基于價值鏈理論的國有企業財務危機預警研究

摘　要：價值鏈理論在我國企業財務管理中無處不在。行業價值鏈管理的前提觀念的轉變對于生產制造企業來說，供應商提供材料和勞務的價格決定了企業的采購成本，經銷商的采購價決定了企業的售價。在競爭激烈的市場經濟條件下，財務危機是客觀存在的。因此及早地發現企業財務危機的信號，使經營者能夠在財務危機出現的萌芽階段，就能夠采取有效措施改善企業經營，防范財務危機的發生，是極其重要的。當一個企業的上游企業或者下游企業爆發財務危機時，本企業離爆發財務危機也不遠，這也就是唇亡齒寒的道理。基于此，主要進行基于價值鏈理論的國有企業財務危機預警研究，以期促使企業重視財務風險的防范工作，及時降低和化解財務風險，提高企業經濟效益。

關鍵詞：價值鏈理論；國有企業；財務危機預警；內部控制

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2012）23-0104-0

通過企業內部價值鏈的分析，可以使企業發現哪些作業是增值的哪些是不增值的，哪些應予消除，哪些應予優化，從而降低成本；通過對競爭對手價值鏈的分析，了解競爭對手的成本情況、市場份額，使管理當局能借此評價其與競爭對手相比的成本態勢，客觀評價自己在競爭中的優勢和劣勢，從而制定取得競爭優勢的競爭戰略；通過對供應商價值鏈的分析可以幫助企業通過談判，從供應商那里獲得更有利的價格，降低采購成本；或者通過管理供應商與企業價值鏈之間的聯系，消除不增值的作業，使雙方達到“雙贏”；如供貨的及時，使雙方都獲得成本降低；通過管理企業價值鏈與購買商價值鏈之間的聯系，來消除不增值作業，以尋找降低成本的“雙贏”機會；通過行業價值鏈的分析，可以確定如何將價值鏈向前向后整合，尋求降低成本的有效途徑。總之，價值鏈分析拓寬了企業成本管理的對象，它通過分析價值活動，分析內部活動間的聯系，分析內部活動同供應商、銷售渠道、用戶的活動間的聯系，分析所有的聯系與競爭優勢之間的關系，從而分析相對成本狀況、分析差異性及差異的程度、分析獲取競爭優勢的競爭范圍，從而將成本管理的視野拓寬并且站在戰略高度進行成本管理。

一、價值鏈理論

價值鏈理論是哈佛大學商學院教授邁克爾波特于1985年提出的。波特認為，“每一個企業都是在設計、生產、銷售、發送和輔助其產品的過程中進行種種活動的集合體。所有這些活動可以用一個價值鏈來表明。”企業的價值創造是通過一系列活動構成的，這些活動可分為基本活動和輔助活動兩類，基本活動包括內部后勤、生產作業、外部后勤、市場和銷售、服務等；而輔助活動則包括采購、技術開發、人力資源管理和企業基礎設施等。這些互不相同但又相互關聯的生產經營活動，構成了一個創造價值的動態過程，即價值鏈。價值鏈在經濟活動中是無處不在的，上下游關聯的企業與企業之間存在行業價值鏈，企業內部各業務單元的聯系構成了企業的價值鏈，企業內部各業務單元之間也存在著價值鏈聯結。價值鏈上的每一項價值活動都會對企業最終能夠實現多大的價值造成影響。依據傳統的成本管理方法，在采購階段，大部分企業采用的是經濟批量法、貨比三家以及供應商競標等方法。企業與經銷商之間的關系同樣也是如此。兩者都集中心力于怎樣讓自己的利潤最大化，它們的合作關系僅靠合同來維持。如此一來，強大的公司就自然能讓弱小的公司讓步，從而達到自己的目的，而一旦市場關系轉變，弱小公司逐漸強大起來，就會反過來逼合作者讓利，這一現象在零售行業表現得十分明顯。隨著沃爾瑪、家樂福等超級市場的迅速壯大，制造商開始激烈爭奪貨架，于是各種貨架費、堆頭費開始出現，并且零售商還可能強迫制造商參與其促銷計劃。

二、國有企業財務危機形成的原因

經濟全球化時代，市場經濟的飛速發展一方面促使企業全面走向市場，為企業發展提供了廣大的資金和產品銷售市場，另一方面市場中的企業，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業走向滅亡。如果企業不能卓有成效地規避與防范各種風險因素的話，勢必使企業的未來發展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產生企業的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發。企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必須選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。

1.風險意識淡薄。現代企業一般都傾向于獲取負債的杠桿利益，在理財時往往容易形成過度負債。但負債風險與財務杠桿存在正比例關系，在風險—收益配比規律的作用下，高杠桿收益必然伴隨著高風險。當不利因素產生后，潛在的債務風險就會轉化為現實的債務危機。影響企業經營風險的主要因素是：市場需求、產品售價及其調整能力、生產資料價格的穩定性、單位產品變動成本的變化、固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等。其中決定性因素是管理的質量。管理質量低下，使企業獲利能力減弱甚至虧損，企業為維持經營就需大量借款。當負債總額大于資產總額時，企業的償債能力過低，財務狀況惡化，這時企業容易陷入入不敷出的困境，最終導致破產。

2.過度負債經營引起的財務危機。由于財務危機很大程度上表現為到期債務不能償還，因此，企業財務危機發生與財務杠桿的利用程度直接相關。負債經營運用得好，可以促進企業迅速發展壯大，運用不好，也會給企業帶來風險，發生損失。過度運用財務杠桿將會導致不能按期還本付息以及財務杠桿的負效應。盲目舉債，過度運用財務杠桿，一旦外部環境發生變化或內部安排不當，就很容易導致財務危機。因此，保持合理的財務結構，是企業防范財務危機的重要手段。不同的財務結構，對處于不同的經營時期，不同的經營類型企業，有完全不同的支持作用。財務結構與企業經營的類型和規劃發生錯位，尤其是用了短期資金去操作長期項目，外借內投，短借長投，便犯了財務上的大忌，企業未來現金流量的不確定性，與債務到期日之間的矛盾，必然引起企業的財務風險。

3.投資決策失誤。成功的企業總是追求更大的成功，不斷擴張是每一個企業內在的沖動。然而沒有明確目標和科學論證的盲目擴張，其倉促的增長會使一個本來健全的組織陷入混亂。這種增長不僅會超越管理和財務上的能力，而且還會超越組織上的能力，其帶來的不僅僅是經營虧損，甚至將是徹底的崩潰和破產。

4.供應和生產組織管理不當造成財務危機。企業生產經營許多方面具有不確定性，這些因素會給企業帶來經營風險，最終可能引發財務危機。從生產供應看，由于原材料價格變動，運輸路線改變，新材料、新設備的出現等因素而帶來的供應方面的風險會引發財務危機；從生產組織管理方面看，由于產品生產方向不對，生產質量不合格，新產品、新技術開發實驗不成功，生產計劃、組織不合理等因素，都會帶來生產方面的風險，從而誘發財務危機。

5.營銷錯誤導致的財務危機。在我國，隨著市場經濟體制的建立和發展，市場營銷頗受青睞，不少企業依靠成功的營銷手段取得巨大成功。但是，也有不少企業營銷管理不錯，卻忽視了財務管理，結果，良好的營銷并沒有使企業獲得成功，糟糕的財務管理卻使得企業陷入危機的深淵。秦池酒的案例可以說明這個問題：不顧企業財務實力，盲目開拓市場的后果導致資金鏈的中斷。

6.內部控制失效。現代企業經營管理的關鍵是產品的銷售、貨款的回收、物資的采購、款項的支付，而這些環節無不與企業內部控制休戚相關。內部控制不健全，勢必會造成對應收賬款的管理弱化，盲目采購存貨，造成物資積壓，生產成本升高，給企業帶來很大的經營風險，從而引發財務危機。內部控制制度不完善，容易造成公司經營混亂。比如有的企業相關崗位之間缺乏牽制及約束機制，有的企業各個部門之間職能高度獨立，其他部門無法監督，會計基礎工作薄弱等等。這些問題很容易在企業內部產生不良影響，給企業造成大的損失，影響到企業資金的安全，不能夠保證企業實物資產安全有效地參與生產經營。

三、國有企業財務危機預警分析的模型

1.單變量預警分析。它是指運用單一財務比率的走勢來預測企業可能出現的財務危機狀況。當企業模型中所涉及的幾個財務比率趨勢惡化時，通常是財務危機發生的先兆。潛在危機的根源，即管理績效的優劣最終體現在財務成果上；而財務成果生成過程的質量或可靠性又直接影響著危機的表現形式和經濟后果；財務成果運行過程的持續性保障主要體現為營運效率。因而，可以通過潛在危機的直接表現信號即現金流的匾乏、過程信號即盈利能力的衰減和最終表現信號即企業經營效率的低下三個方面進行具體指標的設置。

2.現金流量類指標。現金流量的變化是企業前置期收益與風險狀況的“晴雨表”。現金流量開始惡化，一定程度上昭示著企業現金運轉的緊張狀況及可能的危機所在。其中，到期債務對企業的生存威脅最大，其次是一些金額較大的日常支出和資本性支出，而營業現金凈流量是企業財富增長或擺脫困境的最終源泉。現金流量類指標揭示了公司以經營活動產生的現金流量支付到期債務和當前股利的能力，同時衡量了公司是否可以正常支付其資本支出的能力，企業必須警惕現金支付不足的潛在危機。

3.收益類指標。資產收益是企業現金流量的源泉，只有通過主營業務不斷拓展市場增值能力，才可能真正地持續性地避免不確定性危機的侵襲。也只有充滿活力和競爭力的企業，才可能對經營信息的變化具有高度敏感性。其中主營業務利潤及其所占比重大小是決定企業收益是否具有穩定與可靠性的基礎。如果主營業務銷售率或收益率在總收益中所占的比重呈現出下降的趨勢，往往是企業經營不穩定的危險征兆。同時，如果所預期或已出現的收益時間分布結果完全隨機或間距不規律，也說明這種收益的質量亦非真正穩定可靠。

4.營運效率類指標。預警分析系統，一般應有兩個要素，即先行指標和扳機點。先行指標是用于早期評測運營不佳狀況的變動指標；扳機點則是指控制先行指標的臨界點，一旦評測指標超過預定的界限點，則預警方案應隨之啟動。如前述的到期債務保障率、主營業務資產收益率。經營性資產周轉率等的臨界值可作為考察的扳機點。因此跟蹤考察企業時，對主要比率變化趨勢中所隱含的關鍵點應予以特別注意。

5.多變量預警分析。多變量預警分析是從整個企業角度，運用多種財務比率來檢查其財務狀況有無出現不穩定的現象，進而預測是否存在財務危機。由于單一財務指標往往難以從企業整體的角度揭示危機的具體影響程度和發生時機。因此，有必要綜合各項主要指標更加有效地檢查企業財務狀況的不穩定現象，及早做好財務危機的規避或延緩危機發生的工作。這一方法為人們進行企業財務危機的預警分析提供了新的思路。但由于每個國家的經濟環境不同，其分析模型和結果都會有差異。

四、基于價值鏈理論加強國有企業財務危機預警的對策

1.善于利用財務危機的先期預兆。企業財務危機是由企業長期財務經營矛盾日積月累形成的，因此，只要細心觀察，就能發現企業財務危機爆發前出現的許多先期預兆。（1）財務結構明顯惡化。財務結構惡化的征兆主要表現在四個方面：籌資結構不合理，長、中、短期債務搭配不當；投資結構不合理，長、中、短期投資比例失當，有的項目選得不準，有的投資超過風險限度；生產結構不合理，資產中存貨、應收債權比例過大；支出結構不合理，其突出表現是非生產性、消費性支出增長過快，導致企業積累能力下降。這四個不合理在形成過程中是漸進的，只要認真分析研究其發展變化情況，就定能找出規律性的東西，從中發現財務危機發生的先期征兆。（2）企業信譽不斷降低。企業信譽是現代企業一種重要的無形資產，是企業在長期經營中創立和積累起來的各種理財優越條件和無形資源。一旦信譽受損，企業的籌資、融資就會變得十分困難，關聯企業間經濟往來、信譽結算就將無法開展。由此可見，當企業信譽降低時，企業財務危機的發生就有了先兆。（3）市場競爭力不斷減弱。市場競爭力的高低，主要體現在企業產品所占的市場份額和盈利能力上。企業市場競爭力一旦由強變弱，企業就無法按計劃、按目標生產經營自己的產品，從而埋下了發生財務危機的伏筆。（4）經濟效益嚴重滑坡。經濟效益指標是一個綜合性的指標，企業的一切經營活動的最終成果都要由經濟效益體現出來。如果企業銷售額上不去，成本卻在不斷攀升，導致盈利空間逐步縮小，甚至連年出現虧損。這就出現了財務危機的明顯征兆。若長期下去，企業必然陷入絕境。（5）關聯企業趨于倒閉。因經營管理和競爭的需要，關聯企業相互間形成了緊密的債權債務關系，有的關聯企業之間甚至形成了扯不斷、理還亂的“三角債”。關聯企業發生危機有可能波及到本企業。故一旦發現關聯企業的經營情況和財務狀況發生異樣變化，出現危機的先期預兆或苗頭性問題時，便要及時采取措施，以防趨于倒閉的關聯企業，把自己也拖入危機境地。

2.正確把握負債經營的度是防止財務危機的關鍵。企業進行負債經營時，必須考慮企業的負債規模和償債能力，考慮負債經營的度是企業防止發生財務危機的關鍵。企業財務部門在把握負債度上，首先，要注意負債經營的臨界點，在達到臨界點之前，加大負債將會獲得更多的財務杠桿效益，一旦超過臨界點，加大負債將會成為財務危機的前兆；其次，要注重籌資結構，按籌資方式不同可將籌資劃分為權益融資和負債融資，這一環節上要對兩者安排合適的比例，負債水平要適當，不能超過自身承受能力；再次，要合理安排債務償還的時間和額度，力求債務償還平穩，防止還款過于集中，造成無法支付到期債務。

3.加強投資活動的風險管理。企業通過籌資活動取得資金后進行投資的類型有三種：一是投資生產項目，二是投資證券市場，三是投資商貿活動。投資項目并不都能產生預期收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。企業在經營管理中，一定要將財務風險控制在可接受的范圍內。企業要善于利用財務危機的先期預兆，建立長期財務監測預警系統，注重企業的核心業務，控制資金的回收風險，加強投資風險管理，這樣我們才能有效地防范財務危機的發生。

4.建立健全企業內部控制。為使企業內部財務管理體制能夠駕馭財務管理工作全局，更好地發揮財務運行機制的內在功能，在財務管理體制設計和構建時，必須認真研究企業內外經濟環境，研究企業面對的政策、經營方式、內部經營基礎和條件、傳統習慣、職工素質等，構建出既科學又合理、符合企業經營活動和理財活動實際、運行通暢、調節靈敏的財務管理體制。具體來說，企業在確定財務管理體制類型時，應以企業內部經營組織形式構建適應自身管理需要的模式，如經營活動單純的中小企業，宜采用集權制的模式；大型松散聯合集團宜采用分權制模式等。企業內部財務管理體制構建，無論采取何種形式，都必須做到：以企業內部各單位的經濟責任確定其財務責任，以內部單位承擔財務責任的大小確定其相應的財權大小，以內部各單位財務責任大小及履行情況確定其利益多少，使企業內部財務管理體制在構建時，能真正做到以財務責任為中心，以責定權。

5.分散風險法的應用。即通過企業之間聯營、多元化經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險投資方案，企業可以與其他企業共同經營、共同出資、收益共享、風險共擔，這樣就將應由本企業獨家承擔的風險，改為由聯營企業之間共同承擔。實際上這種做法也可以說是一種轉移風險的方法，因為它將一部分經營風險轉嫁給其他企業。多元化經營，是企業分散風險的通常做法，指一家企業同時介入若干個基本互無關聯的產業部門，生產經營若干類無關聯的產品，在若干個基本互無關聯的市場上與相應的對手展開競爭。多元化經營使企業在突出主業的前提條件下，可以結合自身的人力、財力與技術研制和開發能力，適度涉足多元化經營，分散財務風險。對外投資多項化，又稱多元投資，是企業分散風險的另一種有效手段，即企業對外投資時，應將資金投資于不同的投資品種，以達到分散投資風險的目的。多元投資可以達到以豐補歉、以盈補虧、取長補短的目的。當然，風險越大，可能產生的收益也就越大。對外投資多項化進行分散投資風險的前提就是保證預期的投資收益的實現。

五、結語

財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節中，企業財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環節的問題，都可能促使財務風險轉變為損失，導致企業盈利能力和償債能力的降低。因此，建立財務危機預警機制、采取風險策略、提升管理水平，從財務管理的各個環節重視財務風險的防范工作，對降低和化解財務風險、提高企業經濟效益具有重要意義。

參考文獻：

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[2]　朱雅琴.企業財務預警的分析方法[J].沈陽工程學院學報：社會科學版，2006，（2）.

（責任編輯：袁凌云）