收益法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用

摘 要：以大連泰利豐塑料包裝材料有限公司為背景，對(duì)該公司的技術(shù)工藝和設(shè)備方案及其社會(huì)效益進(jìn)行評(píng)估，運(yùn)用無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的收益現(xiàn)值法對(duì)該公司的技術(shù)工藝和設(shè)備方案進(jìn)行定量的分析，并給出了具體的計(jì)算模型；對(duì)其社會(huì)效益進(jìn)行定性的分析，從而得出該技術(shù)工藝和設(shè)備方案的運(yùn)用不僅能實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益還能得到社會(huì)效益——實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益和社會(huì)效益的雙贏。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn)；收益法；技術(shù)與工藝的評(píng)估；社會(huì)效益

中圖分類號(hào)：F22 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）13-0134-02

引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，牙膏功能的不斷增強(qiáng)，種類不斷增多，中國(guó)牙膏的年消費(fèi)量已從建國(guó)初的2500萬(wàn)支增長(zhǎng)至現(xiàn)在的52億支，且增長(zhǎng)速度每年以20%的數(shù)量遞增。牙膏的包裝也隨之發(fā)生了很大的變化，歷經(jīng)了從鋁管到鋁塑復(fù)合軟管的變遷。

大連作為中國(guó)東北老工業(yè)基地的一個(gè)重要城市，擁有完備的工業(yè)基礎(chǔ)和天然良港，具有人才、技術(shù)、市場(chǎng)等眾多優(yōu)勢(shì)。在國(guó)家發(fā)展東北老工業(yè)基地的良好宏觀環(huán)境背景、有利的產(chǎn)業(yè)政策支持和包裝PE膜行業(yè)獲得極好的發(fā)展契機(jī)下，大連泰利豐塑料包裝材料有限公司審時(shí)度勢(shì)，把握先機(jī)，提出建設(shè)包裝復(fù)合PE膜項(xiàng)目——引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)工藝和設(shè)備方案。無(wú)形資產(chǎn)是不具有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)資源，但對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)揮作用和帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。技術(shù)和工藝本身不是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)資源，但如果從技術(shù)和工藝為企業(yè)和社會(huì)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益的角度分析，那么技術(shù)和工藝的潛在價(jià)值則可用它帶來(lái)的效益至少是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益來(lái)衡量。

一、收益法評(píng)估技術(shù)和工藝價(jià)值的模型

收益法是運(yùn)用貨幣的時(shí)間價(jià)值的觀念，將無(wú)形資產(chǎn)可能給企業(yè)帶來(lái)的預(yù)期收益，按一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，以確定該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將預(yù)期的收益折算成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。收益法的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：首先，從理論上講，收益法以資產(chǎn)的預(yù)期獲利能力為基本依據(jù)決定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，能夠比較真實(shí)、準(zhǔn)確的反映出無(wú)形資產(chǎn)的獲利能力，有較強(qiáng)的說(shuō)服力。其次，他克服了無(wú)形資產(chǎn)成本的弱相關(guān)性的特點(diǎn)，也就是說(shuō)對(duì)于成本和收益相關(guān)性差的無(wú)形資產(chǎn)也能評(píng)估。最后，采用收益法往往站在買方的立場(chǎng)來(lái)確定各項(xiàng)指標(biāo)，這樣的評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的接受方比較有利。當(dāng)然，運(yùn)用收益法也有其難點(diǎn)和關(guān)鍵——確定未來(lái)的收益、收益年限、折現(xiàn)率。

本文運(yùn)用收益法評(píng)估的數(shù)學(xué)模型來(lái)評(píng)估技術(shù)與工藝的現(xiàn)實(shí)價(jià)值，其基本數(shù)學(xué)模型為：

P=■■

式中，p為要評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)值；Rt為評(píng)估資產(chǎn)第t年的預(yù)期收益額；r為折現(xiàn)率；n為資產(chǎn)的使用年限，在本文中指的是技術(shù)和工藝的使用年限。

二、收益法評(píng)估模型中的參數(shù)確定

1.使用年限的確定。使用年限是指無(wú)形資產(chǎn)發(fā)揮作用并具有超額獲利能力的時(shí)間，在本文中是指技術(shù)與工藝為公司帶來(lái)超額收益的年限，盡管技術(shù)與工藝的使用不會(huì)帶來(lái)有形的損耗，但是隨著科技的進(jìn)步，或許會(huì)發(fā)明更好更先進(jìn)的技術(shù)來(lái)替代原有的技術(shù)，這樣，無(wú)形資產(chǎn)就會(huì)貶值，甚至不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。倘若年限確定的過(guò)長(zhǎng)，會(huì)高估其價(jià)值，反之則低估。因而，相對(duì)準(zhǔn)確有效的確定無(wú)形資產(chǎn)的使用年限是非常重要的，但是目前確定使用年限并沒(méi)有什么硬性的規(guī)定，有很大的主觀性。但是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上對(duì)無(wú)形資產(chǎn)使用年限的確定提供了一些方法：（1）該資產(chǎn)通常的產(chǎn)品壽命周期、可獲得的類似資產(chǎn)使用壽命的信息；（2）技術(shù)、工藝等方面的現(xiàn)階段情況及對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的估計(jì)；（3）以該資產(chǎn)生產(chǎn)的產(chǎn)品（或服務(wù)）的市場(chǎng)需求情況；（4）現(xiàn)在或潛在的競(jìng)爭(zhēng)者預(yù)期采取的行動(dòng)；（5）為維持該資產(chǎn)產(chǎn)生未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益能力的預(yù)期維護(hù)支出以及企業(yè)預(yù)計(jì)支付有關(guān)支出的能力；（6）對(duì)該資產(chǎn)的控制期限，使用的法律或類似限制，如特許使用期間、租賃期間等；（7）與企業(yè)持有的其他資產(chǎn)使用壽命的關(guān)聯(lián)性等。我們?cè)诖_定使用年限上可以參考這些準(zhǔn)則，從而相對(duì)準(zhǔn)確的確定使用年限。

在本文中筆者綜合考慮目前市場(chǎng)上的情況以及該技術(shù)門檻，該項(xiàng)技術(shù)與工藝的門檻較高，高端市場(chǎng)上有實(shí)力的PE膜生產(chǎn)廠商數(shù)量不多，還遠(yuǎn)不能滿足國(guó)內(nèi)的發(fā)展需求，市場(chǎng)仍存在著很大的供給缺口以及科技發(fā)展相對(duì)迅速等情況確定該技術(shù)的使用年限為九年。

2.第年預(yù)期收益額的確定。預(yù)期收益額主要是指使用該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的凈現(xiàn)金流量，確定收益額的方法包括：（1）直接估算法，即通過(guò)未使用無(wú)形資產(chǎn)與使用無(wú)形資產(chǎn)的前后收益情況進(jìn)行對(duì)比分析，確定無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的收益額；（2）差額法，即將采用無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的綜合收益與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，以確定無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益。

本文使用的是直接估算法，在直接估算法中綜合考慮了一下因素：首先，該企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)，主要是對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析、生產(chǎn)能力、政策環(huán)境以及財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)過(guò)分析，可以認(rèn)定該企業(yè)屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常、經(jīng)營(yíng)管理水平較高、具備繼續(xù)經(jīng)營(yíng)條件的企業(yè)，而且，在正常情況下，該企業(yè)不存在特殊的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，預(yù)測(cè)及對(duì)企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，在了解企業(yè)基本情況的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)其以后總的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，可得出如下結(jié)論：歷史數(shù)據(jù)表明，該企業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)不是很大，因而這也給預(yù)測(cè)帶來(lái)了方便，再根據(jù)該企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，假定從第二年起現(xiàn)金流入恒為12 312萬(wàn)元（該數(shù)據(jù)是這么算出來(lái)的：經(jīng)過(guò)考察，大連的復(fù)合PE膜的單價(jià)是1.9萬(wàn)/噸，預(yù)期月產(chǎn)量是600噸，月平均銷售為90%，因而年銷售量為600*90%*12=6 480噸，從而年銷售收入=單價(jià)*銷售量，即年銷售收入=1.9*6 480=12 312萬(wàn)元），假定第一年銷售收入只有第二年的70%即為8 618.4萬(wàn)元（12 312*70%）；又由于凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出，為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，在此次的預(yù)測(cè)中，現(xiàn)金流入指營(yíng)業(yè)收入，不考慮回收流動(dòng)資金以及設(shè)備的余值，現(xiàn)金流出包括經(jīng)營(yíng)成本、增值稅、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅，不考慮對(duì)設(shè)備的建設(shè)投資以及流動(dòng)資金的投資。經(jīng)過(guò)這些計(jì)算，得出現(xiàn)金流量表。數(shù)據(jù)均來(lái)源于自己的調(diào)查和老師的總結(jié)。 經(jīng)過(guò)計(jì)算得出利潤(rùn)率為25.64%。

3.折現(xiàn)率的確定。折現(xiàn)率確定的主要方法有：（1）加權(quán)平均資本成本法，（2）風(fēng)險(xiǎn)累加法，折現(xiàn)率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成，（3）行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法，也就是講被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率，（4）資本資產(chǎn)定價(jià)模型，西方國(guó)家主要使用該模型，其計(jì)算公式為：

i=Rf+β（Rm+Rf）+α

式中，i為折現(xiàn)率；Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm為期望報(bào)酬率；β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；α為企業(yè)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)。

在本文中，筆者使用的是第二種，也就是風(fēng)險(xiǎn)累加法，經(jīng)過(guò)調(diào)查銀行存款利率、國(guó)庫(kù)券利率以及投資者的期望收益，得出折現(xiàn)率為10%。

三、計(jì)算收益凈現(xiàn)值

根據(jù)上文中確定的年限、預(yù)期收益、折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算收益凈現(xiàn)值p，經(jīng)過(guò)計(jì)算可知稅后凈現(xiàn)值=3 601.98萬(wàn)元；稅前凈現(xiàn)值=5 923.82，這里的稅收利率使用的是國(guó)家現(xiàn)行的稅率17%，之所以有稅前和稅后的凈現(xiàn)值是不成比例的，也就是說(shuō)不是僅僅的將稅前的凈現(xiàn)值乘以（1-17%），是因?yàn)槠髽I(yè)在前幾年的時(shí)候要償還貸款，而借款利息可以在稅前扣除。因而凈現(xiàn)值在計(jì)算的時(shí)候最好要考慮稅收，這樣能使企業(yè)所有者能夠更清晰的看到自己的收益，畢竟稅后的才是自己的所得，而這才是企業(yè)所有者真正關(guān)心的。由計(jì)算的結(jié)果可知該項(xiàng)技術(shù)與工藝的運(yùn)用能夠給企業(yè)帶來(lái)的預(yù)期收益，也就是該項(xiàng)技術(shù)與工藝的價(jià)值。

四、分析該項(xiàng)技術(shù)與工藝帶來(lái)的社會(huì)效益

PE復(fù)合膜市場(chǎng)需求量大，廣泛應(yīng)用于食品、日用品的包裝以及牧草膜的生產(chǎn)中，因此對(duì)于產(chǎn)品的安全要求格外嚴(yán)格。該公司擬采用先進(jìn)的原料配方生產(chǎn)牙膏片材復(fù)合用PE膜，生產(chǎn)原料全部選用符合美國(guó)FDA認(rèn)證或者其他國(guó)際權(quán)威認(rèn)證原料，無(wú)論在生產(chǎn)制造還是產(chǎn)品自身方面都保證無(wú)毒無(wú)害，符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

該技術(shù)與工藝的引進(jìn)不僅能夠促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，而且還能夠?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。該產(chǎn)品擁有較大的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)環(huán)境較好。良好的市場(chǎng)環(huán)境為企業(yè)的發(fā)展提供了良好的前景。當(dāng)然隨著企業(yè)實(shí)力的壯大，就業(yè)崗位還將進(jìn)一步的增多。此外，該公司在第一年就將實(shí)現(xiàn)年銷售量6 480噸，年銷售額12 312萬(wàn)元，為國(guó)家實(shí)現(xiàn)利稅（所得稅+增值稅+營(yíng)業(yè)稅金及附加）1 020.31萬(wàn)元。隨著項(xiàng)目進(jìn)一步的發(fā)展，年銷量、銷售額和利稅額都將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。可以說(shuō)，本項(xiàng)目的實(shí)施將在企業(yè)效益和社會(huì)效益方面實(shí)現(xiàn)雙贏。

結(jié)論

在國(guó)家發(fā)展東北老工業(yè)基地的良好宏觀環(huán)境背景、有利的產(chǎn)業(yè)政策支持和包裝PE膜行業(yè)獲得極好的發(fā)展契機(jī)下，大連泰利豐塑料包裝材料有限公司審時(shí)度勢(shì)，把握先機(jī)，將先進(jìn)的技術(shù)與工藝引進(jìn)用于包裝復(fù)合PE膜。該技術(shù)的引進(jìn)，符合大力推廣綠色環(huán)保產(chǎn)品和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的客觀需要，同時(shí)該技術(shù)與工藝的運(yùn)用有利于加快中國(guó)包裝PE行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，同時(shí)也成為企業(yè)求得自身發(fā)展和追求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的需要。

通過(guò)運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)技術(shù)與工藝的評(píng)估，能夠?qū)υ摷夹g(shù)與工藝的價(jià)值有一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的了解，同時(shí)也對(duì)公司自身的價(jià)值有一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的定位。

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