中國經濟 還要再來一次賭博么

中國經濟 還要再來一次賭博么

China's Economy is Experiencing a Gamble

外圍經濟不確定性因素增多，國際大宗商品跌價，物價漲幅加速回落，經濟下行風險增加……6月7日，央行宣布金融機構一年期存款和貸款基準利率分別下調0.25個百分點。這是近3年半來，央行首次宣布降息。這一措施，被市場視為“情理之中，意料之外”。情理之中，是因為近期經濟下行壓力增大，“穩增長”越來越重要；“意料之外”，則是想不到央行會使用貨幣政策松動意味明顯的降息工具。

經歷了一輪以抑制通脹為首要任務的調控后，中國的宏觀經濟調控又到了一個新的“關口”。

隨著越來越多的烏云籠罩中國經濟，中國政府和民間已開始談論支持增長，對于它具體將采取什么行動，各方的猜測越來越多。

一些分析人士預計，中國政府將再度取出2008年的劇本，宣布一項大規模刺激計劃。但另一些人表示，不太可能出現這種情況，因為中國高層一方面對當前的放緩不那么心慌，另一方面對又一場支出熱潮的危險性更加警覺。

以下是國外分析師們對中國經濟政策選擇的猜測、以及對其實施可能性的評估。

一、堅持原計劃

對于國內不穩的房地產市場和歐債困境沖擊波的擔憂，在中國算不上什么新聞。這些擔憂已存在了近一年，在此期間官方在放松貨幣政策和增加財政支出的問題上非常謹慎。

自去年11月以來，中國政府已兩次下調銀行存款準備金率，向經濟注入更多資金。官方還加大了保障房建設力度，要求到2015年建成3600萬套保障房，這是一個龐大的投資計劃。在匯率方面，中國今年讓人民幣兌美元微幅下跌，以幫助艱難掙扎中的出口企業。

與此同時，中國政府已開始實施較長期的稅收和金融業改革，這是其戰略的一部分，目的是減輕中國經濟對投資的依賴，把重心轉向消費。

直到不久以前，北京方面還滿足于在這條漸進主義的道路上走下去。中國經濟顯然有所放緩，但從今年首季度8.1%的同比增幅看，距離崩潰還很遠。重要的是，與2008年2000萬藍領工人幾乎在一夜間失業的情況不同，目前勞動力市場幾乎沒有什么危險跡象。

在國內經濟增長不出現更嚴重的滑坡、歐洲也沒有爆發全面危機的情況下，原計劃（漸進式地放松貨幣政策；一些額外的財政支出，尤其是在保障房領域；加上較長期的結構改革）看上去仍頗有說服力。

“就中國而言，它首先應當做的是認真實現2012年的各項既定目標，而不是急于宣布任何新的大規模刺激計劃，”美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)經濟學家陸挺表示。

二、低度刺激

過去幾周里，人們對中國經濟增長力度的信心出現動搖。從發電量到銀行放貸以及國家宏觀經濟數據，最近幾個月的數據可謂令人失望，顯示經濟放緩非但沒有減輕，反而在加重。

一個月的數據算不上什么趨勢，但政府似乎在針對各種麻煩跡象“投保”。

中國總理溫家寶曾多次在公開場合表示，政府應當“把穩增長放在更加重要的位置”，此言被視為打響了更大膽財政支出計劃的發令槍。官方媒體還有一連串關于投資項目的頭條新聞，從機場擴建到新建鋼廠，這些項目都已得到中央規劃部門——國家發改委的批準。

同時，政府已出臺（或將要出臺）一些鼓勵消費的小型措施，包括補貼高能效的家電產品，以及再度實施旨在鼓勵購車的“舊車換現金”舉措。

不過，與2008年形成反差的是，中國政府壓低了外界對于潛在刺激規模的預期，甚至否認正在醞釀任何真正的刺激措施。

中共機關報之一的《光明日報》網站發表的評論員文章表示，“即使國家發改委的工作狀態超常”，也未必“意味著其忙于一個新的經濟刺激計劃”。

在這種情形下，將不會有正式的“刺激計劃”，官方也不會顯著放松貨幣政策或對房地產市場的調控力度。

相反，政府將借助經濟“微調”（如加快投資和消費補貼）來形成對經濟的明顯提振。“所有這些跡象都向我們表明，新一輪財政刺激已經啟動，盡管其規模仍有待觀察、而且不太可能與2008-09年的‘震懾型’刺激達到同一個數量級，”加拿大CNC資產管理公司(CNC Asset Management)的劉納表示。

三、大規模刺激或將“重演”

規模高達4萬億元人民幣、相當于中國國內生產總值(GDP)大約10%的2008-09年刺激計劃，給中國留下兩個爛攤子，一是債務飆升，二是通脹居高不下，政府在過去一年的大部分時間里都忙于清理后果。這個經歷使北京方面在出臺又一輪大規模刺激的問題上有所猶豫。但如果增長滑坡變得更加嚴重，這種不情愿就會消散。中國投行——中國國際金融有限公司(CICC)上周警告稱，若沒有政策刺激，今年中國經濟增長可能放緩至6.4%，而北京方面認為，至少需要達到7%至8%的增長，才能創造足夠就業。

因此，一些分析人士開始討論再度出臺2008年那種大手筆支出計劃（盡管會有一些改良）的可能性。這一次，投資可能被導向發電、清潔能源、以及水務基礎設施，而非像2008年那樣，重點投入交通運輸網絡。

瑞信(Credit Suisse)經濟學家陶冬表示，總刺激金額可能高達2萬億元人民幣（合3150億美元），是三年前的一

半，但遠高于官方這一次迄今所提到的。除了財政刺激以外，中國政府還掌握著幾張王牌。2008年，官方曾大幅下調利率，還一下子逆轉偏緊的樓市政策。這些措施對中國在2009年的復蘇起到了不可或缺的作用，但也推動房價飆升。

類似措施將再度成為提振中國經濟的猛藥，

但也帶有潛在的危險。一些經濟學家認為，現在開出這劑猛藥還為時太早。“我們目前并不預期會有降息或中央政府明確放松房地產政策，但如果經濟沒有起色，此類措施將在第三季度出臺，”渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家在一份簡報中寫道。

（本文來源：綜合媒體整理）

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