構建多元化融資渠道 破解中小企業融資困境

廊坊職 業技術學院 高 艷英

中小企業在我國經濟中的重要地位不言而喻，目前我國的中小企業數量已達5600萬，占全國企業總數的99%，創造了近60%的GDP，提供了90%的就業崗位，繳納了50%的國家稅收。當前國際經濟低迷，國內政策緊縮，通貨膨脹明顯，要素成本上升等一系列現實形勢使中小企業面臨著歷史未有的多重壓力，國內外環境的惡化吞噬著它們的基本利潤空間，生存和發展愈發艱難。過于單一的融資模式以及融資的外部環境、政策制度等因素造成的融資困境已成為當前阻礙中小企業發展的主要障礙之一。

1 中小企業面臨的融資困境

1.1 融資方式單一

融資方式包括直接融資和間接融資，現階段我國的風險投資體制還不健全，資本市場準入條件對大多數中小企業而言門檻過高，缺乏完善的法律保障體系和政策扶持體系，絕大部分中小企業很難通過股票債券等方式直接融資。統計資料顯示，2009年以銀行貸款為主的間接融資占全社會融資總額70% 以上，而來自資本市場的直接融資比例只有20%左右。這說明，商業銀行貸款仍是目前中小企業融資的最主要方式，這種單一的融資模式對銀行依賴程度過高，由于中小企業的資產大多為應收賬款和存貨，同時項目波動性強，經營前景不確定，銀行為了規避風險，對這類企業往往采取信貸歧視政策。據銀監會統計，截至2008 年底，全國17 家最大商業銀行中貸款余額億元以上的大客戶數量不足0.8%，但貸款余額比重卻超過50%。中國人民銀行統計顯示，2009年國有大企業貸款占貸款總額的70%，中小企業占比不足30%，各銀行的小企業授信戶數為370.96 萬戶，授信總額17 050.19 億元，其中主要銀行業金融機構小企業貸款比重目前仍不足15%。這種貸款余額與小企業發展需求相比，存在較大差距，顯然是不合理的。2011年以來央行連續11次上調了金融機構存款準備率，信貸資源的稀缺使中小企業更難獲得銀行資金的青睞。

1.2 融資成本過高

目前，銀行一年期貸款基準利率為6.56% ，中小企業貸款時要支付一定的利率溢價，一般在基準利率上浮30%。此外，商業銀行常常通過搭售理財產品、收取違約延期支付費用等手段來變相提高貸款利率，中小企業所承擔的這種歧視性高利率無形加重了其融資成本。加之貸款申請時還有固定資產抵押登記、信用評估、財務審計等費用支出，另外，如果考慮到擔保公司等相關費用，籌資費用會進一步提高。中小企業從商業銀行取得貸款的實際綜合成本要在基準利率的基礎上上浮60%左右。

金融機構貸款難催生了民間借貸的盛行。然而，這種融資方式貸款成本巨大，風險高，更加重了企業的負擔。有關數據顯示，2008至2010年三年中，中型企業選擇民間借貸的比例為48.3%，而小型企業這一比例則高達67.8%。由此進一步推高民間借貸利率，據中國人民銀行溫州市中心支行監測，2010年1至6月，溫州民間借貸規模為800億元，綜合利率為20.67%。而2011年同期，借貸規模已經超過1200億元，綜合利率已攀升至約為24%。民間借貸規模越大，說明遇到融資困境的企業越多，中小企業很難支撐過高的融資成本，很多企業因此資金鏈斷裂，被迫倒閉。

通過以上分析可以看出，中小企業占用的金融資源相對稀少，融資方式單一，無法滿足中小企業生存和發展的資金需求，因此急需建立多元化的融資模式，以解決中小企業的融資困境。

2 構建多元化的中小企業融資模式

盡管當前中小企業融資難的問題十分突出，但是如果大幅放松貨幣政策，將引爆新一輪通脹，使2010年以來的艱難調控前功盡棄。同時，寬松政策催生的過度投資和房地產泡沫將不利于國民經濟轉型和長期增長。因此在穩健貨幣政策的宏觀環境下，扶持中小企業融資關鍵在于完善我國直接融資、間接融資多條渠道，充分運用證券融資與銀行信貸等多元化融資方式，通過發展中小金融機構、引導商業銀行業務創新拓寬企業間接融資渠道，通過促進風險與創業投資、推動企業上市和發行企業債券等擴大直接融資渠道，逐步形成較為成熟的多層次多元化的中小企業融資體系。

2.1 豐富中小企業間接融資渠道

具體包括積極發展小額貸款公司和中小銀行，引導商業銀行加強對中小企業的融資制度創新，建立中小企業信用擔保體系等。

2.1.1 積極發展面向中小企業的小額貸款公司

2008年底全國只有497家小額貸款公司，貸款余額85.73億元，截至2010年底，全國共有小額貸款公司2614家，貸款余額1975億元，當年新增貸款1202億元。與商業銀行每年七、八萬億的新增貸款相比，小額貸款公司在信貸市場完全可以發揮更大的作用。監管部門應著力解決小貸公司目前存在的制度性障礙，在融資渠道上進一步地放寬。首先，它從商業銀行得到的資金和融資的比例，目前是50%，建議提高至2倍，可以保證它有充裕的資金；其次，政策許可使其成為大金融機構的零售商，從大金融機構批發貸款，然后進行放貸；再次，小貸公司利率目前是銀行貸款利率的4倍，要在利率確定上使其有更多的靈活性；最后，通過讓銀行參股小貸公司，提升小額貸款公司的資金使用效率和運營水平。

2.1.2 規范發展區域性中小銀行

發展區域性中小銀行是解決中小企業融資難的一個重要途徑。西方的“小銀行優勢”假說為此提供了理論支持，認為中小銀行在服務中小企業方面比大銀行更具優勢。目前我國民間儲蓄余額已8萬多億元，事實上民間融資早已成為與銀行并重的兩大中小企業資金來源。在民營經濟發達的江浙等地，中小企業資金有近80%來自民間借貸市場?？梢赃x擇一些符合條件的城市信用社，因勢利導積極吸納民間資金，將之改造成區域性股份制商業銀行。盡快出臺相應的法律法規，促進 “地下錢莊”的合法化，這些民營銀行利用同地域優勢可以更全面深入的掌握當地中小企業的經營、財務、信用等各方面信息，從而降低信息不對稱帶來的金融風險。這不僅使中小企業融資難的困境得到緩解，而且銀行本身找準了市場定位，能夠獲得穩定的業務盈利基礎，與當地中小企業共同發展壯大。

2.1.3 創新商業銀行面向中小企業的貿易融資產品

融資新渠道的建設，從制度安排、產品設計到政策支持體系需要比較長期的過程。因此研究如何利用商業銀行現有政策框架和產品體系，有針對性地開發面向中小企業的間接融資產品，對中小企業融資業務進行制度創新，可以一定程度上及時緩解中小企業的融資難題。事實上大多數已發展到一定階段的中小企業，其融資目的在于滿足流動資金、資金管理等方面的需求。銀行現有的貿易類融資產品能夠較好地解決這方面的融資需求，但還需根據中小企業特點加以創新。

貿易融資是指商業銀行運用結構性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預付款、應收賬款等資產的融資。貿易融資作為一種信用形式，由于有物權和應收賬款作保障，銀行把握整個融資過程，能夠控制融資風險，比較適合中小企業主體資質偏低的特點。同時貿易融資以與貿易周期相匹配的短期融資為主，淡化了企業財務分析和準入控制，也適合中小企業的經營特點。因此，如果將商業銀行貿易融資業務的服務對象延伸到中小企業貿易領域，對于有效拓展中小企業融資市場具有重要的現實意義，不僅可以有效解決中小企業融資難的問題，同時也可以打造商業銀行特別是中小銀行的差別化競爭優勢。除傳統的進出口押匯、貼現等貿易融資產品外，還可以依托中小企業供應鏈創新一些貿易融資產品：如設計應收賬款融資，可以細分為應收賬款質押融資、應收賬款轉讓融資、應收賬款證券化等方式；針對中小企業貿易中持有的貨物、動產等，開發貨押融資等。

2.1.4 創設服務中小企業的政策性擔保公司

中小企業信用擔保機構的規范發展，直接關系到中小企業的融資環境。在發達國家， 信用擔保是中小企業融資中廣泛采用且效果極佳的一種金融支持方式。較完善的政府擔保制度和信用保險制度是西方國家地區的中小企業取得商業銀行信貸資金的重要條件和推動力量。發達國家的政府為中小企業提供金融支持最主要的形式就是提供信用擔保，以此引導和推動商業銀行向中小企業提供貸款。借鑒國外政府經驗結合我國實際情況, 政府財政為解決中小企業融資困境的途徑之一是可以考慮設立政策性擔保公司，采取由政府出資或參股的擔保機構的形式，建立較為完善的政府融資渠道。這樣可以在一定程度上避免民營擔保公司因只注重盈利而無法滿足某些利潤率較低的中小企業融資需求這一弊端。在業務范圍上，政策性擔保公司應以為中小企業融資擔保為主；在績效衡量上，政策性擔保公司不應僅僅考量盈利多少這一指標，更應注重社會效益，看其為中小企業提供了多少貸款擔保。

2.2 發展面向中小企業的直接融資市場

當企業發展到一定規模后，就要進入資本運作階段，必須借助直接融資平臺才能發展到更高的階段。因此，加快發展我國的資本市場，開辟多種形式的風險投資資金的投融資渠道，鼓勵民間風險投資，允許中小企業進入資本市場發行股票、債券，實現企業投資主體多元化，是促進中小企業中長期發展的現實要求。

2.2.1 建立多元化股權投資市場, 為中小企業股權融資提供渠道

目前，中小企業獲得風險投資、創業投資等股權資本的渠道十分有限，尚未形成與風險資本及時有效對接的機制，為使風險投資能夠發揮中小企業融資主渠道的作用，應通過制度建設拓寬風險投資來源渠道，吸納個人、投資銀行、保險公司、社會保險基金等參與到風險投資中來，允許國有企業、外資企業、民營企業等多元投資主體相互持股，以提高風險資本的運作效率，發揮其在解決中小企業融資困境中的作用。通過進一步規范發展創業板市場，扶持更多優質中小企業通過上市獲得融資并提升其發展空間。

2.2.2 建設規范統一的債券市場, 拓寬中小企業債務融資渠道

除了上市以外，發行債券也是一種十分重要的直接融資方式。要努力推動資本市場的結構調整，顯著提高債券融資在直接融資中的比重。目前部分地區已推出的中小企業集合債等債務性融資工具為中小企業融資提供了更為廣闊的空間與平臺，它具有融資成本低、時間短和資金使用自由等特點，開創了中小企業直接融資的新模式。下一步要在全國范圍內加大中小企業集合債的推行力度，為拓展融資渠道提供更加廣闊的平臺。加快擔保方式創新，使中小企業集合產品成為解決融資困境的一個新途徑。

政府應加快建設規范統一的債券市場，改革目前多頭監管的模式，推行中小企業高收益債券發行注冊制，放寬中小企業債券募集資金使用限制和上市交易限制，應當進一步擴大投資主體的范圍，建立有利于提高企業債券市場流動性的機制，在條件成熟的地區開設債券柜臺交易平臺。

綜上所述，拓寬中小企業融資渠道, 改善融資環境，需要一個長期的過程以逐步形成解決這一困境的綜合長效機制，這不僅要求金融部門和政府的綜合配合，多方并舉，歸根結底要靠中小企業自身不斷優化經營管理水平，提升自主創新能力，不斷提高企業核心競爭力。

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