企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

中國(guó)礦業(yè)大學(xué) 中 國(guó)石油勘探開發(fā)研究院廊坊分院 趙清

中國(guó)石油集團(tuán)渤海鉆探工程有限公司第二錄井分公司 李 紅

中國(guó)石油勘探開發(fā)研究院廊坊分院 許 剛

1 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念

國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)即表示從相關(guān)氛圍之中還有相關(guān)階段中切實(shí)出現(xiàn)的造成國(guó)際投資收益遭到破壞的機(jī)率。

2 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的特征

2.1 客觀性

不管社會(huì)是否能夠承認(rèn)，均要面對(duì)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)僅僅能夠借助某些經(jīng)濟(jì)技術(shù)途徑開展相關(guān)防范。例如，自然界的地震洪水，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的戰(zhàn)爭(zhēng)意外事故等，都不以人的意志為轉(zhuǎn)移，它們是獨(dú)立于人的意識(shí)之外的客觀存在。

2.2 偶然性

盡管風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際出現(xiàn)了，不過對(duì)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)來講，風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)并非固定的，往往為特別隨機(jī)的。風(fēng)險(xiǎn)事故的隨機(jī)性主要表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)事故是否發(fā)生不確定，何時(shí)發(fā)生不確定，以怎樣的形式發(fā)生不確定，發(fā)生的后果不確定。

2.3 相對(duì)性

應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的人存在明顯差異，環(huán)境因素存在明顯差異，往往能夠造成風(fēng)險(xiǎn)定義存在明顯差異。例如，匯率風(fēng)險(xiǎn)歸于國(guó)際投資者來說可能是較大的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說則算不上風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 可測(cè)性和可控性

可測(cè)性主要表示能夠結(jié)合原有的相關(guān)信息進(jìn)行判斷，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的次數(shù)還有導(dǎo)致的破壞水平產(chǎn)生比較直觀的了解。可測(cè)性則給管理風(fēng)險(xiǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，能夠結(jié)合相關(guān)預(yù)測(cè)信息，通過各種途徑來管理風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 風(fēng)險(xiǎn)與效益共生

一般說來，風(fēng)險(xiǎn)同收益之間保持了正比例關(guān)系。我們能夠結(jié)合相關(guān)知識(shí)還有認(rèn)識(shí)，制定科學(xué)合理的應(yīng)對(duì)措施，希望通過最小的代價(jià)創(chuàng)造可觀的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。經(jīng)濟(jì)價(jià)值為當(dāng)今風(fēng)險(xiǎn)投資水平快速提高的必要前提。

3 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

3.1 東道國(guó)的投資環(huán)境

它對(duì)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)起決定性影響。它包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等。一個(gè)國(guó)家政局不穩(wěn)，政府變更或改組的頻率越高，政策變動(dòng)越大，爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)狀況惡化等都會(huì)加大外國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 投資者的投資項(xiàng)目目標(biāo)構(gòu)成

一般而言，投資項(xiàng)目目標(biāo)越高，其構(gòu)成越復(fù)雜，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

3.3 投資項(xiàng)目的合理性

即投資項(xiàng)目的可行性分析是否嚴(yán)格。諸如籌資方式、銷售渠道、利率、匯率等問題逐一進(jìn)行可行性研究。如果可行性研究較為嚴(yán)格，并且論證投資項(xiàng)目能夠獲得較高收益，投資項(xiàng)目的合理性較高，投資風(fēng)險(xiǎn)就減小。

3.4 投資者經(jīng)營(yíng)管理行為

如果投資者經(jīng)營(yíng)管理不善，就會(huì)出現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)率低、生產(chǎn)成本提高等問題，帶來收益的下降，甚至虧損。

3.5 投資項(xiàng)目的壽命周期

任何行業(yè)、任何產(chǎn)品都存在一個(gè)生命周期問題，即有一個(gè)產(chǎn)生、發(fā)育、成熟而后走向衰亡的過程。時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。所以投資項(xiàng)目的周期不宜過長(zhǎng)。

4 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類及風(fēng)險(xiǎn)管理

4.1 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)榻?jīng)營(yíng)氛圍、公司發(fā)展規(guī)劃、運(yùn)行策略等角度出現(xiàn)調(diào)整造成投資遭到破壞的機(jī)率，關(guān)鍵涵蓋了外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其派生風(fēng)險(xiǎn)。

4.1.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)

(1)外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義。外匯風(fēng)險(xiǎn)也稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是指在國(guó)際投資活動(dòng)中，由于匯率變動(dòng)而使投資者蒙受損失及將喪失預(yù)期收益的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根本原因是匯率變化莫測(cè)。自1973年主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來國(guó)際金融市場(chǎng)上的匯率劇烈動(dòng)蕩，給國(guó)際資本流動(dòng)帶來很大的不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的英文字母為Exposure,含義是“有先的頭寸”，即，匯率變動(dòng)后使持有手中的一部分貨幣發(fā)生貶值，這部分貶值的貨幣就是“有先的頭寸”。匯率變化對(duì)跨國(guó)公司的直接投資和證券投資都有影響、威脅。

(2)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理主要分為外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和外匯風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)今世界各國(guó)實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制，匯率不斷進(jìn)行調(diào)整，為國(guó)際投資行為造成了很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)。因此在匯率方面開展合理的估計(jì)能夠發(fā)揮非常關(guān)鍵的作用，此為管理匯率風(fēng)險(xiǎn)特別關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。通常而言匯率預(yù)測(cè)能夠產(chǎn)生下述角度的影響：通過匯率預(yù)測(cè)能夠發(fā)現(xiàn)是否應(yīng)通過相關(guān)手段抵御風(fēng)險(xiǎn)；匯率預(yù)測(cè)是采用靈活經(jīng)營(yíng)策略的需要；匯率預(yù)測(cè)是選擇最優(yōu)避險(xiǎn)措施的需要。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理主要從以下方面著手：借助遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)推動(dòng)資產(chǎn)不斷增值；借助貨幣市場(chǎng)推動(dòng)資產(chǎn)不斷增值；對(duì)支付時(shí)間進(jìn)行調(diào)整；對(duì)貸款進(jìn)行處理；確定相關(guān)幣種。

4.1.2 利率風(fēng)險(xiǎn)

(1)利率風(fēng)險(xiǎn)的含義。 利率風(fēng)險(xiǎn)是指投資方在國(guó)際投資活動(dòng)中，因?yàn)榻栀J資金利率持續(xù)調(diào)整，導(dǎo)致投資遭到破壞的機(jī)率。利率風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵通過資本獲取還有經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)內(nèi)還有某些階段內(nèi)利率調(diào)整得到展示，通常能夠通過企業(yè)進(jìn)行借貸過程中利率的不同得到展示，各個(gè)地區(qū)市場(chǎng)利率存在明顯的不同，各個(gè)市場(chǎng)各個(gè)貨幣利率中存在明顯不同。例如：1982年我國(guó)發(fā)行外國(guó)債券(日?qǐng)A債券)200億日?qǐng)A，交通部使用日?qǐng)A貸款用于秦皇島、連云港、青島三個(gè)港口項(xiàng)目的建設(shè)，由于日?qǐng)A升值，所借的資金到1994年到期時(shí)，因日?qǐng)A升值，本金成為2億美圓，比十年前增加了10倍。按人民幣計(jì)算，等于是1億元人民幣，還60億元人民幣。

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理。從資金籌集方面來看,利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在資金成本上。籌集資金多種多樣，但每一種都涉及利率風(fēng)險(xiǎn)。如通過發(fā)行債券來籌集，雖然利率大多數(shù)為固定的，但是，可能出現(xiàn)市場(chǎng)利率下調(diào)使資金成本提高的風(fēng)險(xiǎn)；如通過從銀行借一筆中長(zhǎng)期貸款，利率大多數(shù)也是固定的，可能出現(xiàn)短期市場(chǎng)利率下降而而增加貸款利率支付的風(fēng)險(xiǎn)。所以，籌資者應(yīng)選擇正確的籌資方式。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率上升時(shí)，可采用長(zhǎng)期借款方式；當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率下降時(shí)，可采用短期借款方式。此外，還應(yīng)考慮同一貨幣在不同市場(chǎng)上的利率差異，不同市場(chǎng)不同貨幣的利率差異。選擇正確的籌資方式，還可考慮將幾種籌資方式搭配使用。總之，最終目的是降低資金成本。

從資金投放的角度看，利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為資金收益率的高低。資金運(yùn)用的投向很多，但是，各種投資的收益是不一樣的，并且收益率與市場(chǎng)利率關(guān)系重大。所以，資金投放運(yùn)用的利率風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)鍵在于選擇最佳的盈利機(jī)會(huì)。例如，證券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在債券投資上，所以，要準(zhǔn)確判斷利率風(fēng)險(xiǎn)造成的債券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和債券息票利率風(fēng)險(xiǎn)。資金投放時(shí)間長(zhǎng)短也非常關(guān)鍵，投資期限越長(zhǎng)，資金流動(dòng)性越差，而利率風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

4.1.3 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

(1)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過程中，由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的調(diào)整為公司造成風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率。通常而言經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)涵蓋了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、銷售風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。

(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理。風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要有以下三種：德爾菲咨詢法；頭腦風(fēng)暴法；幕景識(shí)別法。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后實(shí)際控制手段能夠參考下述：

①風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：主要表示提前了解風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率大小，從而發(fā)現(xiàn)造成風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的主要影響因素，從投資過程中最大限度避免它或改變投資流向的管理措施。

②風(fēng)險(xiǎn)抑制：是指采取各種手段減少風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的概率以及經(jīng)濟(jì)損失程度的管理措施。

③風(fēng)險(xiǎn)自留：是指投資者對(duì)某些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來的管理措施。

④風(fēng)險(xiǎn)集合：是指在東道國(guó)的各個(gè)外國(guó)企業(yè)聯(lián)合行動(dòng)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)的管理措施。

⑤風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：是指風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者通過若干經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移他人承擔(dān)的管理措施。

4.2 政治風(fēng)險(xiǎn)

4.2.1 政治風(fēng)險(xiǎn)的概念

政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際投資活動(dòng)中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國(guó)企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如，東道國(guó)國(guó)內(nèi)的政治事件或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系的變化而引起的對(duì)跨國(guó)公司利益的可能的影響。

4.2.2 政治風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)方法

(1)實(shí)地考察。實(shí)地考察主要表示公司的決策層還有另外的工作者營(yíng)造出工作團(tuán)隊(duì)對(duì)其他國(guó)家開展分析研究。從考查過程中，團(tuán)隊(duì)工作者能夠同其他國(guó)家政府還有公司開展交流溝通。考察結(jié)束之后，團(tuán)隊(duì)工作者產(chǎn)生的觀點(diǎn)都比較粗略，由于考察過程中活動(dòng)也許會(huì)受到諸多限制。

(2)爾菲咨詢法(聽取專家意見法)。德爾菲咨詢法主要表示公司聘請(qǐng)其他國(guó)家的專家，得到專家的意見。此類專家為其他國(guó)家及地區(qū)的專業(yè)工作者，其中包括了外交官，另外公司的控制工作者、公務(wù)員等等，這些人能夠給公司提出有效的建議同時(shí)獲得一些報(bào)酬。例如，1982年夏天，美國(guó)前國(guó)家安全事務(wù)助理兼國(guó)務(wù)卿亨利·基辛格博士，是中東問題專家是Merch Goldman Sack 和 Chase Manhattan等公司和銀行的高級(jí)顧問。他成立了專門從事國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)咨詢的“基辛格公司”，公司位于紐約花園大道與52街相交處的一幢辦公大樓中。該公司的顧客是美國(guó)和世界上近30家大型跨國(guó)公司，例如，美國(guó)運(yùn)通公司、大通曼哈頓銀行、印第安納美浮石油公司、海因茨食品公司、謝爾森·萊曼兄弟公司等。該公司的收費(fèi)昂貴。如美國(guó)運(yùn)通公司每年付給基辛格公司咨詢費(fèi)42萬(wàn)美圓，但該公司提供的咨詢服務(wù)只是基辛格每年在美國(guó)運(yùn)通公司的午餐或晚餐會(huì)上發(fā)表4次演講，以及向公司高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人定期提供重要咨詢意見(有時(shí)通過電話)。

(3)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法。公司想要開展國(guó)際投資，能夠借助部分進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的部門所得到的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。國(guó)際上主要的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)有：《歐洲貨幣》雜志的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)排列、國(guó)際商業(yè)公司和 佛羅斯特和沙利文公司的政治風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等。

5 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)，會(huì)遇到很多風(fēng)險(xiǎn)，尤其是處在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈的時(shí)期。因此，企業(yè)只有綜合考慮各風(fēng)險(xiǎn)要素，謹(jǐn)慎做出選擇，才能實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)最小化的前提下贏得最大的利潤(rùn)。

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