我國航運企業融資方式的探索

　　摘要：航運業在國民經濟發展中起著重要的作用，其運營的特點決定了航運業是一個資本密集型的行業，充足的資金支持對于航運業的發展起到了至關重要的作用。文章通過對我國航運企業主要融資方式的闡述和比較，試圖為我國航運企業探索出新的融資方式。
　　關鍵詞：航運企業；融資方式
　　一、我國航運企業的運營特點及其融資特點
　　（一）我國航運業的運營特點
　　1.受資本和船舶技術影響較大。航運業的特殊性，決定了航運企業受資金和船舶技術的制約比其他行業更大。尤其是船舶購置成本動輒以千萬計，決定了航運企業在規模發展上要受到資本的制約。隨著船舶技術的發展以及世界經濟的發展，船舶大型化和船舶設備科技含量不斷提高使得造船成本不斷上升，因而形成了技術發展倒逼航運企業擴大資本的局面。
　　2.航運業受經濟周期影響很大。航運業的繁榮或蕭條與國際經濟形勢聯系緊密，在經濟周期的作用下，在世界經濟繁榮時期，市場對運力需求極度旺盛，表現為運價的上漲、船舶價格的飆升以及船隊規模的擴張。在世界經濟蕭條時市場運力閑置情況嚴重，表現為運價的下跌、船舶價格的狂跌以及船隊規模的縮減。
　　（二）我國航運業的融資特點
　　1.航運業作為資本密集型產業，對資金需求巨大，且融資期間較長，因此航運業從金融機構融資困難，在行業不景氣時籌資尤為艱難。金融機構出于趨利以及風險厭惡的天性，在對航運企業進行貸前信審時持謹慎態度，即使能通過信審，也會提出較為苛刻的擔保條件以及較高的融資利率，這就使航運業在向金融機構融資時處于不利的地位。
　　2.對于投資者和債權人而言，航運企業投資回收期長，風險較大。航運企業單船的投資回收期較長，一般在10年以上，如果碰上航運業不景氣的情況下則需要更長的時間。
　　另外航運業屬于高風險行業，在經營中會受到政治、經濟環境、金融市場、航運市場的影響，風險性較大。其資信被金融機構接受的程度不高，因此增加了航運業的融資難度。
　　3.融資方式多樣，決策難度大。航運企業可采用的融資方式比較多，但由于其對資金需求較大，因此常常會多種融資方式的并用。但是考慮到融資成本、融資風險等因素，航運企業很難找到最優的融資組合。
　　二、我國航運企業主要融資方式
　　（一）內部融資
　　內部融資即航運企業利用企業自身的資金存量來建造船舶，或通過上級公司增資、集團財務公司資金拆借等多種方法來滿足企業資金需求。
　　（二）外部融資
　　1.銀行貸款。銀行貸款融資是指企業通過向銀行支付利息來獲取資金的融資方式。航運企業一般通過向銀行貸款來滿足其短期流動資金以及長期資產投資的需要。
　　2.股票融資。航運企業股票融資是指航運企業通過股票市場獲得資金。航運企業在符合一定的條件時，可以通過在股市IPO或者增發新股來籌措資金以滿足航運企業船隊擴張的資金需求。
　　3.債券融資。航運企業債券融資是指航運企業在證券市場發行債券獲得資金。由于我國對公司債的發行條件比較嚴格，因此航運企業能通過公司債方式融資的很少。只有國有大型航運公司，才有可能利用這一方式來融資。
　　4.融資租賃。融資租賃是指航運企業向租賃公司、信托公司等專業機構租入船舶并按期向其交納租金，資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移的一種融資行為，由于其實質上轉移了與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬，因此它有別于經營性租賃。
　　三、深圳長航滾裝物流有限公司的融資特點及面臨的挑戰
　　作為我國汽車滾裝航運業的龍頭企業，深圳長航滾裝物流有限公司（后文簡稱深圳長航）在做強主業的前提下，為謀求更大發展，在對市場調研的前提下采取多種融資方式來滿足企業對資金的長短期需求，形成了符合自身特點的融資體系。
　　（一）融資特點
　　在短期流動資金需求方面，通過向銀行貸款、集團資金管理中心資金拆借等方式來解決。
　　在建造新船以及購買新船的長期資產投資的資金需求方面，通過采取銀行貸款、金融租賃等方式解決。但是在采取前述融資方式解決投資資金需求時，區分境內境外的不同情況加以區別對待。
　　在遠洋外貿運輸業務方面，充分利用境外融資成本較境內低的優勢，通過其境外子公司在境外向銀行貸款，并將購置的新船在境外注冊運營，來充分獲取境外融資成本低的好處。
　　在內貿運輸業務方面，區分長江和沿海業務來區別應用融資工具。對于用于長江業務的新造船以銀行貸款為主來滿足融資的需求。主要原因是用于長江沿線的新造船的造船成本較低、融資金額較小，且長江沿線業務穩定、獲利平穩，能較好的滿足銀行對于風險規避的需求。
　　對于用于沿海業務的新造船采取銀行貸款和金融租賃相結合的方式來滿足融資的需求。在經濟景氣、航運行業紅火的時候以銀行貸款為主，以充分利用銀行給予航運企業的較大的授信額度；在經濟衰退、航運行業蕭條的時候以金融租賃為主，因為此時銀行出于風險規避的需要不會給予航運企業充裕的授信額度。
　　（二）面臨的挑戰
　　隨著全球金融危機的發生，全球經濟形勢急劇下滑。我國經濟形勢也不容樂觀，導致我國金融機構尤其是銀行對企業的融資需求采取謹慎的態度，尤其是對與宏觀經濟強相關的航運業采取極其謹慎的態度，很多銀行對于航運公司不再給予新增貸款。與此同時，銀行對于航運公司已有貸款仍采取較高的利率水平，使航運企業承擔較重的財務負擔。
　　深圳長航也不可避免地面臨著類似的信貸形勢，為尋求解決資金的困局，金融租賃越來越多地進入了深圳長航的視野。目前深圳長航有多艘新造船采用了金融租賃方式來解決融資問題，使得公司船隊獲得了擴張，與此同時也產生了新的問題。
　　隨著金融租賃業務的開展，深圳長航對于金融租賃與銀行貸款之間的優劣有了較深的了解。
　　以某型號船為例分析如下：
　　第一，如果采用銀行貸款方式，融資2.1億人民幣，融資期限為10年，以當時銀行5年及以上貸款利率6.6%進行測算，全部應付利息金額為140，640，500.00元。平均每個計息周期（銀行每3個月計息一次）應付利息為3516012.50元，具體如表1所示。
　　第二，如果采用融資租賃方式，融資2.1億人民幣，融資期限為10年，以當時銀行5年及以上貸款利率6.6%為基礎下浮5%，即融資利率為6.27%，全部應付利息金額為7059285477元，加上被收取的按融資金額0.5%計算的手續費1050000.00元，全部的成本為71642854.77元。每期應付租金為6675822.36元，具體如表2所示。
　　第三，優劣比較：
　　首先，從整體成本角度考慮，銀行貸款全部應付利息為14064萬元，融資租賃全部成本為7164萬元。因此從成本角度出發，依當時的市場環境來判斷，融資租賃較銀行貸款整體成本較大的授信額度；在經濟衰退、航運行業蕭條的時候以金融租賃為主，因為此時銀行出于風險規避的需要不會給予航運企業充裕的授信額度。
　　其次，從資金管理角度，銀行貸款每個計息周期支付利息346萬-354萬元之間，平均每個計息周期支付利息351萬元；而融資租賃方式下，每個支付租金周期需要支付667萬元。因此，從資金管理角度考慮，銀行貸款每期資金支付壓力要比融資租賃資金壓力小一些。
　　再次，從融資管理角度考慮，銀行貸款要比融資租賃靈活，在資金充裕時可部分提前還款，以減少利息支出，而融資租賃沒有這種便利性，需要與融資租賃公司協商，操作上不夠簡便。
　　在深圳公司的實際操作中，目前也確實出現了上述的第二種情況，即由于融資租賃情況下需按合同要求每隔三個月要支付一次租金，在經營不景氣的情況下，企業承受了比較大的資金壓力。
　　四、深圳長航可采取的對策
　　對于長期資產投資的融資需求，目前還只能以銀行貸款、融資租賃等傳統方式為主來解決。有機會，可以與有實力的大公司進行戰略合作，考慮采用杠桿收購的模式購買船舶。
　　對于短期流動資金的融資需求，除了傳統的銀行貸款方式外，還可以采用應收賬款質押、燃潤料存貨質押、應收賬款國內保理等融資方式，來解決。對于應收賬款質押、燃潤料存貨質押這些融資方式，在日常的融資活動中經常得到應用，已為企業所熟悉。
　　下面主要介紹應收賬款國內保理的融資方式：
　　（一）國內保理的概念
　　國內保理業務，指銀行與賣方簽署合同，賣方將在國內采用延期收款的方式銷售商品或提供勞務所形成的應收債權轉讓給銀行，由銀行為其提供應收賬款融資或商業資信調查、應收賬款管理的銀行服務。
　　根據供應商與保理商簽訂保理協議后，是否立即將保理商受讓應收賬款債權的事實通知債務人，國內保理業務可以分為明保理和暗保理。
　　根據債務人未能按期支付應收賬款時保理商是否對供應商絕對享有追索權，國內保理業務可分為有追索權保理和無追索權保理。
　　國內保理業務按照額度是否可循環分為非循環額度的國內保理和循環額度的國內保理。
　　原則上銀行開展的國內保理業務僅包括有追索權的保理業務及無追索權的明保理業務。
　　（二）國內保理能給企業帶來的好處
　　1.可以盤活表內資產，優化財務報表，提升信用等級，增加企業業務機會，增強對下游企業的控制能力。
　　2.融資額度最高可達到應收賬款100%買斷。
　　3.在高企的銀票貼現利率下盤活銀票，獲得較低成本的融資。
　　總之，面對日益嚴峻的經營形勢和融資狀況，航運企業需要多方尋求資金來源，充分利用各種金融資源來滿足企業經營的需要。
　　參考文獻：
　　1.張春寶.我國航運企業融資決策及融資模型研究[DB/OL].