債券逆回購(gòu)

文/亦墨

債券逆回購(gòu)

文/亦墨

以前“打新族”們對(duì)于兩輪新股間的“空隙資金”，通常會(huì)利用銀行的無(wú)固定期限理財(cái)產(chǎn)品、通知存款等進(jìn)行短期理財(cái)，以獲得比活期利息更高的收益。但由于股票賣出后，當(dāng)天資金無(wú)法轉(zhuǎn)出進(jìn)行理財(cái)，所以現(xiàn)在流行起一種新的投資方式即債券逆回購(gòu)。它直接在證券賬戶中交易操作，無(wú)需將資金轉(zhuǎn)出到銀行賬戶。因此，巧用債券逆回購(gòu)，可以讓資金不休眠，實(shí)現(xiàn)保值增值。

傻瓜式的短期投資

上海證券交易所與深圳證券交易所推出的債券質(zhì)押式逆回購(gòu)產(chǎn)品，簡(jiǎn)單說(shuō)就是交易雙方以債券為質(zhì)押品的一種短期資金借貸行為。在實(shí)際交易中，債券持有人將債券進(jìn)行質(zhì)押而獲得資金使用權(quán)，資金持有人借出資金從而獲得利息收入。借出資金獲得質(zhì)押債券為逆回購(gòu)，質(zhì)押債券獲得資金為正回購(gòu)。由于債券是質(zhì)押給中國(guó)證券結(jié)算公司（第三方），幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)，從而使交易更安全和便捷。對(duì)個(gè)人投資者而言，逆回購(gòu)屬于最穩(wěn)妥的投資方式。在過去的2011年，由于市場(chǎng)資金緊張，回購(gòu)利率特別高，全年的平均水平約在5%以上，6月-7月資金特別緊張時(shí)，年化收益甚至高達(dá)9%-10%?？梢姡刭?gòu)利率與市場(chǎng)資金是否充裕有關(guān)，如資金緊張，則收益高，交易也活躍；如市場(chǎng)資金充裕，利率就低。由于回購(gòu)利率一直是波動(dòng)的，投資者不能保證在利率最高時(shí)交易。上海交易所可進(jìn)行的國(guó)債逆回購(gòu)有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共九個(gè)品種，投資金額是10萬(wàn)元或其整數(shù)倍。主力品種為1天、7天和14天國(guó)債回購(gòu)。深圳交易所有1天、2天、3天、7天共四個(gè)品種，投資起點(diǎn)是1000元或其整數(shù)倍。

股市的“理財(cái)產(chǎn)品”

投資者債券逆回購(gòu)的投資凈回報(bào)是投資收益扣除交易費(fèi)用后的凈收益。不同品種的債券逆回購(gòu)交易費(fèi)用不同。如1天、3天、7天、14天國(guó)債回購(gòu)品種的交易費(fèi)用分別是成交金額的0.001%、0.003%、0.005%、0.01%。以20萬(wàn)元一天的國(guó)債逆回購(gòu)交易為例，手續(xù)費(fèi)只要2元，假設(shè)當(dāng)時(shí)賣出的年化收益率是7%，那么一天國(guó)債逆回購(gòu)的凈收益是37.89元，而一天的活期利息只有2.78元，前者是后者的13.6倍。如果資金量達(dá)到100萬(wàn)，手續(xù)費(fèi)只要10元，假設(shè)當(dāng)時(shí)賣出的年化收益率為10%，則一天的國(guó)債逆回購(gòu)交易的凈收益是267.78元，比活期利息13.89元高253.89元，是活期利息19.3倍。可見，金額越大，收益越多。目前逆回購(gòu)只能進(jìn)行交易軟件、網(wǎng)頁(yè)版或電話委托下單，手機(jī)軟件只能看行情不能下單。如果是一天回購(gòu)，則T+1日資金可以買入任何證券，T+2日資金可以轉(zhuǎn)入銀行賬戶。操作很便捷，選擇賣出價(jià)格（即年化收益率），輕松點(diǎn)一下“賣出”按鈕，資金晚上清算后自動(dòng)又回到了賬戶上，實(shí)現(xiàn)了“一次交易，兩次結(jié)算”的效果。

捕捉高收益的技巧

由于逆回購(gòu)的收益率是通過競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，每個(gè)時(shí)點(diǎn)的年化收益率都是隨行就市的，需要投資者捕捉少量高收益機(jī)會(huì)，以獲得較高回報(bào)。所以，債券逆回購(gòu)有不少技巧可言。首先，周一至周三收盤可以將剩余可用資金全額參加一天回購(gòu)，完全不影響資金使用。周四可以視周五資金是否需要轉(zhuǎn)出購(gòu)買其他產(chǎn)品而決定，從而充分利用可用余額做債券逆回購(gòu)。其次，要善于捕捉少量高收益的機(jī)會(huì)，以獲得高回報(bào)。一般周四、周末、月末、季末、年末、加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等情況下，市場(chǎng)資金緊張，回報(bào)率較高，所以可以考慮這些時(shí)段操作。由于收益率曲線一般是高開低走，每天利率的高點(diǎn)多出現(xiàn)在11：00到13：30之間，因此一般應(yīng)選擇上午交易。如果長(zhǎng)期投資，可選擇季末或月末的周三、周四中午操作。如果短期投資，應(yīng)避免在14：00后操作。此外，由于資金計(jì)息的規(guī)則，周五和節(jié)假日前要謹(jǐn)慎參與。周五應(yīng)進(jìn)行至少“三天”品種交易，周末兩天計(jì)息。而“一天”品種的交易，資金周一返還，周末兩天不計(jì)息，只獲得一天的利息。當(dāng)然在周五的時(shí)候“三天”品種的利率會(huì)明顯下降，但是如果“三天”品種利率除以三明顯高于一天品種，購(gòu)買三天品種是個(gè)明智選擇。同樣，遇到七天長(zhǎng)假，要考慮七天以上的回購(gòu)品種，不然會(huì)白白損失利息。選擇回購(gòu)品種時(shí)，要在上海和深圳交易市場(chǎng)中貨比三家，選擇收益最高的品種。

編輯：黃靈 yeshzhwu@foxmail.com