專訪亞盛投資董事長毛區健麗:“風投瘋了”

　　聊起風投和對賭，很少有人比毛區健麗更有發言權。這位從華爾街一路走來的香港女人，上世紀90年代來到中國內地尋找商機，如橡果國際和雷士照明這樣膾炙人口的品牌背后都有她的名字。
　　“對賭不是說一定是我贏他輸，只有雙贏，你才能賺錢。”毛區健麗認為，業績達到了預期目標，企業獲得了更高的估值，投資方才能從中獲利。反之，如果企業輸了對賭，賠股權給投資方，投資方并不會因獲得了一個“爛攤子”的控股權而感到高興。投資都是快進快出的，他們不想要一個實體。
　　“對風投來說，對賭協議賠你的股份越多，你的責任就越大。企業家輸了對賭拍屁股走人了，你（風投）有能力去接管這個企業嗎？沒有。所以，股份越大，不等于你的權利越多，而是你的風險也越來越大，因為你不是企業的經營者。”毛區健麗指出。
　　因此，許多時候表面看是投資方“贏”了對賭，最后獲得了企業的控股權，但其實是把企業砸在了手里。這個時候，投資方，例如投行的投資委員或者投資人都會有意見，因為大家希望看到的是現錢，不是股份。
　　“你從投資方變成股東了，你去運營一個公司了，這個時候投資委員會會非常生氣，因為經營公司有風險。所以，你別以為你從小股東變成大股東的時候，基金就會高興。”毛區健麗說。
　　風投泡沫
　　“風投這些年真的瘋了。”毛區健麗說，因為大家錢太多，好的項目少，所以就比，你出15倍，我出20倍，如果明年能上市，30倍也給。
　　風投們瘋狂地搶項目，源自自身的壓力。當基金管理者融了上百億卻捂在手里沒有投出去，他的投資者會有意見，因為當他融這筆錢的時候，往往吹得天花亂墜，表示手里有很好的項目，要做很大的買賣。
　　讓風投最抬不起頭的，就是眼看好項目被別人搶走。如果因為不夠快、出價不夠好，結果被人家搶走了項目，他會遭來無數譴責。因此這兩年來，風投什么條件都能夠接受，什么價錢都能夠出，如今的風投市場可以用“泡沫”來形容。
　　那些最后出了問題的項目，一開始真的是投資方缺乏判斷力嗎？其實也不然。毛區健麗指出，其實很多風投也看到了問題，但他們不能說，因為一旦說了，就失去了一個項目，少了一塊業績。
　　中國企業家有“三拍”
　　風投“搶著送錢”縱容了企業家們的貪婪。誰給的錢多跟誰合作，看到大投行更是獅子大開口。然而，風險和回報總是成正比的，風投此時就會要求更高的利潤回報。
　　“我們回頭去看，是不是‘輸掉’的企業家要求的估值很高？例如向基金開價30倍PE，基金肯定會想，30倍太高了，我可能IPO的時候也賺不回來。所以，我可以買30倍的PE，可是你必須要50倍去增長。”毛區健麗表示。
　　面對“天價”的協議，企業家們卻沒有意識到面前的懸崖，而總是想當然地認為只要有了錢什么都能搞定。結果簽了對賭協議卻發現自己供應鏈不足，產能跟不上，完全無法完成合約上的目標，于是有的賴賬，有的閃人。
　　“中國的企業家有‘三拍’，第一是拍腦袋，沒經過思考就什么都答應；第二是拍胸脯，覺得什么條件都能做到，沒問題；第三是拍屁股，出現問題不承擔后果，拍拍屁股走人。”毛區健麗調侃道。
　　回歸初衷：為什么引進投資者
　　“我和企業簽對賭協議時，我必須確保這個企業能夠做到。如果我覺得他做不到，我就寧愿接受一個低的估值。我就說服雙方，不要賭。”毛區健麗表示。
　　毛區健麗認為，中國企業需要更加謙遜。隨著中國在國際市場的地位越來越高，很多中國企業認為全世界沒有我活不了。但其實現在需要的不是自滿，而是怎么抓住這個機會令企業更壯大。
　　“當外面的風投紛紛叫出高價時，企業要思考，你引進投資者的目的是什么，這個投資者能否帶給我們先進的管理，或者廣闊的市場？而不是一味地競價，價高者得，而忽略了引入PE的初衷。”毛區健麗表