國際保理、福費廷和出口信用保險比較

□文/毛尤菲

（中國建設銀行山東省分行 山東·濟南）

一、國際保理

（一）國際保理簡介。國際保理業務，又稱保付代理業務，是指出口商以賒銷、承兌交單等方式銷售貨物時，保理商買進出口商的應收賬款，并向其提供資金融通、進口商資信評估、銷售賬戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式。

（二）國際保理業務模式。國際保理業務的開展主要有兩種模式：

1、雙保理商模式。在該模式中，出口地的出口保理商與進口地的進口保理商合作，共同為客戶提供服務。其中，出口保理商負責客戶資源的開發和維護，并與客戶簽訂保理合約。進口保理商負責進口商資信的考察、核定風險承擔限額，通過出口保理商向客戶提供風險擔保服務。在該模式中，出口保理商完全依賴進口保理商的信息服務和風險擔保為客戶提供無追索的保理服務。兩家保理商的服務水平、財務實力以及合作的質量對業務的成敗至關重要。因此，這種模式最先是通過一些關聯保理商之間的合作發展起來的。但由于集團成員所掌握的客戶以及買家的資源和信息比較有限，業務發展受到一定限制。1968年國際保理商聯合會（FCI）成立，為眾多獨立保理商提供了國際保理業務合作的平臺。為規范成員間合作中的權利義務關系，FCI制定了國際保理業務通用規則（簡稱GRIF），各成員必須遵守。目前，我國銀行都是通過加入FCI，以雙保理商模式開展國際保理業務。由于缺乏專業的人員和經驗，一般只充當出口保理商的角色。

2、單保理商模式。在該模式中，保理商通過購買進口地征信公司或信保公司的產品，相對獨立地完成風險的評估和控制。WestLB，IFC和印度進出口銀行在印度成立的合資保理公司Global Trade Finance，就利用了COFACE的征信服務和保險產品。另外，有的保理商本身就是信用保險公司的子公司，如Eurofactor。

（三）國際保理的特點和優勢

1、國際保理對于出口商的積極作用

（1）在信用擔保額度內具有比較可靠的安全收匯保證。信用擔保額度是出口商委托保理商對于進口商進行資信調查，保理商按進口商的業務規模大小及資信情況審批給進口商一定的信用擔保額度，在這個額度內，保理商承擔出口商向進口商出口貨物的收匯風險。另外，出口商也可在保理協議下委托保理商調查該國其他進口商的資信狀況及代收應收賬款事宜，有利于開拓市場，擴大進出口貿易量，同時提高收匯的安全性。

（2）應收賬款的付款期限可以得到保證。出口商只要按合同發貨，保理商即可對出口商的賬款進行管理，并按照合同規定的付款日期向進口商催收貨款，以保證按期收進貨款。

（3）便利出口商獲得融資。出口商將發票副本作為應收賬款憑證交給出口保理商后，即可向他申請發票金額80%左右的融資，雖然融資需要由出口商支付一定的融資利息，但是它為企業解決了資金的困難，加快了資金的周轉，提高了企業的經濟效益。這種保理下的融資方式，有以下特點：一是在通常情況下，這70%～80%的融資是一種喪失追索權的融資。因此，出口商可將其作為正常銷售收入對待，而不必向銀行貸款那樣顯示在平衡表的負債方。因此，可以改善速動比率，有利于提高公司的資信等級和清償能力，并進一步融資；二是融資總額與出口商發票金額成正比，二者保持同步增長。這樣，一方面可自動調整，滿足出口商漸漸加大的資金需求，保證資金供應和商品銷售同步增長；另一方面也可有效地防止處于發展時期中的企業超營運資金運營；三是融資方式手續簡便、簡單易行，不占用出口商的授信額度。既不像信用放款那樣需要辦理復雜的審批手續，也不像抵押放款那樣需要辦理抵押品的移交和過戶手續，出口商在發貨或提供技術服務后，憑發票通知保理商就可立即獲得不超過發票金額80%的無追索權的預付款融資。

（4）減少托收方式的進出口風險。因為保理商一般都是銀行的全部附屬性機構，信譽較高，所以做保理業務，實質上把賒銷的支付方式的買方商業信用加上了保理商（金融機構）的信用。

（5）利用銀行優勢，使出口商避免外匯風險。保理業務一般都是遠期收匯，有一定的匯價變動風險，而保理商可以利用其豐富的金融業務知識和經驗，對國際金融市場變化做出比較準確的判斷和預測，建議防范措施，使客戶避免遠期收匯的風險。

2、對于進口商的積極作用。對進口商來說，由于基于信用銷售，因此可以避免信用證項下較高的開證費用和百分之百的保證金，減少資金積壓，降低進口成本。并且由于賒銷方式下出口方為進口方提供了1～3個月的融資，因此進口商可以轉售貨物后再付款，擴大了其現有支付能力下的購買力。還有，相對D/A遠期承兌，進口商無須在尚未取得貨權的前提下即做出商業承兌；相反，在賣方提供的商品和服務不符合合同條款時，進口商還可以本著善意的原則在規定時間內提出異議并要求索償。

（四）我國國際保理發展現狀。首先，信用交易在我國尚未普遍建立，我國出口企業滿足于傳統結算方式進行交易，對于國際保理業務有一定的排斥心理；其次，我國的國際貿易主要仍以服裝、紡織、手工藝品等勞動密集型產品為主，這些產品極易引起合同糾紛，而在國際保理業務中，買賣雙方對產品有爭議時，保理商不承擔付款責任，因此，出口商寧愿選擇信用證等傳統的結算方式。

實際上，在國際保理業務中，保理商會在綜合考慮自身風險控制和成本控制能力的基礎上決定提供“有追索權”或“無追索權”的保理服務。加上管理應收賬款的成本，保理商必須收取1%～3%的保理費才能保本經營。目前，我國提供保理服務的銀行因為收費過低、規模太小，該項業務大都處于虧損狀態。

另外，盡管我國的商業銀行都在陸續申請開辦國際保理業務，但國際保理聯合會（FCI）對于會員資格的審批甚為嚴格，同時，國內從事保理業務的專業人才缺乏也使得商業銀行開展此項業務的困難重重。

綜合以上因素，盡管全球保理業務量屢創新高，特別是在歐美國家間的貿易結算中，保理方式基本取代了信用證而成為最主要的結算融資方式，但在我國這一業務的開展依舊處于起步階段。

（五）國際保理與信用保險比較

1、與信用保險相比，具備以下優勢。（1）整合了融資和保險服務，極大地便利了客戶；（2）由于保理是“收購”的概念，通過轉讓應收賬款，客戶可以改善若干財務指標，如提高應收賬款周轉率、現金回收周期，降低負債比率等。這對上市公司提高業績水平或發行債券的公司獲得更高的債券評級非常有幫助；（3）保理對限額內的損失提供100%的賠償；（4）保理的賬款管理服務可以有效幫助客戶降低管理成本。但目前國內銀行尚無一家能夠提供真正的應收賬款管理服務。

2、與信用保險相比，具有以下劣勢。（1）保理服務只針對特定產品，如服裝、玩具、電器零件等出口形成的應收賬款。原因是這類產品品質易于確定、不易貶值，較少出現糾紛，而且貨物便于二次處理。需安裝的成套機電設備是不能做保理的；（2）保理覆蓋的風險有限。只保買方信用風險，不保政治風險。而且不辦理D/P項下的出口，因為D/P項下的出口不會形成應收賬款；（3）保理商承擔的風險責任小于信用保險公司。與保險不同，保理商只對按時間序列進入限額內的應收賬款承擔責任；（4）保理服務覆蓋的區域有限。我國的保理商目前幾乎完全通過FCI的網絡平臺辦理業務，在沒有FCI成員的國家和地區尚無法開展業務；（5）保理商的費用不具有競爭性。比如，在英國，辦理有追索權保理的保理商也要收取1%或更高的保理費以抵償其管理成本；（6）根據FCI的國際保理業務通用規則，保理商會在買方拖欠90天后賠償。但如果買方在180天內對客戶履約行為提出異議，客戶必須返還賠款。保理商的責任需到糾紛解決后再行確定，而且保理商不承擔解決糾紛過程中產生的費用；（7）保理服務往往會對客戶的聲譽造成負面影響。因為在國外只有財務狀況不佳的公司才會利用保理服務獲取融資。在發票上印制債權轉讓聲明被看作財務狀況不良的一種暗示。另外，要求買家直接付款給保理商以及保理商對買家頻繁的催收行為會在一定程度上影響買賣雙方的合作關系。這也是為什么許多客戶愿意采用發票貼現或隱蔽型保理的原因。

二、福費廷業務

（一）福費廷業務簡介。福費廷（FORFAITING），又稱包買票據業務或買斷業務。即包買商（FORFAITER/FORFAITIST，一般通常是指商業銀行）無追索權地購買已經開證行或其指定銀行承兌/承諾付款的信用證項下匯票/債權，或由包買商可接受的、愿為進口商擔保債務的銀行擔保付款或保付的遠期匯票或本票。比較活躍的福費廷商（包買商）也有直接買入高品質大客戶付款或承兌的票據的行為。

包買商（商業銀行）所包買的票據主要分為兩種：遠期承兌或保付的匯票和遠期本票。在敘做業務時，出口商必須出具相應的讓渡協議轉讓并放棄對所出售債權項下一切利益，而包買商（商業銀行）也必須放棄對出口商作為票據前手的追索權。只要出口商出售的是有效的、合格的債權憑證，其有關契約責任即可宣告終結。

傳統意義上的福費廷業務是國際貿易結算中一種常見的中長期融資方式，主要用于大宗貨物，特別是具有資本性的貨物貿易。這類合同往往期限較長，采用分期付款的方式，包買商會與客戶以及相關銀行在執行合同前簽訂協議，承諾收購該合同項下產生的一系列票據。由于這些特征，福費廷往往被作為政策性出口信貸的替代產品。由于福費廷商提供的是買斷融資，因此在沒有信用保險的地區，該業務也被用作信保產品的替代品。目前，國內的福費廷業務主要運用于遠期信用證項下，融資期限以中短期為主，操作手續要簡單得多，因此很受出口企業的歡迎。

（二）福費廷的特點

1、適用范圍。福費廷業務中適用于遠期銷售貨物或提供技術服務的正當貿易，包括一般貿易和技術貿易。

2、無追索權。福費廷業務中的出口商必須放棄對所出售債權憑證的一切權益，做包買票據業務后，將收取債款的權利、風險和責任轉嫁給包買商，而銀行作為包買商也必須放棄對出口商的追索權。

3、融資期限。傳統的福費廷業務，其票據的期限一般在1～5年，屬中期貿易融資。但隨著福費廷業務的發展，其融資期限擴充到1個月至10年不等，時間跨度很大。

4、融資額度。傳統的福費廷業務屬批發性融資工具，融資金額由10萬美金至2億美金。可融資幣種為主要交易貨幣。但目前在我國市場，幾千美元的單據也可以辦理福費廷。

5、擔保。包買商為出口商承做的福費廷業務，大多需要進口商的銀行做承兌或擔保（也稱保付）。

6、出口商支付的費用

（1）承諾費用。長期福費廷合約項下包買商會收取承諾費用，因為福費廷商會在商品出運前就與出口商簽訂福費廷協議；目前國內開展的遠期信用證項下福費廷業務無此費用。

（2）貼現費用。包買商的報價一般是一個貼現率，即LIBOR（倫敦同業拆借利率）+FLAT FEE/BASIC POINTS（基點）的方式，前者一般就是包買商的資金成本，后者用以彌補包買商的管理成本和利潤。FLAT FEE主要用于小金額單據，一般1萬美元以下的單據會收取30美元或50美元、甚至更高。大額單據會根據承兌行的風險水平確定相應的風險升水，比如俄羅斯的銀行一般要收取300點的升水，即LIBOR+300BP（＋3%）。

7、涵蓋風險。包買商承擔除出口商欺詐外的全部風險。

（三）福費廷業務對出口商和銀行的好處

1、對于出口商的好處。（1）將遠期業務變為即期收匯，減少資金占壓，增強資金流動性；（2）有效消除商業風險、國家風險、匯率風險，利率風險及資金轉移風險等風險；（3）福費廷合同一經簽訂，業務成本即可固定；（4）向進口商提供延期付款便利，增加出口產品的競爭力；（5）減少資產管理和債權回收的工作和費用；（6）單據準備簡單易行；（7）有利于改善資產負債表。

2、福費廷業務對于銀行的好處。（1）辦理福費廷貼現利息收益極高，并且其貼現利率已將風險差異因素充分包含在內，所以風險相對較小；（2）由于包買商是無追索貼現，能夠盡快幫助企業融資，盡早收匯，即時出具相應的出口收匯核銷單由企業辦理退稅，故能增強銀企合作。

（四）福費廷業務在我國的發展前景和制約因素。我國福費廷業務還處于起步階段，規模較小，這種融資方式也不為進出口商所熟悉。建立完善的金融市場，尤其是完備的國際化單據市場，使福費廷業務中買進的貼現票據能夠及時流通轉讓是福費廷業務順利開展的前提，而國內還沒有形成一個像人民幣這樣的統一的資金市場，做福費廷業務的匹配資金必須通過國際市場來籌措，在交易時間、資金風險控制等方面還存在諸多不便。同時也增加了銀行的融資成本，使得出口商貼現費用增加。

（五）福費廷與信用保險比較

1、與信用保險相比，福費廷具備以下優勢。（1）福費廷把信貸資金交易轉變為現金交易，能夠使出口企業立即獲得現金，改善資金流動狀況；（2）無追索權的融資使得出口商的資產負債表不會受應收賬款、銀行借貸或有負債的影響而出現負債，從而不會影響在銀行的其他信貸額度；（3）與信用保險相比，操作簡單易行，不需要繁雜的申報過程；（4）福費廷業務對于銀行來講，風險較小，是一種風險較低的銀行資產業務。與信用保險項下的融資相比，銀行更愿意做福費廷業務；（5）就融資功能而言，福費廷不僅可以在簽署出口合同時使用，也可用于過去的出口交易產生的應收賬款。

2、與信用保險相比，具有以下劣勢。（1）除非包買商同意，否則債權憑證必須由包買商接受的銀行或其他機構無條件地、不可撤銷地進行保付或提供獨立的擔保；（2）福費廷適用于大宗交易，對于較小金額的交易，福費廷通常不是一種經濟的融資方法；（3）在傳統意義下的福費廷業務中，因某種特殊情況，出口商不能正常交貨并出售作為債權憑證的有關票據，那么包買商為提供融資而發生的籌資費用以及為消除業務風險而在金融市場上采取防范措施發生的業務費用應全部由出口商承擔。

三、出口信用保險

出口信用保險是國家為了推動本國的出口貿易，保障出口企業的收匯安全而制定的一項由國家財政提供保險準備金的非贏利性的政策性保險業務。其主要思路是，出口商作為投保人，從中國出口信用保險公司投保出口信用保險，當國外的買方因為政治風險或者商業風險不能按時償還所欠賬款時，出口企業可以向保險公司提出理賠，保險公司在定損核賠之后，向出口企業進行賠償。在投保的同時，出口企業還可以利用保單的融資功能，從銀行取得一定比例的短期貸款。

（一）出口信用保險對于出口企業的好處

1、收匯有安全保障。出口信用保險使企業出口貿易損失發生時給予經濟補償，維護出口企業和銀行權益，避免呆壞賬發生，保證出口企業和銀行業務穩健運行。

2、有出口信用保險保障，出口商可以放心地采用更靈活的結算方式，開拓新市場，擴大業務量，從而使企業市場競爭能力更強，開拓國際貿易市場更大膽。

3、出口信用保險可以為企業獲得出口信貸融資提供便利。資金短缺、融資困難是企業共同的難題，在投保出口信用保險后，收匯風險顯著降低，融資銀行才愿意提供資金融通。

4、得到更多的買家信息，獲得買方資信調查和其他相關服務。出口信用保險有利于出口商獲得多方面的信息咨詢服務，加強信用風險管理，事先避免和防范損失發生。

5、有助于企業自身信用評級和信用管理水平的提高。

（二）出口信用保險的劣勢

1、投保過程中，申報等手續較為繁雜，需出口企業付出一定時間和精力。

2、根據保險原則，出口商只能對應收賬款進行事先投保；對已發生的應收賬款，出口信用保險則無能為力。

四、總結

從以上分析可以看出，福費廷、國際保理和信用保險產品三者綜合比較起來，分別有著自身的劣勢和優勢，全面來看，福費廷和國際保理是對單個買家的單筆業務進行買斷服務，而信用保險可以對出口商適保的出口業務進行一系列融資、保障收匯安全等專業服務。因此，保理和福費廷適合僅需對企業生存發展影響較大的一個買家進行風險控制，而信用保險可以把大小買家及以后新發展的買家一起納入保險范圍，對企業所有往來客戶均進行整體風險控制，同時還提高了出口商本身的風險控制水平和內部管理水平。這一點，是信用保險的重要優勢之一。在現實中，出口商對于產品的選擇還應從企業自身情況出發，選擇適合企業的最佳產品，來最大限度實現短期利潤的目標以及長期可持續性發展的戰略，做大做強，實現真正意義上的“走出去”。