云南鍺業：資源整合提升儲量

2000點關口在本周三被擊破，但隨后兩個交易日市場即以較為強勁的反彈作為回應，且市場在跌破2000點后，包括創業板公司集體承諾延長鎖定期等在內的信息都偏積極，暫時凝聚了一定的市場人氣。

本周晨會，廣發證券推薦了云南鍺業（002428），看好公司整合臨滄地區鍺礦資源。二級市場上，云南鍺業呈明顯的多頭排列，已突破短期均線的壓制，在成交量的配合下，后市或將有較好表現。

云南鍺業日前以超募資金3500萬元人民幣收購臨滄市昌軍煤礦采礦權和全部礦山資產。昌軍煤礦保有含鍺礦石資源儲量為17.68萬噸、平均品位0.025%、金屬量43.33噸，該次收購增加云南鍺業資源儲量6%左右。

廣發證券了解到，昌軍煤礦擁有年產6萬噸鍺礦石礦山一座。該礦2009、2010和2011年分別開采鍺礦1.97噸、0.88噸和1.74噸（金屬量），該礦2012年年初至今未對含鍺礦進行開采。事實上，云南鍺業此次采礦權收購是在臨滄市政府主導下的資源整合的一部分。在政府主導下，云南鍺業已經與昌軍煤礦、華軍煤業和中寨朝相煤礦簽訂整合協議。昌軍煤礦是繼中寨朝相之后第二座被整合的鍺礦。廣發證券認為，此次收購增加了云南鍺業的鍺資源儲備，有利于增加公司的資源優勢，收購完成后公司將把該礦作為后續資源儲備，年內不會產生直接的經濟效益。

鍺價是投資者在參與云南鍺業炒作時必須關注的一個要素——自2012年5月以來，鍺價快速上漲，MB二氧化鍺目前已經達到了1437.5美元/公斤的歷史最高點。廣發證券強調，從行業看，近期鍺價反彈與云南收購二氧化鍺有關，預計與云南鍺業開始執行與漢能集團簽訂的大額供貨合同有直接關系，但是鍺的下游需求持續低迷，此次鍺價反彈是否可持續仍有待觀察。

在今年6月7日，云南鍺業曾發布公告，公司及全資子公司云南東昌金屬加工有限公司與漢能控股集團在昆明市簽訂了《鍺產品供應合同》，由東昌金屬向漢能集團供應共計375噸二氧化鍺產品，供貨期限自2012年至2018年。按2012年6月份供貨價格計算，2012年度該合同將為公司實現銷售收入約1.06億元，占公司2011年度銷售收入的38.97%。2013年度該合同將為公司實現銷售收入約2.12億元，2014年至2018年，合同每年將為公司實現銷售收入2.55億元人民幣。市場亦預期云南鍺業與漢能的重大合同有望改善目前鍺價低迷走勢，并且鎖定公司未來幾年的業績成長。

另外，投資者應關注云南鍺業募投項目的進展時間，公司募投項目在2013年陸續進入投產期。首發募資建設的3.55萬套紅外光學鍺鏡頭項目、以及30萬片太陽電池鍺晶片項目2013年建成進入投產期，80萬片砷化鎵拋光晶片超募項目將于2014年建成達產，公司首發募資以及超募資金建設的項目均為鍺下游深加工項目，建成后公司將形成金屬鍺上下游應用一體化產業鏈，且募資建設的新增產品全部為高毛利產品。

業績方面，廣發證券預計云南鍺業2012—2014年的EPS分別為0.32元、0.45元、0.57元，對應動態PE分別為70.94倍，50.32倍和40.21倍。