銅價將伴隨歐債危機而上漲

□文/黃宏軍/

金瑞期貨研究所

銅價將伴隨歐債危機而上漲

□文/黃宏軍/

金瑞期貨研究所

Copper Prices will Rise with Escalation of the Debt Crisis in Europe

目前歐債危機正在“如火如荼”地進行，美國經濟的疲弱不堪也令大家擔心哀退是否會持續，中國經濟出現下滑更令投資者擔心作為銅40%消費體的中國對銅的需求是否會持續降低，這些擔心都是很有道理的，但市場總是買預期，賣事實，對于預期的炒作往往重于現實，我認為接下來銅價將會出現一定幅度的上漲，這并不是因為消費有實質的改善，而是金融預期促使的資產調配而導致的上漲。

一、主要經濟體宏觀預期是重要誘因

1. 歐元區經濟惡化逼迫更多救助措施出臺（圖1）

單從重要經濟指標上我們就可以看出，歐元區經濟目前的確非常糟糕，尤其是希臘、西班牙、意大利等成員國，這就像2008年金融危機時候一樣，已經到了非常危險的時候，如果不求助這些國家，歐元區隨時有解體的可能，解體的代價是巨大的，這一點領導者們非常清楚，因此，在這樣的時候，形式逼迫他們不得不采取更多措施來救助危機國家，這就像一個將死之病人，在生命的最后時刻，醫生一定會全力搶救他并令他短暫恢復，盡管他最終可能還是會死，而市場目前炒作的也正是這么一個時刻。只要有大量的救助措施出臺，就會短暫恢復大家對歐元的信心，從而導致歐元在短期內上漲。

圖1 歐元區主要經濟指標

2. 美國經濟重新下滑導致QE3預期升溫（圖2）

美國經濟曾出現過一段時間的恢復，但目前又重新下滑，這對于大選年的現任政府不是一件好事，而美國一向喜歡拉攏選民，因此，走軟的經濟形式可能逼迫政府推出QE3，這也是目前市場普遍關心的問題，只要經濟形式繼續惡化，QE3的預期則會繼續增強，買預期、賣事實的投資手法則可能令投資者提前行動，因為一旦QE3推出，美元則會下跌，大宗商品則會上漲，因此，市場人士可能在預期的作用下提前行動。

3. 預期因素在美元、歐元上的反應

前述兩點皆是推測，因此，我們還需要看看市場是否如預期在反應（圖3、4）。

從美元及歐元的凈持倉來看，美元在創出近期的新高后，持倉卻并未相應增加；歐元表現得更明顯，價格連續的下滑，凈持倉卻反而出現增加，這表示有資金正在抄底歐元。

我們再從圖表上看看美元及歐元的表現（圖5、6）：

圖2 美國主要經濟指標

圖3 美元非商業持倉

圖4 歐元非商業持倉

圖5 美元指數走勢圖

圖6 歐元走勢圖

美元在連續向上突破后又快速回落到突破位之下，這是假突破的特征，預示美元未來可能會進一步走低，而歐元則相反，歐元向下突破又回到突破位之上，這預示歐元可能會繼續走強。

從持倉與圖表走勢來看，都預示美元可能走弱而歐元走強。

4. 中國經濟刺激措施出臺預期增強

中國銅消費量占全球消費量的40%左右，近期中國經濟增速下降，制造業下滑尤其明顯，這已引起中國政府的高度重視，中央領導紛紛到各地調研經濟，降息降準，而且市場普遍預期中國會進一步出臺措施，放松經濟政策，讓經濟重新恢復增加，在這種預期下，制造業將是首先利好的行業，對銅的需求也可能出現增長。

二、市場指標

經濟分析往往不是那么準確，很多只能是主觀推斷，因此，不能只靠這一點來判斷商品走勢，還應更加重視市場本身所發出的信號。

1. 銅庫存的變化（圖7）

就近期來看，LME、COMEX及上海銅庫存明顯下降，這對銅價是一個支撐。

圖7 交易所銅庫存

2. LME銅總持倉（圖8）

圖8 LME銅總持倉

LME銅總持倉近期已經下降到2009年行情上升初始的水平，顯示做多做空的資金皆已全部退出，因此，再繼續下跌的動能已消失，價格下跌的空間也就非常小了（圖9）。

COMEX銅持倉在近期價格盤整區間出現明顯上升，這是一個抄底的表現。

三、技術分析

目前銅價正運行于兩條上升趨勢線的交匯處（圖10），這是一個重要的支撐位，另外，從橢圓形框所示的低點來看，每一個低點都比前一個低點高，這是完整的上升形態，只要這個形態沒有被破壞，則表示銅價繼續上漲的趨勢存在。

圖9 COMEX銅總持倉

圖10 LME銅走勢圖

四、總結

綜合前述理由來看，銅價可能在對宏觀經濟的預期中繼續上漲，買預期、賣事實的操作方式將導致銅價在9月份之前繼續上漲趨勢，因此，一旦銅價在向上突破7600并收盤于之上時，則可以順勢買入并將止損位設置于7300。

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