“從緊”貨幣政策對我國商業銀行經營管理的影響

景 剛，許賢麗

（安徽商貿職業技術學院，安徽 蕪湖 241000）

“從緊”貨幣政策對我國商業銀行經營管理的影響

景 剛，許賢麗

（安徽商貿職業技術學院，安徽 蕪湖 241000）

為保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，央行2011年四季度出臺了“從緊”的貨幣政策，利率提高、存款準備金率上升、公開市場操作等多管齊下的調控政策限制了商業銀行的貸款規模，增加了經營成本.在這一環境下，商業銀行應通過控制信貸投放節奏、優化業務結構、拓展中間業務、加強資金運營管理等手段，穩定商業銀行的發展并增加利潤.

貨幣政策；商業銀行；利率；存款準備金

2011年以來，我國經濟運行總體上通過膨脹呈現加快態勢.在過熱的經濟發展態勢下，一年期存款利率提高1.62個百分點；6次上調存款準備金率，調幅增加5.5個百分點.國務院總理溫家寶在國務院常務會議上明確指出了當前要著力抓好防止固定資產投資反彈、控制對外貿易順差過快增長、努力緩解流動性過剩矛盾、保持價格總水平基本穩定等八項重點工作.在此背景下，中央及時將貨幣政策的基調由“穩中適度從緊”調整為“從緊”.

1 “從緊”貨幣政策的背景

1.1 執行“從緊”貨幣政策的原因

中國人民銀行貨幣政策委員會2011年第四季度例會分析了當前國內外經濟金融形勢.會議認為，當前我國經濟金融運行繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，經濟增長和物價總體趨穩，國際收支趨向平衡.但受歐債危機等影響，世界經濟增長乏力，不穩定性和不確定性上升，宏觀經濟面臨的國內外形勢較為復雜.針對貨幣政策的制定和執行，會議強調要繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性；進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，把握好調控的力度、節奏和重點，并根據形勢變化的需要進行預調和微調，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期之間的關系，加強系統風險防范；綜合運用多種貨幣政策工具，繼續發揮宏觀審慎政策措施的逆周期調節功能，保持合理的貨幣信貸總量和社會融資總規模.

1.2 “從緊”貨幣政策的具體措施

2011 年，中國人民銀行按照國務院統一部署，圍繞保持物價總水平基本穩定這一宏觀調控的首要任務，實施穩健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，根據形勢變化適時適度進行預調微調.

1.2.1 靈活開展公開市場操作

2011年以來，中國人民銀行加強對銀行體系流動性供求情況的分析監測，視銀行體系流動性變化情況，合理把握公開市場操作力度和節奏，與存款準備金政策相配合，促進銀行體系流動性供求的適度均衡.全年累計發行中央銀行票據約1.4萬億元，開展正回購操作約2.5萬億元；截至2011年年末，中央銀行票據余額約為1.9萬億元.

通過優化公開市場操作工具組合，公開市場操作預調微調的功能得到充分發揮.[1]中國人民銀行根據內外部環境變化不斷優化公開市場操作期限結構，靈活搭配1年期以內央行票據發行和短期正回購操作加強銀行體系流動性管理，同時合理安排3年期央行票據的發行時機和頻率，提高了復雜環境下銀行體系應對短期流動性波動的能力.

通過公開市場操作利率引導市場預期.前三季度，與存貸款基準利率調整相配合，順應市場利率波動上行的趨勢，公開市場操作利率逐步上行；第四季度以來，1年期央行票據發行利率小幅下行并適時企穩，對穩定市場預期具有積極意義.截至2011年年末，3個月期10和1年期央行票據的發行利率分別為3.1618%和3.4875%，較上年末分別上升114.6個和97.6個基點.

1.2.2 適時適度運用存款準備金率工具，實施差別準備金動態調整機制

在運用公開市場操作進行日常流動性管理的同時，中國人民銀行充分發揮存款準備金工具主動性較強、能夠深度凍結流動性的特點，通過靈活調整存款準備金率加強流動性管理.

在國際收支總體上繼續保持較大順差的背景下，2011年上半年，6次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點，累計上調3個百分點.[2]從2011年9月起，將保證金存款納入存款準備金交存范圍，并根據金融機構流動性狀況在3-6個月內逐步實施到位.2011年第四季度，受歐洲主權債務危機加劇、市場避險情緒上升等因素影響，外匯占款出現波動.在充分發揮公開市場操作的預調微調作用的基礎上，12月5日下調存款準備金率0.5個百分點，保持銀行體系流動性處于適度水平.

1.3 “從緊”貨幣政策的核心在于對信貸規模的控制

2010年“從緊”貨幣政策的核心在于對信貸規模的管制：加強窗口指導，嚴把信貸關，就是為了嚴格控制商業銀行的信貸擴張；提高存款準備金率，限制了商業銀行將存款用于信貸的比率，降低銀行體系的貨幣創造能力，強化貨幣政策的傳導力度；數量型的公開市場操作手段，回收了商業銀行的流動性，也限制了信貸擴張和投放節奏；非對稱的利率調整方式，通過價格型手段調整居民儲蓄的“負”利率，改變商業銀行的存貸結構，進而加強對信貸規模的管制.

2 “從緊”的貨幣政策對商業銀行影響

2.1 加強窗口指導和信貸政策引導

我國窗口指導是指中央銀行通過勸告和建議來影響商業銀行的信貸行為，屬于溫和的、非強制性的貨幣政策工具.中國人民銀行加強和改善窗口指導，堅持“有扶有控”的信貸政策，引導金融機構合理把握信貸投放節奏，優化信貸結構，防范信貸風險，進一步完善對實體經濟、民生領域的金融服務.

受窗口指導的影響，商業銀行貨款規模的增長速度將在一定程度上受到控制，貸款增長勢頭將減緩.[3]通過嚴格控制對過度投資行業的貸款，把有限的資金用于信用度高、還貸能力強的企業.同時，商業銀行還可以靈活運用貸款利率上浮政策，加大對國家限制行業中技術和環保標準不高的企業的風險溢價，優化商業銀行的信貸結構，減少不良貸款帶來的信用風險.

總之，加大窗口指導，嚴把信貸關，可以在一定程度上抑制商業銀行貸款規模的增長速度，優化信貸結構，降低不良貸款的信用風險，但對其盈利的負面影響有限.

2.2 提高存款準備金率對商業銀行的影響

對商業銀行而言，存款準備金率的上調直接導致其可以用于發放貸款的資金減少.根據貨幣乘數理論，貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數之積，而法定存款準備金率是決定乘數大小，從而決定派生存款增加能力的重要因素之一.央行提高法定存款準備金率，對于商業銀行體系來說，可以用來放貸的資金也將成倍地減少，整體的放款和投資能力削弱，全社會貨幣供給將隨之減少.因此，提高存款準備金率，影響了商業銀行將資金用于信貸方面的利潤水平.

2.3 通過公開市場操作對商業銀行的影響

通過公開市場操作，發行央票對商業銀行的貸款存在擠出效應，降低了商業銀行將資金用于貸款的收益.商業銀行的資產業務主要有貼現、貨款和證券投資，這是其取得收益的主要途徑，而其中最大的來源則是貸款.而央票的發行是中央銀行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券.商業銀行在支付認購央行票據的款項后，其直接結果就是可貸資金量減少了.一年期央票的到期收益率為2.976%，遠低于一年期貸款利率7.47%的收益率，這就直接減少了商業銀行將資金用于貸款的盈利.

此外，央行定向發行的央票還具有懲罰性效應，被指定的商業銀行只能接受，而且其一般為三年期票據，收益率要低于一年期央票，發行對象主要是貸款發放較多的銀行，其目的在于抑止貸款的過快增長.為緩解央票集中到期投放流動性的壓力，央行于2011年8月重啟了3年期央票的發行，從而更為深度的凍結了商業銀行的流動性，對銀行的盈利具有負面的影響.[4]

2.4 不對稱加息對商業銀行的影響

不對稱的加息降低了銀行利差，對商業銀行凈利息收入產生不利影響；同時對其長期債券投資產生負面影響.但從長期看，加息后人民幣升值壓力加大，會使整個金融體系的資金供給增加，商業銀行將從中受益.

央行的不對稱加息，使存款基準利率的增幅大于貸款基準利率的增幅，降低了銀行利差，對商業銀行存貸款增量的凈利息收入產生不利影響.并且由于利率敏感性的存在，利率每調高一個基點，銀行將會有幾百萬元甚至上千萬元人民幣凈利息的損失，從而減少了商業銀行的凈收益.[5]貸款利率的上升將使貸款規模縮減，同時存款利率上升將提高存款規模增速，銀行的存款成本將增加，而貸款收入將減少，存貸差的縮小，將會影響我國商業銀行信貸的盈利水平.

此外，加息也會對商業銀行的長期債券投資產生負面影響.收益率曲線的上升意味著債券價格的下跌，對長期債券而言，如果銀行選擇將債券持有到期，這樣雖然不損失本金，但機會成本會很高.而如果銀行受資金流動性制約而不能持有債券到期，則只能低價拋售債券，銀行的浮虧將變成了實虧.

綜上所述，“從緊”的貨幣政策對商業銀行的影響有利也有弊.有利的方面在于：它可以優化商業銀行的信貸結構，緩解商業銀行流動性過剩，長期上可以提高我國商業銀行的競爭力.弊端在于其限制了商業銀行的貸款規模，降低了商業銀行在信貸方面的收益.

3 “從緊”的貨幣政策下，商業銀行采取的對策

“從緊”貨幣政策下，央行通過窗口指導、提高存款準備金、發行央票、提高利率等方式使商業銀行的信貸水平有所收縮，流動性過剩問題有所緩解，同時也對銀行利潤帶來了一定的負面效應.為減輕負面效應的影響，商業銀行應做好以下應對準備.

3.1 調整優化貸款結構，防范信貸風險

3.1.1 做好存量和增量信貸資產的組合管理，優化貸款結構

加強總行對全行信貸結構調整的控制力，做好存量和增量信貸資產的組合管理，優化貸款結構.在存量方面，商業銀行應針對事實產能過剩和潛在產能過剩的行業，及時調整信貸政策，通過引入利率掉期、資產證券化等工具，增強通過市場分散風險的能力，改變傳統上的“發放貸款并持有到期”的經營方式，提高盈利水平.在增量方面，商業銀行應加強對市場資金供求結構的研究，區別對待不同地區、行業及企業的貸款需求，重點加快資金壓力較大，具有較好發展潛力、盈利情況良好的內向型企業的信貸業務發展，嚴格限制對高能耗、高污染企業和產能過剩行業中劣質企業的貸款，順應國家宏觀經濟調控的政策傾向.[6]

3.1.2 完善貸款的風險定價機制，防范信貸風險

商業銀行應完善貸款的風險定價機制，加快建立一套符合實際、切實可行的內部信用評級體系，做到逐戶逐筆分析和防范貸款風險，綜合考慮資金成本、貸款風險等級、貨款方式和社企合作綜合貢獻度等因素，實現對貸款風險的差別定價，如對批量業務與零售業務實行差別利率，對不同規模、不同區域的客戶實現差別化定價，降低信用風險，提高信貸的經營管理水平.

3.2 強化流動性管理，不斷增強資金營運收入水平

在央行提高存款準備金，控制貨幣供給快速增長時，一方面商業銀行應優化儲備資產結構，建立分層次的流動性準備.通過配置各類資產的數量，確定相互間的配比關系，構建適宜的資產結構，盤活存量、做大流量，加快貸款周轉速度.[7]首先，增加貸款種類，逐步提高票據貼現、質押貸款的比重，增強信貸資產的變現能力，提高資金運用效率.其次，深入分析當前存款活期化和資金來源穩定性降低給流動性管理帶來的影響，強化流動性管理，建立流動性預警系統，逐步形成新型的流動性風險管理運行機制和流動性安全保障機制.最后，對可能發生的全局或局部的流動性風險，商業銀行要有完善的處置預案，一旦在某個部位出現風險，應能在限定的時間內采取有效的補救措施，把風險控制在最小范圍內.

另一方面，商業銀行不斷拓寬投資渠道，提高投資收效收益，改變對貸款的過度依賴.在銀行頭寸過多的情況下，可降低信貸資產，提高非信貸資產比重，將其投資于短期金融工具，進一步增加交易類和持有待售類賬戶在債券投資中的比重.在確保流動性前提下，降低備付金利率水平，提高資金運用效益.

3.3 加快商業銀行的金融產品和服務創新，增加中間業務收入

3.3.1 加快商業銀行的金融產品創新

目前，由于我國金融市場中各種金融產品尚不完備，特別是還沒有可供信貸風險轉移的衍生金融工具，銀行常常不能通過對沖來轉移和規避風險.為此，一方面，應加大金融產品的創新力度，發展金融衍生品市場，為銀行規避風險提供更多的手段和工具；另一方面，商業銀行也應積極提升自身的資金產品創新，不失時機的開發與資本市場、外匯市場、境外投資相關的金融產品，拓展資金交易產品品種，增加盈利途徑，提升盈利能力.[8]

3.3.2 提高金融服務意識

在金融服務上，應建立銀行業的企業精神，提高服務意識，使其成為職工所認同的積極向上的群體意識.在當前金融產品和高科技服務手段日益趨同化的情況下，令客戶滿意的服務態度、服務質量和服務效率，正在成為商業銀行贏得客戶的主要手段，成為其提高核心競爭能力的有力武器.因此商業銀行應把服務質量和效率作為一個重要指標納入績效考評機制中來，以機制的力量來推動銀行服務水平的提高.同時，構建“以客戶為中心”的雙贏服務文化，打造自身的服務品牌，營造和諧的服務氛圍.一方面，進一步加強商業銀行的各項業務聯動，為客戶提供增值服務和一攬子解決方案；另一方面，對營業網點功能進行科學定位，妥善處理優質客戶和大眾客戶服務的關系，積極爭取商業銀行的個人高端客戶，采用差別化和個性化的服務策略，真正實現客戶分層、功能分區、業務分流的機制.

3.3.3 發展銀行中間業務

在貸款增長受限的情況下，商業銀行應盡快調整經營思路，改變單一的盈利結構，著力發展中間業務，增加中間業務收入等非利息收入占比.目前發達國家銀行中間業務收入占全部收入的比重在40%以上，高的甚至已經超過了60%，而我國國有商業銀行中間業務收入占全部比重一般還不到10%，而且收益率較低，缺乏高科技含量.大力拓展中間業務是我國商業銀行規避風險的有效途徑之一.商業銀行可通過業務種類創新、客戶關系創新、業務內容創新來擴大中間業務，比如為貸款企業提供更多的衍生服務，包括項目咨詢、結算管理、匯率風險控制、客戶聯絡等，提高貸款企業的潛在收益；在負債管理上，通過各種積極開發資產管理產品，滿足客戶對存款期限的差異性需求.[9]這樣既減少銀行吸收存款的壓力，又使銀行獲得手續費收入；通過整合代理、承銷的業務流程，拓展零售業務，發展理財咨詢顧問服務，多方位地適應和滿足客戶個性化、多樣化的需求，達到增加中間業務收入、增強商業銀行盈利能力的目標.

3.4 提高我國商業銀行的利率風險管理意識

面對國家宏觀調控部門如此頻繁的加息政策，我國商業銀行必須正確認識利率風險的存在，提高利率風險管理意識，在加息過程中積極吸收存款，合理匹配貸款結構，實現利潤最大化.

一方面，商業銀行應把利率風險管理作為資產負債管理的核心內容之一，盡快建立以科學有效的現代利率管理機制為主的資產負債管理委員會的運作機制，有效辨別、測量和控制利率風險頭寸，增強管理決策的科學性，加強對利率預測的研究.

另一方面，商業銀行應抓住機遇，積極主動吸收存款，尤其是加快低成本活期存款的業務發展.大力拓展與證券投資市場正向關聯度較高的活期儲蓄存款，從強化品牌形象、加快產品開發、提升服務入手，加快企業、個人活期存款業務發展.加強金融機構同業的市場營銷力度，積極吸收金融機構的同業存款，改善自身的存款結構，力爭在利率總體上升時期保持較低的存款付息水平.

在增加存款總量的同時，根據負債的期限、利率結構，合理安排資產的期限、利率結構，將資產與負債在資金種類和數量上的聯系有機地結合起來，主動控制中長期貸款的過快增長，在保持資金合理流動性的條件下，根據利率變化的預測和資產負債對利率的敏感性缺口，提高存款對銀行收益的貢獻度，達到利差收益最大化的目標.

綜上所述，商業銀行應調整優化貸款結構，防范信貸風險；強化流動性管理，不斷增強資金營運收入水平；加快金融產品創新，服務創新，增加中間業務收入；在加息過程中積極吸收存款，合理匹配貸款結構，實現利潤最大化.

〔1〕陳浪南.商業銀行經營管理[M].北京:中國金融出版社,2010.

〔2〕劉錫良.中國經濟轉型時期的貨幣政策研究[M].成都:西南財經大學出版社,1998.

〔3〕范方志,趙明勛.當代貨幣政策：理論與實踐[M].上海:上海三聯書店，2005.

〔4〕王廣謙.中央銀行學[M].北京:高等教育學出版社,1999.

〔5〕韓紅梅.我國商業銀行個人高端客戶營銷策略初探[J].職業圈，2010（12）:29.

〔6〕繆存峰.論文商業銀行的企業文化創新[J].經濟師,2010（8）:261.

〔7〕譚貝貝.商業銀行流動性過剩的經濟效應分析及對策[N].科技咨詢導報，2010-7-17.

〔8〕韓紅梅.我國商業銀行個人高端客戶營銷策略初探[J].職業圈，2010（12）:29.

〔9〕陳翔.對央行連續調存款準備金率實施效用的幾點思考[J].武漢金融，2007（2）:56-57.

F832.33

A

1673-260X（2012）05-0062-04

安徽商貿技術學院科研項目（2011KYR 14）