信質電機：中期底部扎實

公司是汽車電機定子的龍頭。2011年公司汽車發電機定子及總成銷售3152萬個，同比增長33.6%。國內市場占有率超過50%，全球市場占有率約為19.11%。公司在定子、轉子的領域的技術優勢很明顯：生產工藝先進，原材料利用率高。國內定子能量轉換效率在50%-60%，國外競爭對手在70%-72%，公司能量轉化率在75%左右。公司產品采用“二改四”技術，原材料利用率從30%上升到80%。而原材料占成本的比重在80%左右，僅原材料利用率提升即可降低成本約40%。因此，公司在產品單價上也遠低于競爭對手。

客戶結構持續優化。公司產品占法雷奧的比重接近50%，未來大幅提升較為困難，公司定子、轉子占博世比重僅5.8%，博世的市場份額未來最高有望提升至80%。主要原因有：第一，競爭對手美國騰普現在逐步收縮戰線，把主要精力放在北美，即將關閉中國工廠；第二，公司產品質量穩定，價格低；第三，擁有博世全球優選供應商資質。

新產品有望爆發性增長。在汽車行業增速放緩的情況下，公司把產能適當傾向于電動自行車轉子業務。2012年上半年公司電動車轉子銷量達到645萬件，預計下半年銷量有望超過800萬件，全年電動車銷量增速有望達到100%左右。公司竹排式空調定子有望為空調廠商大批量供貨，未來將成為公司增長新引擎。VVT業務今年下半年有望達到盈虧平衡點。稀土永磁電機有望進入大型油田領域。

操作策略：二級市場上，該股表現活躍，前期經過調整，底部形態已經清晰可見，目前仍處于上升通道，投資者可密切關注。