汽車(chē)ST股“摘帽”難

劉峰　黃蓓蕾

證監(jiān)會(huì)接連對(duì)退市制度嚴(yán)厲表態(tài)之下，退市新規(guī)將于明年初實(shí)施，這對(duì)于ST股和*ST股無(wú)疑是一道正在倒計(jì)時(shí)的緊箍咒，當(dāng)然，涉及其中的汽車(chē)股票也毫不例外。

上交所的一則征求意見(jiàn)稿讓ST股遭遇生死劫，幾乎所有ST個(gè)股一時(shí)之間接近跌停，如果一旦實(shí)施，后續(xù)大批ST股和*ST股將淪為“仙股”，跌破1元面值后退市的情形，不久之后或?qū)⒓w上演。

在市場(chǎng)本已非常低迷時(shí)祭出這樣的狠招，市場(chǎng)上的質(zhì)疑之聲隨之而來(lái)，之后，上交所又緊急發(fā)布通知，根據(jù)改進(jìn)和完善退市制度的總體安排，上交所將設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板。《風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則》已于7月27日向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。上交所將根據(jù)市場(chǎng)意見(jiàn)進(jìn)一步修改完善細(xì)則并履行相關(guān)審批程序。風(fēng)險(xiǎn)警示板在相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備完成后，計(jì)劃于明年初實(shí)施。

雖然暫時(shí)性的讓ST股和*ST股松了口氣，但是證監(jiān)會(huì)接連對(duì)退市制度嚴(yán)厲表態(tài)之下，這無(wú)疑是一道正在倒計(jì)時(shí)的緊箍咒。

在汽車(chē)行業(yè)，ST輕騎（600698）、原ST松遼（600715）、*ST黃海（600579）以及原ST金杯（600609）等都處于退市邊緣的公司，它們面臨將凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入以及交易量等內(nèi)容新增為考核硬指標(biāo)的證監(jiān)會(huì)退市新規(guī)，經(jīng)過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重整，或重獲新生，或仍在苦苦掙扎。

重整迫于退市

ST輕騎自2012年5月23日起，因2009年以來(lái)連續(xù)三年分別虧損0.96億元、0.73億元和1.16億元而暫停上市。公司此前于2011年8月與同在中國(guó)長(zhǎng)安旗下同類公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組已獲審議通過(guò)。重組協(xié)議約定中國(guó)長(zhǎng)安以其持有的湖南天雁機(jī)械有限責(zé)任公司100%股權(quán)與輕騎公司全部資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行資產(chǎn)置換，資產(chǎn)置換的差額由中國(guó)長(zhǎng)安以現(xiàn)金補(bǔ)足。重組完成后，輕騎公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將由摩托車(chē)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售變更為汽車(chē)用渦輪增壓器、氣門(mén)、冷卻風(fēng)扇及其他配氣機(jī)構(gòu)等汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的生產(chǎn)、銷售和技術(shù)開(kāi)發(fā)，公司將成為生產(chǎn)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的上市公司。對(duì)于湖南天雁公司而言，則成功實(shí)現(xiàn)了公司“借殼”上市。

原ST松遼2009年10月以來(lái)，其整車(chē)與零部件主營(yíng)業(yè)務(wù)全面停滯。2010年公司營(yíng)業(yè)總收入為—0.06億元，凈利潤(rùn)—0.41億元。

2011年第三季度，北京亦莊國(guó)際投資公司接替天寶汽車(chē)銷售公司成為公司控股股東。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.04億元，凈利潤(rùn)0.14億元。需要說(shuō)明的是，公司2011年凈利潤(rùn)并非來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是為避免出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損狀況，公司拍賣(mài)6臺(tái)壓力機(jī)械設(shè)備獲利0.19億元以及獲得財(cái)政補(bǔ)貼所致。即便如此，在扣除非經(jīng)常性損益后，松遼公司當(dāng)年仍虧損0.23億元。2012年中期，公司憑借子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.10億元。公司于2012年5月27日和8月30日被分別撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

*ST黃海因2010年、2011年連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)，2012年5月2日起被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。根據(jù)上交所上市規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，如果公司2012年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)仍為負(fù)，公司股票將被暫停上市。2012年上半年，公司全鋼、半鋼子午胎產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)僅營(yíng)收2.52億元，同比下降69.66%，虧損0.80億元，較上年同期增虧0.52億元。公司在中報(bào)中預(yù)計(jì)，年初至下一報(bào)告期以至全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊霈F(xiàn)虧損。公司目前處于停牌重組進(jìn)程中。

原S T金杯主營(yíng)輕型卡車(chē)、汽車(chē)內(nèi)飾件、汽車(chē)座椅以及汽車(chē)橡塑制品的生產(chǎn)和銷售。由于公司2008年、2009年連續(xù)兩年虧損，公司被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2010年和2011年公司業(yè)績(jī)扭虧為盈，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.81億元和0.30億元，根據(jù)2012年修訂的上交所上市規(guī)則，公司順利解除風(fēng)險(xiǎn)警示，實(shí)際已經(jīng)遠(yuǎn)離退市邊緣。

重整方向各異

輕騎公司與天雁公司“蛇吞象”。*ST輕騎與湖南天雁公司的資產(chǎn)置換方案曾遭市場(chǎng)質(zhì)疑。投資者認(rèn)為，湖南天雁3.85億元總資產(chǎn)不足以支撐輕騎將近10億的總股本，一旦置換成功，前者凈利潤(rùn)不會(huì)創(chuàng)造出更高的每股收益。經(jīng)過(guò)多方溝通，置換方案方得以在股東大會(huì)通過(guò)。截止2012年6月30日，重組方湖南天雁100%股權(quán)的置入資產(chǎn)交割工作已經(jīng)全部完成，被重組方輕騎公司已取得置入資產(chǎn)的所有權(quán)；輕騎公司原有資產(chǎn)和負(fù)債做為置出資產(chǎn)，實(shí)物和賬務(wù)交割也已經(jīng)完成。

2011年，湖南天雁實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24億元，凈利潤(rùn)為0.61億元，公司處于持續(xù)盈利狀況，發(fā)展前景良好，輕騎公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的不確定性已經(jīng)消除。因此，隨著2012年重組完成及業(yè)績(jī)明朗后，ST輕騎2013年恢復(fù)上市并解除退市警示應(yīng)無(wú)意外。

松遼汽車(chē)產(chǎn)業(yè)過(guò)渡轉(zhuǎn)型。公司主營(yíng)的汽車(chē)車(chē)身零部件加工與銷售業(yè)務(wù)因市場(chǎng)、產(chǎn)品單一以及技術(shù)落后近兩年來(lái)一直處于停產(chǎn)狀態(tài)。2012年中報(bào)顯示，北京亦莊國(guó)際投資公司以每股8.73元受讓天寶汽車(chē)0.56億股股份成為公司第一大股東后，公司當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成已逐步轉(zhuǎn)向鋼材和建筑材料貿(mào)易、紡織品和食品及乳制品的批發(fā)和零售，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域也由東北地區(qū)轉(zhuǎn)向北京。公司目前主要依靠子公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，本部則對(duì)外出租部分閑置廠房做為倉(cāng)儲(chǔ)和物流中心增加租金收入。公司目前脫離原主營(yíng)業(yè)務(wù)的狀況應(yīng)為短期和過(guò)渡安排。控股股東北京亦莊國(guó)際的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望加速注入ST松遼，以盡快擺脫當(dāng)前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)空心化窘境。

*ST黃海同質(zhì)化重組。以黃海公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)及業(yè)績(jī)狀況，今年將成為連續(xù)虧損的第三年，并且連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，公司難逃脫退市命運(yùn)。2011年10月，公司控股股東黃海集團(tuán)擬以每股7.4元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓所持有的占總股本45.16%、總額為1.15億股的公司股份，并與江蘇凱威及上海永邦等三家企業(yè)簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但該轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)于2012年3月終止，重組計(jì)劃無(wú)果而終。時(shí)隔5個(gè)月后，2012年8月黃海公司重啟重組，初步方案將置出公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)以公司發(fā)行股份為對(duì)價(jià)，向中國(guó)化工集團(tuán)下屬單位購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前，該資產(chǎn)重組正在緊鑼密鼓進(jìn)行當(dāng)中，重組置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為公司繼續(xù)留在A股市場(chǎng)的唯一可能，否則退市將不可避免。*ST黃海同質(zhì)化重組，可以迅速融合雙方原有的設(shè)備、技術(shù)和管理，達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)能，消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的目的，迅速產(chǎn)生效益，實(shí)現(xiàn)雙贏。

原ST金杯依托華晨實(shí)現(xiàn)救贖。憑借與實(shí)際控制人華晨集團(tuán)置換股權(quán)、債務(wù)重組扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，并依托華晨發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，金杯汽車(chē)逐漸走出低谷。2011年底，作為潛在實(shí)際控制人，與華晨共同出資設(shè)立華晨汽車(chē)投資（大連）有限公司，利用公司在專用車(chē)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，抓住專用車(chē)市場(chǎng)的起步發(fā)展機(jī)遇，做大做強(qiáng)專用車(chē)業(yè)務(wù)，以項(xiàng)目投資方式在遼寧省、大連市政府優(yōu)惠政策下建設(shè)大連專用車(chē)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新基地。2012年中期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.41億元，已無(wú)退市之虞。

調(diào)整后的退市新規(guī)規(guī)定，新增考察凈資產(chǎn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入連續(xù)低于1000萬(wàn)元、審計(jì)意見(jiàn)類型等3項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算不涉及以前年度數(shù)據(jù)，即以2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一年數(shù)，連續(xù)2年暫停上市，3年退市。連續(xù)虧損情況仍然維持原3年暫停上市，4年退市規(guī)定。以申萬(wàn)分類標(biāo)準(zhǔn)，零部件企業(yè)中，除去上文提及的*ST黃海，2011年全年和2012年中期虧損企業(yè)有西儀股份一家，整車(chē)企業(yè)中亞星客車(chē)連續(xù)1年半虧損。

是依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善，還是進(jìn)行戰(zhàn)略重組，重新煥發(fā)活力，得以繼續(xù)留在A股市場(chǎng)，上述汽車(chē)股重整之路各不相同。退市新規(guī)下這些ST公司的“殼”資源已不再炙手可熱，重整之后的企業(yè)發(fā)展也值得投資者持續(xù)關(guān)注和考察。