內外交困 合膠下滑

○ 文／岳振江

內外交困 合膠下滑

○ 文／岳振江

受國內外利空消息影響，上半年合成橡膠市場先揚后抑，目前陷入下跌漩渦。下半年仍呈震蕩下滑的走勢。

橡膠正在陷入下跌漩渦。最直接的導火索依然是外圍希臘、西班牙、意大利和美國經濟數據表現慘淡等各類利空消息接踵而至，原油跌跌不休，加之中國暗示不會在短期內推出大型的經濟刺激措施。外圍利空頻現，基本面上亦無實質性的利好傳出。6月是歐債問題消息面集中的階段，市場或有更多風險釋放。

原料市場大幅下滑

2012年上半年，國際原油整體呈現沖高大幅下滑的走勢。前期，受中東地區地緣政治因素的影響，國際原油一直震蕩上行，紐約油價一度漲至110美元/桶。價格的不斷升高，無疑加重了整個產業鏈的成本。隨著地緣政治對原油影響的弱化，歐債危機對全球經濟的沖擊，美國居高不下的失業率，以及全球經濟低迷的影響，國際油價4月中旬后一路跳水下行。截至6月1日收盤，紐約油價已經跌至83.23美元/桶，較最高點下跌了26.77美元/桶，跌幅達到了24.3%，創下了近3年以來的最大跌幅。就目前的情況來看，在全球經濟并沒有明顯復蘇以及終端制造業一直萎靡的影響下，國際原油仍有繼續下行的趨勢，短期內或將跌破77美元/桶的支撐點，繼續向下尋求底部的支撐。

丁二烯市場與國際原油大致相同，整體呈先揚后抑的走勢。雖然在2011年年底時，市場一致認為丁二烯仍有繼續下滑的趨勢。但受國際油價震蕩上行，以及對3—4月亞洲地區多套丁二烯裝置集中檢修消息炒作的影響，亞洲丁二烯市場2012年初開始一路上行，平均每周上漲350美元/噸，價格由1500美元/噸一路漲至4000美元/噸，漲幅達到了2500美元/噸。物極必反，當市場所有的利好因素用盡之時，暴跌也隨之而至。一方面受到國際原油價格的下滑影響，另一方面源于終端市場疲軟的需求，整個橡膠產業鏈開工下滑，對丁二烯的需求大幅減少，亞洲市場隨之暴跌。價格由4000美元/噸跌至1900美元/噸，下滑2100美元/噸，跌幅達到了52.5%，直面成本面。這對合成膠市場形成了較大的利空，合成膠市場隨之下滑。

國內丁二烯市場基本追隨國際市場走勢，截至目前國內企業的主流報價已經跌至15000元/噸左右。根據上述價位來計算，順丁橡膠的理論成本價格在18000元/噸左右，而松香丁苯橡膠的成本在16500元/噸左右。以上述的價格來看，生產企業的利潤空間仍較大，不排除進一步壓縮利潤的可能。

供大于求

從2012年上半年情況來看，國內整個橡膠市場的貨源供應還是較為充足的。雖然受原料市場的大幅波動及下游終端市場開工率一直較低的影響，國內部分合成膠裝置停車或減產，但并未對市場的整體供應產生明顯影響，相反在下游市場的拖累之下，國內膠市整體呈現供大于求的局面。

天膠方面，根據筆者檢測的數據來看，截至5月14日，青島保稅區天然橡膠庫存13.8萬噸、合成橡膠3.24萬噸、復合橡膠2.4萬噸，合計19.44萬噸，出庫和入庫速度均出現一定程度的放緩。今年保稅區庫存量遠超平均水平，后期保稅區庫存的消化是市場關注的一大焦點（根據數據分析，保稅區的合理庫存量為10萬噸~12萬噸。若庫存低于7萬噸，或高于15萬噸，將對市場流通產生重大影響）。

上半年我國石化企業停工對產量影響統計

●內外交困，合成橡膠市場無力回天，下半年仍難挽頹勢。 供圖/CFP

合成膠方面，除少數企業的裝置減產及停產之外，較大裝置的開工一直正常，但是上半年的銷售情況明顯較往年放緩。價格的下滑，加重了下游及中間環節的觀望，市場一直不敢貿然大量采購，中間商的庫存一直也處于較低的狀態，以回籠資金為主。

根據掌握的數據來看，目前山東地區輪胎的庫存粗略統計已經接近億條。輪胎廠家的高庫存如何消耗是當今最頭痛的問題。為回籠資金，他們不得不低價銷售前期庫存。當前山東東營地區輪胎全鋼、半鋼輪胎廠家降至4~5成負荷。預計之后行情或更差。裝置的運行僅為留住工人，原料庫存更是限制在低位，廠家備貨時期推遲。

庫存在增加，2012年上半年，我國橡膠制品業產銷增速則出現下行趨勢。中國4月輪胎產量較上年同期增長1.1%至7430萬條。統計局稱，今年1-4月，中國輪胎產量總計2.602億條，較上年同期增長3.8%。

中國汽車工業協會5月10日發布了4月中國汽車工業產銷綜述。綜述指出，4月汽車銷售量達到155.52萬輛，同比增長34.37%，環比下降了10.37%，繼3月出現下行態勢后，4月車市銷量繼續環比下跌。

結合分析當前國內外宏觀環境，輪胎業銷售低谷將持續到8月，第四季度行情期望企穩。

市場震蕩下滑

春節歸來后，丁苯順丁市場涌現出一股上漲行情，其中丁苯1502價格漲幅約計3800元/噸至24800元/噸高點（3月初），順丁價格累計約漲3000元/噸至28100元/噸。推動合成膠價格上漲的最大動力可歸結于原料丁二烯4月檢修預期的利好影響。這導致國內石化最高報價一度維持在27000~27500元/噸價位近一月時間。但下游市場表現卻不盡如人意，國內外經濟放緩，橡膠下游輪胎、鞋材等企業2012年對原料需求一直未全面啟動。山東地區輪胎開工波動在5~7成之間。在成本壓力高企及下游需求疲軟雙向壓制下，國內丁苯、順丁廠家不得不通過減產以降低銷售壓力。僅通過粗略統計，1-5月，國內順丁市場供貨量約減少5.65萬噸，下游工廠卻未出現原料吃緊現象，足以證明2012年上半年合成橡膠下游需求的疲軟態勢。

4月下旬起，丁苯、順丁市場漸現下跌跡象。尤其是5月，3周內國內石化企業頻繁且大幅拉低丁苯、順丁供應價格，丁苯膠累計下調約6700元/噸幅度，順丁膠價格約跌5600元/噸，跌幅分別為26%、20%。然此番下跌行情未能帶動下游工廠的良好拿貨反應，反而徒增悲觀情緒。

下半年市場依舊疲軟

擺脫對外部經濟的依賴，中國政府正在擴大內需。拉動汽車消費曾被視為“立竿見影”的刺激國內消費的“強心針”，目前業界對這一劑“猛藥”藥效仍持觀望態度。全球經濟的不確定性仍存，歐債危機對市場的影響難以在短時間內得到解決，希臘、西班牙均有退出歐元區的風險。受這些因素影響，全球大宗商品仍在向下尋求探底的支撐過程中。國際油價極有可能跌破80美元/桶關口，一直奔向70美元/桶左右。國內市場方面，輪胎制造行業仍然低迷，中小企業迫于資金壓力、銷售壓力等因素，5月出現大面的停產及減產，前期的高價庫存仍難以得到有效的消耗。雖然市場預期第三季度或許情況會發生一些轉變，但如果沒有大的措施來刺激及解決當前制造業所面臨的問題，其反彈或許就是曇花一現。整體來看，下半年國內橡膠市場整體仍將處于震蕩下滑的走勢中，但相比上半年的跌幅將要有所放緩，市場疲軟的局面難有大的改觀。