后金融危機時代新疆兵團上市企業應對危機的實證分析

孫良斌 蔣志輝 喻曉玲

(塔里木大學經濟與管理學院，新疆阿拉爾843300)

1 金融危機及其對兵團經濟的影響分析

2008年7 月，由美國房地產次貸危機演化成的金融危機，沿著“次貸危機—信用危機—金融危機—經濟危機”擴散路徑傳導給實體經濟，引起世界進出口、投資、就業和消費等嚴重下滑[1]。雖然此次金融危機過去了兩年多，但是其對后金融危機時代全球經濟和政治格局影響深遠，至目前世界經濟復蘇時常反復，經濟發展形式還沒有完全擺脫金融危機的影響陰影。

新疆建設兵團實體經濟在國際金融危機的倒逼機制作用下也受到嚴重沖擊，據兵團商務局統計，截止2008年末，兵團外經貿企業平均值盈利12 282萬元，比去年同期盈利15 785萬元減盈3 503萬元，盈利下降43%，企業虧損面21%[2]。到2009年，兵團商務統計數據表明經濟形勢不容樂觀，1月份兵團190家規模以上企業進出口同比增長－43.681%，其中進口增長為－53.556%，出口增長－43.681%，見表1。兵團企業作為兵團經濟的主體，是兵團國民經濟的基礎。在后金融危機時代研究如何應對國際金融危機對兵團企業的后續沖擊，不僅有利于兵團企業正確決策恢復快速增長，而且有利于為兵團企業提供應對外部經營環境突變和惡化的經驗積累，提高兵團企業抗風險能力，保持兵團經濟平穩、快速和可持續健康發展。因此，后金融危機時代兵團企業應對金融危機的后續影響關系到兵團“跨越式發展和長治久安”兩大目標的實現，是屯墾戍邊的大事，具有重要的現實意義。

表1 2009年1月兵團規模以上企業進出口統計表(單位:萬美元)

2 金融危機對兵團上市企業影響的實證分析

2.1 樣本處理和指標體系構建

2.1.1 樣本處理

兵團上市企業經營范圍涉及兵團的各行各業，具體包括化工、建材、電力能源、番茄制品、酒業、造紙、紡織、棉業、果蔬加工、油脂、節水器材、生物制劑及飼料加工、建筑、礦產開發、畜牧業等多個行業，是兵團食品工業及醫藥工業、紡織工業、農用裝備及制造業、化工及礦業、建材工業、能源工業等“六大支柱”產業發展的主導力量。根據兵團上市企業經營主要產品性質和銷售市場把兵團13家上市企業劃分成八種類型:農業外銷出口型企業、農業內外銷型企業、農業內銷型企業、工業內外銷型企業、工業內銷型企業、建材企業、工程類企業和商業服務型企業。在分類的基礎上，統計上市企業2007～2010年間審計報表上的經營財務數據，作為文章進一步實證分析的基礎數據。

2.1.2 指標體系構建

根據影響企業競爭能力的市場銷售情況、生產經營情況、盈利能力、成長能力、財務抗風險能力情況構建兵團上市企業抗風險能力指標體系[3]:(一)企業市場銷售能力指標:市場銷售額;(二)企業盈利能力指標:凈利潤和凈利潤增長率;(三)企業經營能力指標:存貨周轉率和總資產周轉率;(四)企業成長能力指標:主營業務收入增長率和凈資產增長率;(五)企業償債能力指標:資產負債率和流動比率。為了消除不同指標量綱的影響對指標體系進行無量綱化處理，即對每個指標求環比指數，變成可比較大小的無量綱的指數，環比增長指數(Link index)是報告期水平與前一時期相比的增長率，計算公式:環比增長指數=(本期數－上期數)/上期數*100%，如果為正數則為環比正增長，為負數則為環比負增長。具體如表2.依據此表內設計的指標體系及其無量綱的指數計算方法可以計算出每個上市企業的指數大小，然后進行比較分析。

表2 兵團上市企業抗風險能力指標體系及指標數

2.2 實證分析

依據抗風險能力指標體系統計不同類型企業指標的基礎數據，整理分析形成2007～2010年兵團不同企業類型受金融危機影響的指標指數平均值和累計值，如表3所示。

表3 2007～2010年兵團不同企業受金融危機影響的指標指數平均值和累計值

從表3不同指標指數2007～2010年平均值及其累計值看，兵團各類企業總體上在金融危機及后金融危機時期累計受到較為嚴重影響;其中農業型企業受影響最大，累計環比均值為負增長－63.845%，總體受影響也最大;受影響最小的是工程類企業，雖然運營能力環比平均出現了負增長－0.17%，但是總體受影響較小，表現出累計環比平均為正增長17.13%的良好業績。根據指數平均值的累計值大小大知其抗風險能力由小到大依次是:農業外銷型企業＜農業內銷型企業＜工業內外銷型＜農業內外銷型企業＜商業服務型企業＜工業內銷型企業＜建材類企業＜工程類企業。

從不同指標指數2007～2010年受影響的平均值大小可以看出，不同類型企業受影響指標的大小各不相同，如表4所示:各企業類型影響指標的大小比較及主要影響指標。但是從指標指數平均值的合計大小分析可知，對兵團上市企業總體影響最大是盈利能力，環比總計負增長－18.59%;影響最小的是償債能力，但是環比總計增長幅度也很小僅0.57%，故從環比總計值的大小知金融危機在2007～2010年對兵團不同上市企業能力指標影響的大小依次是:盈利能力＞成長能力能力＞運營能力＞市場銷售能力＞償債能力。

表4 2007～2010年兵團不同企業受金融危機影響的指標大小

2.3 實證結論

從上述實證分析結果表明:(一)兵團上市企業總體上在金融危機及后金融危機時期累計受到較為嚴重影響，但不同上市企業類型影響的程度大小具有差異，其中農業型企業受影響最大，累計環比均值為負增長－63.845%;受影響最小的是工程類和建材類企業;即可得出不同企業抗風險能力由小到大依次是:農業外銷型企業＜農業內銷型企業＜工業內外銷型＜農業內外銷型企業＜商業服務型企業＜工業內銷型企業＜建材類企業＜工程類企業。

(二)兵團不同上市企業受影響的主要影響指標不同，但是整體上使企業抗風險能力降低的主要因素是由于盈利能力、成長能力和運營能力的大幅度下降。2007～2010年對兵團不同上市企業能力指標總體影響的大小依次是:盈利能力＞成長能力能力＞運營能力＞市場銷售能力＞償債能力。

3 政策建議

根據實證分析結論，在后金融危機時代兵團上市企業應盡快擺脫金融危機的后續影響，提高企業抗風險能力。

3.1 應根據不同企業影響差異采取差異性的政策措施

實證結論表明，兵團上市企業應對危機影響首先應把兵團有限的資源用于農業型企業，特別是出口量較大的農業型企業，而不是把有限資源在農業、工業和商業服務業型企業等之間平均分配;然后才是工業和商業服務型企業;建材和工程類企業因總體上受影響較小無需采取特殊的政策應對。

采取應對避免農業型企業在金融危機沖擊及后續影響下嚴重虧損面臨破產倒閉，不僅避免了給兵團農業現代化發展和農牧民增收帶來嚴重影響，同時避免了造成大量農業企業工人失業影響兵團社會安定穩定?？傮w思路上，應制定出一系列全面應對金融危機的農業扶持政策，在中央和自治區應對政策的基礎上，兵團統籌各師市制定出針對性的應對金融危機的配套扶持政策，給予資金、技術和稅收等多方面的支持;積極開拓國內外農產品市場，反對應不斷擴大的全球失衡及其引發的貿易保護主義情緒膨脹將進一步惡化全球經濟的脆弱性[4];通過提高現有市場的控制力、加大新興市場的開發力度，特別是國內市場;融洽產業鏈條的原料供應商和經銷商的關系，協同渡過危機;加大科技創新，提升產品附加值，引導產品結構調整和深加工升級，提高企業核心競爭力[5]。

3.2 后金融危機時期兵團應對危機的重心應放在工業型企業

后金融危機時期，農業型企業在中央和兵團地方政府一攬子政策的支持下渡過危險期后，兵團應對危機的重心應放在工業型企業。一方面工業型企業固定資產大，產品種類多，其資產和產品的更新換代需要更多的資源和更長的時間;另一方面，實體經濟抗風險能力的增強關鍵在于工業企業的發展，做大做強工業型企業，才能帶動整個產業鏈條、中小企業和商業服務企業，真正增強整個兵團實體經濟的抗風險能力。

3.3 大力加強上市企業的盈利能力、成長能力和運營能力建設

實證結論表明，要提升兵團企業抗風險能力重點在于提升企業的盈利能力、成長能力和運營能力;加強企業經營管理能力和成本控制能力建設尤為突出。

3.4 盡快建立企業風險預警體系和抗風險管理體系

至目前為止，兵團企業建立的完善的風險預警體系和抗風險管理體系的企業很少，特別是對于企業規模較小的農業企業或出口型企業，自我風險管理的意識缺乏[6]。因此，盡快建立起適應市場波動的風險預警體系和管理體系，對企業穩健經營和持續發展至關重要。企業風險多種多樣，有投資風險、市場風險、產品風險、財務風險和政策風險等，針對兵團不同企業:出口型企業和內銷型、工業型企業和農業型企業的風險也具有差異性，因此兵團企業應根據企業自身所處的內外部經營環境和生產經營特點從戰略和決策上制定出一整套完善的生產經營、市場銷售和財務風險預警體系和抗風險管理體系，增強企業抗風險能力。在風險管理體系的設計上企業應該:首先應建立企業的風險數據庫，為風險預警功能發揮提供基礎;其次完善的企業的風險識別、分析、評估和處理的風險管理流程;再次建立企業風險管理的專門機構和組織;最后健全企業的內控機制。

[1] 彭興韻，吳潔.從次貸危機到全球金融危機的演變與擴散[J] .經濟學動態，2009(2):2－4.

[2] 兵團商務局規財處.2008年新疆兵團商貿流通業經濟運行情況綜述.2009.

[3] 陳祖英.金融危機對農業上市公司競爭力的影響—基于30家農業上市公司面板數據的實證分析[J] .中國農村經濟，2010(4):68－76.

[4] 朱乃新.“后金融危機時期”的世界經濟趨勢與應對[J] .世界經濟與政治論壇，2009(1):29－33.

[5] 李青松.兵團農業龍頭企業競爭力的培養路徑分析—以新農開發為例[J] .塔里木大學學報，2010(2):61－66.

[6] 孫良斌，楊忠娜，喻曉玲.金融危機傳導機制與后金融危機時代兵團上市企業對策思考[J] .塔里木大學學報，2011(3):77－81.