從溫州“跑路潮”看中小企業融資

西南財經大學金融學院 劉璐

近期溫州民營企業主“跑路”的新聞使得民間融資成了市場關注的焦點。民間融資利息高風險大，但為何成為眾多中小企業的選擇？這在一定程度上反映了我國普遍存在的中小企業融資難問題。中小企業在我國國民經濟發展中扮演著越來越重要的角色。根據工信部的判斷，截至2010年8月，我國中小企業總數(含個體工商戶)已超過1000萬戶，占全國企業總數的99%以上，中小企業貢獻了60%左右的GDP，80%的城鎮就業崗位和約50%的國家稅收。中小企業融資難題若不得到改善，勢必影響我國經濟的健康有序發展。

1 我國中小企業融資現狀

1.1 融資渠道狹窄，融資方式受限

1.1.1 內源融資數量受限

內源融資主要是企業利用自有資本金、折舊基金和存留利潤來增加經營資本。其中存留收益是內源融資的主要來源。而我國中小企業多為勞動密集型企業，缺少技術和產品創新，且經營管理水平不高、財稅負擔較重，盈利能力不高。另一方面，中小企業在利潤分配中普遍存在“重消費、輕積累”的傾向，企業自身積累不足，也是企業難以通過存留收益解決融資難問題的原因。

1.1.2 外源融資渠道不暢

外源融資分為直接融資和間接融資。直接融資主要是指債券和股票融資。目前，我國多層次資本市場建設相對滯后，債券融資和股權融資難以拓展。一方面，我國中小企業規模普遍較小，缺乏現代企業管理制度，無法滿足法定債券發行資格要求；另一方面，雖然近年來中小企業板和創業板的發展速度很快，解決了部分高科技成長性中小企業的直接融資問題，但是更多的中小企業與之無緣。因此，間接融資是中小企業外源融資的主渠道。但是，這并不意味著中小企業獲得銀行貸款的道路一帆風順。由于中小企業本身信用不足、金融機構的“惜貸”及相關政策等原因，中小企業的間接融資道路也困難重重。

1.2 融資成本偏高

1.2.1 貸款利率高于市場平均水平

中小企業向商業銀行申請貸款除需支付正常的利率以外，通常還需繳納比基準利率高出50%甚至更高的利息費用。而近來連續的貨幣緊縮政策，加重了中小企業的貸款難度，使中小企業面臨更高的利率水平。此外，商業銀行通常還會通過補償性余額等手段變相提高貸款利率，使中小企業面臨更高的融資成本。

1.2.2 融資中間費用比例過高

中小企業貸款手續繁瑣，收費昂貴，除了需要承擔資產抵押登記、信用評估、財務審計等費用之外，還得承擔貸款總額一定比例的擔保費。此外，中小企業可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，且很難找到合適的擔保人。紛繁的手續和昂貴的費用增加了中小企業貸款的時間和貨幣成本，使很多中小企業難以承受。

1.2.3 民間融資迅速發展

由于長期以來中小企業難以從銀行體系或資本市場等正常渠道獲得融資，未解決資金饑渴，民間融資成為眾多中小企業的選擇。中金銀行組根據央行浙江省分行的調研數據估算顯示，民間融資中的民間借貸存量規模約為3.8萬億元，利用銀行存款數據從宏觀角度估計全國的民間融資總體規模為約7.3萬億元。而從溫州出現的企業主“跑路”事件可以看出，民間融資市場上資金供不應求：一方面，中小企業正常經營需要流動資金，房地產投資和投機后續資金需求也較大；另一方面，政策緊縮導致整體資金供給偏緊。供求作用下，民間融資利率暴漲吸引了更多民間資金的加入，從而形成了民間融資市場的泡沫擴張?！芭苈贰笔录某霈F表明民間融資的適度冷卻是必要的。

1.2.4 獲得風險投資支持較難

風險投資無論是在融資規模還是融資成本方面都比資本市場具有顯著優勢，但由于中小企業自身抗風險能力有限，不確定性較多，加上風投機構自身的局限，使許多中小企業難以獲得風險投資。

2 中小企業融資難的原因分析

2.1 宏觀政策層面

我國轉變經濟發展方式，調整經濟結構，迫切要求中小企業加快轉變發展方式；貨幣政策理性回歸，存款準備金持續上調，也使得信貸資源更加稀缺。當前中小企業的融資難題，本質上是我國轉變經濟發展方式難題在信貸領域的客觀反映。

2.2 企業層面

(1)中小企業體制機制不健全，信用水平低，制約了其融資能力。我國中小企業多為私營企業，規模較小，缺乏專業的管理人才、規范的治理結構和健全的管理制度，公司內結構上的缺陷，容易導致企業內部管理混亂、成本增加、資產流失、規模擴大受阻等后果，這不僅使中小企業內源融資受阻，也有損企業信用，進而在一定程度上抑制了金融機構向中小企業放貸。

(2)貸款擔保責任難以落實。目前我國銀行的抵押貸款中，常用的方式是不動產抵押。而由于很多中小企業缺乏完善的現代企業制度，產權不清問題普遍，具有固定資產少，土地、房產等抵押物不足的特點，因此，不動產抵押貸款實施起來難度較大，擔保責任難以落實。

(3)企業缺乏競爭力，經營風險大。由于中小企業在規模、社會認可度、工作保障條件等用人條件上缺乏競爭力，因此中小企業往往缺乏高素質人才。從而導致中小企業的內部管理存在多方面的問題：戰略管理意識薄弱，企業缺乏長遠發展規劃，應對突發事件能力不足；營銷管理手段相對單一落后，市場效率較低；財務管理方面風險意識薄弱、舞弊現象嚴重、資金控制不嚴、存貨及債權債務管理控制不足等問題突出。管理水平不高的狀況和較大的經營風險，不僅降低了中小企業的盈利能力，也阻礙了其獲得銀行貸款的能力。

2.3 金融機構層面

2.3.1 貸款市場存在壟斷

由于國家對金融市場準入條件及經營范圍的限制，導致四大國有銀行和國家控股商業銀行在存放貸市場上處于統治地位，這在一定程度上限制了其為眾多中小企業服務的能力。同時，國有商業銀行由于產權特性、交易成本過高、規模不經濟和激勵不足等原因，造成其對中小企業貸款的動力不足。

2.3.2 金融體系機構不合理

一方面，目前中國金融市場上缺乏專門為中小企業提供融資服務的金融機構，而現有的地方中小金融股機構發展也極不規范；另一方面，銀行貸款手續多、周期長，增加了中小企業的時間成本，難以適應中小企業經營靈活、資金周轉快的特點。

2.3.3 現行管理體制的缺陷

一是管理權限過分上收，限制了基層放貸積極性的發揮。嚴格的授信管理制度削弱了基層商業銀行對中小企業的信貸支持能力；二是我國基層金融部門存在“恐貸”心理，造成這種現象的主要原因在于權責不對等。銀行風險管理責任追究制度日益強化，直接影響了基層銀行工作人員對中小企業放貸的積極性。三是銀行呆壞賬核銷制度存在缺陷。目前國家財政資金對銀行不良資產核銷的對象僅限于國有企業，這意味著中小企業的呆賬壞賬難以核銷，貸款風險的客觀存在增加了國有商業銀行在開展中小企業信貸業務時的顧慮。

2.4 外部環境層面

2.4.1 缺乏完善法律法規的支持保障

一方面中小企業立法不規范。由于政府與金融機構制定的金融政策多以所有制類型和行業特征為基礎，導致了不同所有制性質的中小企業在法律地位和權利上的不平等。另一方面貸款市場法律執行環境較差。各級地方政府往往為了自身局部利益，放松對企業的監督和管制，法律對銀行債券的保護性較弱，加劇了金融機構“恐貸”心理。

2.4.2 融資擔保體系尚不健全

目前中國的信用擔保體系尚不健全且地區間也不平衡，導致其在解決中小企業融資方面的作用非常有限。中小企業大多缺乏貸款抵押所需的不動產，而缺少成熟的擔保機構和健全的擔保體系也在很大程度上制約了中小企業的融資。

3 政策建議

3.1 繼續發揮國有商業銀行的主渠道作用

一是國有商業銀行需摒棄歧視與偏見，認真對待中小企業合理融資需求。國有商業銀行需明確自己的市場定位，樹立現代營銷意識，對經營優、信譽好、效益高的中小企業給予同樣的支持。

二是加快信貸體制改革，完善中小企業融資政策機制。對當前信貸管理權限體制，銀行的貸款審批程序和貸款授權授信制度等方面應進行合理改革，同時，完善對中小企業的監督和信用等級評定制度，在防范風險的前提下改善小企業貸款申請和發放條件。

三是需要積極進行金融創新，根據市場需求不斷開發新的金融服務產品。如在貸款發放方式方面，對一些資信好的企業提供可變現庫存抵押、應收賬款質押等形式的貸款支持。

3.2 加強中小企業公司治理建設

我國中小企業家族式經營管理普遍，公司內部治理結構不合理，這不僅限制了中小企業盈利從而減少了企業內源融資，同時也增加了中小企業的經營風險，降低其信用水平，限制了商業銀行向其提供貸款的積極性。因此，中小企業應強化內部管理，提高自身內部資金使用效率。同時，應密切關注市場發展動態，制定科學合理的經營戰略，提高自身管理水平，注重技術與產品創新，提升自身競爭力，以滿足必要的授信條件。

3.3 大力發展中小金融機構

只有大力發展中小型金融機構，才能在金融業中逐步打破壟斷、引入競爭，改變四大國有商業銀行占據絕對優勢地位的情形，中小企業面臨的融資約束才能更好地解決。為了使中小金融機構更好地服務中小企業，應重點關注以下問題：完善中小金融機構的產權結構和制度；加強對中小金融機構的監管，降低市場風險；逐步削弱商業銀行在貸款市場的壟斷地位，為非國有中小金融機構參與市場競爭創造一定的條件。同時，引導和規范民間金融的發展，充分發揮民間金融在信息成本、信用約束和交易成本等方面的優勢，注意防范民間金融活動的脆弱性、不規范性和投機性帶來的風險，使其更好地服務于中小企業建設，服務于我國經濟發展。

3.4 完善中小企業信用擔保體系

國家應從政策上鼓勵各種經濟成分的資本積極參與擔保公司投資，促進中小企業信用擔保機構進一步增加；由于擔保業高風險的特性，各級財政應設立專項資金建立擔保基金及信用投資風險基金，對擔保機構代償壞賬進行補助，使擔保業承擔的社會責任與政府資助力度相協調。同時政府應鼓勵建立和發展中小企業互助擔保組織，互助擔保組織可以有效地利用中小企業自身資源，降低小企業的貸款風險，從而降低貸款利率，增加貸款數量或延長貸款期限。

[1]李大武.中小企業融資難的原因剖析及對策選擇[J].金融研究,2001(10).

[2]武魏巍.解決中小企業融資難的政策支持途徑研究[J].會計之友2009(08).

[3]李哲峰.中國中小企業融資現狀及原因分析[J].經濟研究導刊,2011(22).