政府在中小企業融資中的作用

摘 要：中小企業發展所面臨的一個普遍的、關鍵的制約因素就是融資困難。在中小企業融資問題上，政府是否參與及參與的程度如何，長期以來一直是學界和企業界爭論的焦點。中小企業天生的信用缺失致使其陷入融資困境，政府應該提供法律保護，幫助中小企業建立信用擔保體系，提供重復博弈的市場環境，地方政府則應為中小金融機構的發展創造條件，如此方能幫助中小企業走出融資困境。

關鍵詞：中小企業；融資困境；政府理性

中圖分類號：F830.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）13-0079-02

引言

近年來，社會各界對于中小企業在中國國民經濟和社會發展中的重要地位和作用已經廣泛認同，而中小企業發展所面臨的一個普遍的、關鍵的制約因素就是融資困難。在中小企業融資問題上，政府是否參與及參與的程度如何，長期以來一直是學界和實業界爭論的焦點。本文從博弈論的視角，構造一個簡單的中小企業融資困境模型，通過模型博弈結構、參與人的收益函數及重復博弈分析，論證中小企業發展中的政府理性。

一、信用缺失使中小企業走入“融資困境”

經濟發展中的現實是：一方面中小企業發展對資金有著大量的需求；另一方面銀行里又儲存著十幾萬億的巨額資金不能分流。二者進入“囚徒困境”狀態的根本原因是市場中的信用問題。信用的基本要義是對借的償還。但如果信用的償還沒有堅實的經濟基礎和有效的法律保護，信用缺失就成為必然。中國中小企業資金借貸市場的現實就是如此。

為了理解信譽機制發生作用的條件，我們構造一個簡單的博弈模型。假定有兩個參與方，一個是中小企業，一個是金融機構。博弈有兩個階段，第一階段是金融機構在接到中小企業的貸款申請后，選擇放款或不放款，當然放不放款建立在對中小企業是否信任的基礎上。如果金融機構不信任該中小企業，交易不進行，博弈結束，雙方收益為零。如金融機構選擇放款，博弈進入第二階段，輪到中小企業進行決策。中小企業可以選擇守信（到期還本付息），也可以選擇欺騙（到期賴賬）。如果中小企業選擇守信，雙方收益為（p，n）；如果中小企業選擇欺騙，雙方收益為（-q，m）。第一個數字表示金融機構的收益，第二個數字表示中小企業的收益，其中p、m、q、n>0，且n

現在我們可清楚地看到金融機構的處境。選擇不放款，收益為零，沒有上當受騙，也不能提高自己的收益；選擇放款，可能出現兩種不同的結果；若中小企業能信守合同諾言，金融機構可得收益為p，若中小企業選擇欺騙則會造成-q個單位的放款損失。因此，金融機構決策的關鍵是判斷中小企業能否守信。在理性經濟人假設之下，中小企業總在作自己利益最大化的選擇，在這樣的原則下，當博弈進入第二階段，中小企業的最優選擇是欺騙，得到m個單位的收益，若選擇守信只能得到n個單位的收益。金融機構很清楚中小企業的行為準則，因此一般不會被合同上的許諾所迷惑，知道一旦把錢放給中小企業，中小企業會選擇欺騙的策略，造成金融機構-q個單位的損失，選擇不放款是自己的最優策略。實際上該博弈的唯一子博弈精煉納什均衡是（不放款，欺騙），其結果是（0，0）。這種結果是一個令人喪氣的結果，因為策略組合（放款，守信）下的收益為（p，n），一個帕累托改進策略組合沒能實現，金融機構和中小企業走入“融資困境”，這是一個類似“囚徒困境”的博弈。上述分析表明，在一次性的交易環境中，交易雙方的合作均衡很難實現。

二、中小企業走出融資困境的政府職能

政府對中小企業的發展進行管理和調控是不容懷疑的，關鍵是把握好管理的尺度，政府應搞準自己在中小企業管理問題上的定位。

（一）對市場參與方提供有效的法律保護

在一次性博弈中，不論中小企業選擇欺騙還是守信，金融機構完全無可奈何，沒有任何可以保護自己利益的手段，結果造成了金融機構面對中小企業不可信的合同諾言只能選擇不放款來避免被欺騙。但如果金融機構能在中小企業違約時使用有效的法律武器來保護自己，即通過訴訟對方來保護自己的利益，情況就不同了。由于法律支持正義，因此我們認為金融機構定能打贏這場官司。打贏官司后，金融機構可挽回自己的放款損失，同時中小企業要被處罰和支付一定的訴訟費用，使中小企業此時的收益小于守信時的收益。加上第三階段的博弈，整體博弈的結果就大不相同。在金融機構選擇放款的情況下，如果在第二階段中小企業選擇欺騙，到第三階段金融機構為了捍衛自己的利益，肯定選擇訴訟策略，這樣對中小企業來講，金融機構的上述思路是完全清楚的，因此金融機構選擇訴訟的威脅是可信的。這樣在博弈的第二階段，中小企業的最優選擇是守信，金融機構和中小企業分別獲得收益p和n，達到最優的社會狀態。因此，政府這時的主要作用就是提供完備的、有效的法律、法規體系，以保護市場參與方的正當權益。

（二）在政府參與下建立有效的中小企業信用擔保體系

關于政府參與信用擔保，一般學者往往持否定態度，認為政府不應參與企業和銀行間的交易活動，讓市場調節資金的供需平衡。但筆者認為，在中小企業的發展的初級階段，不但要發揮市場“看不見的手”的作用，同時要發揮政府“看得見的手”的作用，組建中小企業信用擔保機構，地方政府責無旁貸。由于中小企業的失信行為被金融機構所預期，使雙方走入不合作的困境。其實在有些情況下，中小企業不是出于欺騙動機而不遵守諾言，而確實是由于自身的弱點造成不能按時還貸。如果國家或社會能對中小企業本身存在的潛在風險給予有效的擔保，在中小企業失信或確因資產不足及經營失敗造成貸款歸還困難，給金融機構造成損失時，由擔保機構補償金融機構的放款損失，則可提高金融機構給中小企業放款的積極性，可有效地解決博弈的“融資困境”問題。

（三）提供使中小企業和金融機構重復交易的市場環境

理論分析表明，在信譽機制的作用下，交易雙方通過重復博弈可產生合作解。假定中小企業未來需要不斷地進入市場籌集資金，在每一次博弈結束前，雙方都預期有成功的可能性有下一次交易機會，博弈將可能無限次地重復進行。可以證明在無限次重復融資博弈中，每個階段博弈的策略組合（放款、守信），構成無限重復博弈的子博弈精練納什均衡。不過這種合作均衡狀態的出現，要受如下因素的制約：一是博弈重復的次數；二是貼現因子的大小；三是中小企業的欺騙行為能被及時發現。

重復的次數之所以重要，主要原因是參與人在短期利益和長期利益之間進行權衡。當博弈只進行一次時，每個參與人只關心一次性的收益，但如果博弈重復進行多次，參與人可能會為了長遠利益而犧牲眼前利益，從而選擇不同的均衡策略。這是重復博弈分析給出的一個強有力的結果，它為市場中觀測到的合作或不合作行為提供了解釋。

貼現因子δ∈（0，1），δ越大，表示明天的收益對今天的效用越大，人們才會越有耐心，才愿意選擇合作，以保證明天取得更多的收益。那么，什么因素決定中小企業經理人的耐心呢?個人的性格是一個因素，但最重要的是相應的制度環境。一個社會的環境越不確定，人們越沒有耐心，產權制度決定著聲譽的收益權，如果一任經理投資經營的信譽收益歸別人所有，他就不會為了別人的未來收益而犧牲眼前利益。

一般來講，信息觀察越滯后，信譽的建立就越困難。這說明了一個高效的信息傳遞系統對信譽機制的建立具有重要的意義。為了信息傳遞機制的暢通，政府部門應動用行政權力資源，以較低的社會成本，組建中小企業征信評估機構，最終建立中小企業信用服務體系。

（四）在中小金融機構發展和創新問題上地方政府應有所作為

中小金融機構在為中小企業提供服務方面擁有信息上的優勢，放款邊際成本較小。關于這種信息優勢，存在兩種假說。一是“長期互動”假說。它認為中小金融機構一般是地方性金融機構，與當地中小企業有一種天然合作傾向。通過重復的交易，中小金融機構對地方中小企業的經營及資信狀況了解程度漸增，這有助解決二者之間的信息不對稱。二是“共同監督”假說。它認為，對合作性中小金融機構即使不能真正了解地方中小企業的經營狀況，難以對中小企業實施有效監督，但為了合作的共同利益，合作組織中的中小企業之間會實施自我監督，況且這種監督一般來講比金融機構的監督更有效。

結論

面對中小企業所處融資困境問題，政府理應有所為有所不為，積極地在中小企業融資過程中發揮其職能，對市場參與方提供有效的法律保護；參與建立有效的中小企業信用擔保體系；提供使中小企業和金融機構重復交易的市場環境；關注中小金融機構發展和創新問題等。總之，面對經濟現實，政府職能理性回歸，更加積極、有效地分析和解決中小企業融資問題。

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