金融創新與破解民企融資難問題的探討及對策

西南財經大學 沈 悅

改革開放30多年來，，隨著我國經濟體制改革的不斷深化，民營經濟已經成為中國經濟的重要組成部分。自1992年我國確立了以社會主義市場經濟為經濟體制的改革目標以來，民營企業作為市場經濟最重要的市場主體得到了迅速發展，越來越成為拉動中國經濟增長的重要力量，其中，中小民營企業的改革和發展也日益引起國家的重視。然而，制約我國中小民營企業發展的一個最突出的問題就是融資困難，這一方面與我國長期以來實行計劃經濟體制有密切關系，而另一方面，也要歸因于民營企業自身存在的缺陷。因此，如何解決民營企業的融資困境，促進民營企業的平穩發展，是本文寫作的主要原因和目的。

1 民營企業的概念和發展現狀

1.1 民營企業概念的界定

民營企業是我國特有的經濟形態和經濟概念。因為在西方經濟理論中很難找到相同的概念，這主要是由于在市場經濟國家，民營經濟就是經濟活動的主體，西方經濟學的前提是產權私有化，都是以民營經濟為基礎。而在我國，民營企業是相對于國營企業而來。在《公司法》中，依據資本組織形式來劃分企業類型，只要有國有獨資、國有控股、有限責任公司、股份有限公司、合伙企業和個人獨資企業等。簡單地說，除國有獨資和國有控股外，其余形式的企業只要沒有國有資本，就可以認定為民營企業。

1.2 民營企業的對我國社會經濟發展的作用

民營企業是在特殊的歷史背景和社會經濟條件下出現的，雖然民營經濟在我國有著悠久的歷史淵源，但新中國成立以來，由于長期實行計劃經濟，民營經濟幾乎銷聲匿跡。直到改革開放以后，民營經濟才重新開始發展。目前，民營經濟從總體上已經走出了原始積累階段，經濟總規模已相當可觀。

首先，民營企業推動了我國的產業結構調整。改革開放以來，我國民營企業不斷發展壯大，實力迅速提升，在國民經濟中的地位愈加穩固，已經成為我國經濟最具活力的增長極。在啟動民間投資、拓寬就業渠道、拉動經濟增長、優化所有制結構、增強發展后勁、推動城鎮化和工業化進程中起到很大的推動作用，使我國的產業結構發生了顯著變化。產業結構演進規律為第一產業的產值和從業人員比重不斷下降，第二產業和第三產業比重逐步上升。

其次，民營企業的數量和注冊資本在國民經濟中的比重越來越大。中小企業中作為民營企業的主體，數量已超過4000萬家，占全國企業總數的99.81%，產品價值和服務價值占全國GDP的60%，上繳了50%以上的稅收。近年來，個體工商戶不僅數量上持續增加，而且增長率連續6年呈明顯上升態勢。同時，私營企業和個體工商戶在注冊資金總量上均呈現上升趨勢。

最后，民營企業創造了大量的就業機會。我國民營企業以勞動力密集型為主，吸收了大量從農村涌入城市的勞動力，提供了3/4以上的就業機會。1978年以來，我國從農村地區轉移來的2.3億勞動力主要是依靠中小企業吸收的，民營企業提供的就業機會的比例連年增加。

2 民營企業融資困難現狀及原因

目前，民營企業在發展過程中遇到諸多困難，其中突出的表現為中小民營企業的融資困境。民營企業的融資難問題主要在以下幾個方面：

2.1 民營企業融資困難現狀

2.1.1 融資渠道狹窄

融資分為直接融資和間接融資兩種，但國有商業銀行對于民營中小企業的融資渠道發揮的作用并不是重要的和主要的。現在面向民企的融資方式主要是擔保、抵押貸款，其他的金融產品較少，中國人民銀行增加的貨幣供給量在經過商業銀行傳到時發生了結構變化，使流到民營企業的貨幣資本大大減少反映在現實情況中就是貨幣量的供給雖然較高，但企業貸款資金緊張。

在資本市場上，企業上市和發行債券的標準很高，構成了中小民營企業進行直接融資的障礙。一般中小企業規模小，發行股票和債券的上市成本太大，流通盤小，價格容易被操縱，不利于資本市場的健康發展。同時，適合中小民營企業發展的其他直接融資方式，如投資基金、創業板市場、場外交易及各種產權交易市場等尚未建立起來或發育不良，導致中小民營企業直接融資步履維艱。

2.1.2 所有制和規模遭受歧視

在中國，國有企業和民營企業在政策方面受到不同待遇。國內大部分的銀行貸款首先是貸給國有企業，其次是貸給“三資企業”，民營企業得到的貸款比例最小。因此，國有企業的負債率遠遠高于民營企業。與國有企業相比，民營企業在投資、生產和經營等諸多方面面臨手續雜、關卡多、效率低、耗時長的障礙。銀行也將貸款對象的所有制因素視為貸款審批的考察因素。“逆向選擇”的存在使貨幣資金經營者避開市場發出的需求信號，投向政策和內部規定的企業范圍內，以減少風險發生的概率和逃避“道德風險”的嫌疑。

2.1.3 信用困境

中小民營企業屬于弱勢群體，因此在發展中離不開其他經濟實體的幫助及合作，融資行為也不例外。中小企業一般置身于兩類信用體系中：一是與銀行的縱向信用體系，以國家信譽為基礎的銀行一般都是以中小民營業的信用等級為標準，按等級高低來配給貸款額度的；二是企業之間的橫向信用關系，橫向信用關系寄生于企業的交易活動中。目前，我國中小企業銀行和信用機構還不夠發達，企業間的協同生產也沒有達到克服重重障礙的程度，故無論是縱向信用體系還是橫向信用體系，都不是很發達，這就使民營企業不可避免地陷入信用危機。從客觀角度來說，大多數的民營企業規模較小，固定資產總量和金額也少，而一些擔保公司也不愿為底子薄規模小的民企做信用擔保，這導致了民企沒有足夠的抵押物來貸款。

2.2 原因分析

2.2.1 間接融資的制度缺陷

我國間接融資供給市場是以國有銀行為主、其它金融機構相輔的信貸訂場。間接融資是資金盈余的單位把資金存放或投資在銀行等中介機構，由這些機構以貸款或直接投資形式將資金轉移到資金短缺單位的一種融資方式，具有高效性、靈活性、量大性和集中性的特點。我國信貸市場是從經濟的財政主導型向市場主導型轉變，對于多數中小民營企業在發展壯大所需資金來講，信貸市場是提供所需資金的主要來源。但從目前的間接融資狀況來看，金融機構存在“惜貸”現象，中小民營企業向商業銀行申間接融資狀況來看，金融機構存在“惜貸”現象，中小民營企業向商業銀行申請貸款的難度大，比例小。

2.2.2 政策性因素限制直接融資渠道

我國建立證券市場的初衷，不是為了規范和完善資本市場的要求，而是作為國企改革的方案之一——為國企改革構建一個融資平臺。我國證券市場從設計到具體運行，被賦予了為國企提供融資服務的職責，具有一定的行政功能。這也就決定多數上市公司具有國有背景。初始的證券市場在進行融資時，不是依據企業的具體情況來制定合理的融資規模，而是成為國有企業圈錢的場所。根據《證券法》規定，公司要在上海和深圳兩個證券交易所的主板上市，公司的股本數要大于或等于五千萬人民幣，另有連續三年盈利等較高條件。而公司想要發行債券，有限責任公司需要擁有6000萬元以上的凈資產，而股份有限公司的凈資產也需要3000萬元人民幣。這些條件對大多數中小民營企業來說是不可能達到的條件。

2.2.3 信用不足形成民營企業融資門檻

第一，中國目前的民營企業，在信用問題上表現出認知上的偏差。關于信用，許多企業是明顯缺乏深刻理解的，而只是表面地把講信用看成是做好人的一種行為，而沒有從更深層次去理解講信用是基本的商務規則，是維系市場中各方長久商務關系的必要條件，如果追求企業的長期生存和發展，必須講信用，否則企業不可能長期地發展壯大。由于缺少對市場經濟中這些基本因素的正確認識，中國民企往往被社會說成素質低，經營不規范，甚至不正當。

第二，市場經濟本身還不完善，非市場因素所起的作用還很大，行政力量的干預、人情關系的力量、甚至屬于黑色灰色領域的種種現象其次相當數量的民營企業產權關系不明確，尤其是鄉鎮企業，導致后續資金不足。這又俗稱為“紅帽子”現象，它模糊了產權關系，在市場經濟條件下不利于調動企業員工的積極性；另外產權不清晰又模糊了收益和責任的邊界，加劇了企業利益分配上向個人傾斜的傾向，阻礙了企業長遠發展，并且當出現問題時，責任追究更困難。

第三，從財務管理角度看，目前民營企業普遍缺乏專業理財人對資金運用、債務管理沒有系統化的知識，過多地承擔債務，超過自身承受能力的安全范圍。有的錯誤地認為資金是發展企業的資源，因此融資越多越好。但際上，與其他任何事物一樣，融資也具有兩面性，一方面它的確是一種發展企業的資源，運用得當，度掌握得好，信貸資金與自有資金結合在一起，能發揮巨大的整合作用，促進企業的發展。另一方面，融資具有還本付息的最基本屬性，過多的融資，超過企業能夠有效運用的程度，就會導致資金使用效率大大地降低，使企業背上沉重的負擔。

3 金融創新解決民企融資困境

3.1 政府、擔保公司信用支持

解決民營企業的融資困難問題，首要解決的是如何提高民企信用度的難點，只有當民營企業的信用度提高了，那么融資的一系列后續問題也能夠迎刃而解。根據一些發達國家的經驗來看，這些市場經濟發展迅速的國家信用擔保結構完整，并且政府在其中扮演的角色也是非常重要，無可替代的。我國現階段對民企的經濟扶持力度還是比較弱，但考慮到經濟發展離不開民營企業的一份功勞，我國各級政府和有關部門也應該對民營企業進行有步驟有秩序的引導和扶持作用。當政府開始對中小民企伸出援手，能夠吸收更多的社會資金流入擔保公司。這一舉措的作用是不僅加強了信用機構的經濟實力，也使得政府能夠利用擔保資金的多元性緩解自身的經濟壓力和風險。與此同時，營造一個良好的經濟法律環境也是保障信用擔保機構的重要因素。有了健全的法律支持，擔保公司在對中小型民企進行擔保才能有法可循。

3.2 加快商業銀行尤其是國有銀行的信貸機制改革

首先要加快商業銀行尤其是國有銀行的信貸機制改革，建立與民營企業貸款配套的政策體系。國有銀行需要進行信貸管理體制創新，賦予基層行一定的自主決策權利，根據不同的貸款品種適度調整各級銀行對民營企業的信貸審批權限，同時加強信貸投放激勵機制的建設，并把銀行貸款審批權的下放與支持民營企業結構調整、產業升級和技術改造結合起來。進一步健全國有商業銀行的中小企業信貸部，積極發揮其對于民營企業融資的促進作用。

3.3 靈活運用融資租賃方式

在經濟發達國家，融資租賃業是僅次于銀行業的第二大資金供應渠道。葡資租賃在國外較為普遍，而我國目前這方面的業務量還很小，在資本市場中所占的份額不及美國的1%，僅約為韓國的10%。簡單說，融資租賃是設備購買企業向租賃公司提出融資申請，由租賃公司進行融資，向供應廠商購買相應設備然后設備租給企業使用，從而以“融物”代替“融資”，承租人按期交納租金。而在租賃期結束時，承租人一般可以花較少的錢就可以獲得設備的所有權。融資租賃為我國中小企業進行設備更新和技術改造提供了一種全新方式。我國的中小企業往往信用程度不高，財務制度不規范，自身資本不足，這些都是在融資過程中所面臨的主要問題，而融資租賃的方式對企業信用要求則大大降低，方式簡便快捷，同時也降低了融資機構的風險。融資租賃的方式可以減輕由于設備改造帶來的資金周轉壓力，避免支付大量現金，而租金的支付可以在設備的使用壽命內分期攤付而不是一次償還，使得企業不會因此產生資金周轉困難，同時也可以避免由于價格波動和通貨膨脹而增加的資本成本。

[1]戴建兵.金融創新與新金融產品開發[M].北京:中國農業出版社,2004.

[2]鄧江花,姜冬梅.民企融資困境及相應對策分析商業文化[J].2011(4).

[3]郭金童.我國中小民營企業融資難問題及其化解[J].2010(29).