的比例為常量。由于金融資源在轉(zhuǎn)型時期的稀缺性和勞動力的相對富余性，假定資本為主要決定因素。在此假定資本K與勞動L的比值為T，那么：

Y=A(TK)αKβ=ATαKα+β。

卡林-梅耶(2002)等學(xué)者的研究表明金融發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步存在正相關(guān)和因果關(guān)系，若以F表示金融發(fā)展參數(shù)，那么技術(shù)進(jìn)步因素A=aF，a＞0。又因為金融發(fā)展很大程度上決定了一定地區(qū)內(nèi)的資本存量，假設(shè)K=Fk，且滿足k≥2，產(chǎn)出水平可以表示如下：

這樣，一定時期內(nèi)一個地區(qū)的產(chǎn)出同金融發(fā)展的關(guān)系就可以表示如下，在式（1）中，對金融發(fā)展求導(dǎo)得：

因為a＞0、0＜α、β＜1、k≥2

所以YF＞0。

由此可以得到一個地區(qū)產(chǎn)出與金融發(fā)展呈顯著正相關(guān)關(guān)系，那么縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與縣域金融也呈顯著正相關(guān)。

為進(jìn)一步驗證模型得到的結(jié)論，本文運用Cobb-Douglas函數(shù)，以湖南省長沙市所轄四縣——長沙縣、望城縣、瀏陽市和寧鄉(xiāng)縣1993～2010年的縣域半年度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實證檢驗縣域金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，進(jìn)一步把握縣域金融的發(fā)展方向。

根據(jù)Cobb-Douglas函數(shù)，需要選取三個指標(biāo)，產(chǎn)出Y、勞動投入數(shù)量L和資本投入規(guī)模K。如前所述，由于金融資源在轉(zhuǎn)型時期的稀缺性和勞動力的相對富余性，假定資本為主要決定因素，故只需要選取產(chǎn)出Y和資本投入規(guī)模K兩個指標(biāo)。由于經(jīng)濟(jì)活動的復(fù)雜性，代表這兩者的指標(biāo)相對較多，本文在選取變量時，只考慮了最主要的因素，用縣域內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)總值（數(shù)據(jù)序列經(jīng)過了對數(shù)平滑處理，用符號GDP表示）代表產(chǎn)出Y，表示縣域內(nèi)一定時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r；用縣域內(nèi)所有金融機(jī)構(gòu)的貸款總量（數(shù)據(jù)序列經(jīng)過了對數(shù)平滑處理，用符號LOAN表示）代表資本投入規(guī)模，表示縣域內(nèi)金融的發(fā)展水平。當(dāng)然，還可以選用存款總額等指標(biāo)代表縣域金融發(fā)展水平。由于我國居民的消費和儲蓄傾向等導(dǎo)致利率杠桿調(diào)節(jié)的失靈，使得基于存款的指標(biāo)不能較好的反映當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)發(fā)展情況，本文還是試圖利用存款來說明金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，以縣域內(nèi)的全部存款（數(shù)據(jù)經(jīng)過對數(shù)平滑處理，用SAV表示）代表縣域資本投入規(guī)模，表示縣域金融發(fā)展水平。

2 實證檢驗

首先，本文對GDP、LOAN和SAV數(shù)據(jù)序列進(jìn)行單位根檢驗。因為各數(shù)據(jù)序列呈顯著向上趨勢，所以我們選擇包含趨勢項和常數(shù)項的單位根檢驗形式，結(jié)果如表1所示。

表1 GDP序列單位根檢驗

由于0.645604＞-3.286，故在90%的置信水平上不能拒絕原假設(shè)，所以GDP原序列在90%的置信水平下存在單位根。而-4.736994＜-4.57，故在99%的置信水平上GDP的一階差分序列拒絕原假設(shè)，即GDP一階差分序列不存在單位根。

在對LOAN序列進(jìn)行單位根檢驗時，本文采用只包含趨勢項的單位根測試模式，測算結(jié)果見表2：

表2 LOAN單位根測算

由于-1.918517＞-3.2856，故在90%的置信水平上不能拒絕原假設(shè)，表明原LOAN數(shù)據(jù)序列存在單位根。由于-3.050289＜-3.0400，所以在95%的置信水平上拒絕單位根的原有假設(shè)，LOAN的一階差分序列不存在單位根。

同時，本文也對SAV序列進(jìn)行單位根檢驗，結(jié)果見表3：

表3 SAV序列單位根檢驗

從表3可以看出，SAV的二階差分序列沒有單位根特征。

由于SAV是二階差分才平穩(wěn)的序列，而LOAN和GDP兩者都是一階差分平穩(wěn)的數(shù)據(jù)序列，故SAV與GDP不可能存在協(xié)整關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)增長與存款序列之間不存在協(xié)整關(guān)系；而GDP與LOAN同階平穩(wěn)序列，通過檢驗得到GDP序列與LOAN序列之間呈現(xiàn)出較為明顯的協(xié)整關(guān)系，根據(jù)1978年由Davidson、Hendry、Srba和Yeo四人設(shè)計出的DHSY模型，本文建立了基于LOAN和GDP之間的基本誤差修正模型：

GDP=a0+a1*LY-1+a2*LOAN+a3*LOAN-1

檢驗結(jié)果見表4:

表4

模型結(jié)果：

GDP=-3918.54+1.16*GDP-1-99.21*LOAN+124.46*LOAN-1從模型中可以看出，縣域內(nèi)當(dāng)期GDP增長受前期GDP影響較強(qiáng)，參數(shù)值等于1.16表明GDP的傳導(dǎo)值為1.16倍，證明經(jīng)濟(jì)增長帶有較強(qiáng)的路徑依賴特性；當(dāng)期GDP的增長總是能夠帶動后期GDP更快的增長，表明GDP已經(jīng)步入了一個良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了快速增長期；系數(shù)1.16還表明縣域經(jīng)濟(jì)的增長值超過16%（年均）。前期貸款對GDP的影響是正的，當(dāng)期貸款對GDP的影響是負(fù)的，說明縣域金融對縣域經(jīng)濟(jì)的推動作用存在一定的時滯。

同時，本文利用格蘭杰因果檢驗分析GDP與LOAN之間是否存在偽相關(guān)關(guān)系，即測算如下的雙變量t回歸：

yt=α0+α1yt-1+??????+αkyt-k+β1xt-1+??????+βkxt-kxt=α0+α1xt-1+??????+αkxt-k+β1yt-1+??????+βkyt-k假設(shè) β1=β2=??????=βk=0 。

經(jīng)檢驗，得到GDP序列和LOAN序列的格蘭杰因果關(guān)系如表5所示：

表5 GDP和LOAN序列格蘭杰因果關(guān)系

從表5可以看出，LOAN不是GDP成因的概率為0.06439，表明至少在90%的置信水平下，縣域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款是促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長的原因；而GDP不是LOAN成因的概率為0.52669，因為概率超過了50%，所以GDP增長不是貸款增長的原因。同時，縣域內(nèi)金融結(jié)構(gòu)有其自身特點：一是金融機(jī)構(gòu)較少，一般只有銀行、信用社等；二是金融工具較為單一，一般只有貸款。從這個角度看，貸款也是推動經(jīng)濟(jì)增長的原因之一。所以，由上述縣域內(nèi)金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實證表明：銀行貸款是促進(jìn)縣域GDP增長的主要因素。

同時，本文進(jìn)一步運用DHSY模型對GDP與中、農(nóng)、工、建四大行和農(nóng)發(fā)行與信用社歷年的貸款情況之間的關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)分析，以GS表示工商銀行貸款額、JS表示建設(shè)銀行貸款額、NF表示農(nóng)業(yè)銀行貸款額、NY表示農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款額、XY表示信用社貸款額、ZG表示中國銀行貸款額，選取最適合的模型方程得到表6。

表6

即得到

GDP=-12.2*GS+3.7*NF+4.9*NY(-1)+29.6*XY

由于只有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和信用社的貸款對GDP顯著，建設(shè)銀行和中國銀行的貸款變量就剔除出了方程。從方程中可以看出，工商銀行貸款對GDP的貢獻(xiàn)系數(shù)為-12.2，呈現(xiàn)歷年減少趨勢，且減少幅度較大。本文認(rèn)為，工商銀行貸款對GDP貢獻(xiàn)減少幅度過大可能與中國銀行和建設(shè)銀行的貸款數(shù)據(jù)未進(jìn)入方程有一定的關(guān)系，但是其對縣域支持力度的減少是毋庸置疑的。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)業(yè)銀行和信用社對縣域經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)都為正，且信用社對縣域經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度最大。

從上面的分析可以看出，一是存款與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展沒有必然聯(lián)系。二是信用社深度參與了縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為服務(wù)于中小企業(yè)、服務(wù)于居民、服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)的信用社，在縣域內(nèi)找到生存的土壤、發(fā)展的空間和動力，在縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用；三是農(nóng)業(yè)銀行在縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了較大的作用，但與其大銀行的規(guī)模和戰(zhàn)略定位是不完全一致的。四是農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為支農(nóng)惠農(nóng)的政策性銀行，對縣域發(fā)展有一定的作用，但是沒有成為縣域金融的主力軍。五是在逐漸退出縣域后，大型國有銀行其對縣域的支持力度日漸減小，顯著影響了縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3 結(jié)論及政策建議

立足于Cobb-Douglas函數(shù)及相關(guān)實證檢驗得到的結(jié)論，本文認(rèn)為縣域金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有較大的促進(jìn)作用。如何更好的發(fā)展縣域金融是解決縣域金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展矛盾的關(guān)鍵，本文認(rèn)為完善縣域金融服務(wù)體系依然是當(dāng)前的主要方向，加強(qiáng)政策引導(dǎo)是主要推動力，豐富金融產(chǎn)品是基本手段。

（1）健全與縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相適應(yīng)的縣域金融服務(wù)體系。適應(yīng)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縣域金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系應(yīng)該由大型國有銀行、區(qū)域金融機(jī)構(gòu)、中小金融機(jī)構(gòu)以及民間金融組織共同組成，所以在完善現(xiàn)有國有金融機(jī)構(gòu)的情況下，應(yīng)大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。一是進(jìn)一步完善現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)。二是發(fā)展縣域中小金融機(jī)構(gòu)。三是積極促進(jìn)民間金融在服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)過程中健康穩(wěn)步發(fā)展。四是積極發(fā)展縣域內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)。

（2）加大政策支持。一是以法律形式規(guī)定縣域內(nèi)銀行要按新增存款的一定比例投放到縣域之內(nèi)。二是運用財稅政策，促使縣域金融機(jī)構(gòu)加大農(nóng)業(yè)、縣域中小企業(yè)的支持力度。運用財稅杠桿措施，激勵縣域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)增加對中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)的貸款。稅務(wù)部門加大減稅力度，落實對支農(nóng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)稅收減免政策，鼓勵支農(nóng)銀行金融機(jī)構(gòu)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。財政部門與金融部門形成聯(lián)動工作機(jī)制，共同推動銀行等金融機(jī)構(gòu)加大對縣域的投入，實現(xiàn)金融對縣域經(jīng)濟(jì)的快速推動。

（3）鼓勵金融產(chǎn)品創(chuàng)新。縣域金融需求的多層次、個性化，決定了金融產(chǎn)品的多樣性和差異化，金融機(jī)構(gòu)要以市場導(dǎo)向為基礎(chǔ)，緊緊圍繞市場需求，大膽開發(fā)和創(chuàng)新金融產(chǎn)品。縣域內(nèi)信貸額度相對較小、風(fēng)險緩釋能力不強(qiáng)、客戶差異化特征明顯，在資金需求上具有季節(jié)性、時效性，要積極推行各種創(chuàng)新性的信貸模式，在貸款主體、利率、期限等方面不斷創(chuàng)新，努力設(shè)計出適合縣域需要的金融產(chǎn)品。同時可以嘗試在人口比較集中，經(jīng)濟(jì)相對活躍的鎮(zhèn)嘗試開辦支農(nóng)金融超市，實行“一站式”服務(wù)，為農(nóng)戶提供存貸款、結(jié)算、中間業(yè)務(wù)、理財?shù)认盗薪鹑诋a(chǎn)品，進(jìn)一步放大。

（4）完善多層次多種形式的信用擔(dān)保體系。縣域內(nèi)企業(yè)相對較小，產(chǎn)業(yè)鏈不長，建立信用擔(dān)保體系有助于金融機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險的條件下更好的服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)。一是建立健全政府牽頭、市場為主、多方參與的縣域信貸擔(dān)保機(jī)制，鼓勵條件較好的地方設(shè)立支農(nóng)擔(dān)保資金或成立支農(nóng)擔(dān)保公司。二是推動中小企業(yè)互保、聯(lián)保，促進(jìn)信用擔(dān)保體系的發(fā)展壯大。三是探索發(fā)展由銀行和保險公司參與的多種形式的農(nóng)村信用共同體。

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