江蘇物價波動與宏觀經濟走勢相關性研究

趙 巍

（國家統計局江蘇調查總隊，江蘇 南京 210003）

江蘇物價波動與宏觀經濟走勢相關性研究

趙 巍

（國家統計局江蘇調查總隊，江蘇 南京 210003）

本文從探尋改革開放后江蘇物價波動規律入手，先從理論上分析找出物價波動與宏觀經濟走勢之間的相互作用關系與途徑，進而利用向量自回歸模型對理論分析的結果進行驗證，分析指出物價水平的大幅上漲會降低經濟增長、投資與消費的增長速度，建議政府應采取穩健的貨幣政策、適當降低經濟增長速度、加強市場供給與價格監督等政策措施。

物價波動；宏觀經濟；VAR

物價水平是反映一國或地區宏觀經濟狀況的重要指標，它通過影響儲蓄、投資、消費以及收入再分配從而影響到一國的經濟發展，許多經濟學家也通過理論和實證證明了物價水平穩定對經濟的重要性。改革開放三十多年來，我國經濟持續高速增長，但伴隨高速增長而來的往往是物價上漲。經典理論認為，溫和的通貨膨脹對經濟發展和就業有促進作用，而物價大幅波動卻會給國民經濟的健康發展帶來危害。2010年以來，我國物價水平持續走高，社會各界通脹預期較強，調控物價成為政府今后一個時期的首要重點。因此，研究物價波動與宏觀經濟走勢的相關性，提高政府對通貨膨脹的預測和控制能力，具有非常現實的意義。

一、改革開放后江蘇物價水平波動情況

改革開放以來江蘇共出現過4次物價上漲波峰，按照物價波動的幅度水平可分為三個階段：1978-1984年為第一階段，1985-1996年為第二階段，1997-2010年為第三階段。

第一階段，由于我國實行的仍然是計劃價格體制，因而這期間的通貨膨脹主要是抑制型和短缺型，基本上不存在公開的通貨膨脹，物價指數曲線較為平緩。1980年出現了改革開放以來第一次物價波峰，當年江蘇居民消費價格指數上漲5.6%。由于當時經濟工作指導思想仍然受“左”的傾向的影響，出現了“洋冒進”，導致國民經濟改革以來的第一次過熱。

1985年開始的第二階段，供求關系開始在相當廣闊的范圍內決定價格，隱性的通貨膨脹迅速公開化，物價呈全面上漲態勢。長期存在的短缺現象首先反映在價格上，引起短缺品價格上漲，并拉動物價總水平上升。這一階段出現了三次物價上漲波峰，前兩次分別出現于1985年和1988年，后一次開始于1993年，1994年達到高峰。1985-1987年，政府實施了加大固定投資、放開食品價格管制、減少財政補貼和放開部分工業消費品價格等一系列價格改革方案，物價一路上漲至1988年的波峰，居民消費價格指數達到121.9。為了抑止物價的過快增長，穩定民心，中央政府于1988年9月開始治理整頓，實行嚴厲的財政和貨幣政策，過熱的經濟增長才有所降溫。1994年物價又一次達到高峰，1993-1995年江蘇居民消費價格指數上漲率為18.2%、23.2%、15.8%，連續三年物價上漲率均超過兩位數。

1996年中央政府實施宏觀調控，成功實現“軟著陸”，1997年江蘇居民消費價格指數上漲率回落至1.7%，此后江蘇居民消費價格指數基本在98-106之間波動，即爬行型通貨膨脹，對江蘇的經濟發展起到了積極作用。

我國全面系統地調查工業品價格，是1985年開始進行的工業品出廠價格調查，而江蘇開展這一調查則始于1991年。如圖1，江蘇工業品出廠價格與居民消費價格波動趨勢基本一致，而波動幅度往往大于消費價格，原因是工業品價格上漲后，到達市場銷售前，中間商和零售商會吸收一部分上漲的價格，最終到達消費者手中時價格上漲幅度通常會縮小一些。

圖1 1979-2011年CPI、PPI走勢圖

二、物價波動與宏觀經濟間的相互作用

物價水平的波動會對經濟社會的運行產生多方面的影響，在宏觀層面，經濟增長、社會投資與消費均與物價水平密切相關。

（一）高經濟增長帶來高物價波動

經濟學家用理論與實證證實了經濟持續高速發展是以高物價波動為代價的，即經濟的持續快速增長會引發通貨膨脹。觀察圖2，江蘇地區生產總值指數與居民消費價格指數的波動趨勢十分相似，地區生產總值指數一般先行于居民消費價格指數，而居民消費價格指數滯后0.5-1年。1985年、1988年、1992年、1993年，都出現了經濟高峰，江蘇地區生產總值增長率分別達17.3%、19.6%和25.6%、19.8%，物價水平也隨之上漲，1985年居民消費價格上漲率達9.5%，1988年、1989年為21.9%、17.1%，1993-1995年分別為18.2%、23.2%、15.8%。

圖2 江蘇省CPI、PPI與地區生產總值指數

一般情況下，經濟學家認為溫和的通貨膨脹是有利于經濟增長的。結構主義者關于物價上漲即通貨膨脹促進經濟增長的理論依據主要是：其一，通貨膨脹具有資本累積的效應。通貨膨脹作為一種“貨幣稅”，政府通過它可以獲得收入。只要政府將這種“貨幣稅”所增加的財政收入用于實際投資，并保證民間的投資不減少，那么，這種通貨膨脹性的財政融資就可以起到增加全社會投資的作用，從而促進社會經濟的實際增長。其二，通貨膨脹具有資源配置效應。在通貨膨脹過程中，各種商品和生產要素的價格上漲幅度不同，可以改變各種商品和生產要素的相對價格，引起相對價格體系的變動，最終會使原來的資源配置狀況和方式發生變動。比如，某些部門和企業在通貨膨脹中價格上升幅度比較大，其相對價格提高了，從而利潤增加，這就促使社會的物質資源流向這個部門，使這個部門的生產規模得以擴大，導致經濟結構發生變化。其三，通貨膨脹具有產出效應。產出效應是指通貨膨脹對整個經濟具有增加生產和就業的作用。結構主義者認為在未預期到的通貨膨脹情況下，物價上漲率高于工資增長率，生產者可以從中獲取較多的利潤，產量和就業就會增加，產生產出效應。但這種產出效應必須具備三個條件：一是社會經濟活動中要存在閑置未用的經濟資源，并具有在部門間的流動性。二是通貨膨脹或物價上漲必須是沒有被預期到的。如果是可以預期的，物價上漲率將與工資增長率一樣，生產者得不到超額利潤，產量與就業也不會增加。三是必須在溫和通貨膨脹條件下，才能有產出正效應。惡性通貨膨脹會破壞社會經濟生活，使生產下降，失業增加。

（二）投資膨脹勢必導致物價上漲

通常情況下，固定資產投資膨脹勢必導致物價上漲。因為其首先引起生產資料市場供不應求，價格迅速上漲，傳導至下游拉動零售物價上漲。這種固定資產投資對物價總水平的影響滯后約0.5-1年。由圖3可知，1992年，江蘇全社會固定資產投資實際增長率為51.7%，引發了隨后1993-1994年的物價上漲波峰。通貨膨脹初期可能會刺激投資，但最終會因儲蓄下降導致投資減少。

圖3 江蘇省CPI、PPI與全社會固定投資指數

當物價上漲時就會抑制儲蓄，由于通貨膨脹對全社會經濟的收入分配效應和財富分配效應，人們的儲蓄愿望受到抑制，有了錢就想辦法盡快花掉，以免貶值，儲蓄不可避免地將下降，而儲蓄的下降必然導致投資的下降。通貨膨脹初期也可能會刺激投資，因為在初期，物價上漲高于工資上漲的幅度，企業利潤增加，就會增加生產，擴大投資，因此在通脹時期那些受益于通脹的行業會吸引到更多的投資，從而加劇了投資在國民經濟各行業中分布的不平衡。增加投資的成本和風險，通貨膨脹會對社會經濟效率產生不利的影響，會降低社會各個領域的效率，這就是通貨膨脹的“非效率”效應。

（三）物價波動與消費變動趨于一致

物價對消費的作用途徑主要有替代效應和收入效應：替代效應促進消費，收入效應抑制消費。兩種效應往往是并存的，最終作用結果主要看以哪種效應為主。由圖4可知，除個別奇異點，社會消費總額與物價變動趨勢基本一致。

圖4 江蘇省CPI、PPI與社會消費品零售總額指數

（四）當前物價上漲原因分析

1.貨幣供給增加。在年度水平上，貨幣供給與通貨膨脹存在著顯著性的正向關系。2009年國家為應對經濟危機，實行適度寬松的貨幣政策，年末廣義貨幣供應量（M2）60.6萬億元，同比增長27.7%，為最近十年最高增幅，比2008年高9.9個百分點；2010年年末廣義貨幣供應量（M2）余額72.6萬億元，同比增長19.7%，也處于較高增幅水平。2010年我國即出現了較大范圍的物價上漲。

2.需求與成本推動。2008年底我國推出4萬億投資計劃以及一系列擴大內需的刺激措施，社會的消費需求與投資需求同時大幅增加。消費需求的增加使市場上的商品變得稀缺，在供給不變的情況下引發需求拉動型通貨膨脹；與此同時，投資需求導致原材料需求增大，價格上漲，工資水平也隨之水漲船高，商品成本被不斷提高，傳導至下游，產生成本推動型通貨膨脹。

三、實證部分

為了驗證前文理論分析得出的結論，本文采取向量自回歸模型從實證角度出發來驗證。

（一）變量選取與模型設定

經過多次試算，本文選取了1979-2010年江蘇的消費價格指數增長率（CPI）、地區生產總值增長率（PGDP）、全社會固定投資總額增長率（PI）和社會消費品零售總額增長率（PC）四個變量，共32年數據。其中地區生產總值增長率（PGDP）、全社會固定投資總額增長率（PI）和社會消費品零售總額增長率（PC）是以1978年為不變價計算的實際增長率。選取模型為向量自回歸模型（Vector Auto Regression），通常用于分析隨機擾動對變量系統的動態影響，模型避開了結構建模中需要對系統中每個內生變量關于所有內生變量滯后值函數建模的問題。所使用計量軟件為Eviews6.0。

（二）ADF與格蘭杰（Granger）因果檢驗

首先，根據VAR模型的假設前提，運用ADF單位根檢驗方法對變量的平穩性進行檢驗，在10%的顯著性水平下，各序列均拒絕存在單位根的假設。然后通過LR檢驗、AIC準則等五種方法綜合考慮，選取VAR（1）模型。格蘭杰因果檢驗顯示，PGDP是CPI的Granger原因，即經濟增長會帶來通貨膨脹。CPI是PC的Granger原因，即物價變動會影響消費。

表1 ADF檢驗結果

表2 Granger因果檢驗結果

（三）模型估計結果

對平穩序列建立VAR（1）模型，模型結果如下所示：

四個方程的擬合優度分別為0.6745、0.5949、0.1666和0.4958，F統計量都大于臨界值，說明模型的擬合效果較好，單位根與殘差檢驗均通過。從參數的估計結果可以得出結論：CPI受上一時期四個變量的變化影響較大，除PC外其他三個變量對CPI的影響均為正向作用。其中CPI和PGDP通過了5%顯著性水平下的統計檢驗，這說明前一期物價水平的上漲會波及當期物價水平，相關系數為0.6132，即上一期CPI上漲一個百分點，會致使當期CPI上漲約0.6個百分點；前一期的經濟增長也會拉動當期物價水平的上漲，前一期GDP每上漲一個百分點，會拉動下一期的CPI上漲0.619個百分點。CPI與其他三個變量均為負相關，也就是說物價水平的大幅上漲會降低經濟增長、投資與消費的增長速度。

四、政策建議

物價水平與經濟增長、社會投資、消費等宏觀經濟指標之間存在著復雜密切的影響關系，維持物價穩定應從多方面同時努力：

1.堅持穩健的貨幣政策。雖然控制貨幣供給在短時間內無法抑制物價水平上漲，但長期來看貨幣超發是導致通貨膨脹的最終原因，因此從長期來看，控制貨幣適量供給、堅持穩健的貨幣政策是維持物價穩定的重要基礎。

2.適當降低經濟增速。經驗證明，經濟持續高速發展是以高波動為代價的，適當降低經濟增長速度，有助于市場有足夠的反應時間，自動調節供需關系，減少市場失靈現象，從而穩定價格水平。

3.加強市場供給與價格監管。針對食品價格上漲較快的情況，應繼續加強糧食、生豬和蔬菜的供給，保障農產品價格基本穩定；嚴格控制資源性產品出口，保證國內市場生產原料的供給，從商品源頭控制漲價因素；對流通環節進行清理整頓，降低過高收費標準，大力清理整頓不合理收費；同時加強市場價格監管，嚴厲打擊囤積居奇、炒作、價格壟斷等違法行為。

（責任編輯：高萍萍）

10.3969/j.issn.1674-8905.2012.06.008