中小企業融資困境的原因解讀

西南財經大學經濟信息工程學院 尹娜

中小企業融資困境的原因解讀

西南財經大學經濟信息工程學院 尹娜

近年來中小企業如雨后春筍般地迅速發展，然而，由于社會融資環境和中小企業自身等一系列原因，導致中小企業融資困難。中小企業融資困難成為制約中小企業發展的瓶頸因素。本文從分析我國中小企業的發展現狀入手，解讀中小企業融資困境的原因。

中小企業 融資難 融資困境之謎

1 中小企業發展現狀

根據我國的中小企業劃分標準，截止2010年底，我國中小企業數量多于1000萬戶，在企業總數的占比為99%，其中300人以下的小企業超過90%。中小企業對我國的GDP、稅收和城鎮就業均有較大貢獻，分別占比為60%、50%和80%。預計未來5年中國中小企業將連續擴張，中小企業數量將保持7%~8%的增長率，2012年中小企業總數將達到5000萬家。

2 中小企業融資現狀

2011年以來中小企業在流動性緊張和高通脹的經濟環境下，融資問題日益嚴重。主要體現在以下幾個方面：

(1)在經濟復蘇并且穩步發展的情況下，我國的通貨膨脹壓力日趨增加。為了穩定經濟的發展，中國人民銀行實行穩健的貨幣政策，由于市場資金容量很大，穩定物價仍然是目前政策的主要任務。在這種政策背景下，信貸資金的整體趨勢呈現回籠狀態，另一方面，經濟發展的契機為中小企業積極擴張提供了環境支持，因此，實體企業積極擴大生產規模，加快企業戰略轉型，再加上在物價不斷攀升的前提下，企業的原材料成本和人力成本等不斷增加，加大了對資金的需求，因此，現階段的中小企業融資現狀的特點之一是資金供給與需求矛盾日益突出。

(2)根據中國人民銀行的金融機構貸款投向的統計數據得到：2011年末小企業貸款(含票據貼現)余額10.76萬億元，同比增長25.8%，比上年末下降3.9個百分點。而同期全部金融機構本外幣企業及其他部門貸款余額43.48萬億元，由此可見，我國目前的中小企業貸款占金融機構貸款的比例不足30%。

(3)為了解決中小企業融資困境，中國人民銀行等部門從2009年起，鼓勵各地方組建小額貸款公司和融資公司，然而由于這類公司規模較小，為了規避經營風險其借貸利率是銀行基準貸款利率的幾倍甚至幾十倍，這無疑加大了中小企業的融資成本，使得中小企業融資更加困難。根據中國人民銀行關于小額貸款公司相關數據的統計得出，2010年末到2011年末我國的小額貸款公司從2614家增加到4282家，貸款余額從1975.05億元增加到3914.74億元。雖然小額貸款公司數量和貸款余額實現穩步擴張，但是對于解決目前幾千萬家的中小企業的融資問題仍然顯得微不足道。

3 我國中小企業融資困境原因分析

3.1 宏觀方面

在目前我國的經濟環境下，我國實行的是穩健的貨幣政策，穩定物價仍是目前貨幣政策的主要目標。在這個政策目標的指引下，中國人民銀行采取發行中央銀行票據、提高存款準備金率等緊縮性貨幣政策，收縮整個社會的流動性，使整個社會的流動性趨緊。雖然中央銀行在緊縮貨幣總量的政策前提下，引導信貸總量結構性調整，即信貸資金的流向可以向中小企業傾斜。然而這種政策只是為中小企業融資提供了某種可能。在緊縮資金總量的背景下，資金能否流向中小企業取決于金融機構自身經營的狀況和目標，一般情況下，金融機構為了達到人民銀行和銀監會等機構關于資本充足率等的監管要求，結合自身的風險水平會更加惜貸。因此，宏觀的經濟政策決定了中小企業融資困難的社會背景。

3.2 微觀方面

(1)中小企業規模和收入方面。目前我國的中小企業一般集中在工業和餐飲業，根據工信部等部門出臺的中小企業劃分標準可以看出：工業和餐飲業小企業的標準一般是從業人員在300人以下，營業收入在40000萬以下。從這個標準我們可以看出：中小企業規模較小，經營業績不穩定，這種穩定加大了企業倒閉的風險，因此處于風險和收益的考慮，中小企業很難得到貸款。

(2)中小企業發展方面。經統計得知我國中小企業的平均壽命只有2.9年，因此，從這個角度來說，中小企業由于自身的因素，缺乏長遠的發展戰略，所以很難得到中長期貸款。

(3)擔保方面。為了規避信貸風險，金融機構一般會選擇擔保的方式向企業進行貸款，對于中小企業一般會要求提供更高比例的擔保。然而，中小企業由于資產規模較小，可以獲得抵押的資產嚴重不足，因此，很難得到貸款。

3.3 融資途徑方面

下面從融資途徑方面解讀融資困境的原因：

(1)內源融資方面。目前中小企業的主要融資途徑是內源融資。目前我國的中小企業融資比例為自有資金：貿易性融資：銀行借款：民間借貸為 50%：15%：5%：30%。由此可見，我國中小企業的發展資金主要是內源融資。然而內源融資雖然具有原始性、低風險性等優點，但是中小企業自身的資金規模積累需要較長時間，很難不斷滿足自身發展的需要。因此，中小企業采取此方式很難解決融資難的問題。

(2)外源融資方面。常見的有股權融資和債權融資。首先，股權融資方面。一般有風險投資和上市融資。一方面，風險投資一般是投資在具有高成長潛力和發展前景的高興技術企業的初創時期，以實現將研究成果迅速商品化，從而獲得較高回報。然而，我國中小企業大多屬于工業企業，不符合風險投資的對象，因此從這個渠道獲得貸款很難。另一方面，上市融資方面。一般上市融資分為國內融資和國際融資，而國內融資有主板市場、中小企業板市場和創業板市場。根據證監會相關規定，第一，目前在主板市場和中小企業板上市的標準為：上市主體要求，股份有限公司，公司的股本和盈利要求為5000萬以上、連續3年盈利、近三年內無重大違法現象。公開發行股票前公司股本不少于人民幣3000萬元，公司對外募集的股數須達到公司總股本的25%。從前面介紹的我國中小企業劃分標準我們可以看出大部分中小企業不符合主板上市的條件，因此，從主板市場很難融資。第二，創業板市場上市標準為主體資格、利潤要求為：依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。首先，最近兩年連續盈利，且凈利潤累計不少于1000萬元，并保持持續增長；其次，最近一年盈利，凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元且最近兩年營業收入增長率均不低于30%。由于我國中小企業平均壽命較短，在資產規模、營業收入、盈利等方面達不到創業板上市要求，截至2011年末我國創業板市場共有281家上市公司，大多是具有較高增長潛力的科技型公司。綜上所述，目前我國證券市場的上市門檻較高，相關要求很嚴格，而且上市的中小企業數量占中小企業總量的比例很低，很難滿足中小企業的融資要求。因此，中小企業很難從這個渠道獲得融資。

其次，債權融資方面。一般的債權融資方式有：金融機構的貸款和發行公司債券。金融機構貸款方面。根據金融機構人民幣信貸資金平衡表統計數據得到：目前我國中小企業的貸款總量占金融機構全部貸款總量的較低，究其原因是信息不對稱的緣故。由于中小企業內部管理機制比較混亂，財務等相關制度不健全等原因，不利于金融機構全面了解其信息，因此，金融機構傾向于通過提高貸款利率來規避風險，這無疑加重了中小企業的貸款成本，使得中小企業還款能力更差，從而形成惡性循環。為了避免貸款損失，金融機構一般選擇惜貸。因此，中小企業很難從這個渠道得到貸款。

最后，除以上融資方式外，還有貿易性融資。這種方式發生在經常交易、互相了解情況的雙方，對緩解中小企業的融資困難起到短暫的緩解作用，對長期發展作用不大。

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