科技中小企業融資擔保策略選擇

惠曉峰，耿中元，王雅杰

(哈爾濱工業大學經濟與管理學院，哈爾濱150001)

科技中小企業融資擔保策略選擇

惠曉峰，耿中元，王雅杰

(哈爾濱工業大學經濟與管理學院，哈爾濱150001)

中小企業成長問題探析(專題討論)

編者按:20世紀90年代以后的世界經濟呈現出一種兩極發展態勢:一方面是以跨國公司兼并收購為特征的全球性戰略重組，使企業規模越來越集中;另一方面是中小企業的崛起，尤其是科技型中小企業已成為推進各國經濟發展的重要力量，同時中小企業在經濟增長、實現就業、減緩貧困和促進創新等方面的作用也與日俱增。比較而言，處于不同行業的中小企業存在著成長性差異，而創新、集群、合作和管理規范化等無疑是中小企業快速成長的主要動因。鑒于中小企業對經濟社會發展的積極意義以及自身發展所面臨的客觀約束，研究中小企業如何成長已成為業界關注的焦點。這也是本期對中小企業如何融資擔保、如何集群發展、如何自主創新等問題進行專題討論的意義所在，希望這一組文章可以為中國中小企業的發展提供一些借鑒思考。

科技中小企業成長過程的周期性比較明顯，而且在不同的成長時期對融資的需求也有所不同。適合的融資擔保方式可以在更大程度上對科技中小企業的成長進行有效的扶持和保護。針對黑龍江省科技中小企業的融資特征以及對擔保的需求情況，積極探索創新式的擔保模式、培育再擔保市場、強化擔保能力、建立資本補充和保障機制等非常必要。

黑龍江省;科技中小企業;融資擔保;企業成長周期

在中國經濟快速發展的大環境下，中小企業的總體實力已得到很大提升，但中小企業融資難問題仍是阻礙其快速發展的瓶頸。由于不同國家和地區的經濟發展水平、經濟發展環境存在差異，中小企業的規模和融資結構在經濟發展的不同階段上也會有所變化，并呈現動態的特征，特別是針對科技型中小企業而言，這種階段性特征表現得更為明顯。基于此，針對科技中小企業的不同成長階段的融資需求提出不同的擔保策略，無疑對化解其融資難、扶持并保護其自主創新能力、推動其可持續發展有重要作用。

一、科技中小企業的融資特征

科技中小企業從具有產品或項目創意、到將創意產業化的過程與其具有的科技含量關系密切，并具有明顯的階段性特征，而且每個發展階段的融資需求也是不一樣的［1］。

1．科技中小企業規模的界定和特點。由于科技中小企業發展上的階段性和動態性，目前在國內外對其規模的界定并無統一標準［2］。黑龍江省科技廳制定的《2011年度黑龍江省科技型中小企業孵化工作方案》將黑龍江省重點扶持的中小企業明確界定為:在黑龍江省轄區內設立，具有獨立法人資格;從事研發、生產的主營生產項目或產品，技術先進，工藝成熟，符合國家和黑龍江省的產業發展方向;職工人數在300人以下，具有大專以上學歷的科技人員占職工總數比在30%以上，直接從事生產研發的科技人員占職工總數的10%以上，企業每年用于技術研究發展的經費不低于銷售額的5%;擁有自主知識產權或知識產權清晰。

由此可見，科技型中小企業是基于一定的原創型技術基礎上建立起來的小型或微型企業，它具有以下三個典型特點:一是產品或項目具有一定的自主創新性，這一特點不僅使科技中小企業有別于普通的中小企業，也使得這類企業有自己特有的融資要求;二是高風險性，產品或項目的科技創新含量是科技型中小企業賴以存在的基礎，而這一科技創新的種子從孕育、到發芽、再到開花結果的過程充滿了不確定性，即存在著高風險性，在成長的過程中多數會夭折，只有少數企業才可以成熟和壯大;三是高成長性，具有一定科技含量的產品、項目或管理技術一旦得到市場的認可，會具有強大的生命力和競爭優勢，企業也可據此有較快的增長速度。

2．科技中小企業成長不同階段的融資特征。從科技中小企業的成長周期看，與一般企業的生命周期有一定相似處，但也有自己的特性，一般可以分成三個階段:初創期、成長期、成熟期。

初創期，是指科技創意在經過孕育和完善的過程后，開始將其投入實驗性生產過程。這一過程還可以進一步細化為種子期和孵化期，前者是強調產品或項目的科技創意出現并不斷加以完善的階段，這一階段的資金需求不大，主要資金來源于創意者的自主資金投入;后者則是將前者試驗性地進行產業化的階段，這一階段是科技型中小企業是否能夠生存的關鍵，這一階段對資金的需求明顯增大，僅靠創意者自己的資金已遠遠不能滿足，外力的支持將起到至關重要的作用。這一時期，可以通過創建創業基金或吸收風險投資來達到融資目的［3］。

成長期，是指科技中小企業將產品或項目全部推向市場，在市場上發展壯大，同時，不斷擴大企業高新技術優勢的階段。這一階段又可細化為在市場站穩腳跟以及不斷擴大市場占有率兩個階段。前一階段稱為夯實基礎期，這一時期的重點是讓企業在市場中穩定地占有一席之地，注重提高質量和打造品牌。后一階段又稱為擴張期，這一時期以擴大市場占有率、提高目標利潤率為企業發展的主攻目標。整個成長期是科技中小企業飛速發展的階段，對資金的需求也將快速加大，所以這一階段可以通過多樣化的融資來實現，發行債券或通過銀行貸款等都是可選擇的融資方式。

成熟期，是企業保有穩定的市場競爭優勢、企業目標利潤相對穩定的階段。這一階段可以進一步細化為:企業處于穩定的贏利期，基于已有的技術優勢可考慮擴充和引進新的技術，有進一步向大中型企業發展的潛力，前者可稱為穩定期，后一階段又可描述為退出期。在整個成熟期，企業的整體實力都在增強，可適時考慮市場退出，而進入中型科技企業。這一階段，企業可考慮進入創業板資本市場進行融資。

科技中小企業不同成長周期的融資方式

總之，融資難是制約中小企業發展的最大障礙，而融資擔保則是破解這一難題的有效方法。

二、科技中小企業對擔保的需求

根據科技中小企業融資中所呈現的階段性特征可以看出，雖然每個階段可以有重點地選擇相應的融資方式，但是創業基金、風險投資等融資方式可以貫穿于科技中小企業發展的始終。同時，有意識地將擔保滲透到整個融資過程也能極大地推動科技中小企業的發展。

1．黑龍江省擔保市場現狀。黑龍江省的擔保市場現狀可從擔保機構、組織形式和擔保資金來源來作分析。

(1)擔保機構的組織形式［4］。黑龍江省擔保機構的組織形式主要包括:一是政府主導和控股的政策性擔保機構，這種機構的規模較大，一般不以贏利為目的，擔保費用較低，主要是地方政府為促進本地區中小企業發展而設立的，黑龍江省鑫正投資擔保有限公司是這種組織形式的典型代表;二是互助性擔保機構，其主要服務對象是機構內的成員，也不以贏利為主要目的，黑龍江省宇華擔保投資股份有限公司較為典型;三是商業性擔保機構，其資金來源以民營資本為主，并接受省、市中小企業管理部門的指導和監督，擔保行為采取商業化的運作模式，擔保費用一般比較高［5］。這三種政策性、互助性和商業性擔保機構的數量對比見圖1。

圖1 黑龍江省信用擔保體系數量對比

圖2 黑龍江省信用擔保體系資本金結構

(2)擔保資金來源。黑龍江省擔保機構的資金來源主要有以下四種:一是政府財政資金，全省13家政策性擔保公司的主要資金來源均是政府投資，注冊資金總額占全部42家擔保公司的50%以上;二是企業投資;三是企業會員基金;四是民間私人投資。后三種擔保機構注冊資金總額在業內的比例合計低于50%。黑龍江省政策性、互助性和商業性擔保機構的資本金狀況見圖2。

2．黑龍江省擔保業的市場需求分析。總體經濟的運行雖有利于擔保業的發展，但是最終決定其發展程度的則是市場對擔保業務的需求。黑龍江省中小企業發展和對資金需求的實際情況可以反映出擔保業發展的市場需求程度。

(1)黑龍江省中小企業的總體發展水平低于全國平均水平。截至2009年底，黑龍江省共有中小企業及個體工商戶180多萬戶，從業人員596萬，占全省就業崗位的32．2%，黑龍江省中小企業的總體發展水平低于全國平均水平。值得注意的是，黑龍江省許多中小企業還處在資本原始積累階段，一般服務型企業多、生產型企業少，粗加工企業多、科技型企業少，而且規模普遍偏小、產品科技含量低、市場占有率不高、綜合競爭力不強等。黑龍江省中小企業的成長還存在著較大的上升空間。

(2)科技投入能力不足，致使科技中小企業對經濟的貢獻度有待提高。黑龍江省是中國國有經濟比重最高的省份之一，而且大型、關鍵性領域的國有企業眾多，使得中小企業獲得的資金較少，而科技型中小企業更是很難獲得銀行的貸款支持。因為這類企業的資產大部分都是專利技術等知識型無形資產，還沒有形成成熟的產品市場，商業銀行對企業的經營業績、負債等條件的要求較高，處在初創時期和成果轉化期的科技型中小企業很難達到要求。這主要表現為科技投入強度較低，黑龍江省科技投入及增幅都低于全國平均水平;另外，科技活動開展地區過于集中在哈爾濱、齊齊哈爾和大慶等城市，不利于地方經濟的整體發展。

2006—2010年，黑龍江省大中型企業的增加值在全國占比有下降的趨勢，而科技中小企業則比較平穩，略有上升。但是由于對中小企業的科技投入不足，黑龍江省中小企業增加值在全國中小企業增加值中占很小比例，只有不到0．3%。

2006—2010年，黑龍江省大中型企業的增加值占全省GDP的35%左右，而科技中小企業只占4．5%左右。黑龍江省中小企業的發展對本省經濟的貢獻度存在較大的上升空間，其中，擴大融資渠道、加大科技投入是關鍵。

(3)黑龍江省的中小企業每年至少需要700億元的發展資金。其中96%的企業需要依靠銀行貸款，3%左右的企業采取民間自籌，其他方式占1%。然而，事實上，每年中小企業可得到的銀行貸款只有200多億元，黑龍江省中小企業發展的資金瓶頸問題依然嚴重。

(4)從2000年開始，在省政府的大力支持下，黑龍江省開始了擔保體系的建設工作。截至2011年，以黑龍江省鑫正投資擔保公司為龍頭、市地縣擔保機構為主體、民營擔保機構為補充的全省擔保體系初步形成。可以說，各類擔保公司在一定程度上解決了中小企業融資難的問題，也成為中小企業快速成長的助推器。但是，黑龍江省中小企業融資難的問題還是很嚴峻的，現有的擔保公司提供的擔保額還遠遠不能滿足中小企業對資金的需求。另外，現有的很多擔保公司、特別是民營擔保公司還處于起步階段，規模比較小，運作比較混亂。總之，為適應黑龍江省中小企業的發展對擔保的需求，黑龍江省的擔保市場亟待擴展和規范。

三、科技中小企業融資擔保策略選擇

針對科技中小企業的融資特征以及對擔保的需求情況，在借鑒國內外成功經驗的基礎上，本文提出以下應對黑龍江省科技中小企業融資擔保的相關策略。

1．不斷探索創新式的擔保模式。從實際情況出發，不斷探索創新式的擔保模式應是支持科技中小企業騰飛的關鍵。根據黑龍江省科技中小企業發展的實際，可以從不同機構聯合的制度層面、擔保品種多樣化以及反擔保品創新等幾個方面探索切實可行的擔保模式。

(1)商業銀行貸款+政策性擔保機構提供擔保+孵化器協助的融資擔保模式。這種方式適合于對初創期的科技中小企業的資金支持。對于在種子期不能完全靠內源性的自籌資金發展的企業來說，可以通過孵化器與商業銀行建立借貸關系，孵化器可以起到一定的擔保功能和提供貼息支持。同時，通過借助政策性擔保機構提供融資擔保，一方面可以承擔一定的風險，另一方面可以提供優惠的擔保費率。對于初創期的科技中小企業，由于企業各方面的力量比較薄弱，靠市場和自身力量生存空間較少，需要有較大力度的政府資金的扶持，這種方式可以有效地降低企業融資成本，提升企業存活的空間。

(2)政府牽頭+商業銀行貸款+互助性擔保機構提供擔保的融資擔保模式。對于成長期的科技中小企業而言，由于規模較小、可供抵押的資產少、無評定的信用等級、財務制度不規范等原因，因此很難獲得銀行的純商業貸款。在這種情形下，可以通過政府出面與商業銀行簽訂戰略協議，并通過互助性擔保機構為商業銀行對中小企業的貸款提供擔保。這種方式與主要依靠政府力量扶持相比，向市場機制靠近了一步，政府更多地在各方當事人間起到協調作用。同時，對于有一定生存能力的中小企業來說，這種方式可以起到一種激勵作用，從而更有利于提升中小企業的擴張能力。

(3)擔保公司提供擔保+投資的融資擔保模式。對于成熟期的科技中小企業來說，有穩定的市場占有率和競爭優勢，并有跨進中型、大型科技企業的潛力，對銀行資金依賴性更大、更強。擔保公司可以改變對企業扶持性的擔保方式，而輔之以對企業進行債券或股權投資，在繼續獲得擔保利益的同時，獲得可觀的投資收益。另外，還可以考慮為企業注資，優化企業的資產負債結構。從長遠看，這種方式更有利于企業的可持續發展。

(4)反擔保品的創新。傳統的反擔保物多是動產或不動產的抵押或質押，但是對高科技企業來說，這類反擔保物數量和質量均不是最好，對企業的約束力不夠強。相反，如果將一些權利作為反擔保品，可能會更有利于擔保公司，如一些票據、知識產權等。另外，對企業進行財務監控、企業經理人個人連帶責任等都可以作為反擔保措施。對反擔保品的創新，一方面可以維護擔保公司的利益;另一方面，對中小企業的約束更大，可以從另一個角度激勵企業的規范發展。

2．培育再擔保市場，強化擔保能力。為解決成長中的科技中小企業營運資金的不足，以及有效反擔保物不足的情況，可以發展再擔保市場，以加大對中小企業的擔保力度。可以考慮以省財政出資的黑龍江省鑫正擔保集團為主，聯合黑龍江其他有能力的擔保公司，設立科技和金融結合專項擔保基金和再擔保基金，并通過再擔保方式擴大對科技型企業的擔保額度和擔保范圍，引導和促進包括民營擔保公司在內的擔保、再擔保機構積極為黑龍江省科技企業提供融資服務，并在此基礎上鼓勵建立專門的科技擔保公司。對于專門的科技擔保公司，在風險可控的前提下，各銀行可以在國家規定的范圍內提高其擔保放大倍數。

3．建立資本補充和保障機制。風險的防范不能只由擔保機構一家承擔，還必須把防范的鏈條延伸到銀行和政府，實行三方資源整合、優勢互補。一是隨著銀行制度的進一步健全，對專業擔保機構的依賴程度比過去有了很大提高，銀行之間的競爭為擔保機構與之商討分擔風險提供了選擇的余地;二是省、市級政府為實現各自的社會經濟發展目標，更加注重運用擔保這一政策手段;三是縣一級地方政府，受財力限制，在擔保實本金補償方面可承擔部分責任。

［1］ 李增福，李頌．商業銀行對科技中小企業貸款方式的研究［J］．華東經濟管理，2010，(3)．

［2］ 劉降斌，陳申．黑龍江、江蘇、浙江三省科技型中小企業自主創新體系比較［J］．中外企業家，2008，(5)．

［3］ 張皖旭．論我國風險投資與科技型中小企業的發展［J］．現代商貿工業，2010，(3)．

［4］ 晏露蓉，賴永文．創建合理有效的中小企業融資擔保體系研究［J］．金融研究，2007，(10)．

［5］ 顧海峰．中小企業融資擔保風險管理機制的重塑研究［J］．南方金融，2011，(4)．

F27

A

1007－4937(2012)01－0080－04

2011－10－21

黑龍江省科技攻關項目“黑龍江省科技金融服務體系構建與應用研究”(GC09D305)

惠曉峰(1957－)，男，黑龍江哈爾濱人，教授，博士生導師，從事金融風險管理研究;耿中元(1978－)，男，黑龍江哈爾濱人，副教授，從事金融政策研究;王雅杰(1964－)，女，山東諸城人，副教授，從事金融風險管理研究。

〔責任編輯:陳淑華〕