人民幣匯率波動對中國加工貿易影響的實證分析

摘要：人民幣匯率的長期升值趨勢將對中國以加工貿易為主的國際貿易產生影響。主要從人民幣匯率與加工貿易的相關研究入手，論述了中國加工貿易的現狀，并對人民幣匯率變動對中國加工貿易的影響進行計量分析。

關鍵詞：人民幣升值；加工貿易；中國；進出口額

中圖分類號：F820 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）31-0042-02

一、相關文獻及研究方法

西方經濟學中關于匯率變動對進出口貿易影響的分析以馬歇爾的彈性理論（Elasticity Approach）為基礎，闡述了貨幣貶值取得成功的條件及其對貿易收支和貿易條件的影響。實證研究方面，大多數文獻的研究思路都是以國際收支彈性分析模型為基礎，通過結合不同經濟體的經濟數據檢驗其進出口是否滿足馬歇爾—勒納條件（M.B.Devereux（2000）），匯率變動對國際收支的影響是否存在J曲線效應。在國內研究領域中也形成了一些有見地的文獻。李建偉和余明（2003）利用1995年1月至2003年6月的季度數據。運用兩階段最小二乘法，對人民幣實際有效匯率與加工貿易出口、進口和與一般貿易出口、進口的關系進行研究。發現人民幣實際有效匯率與加工貿易出口、進口和一般貿易出口、進口存在顯著負相關關系。李輝（2008）運用協整分析、格蘭因果檢驗和建立回歸模型等計量經濟學方法對1981—2006年的人民幣實際有效匯率與加工貿易進出口的關系進行研究。認為，人民幣實際有效匯率下降會刺激加工貿易進口、出口的增長。楊碧云（2009）對于人民幣匯率變動對中國加工貿易進口影響的實證研究表明，加工貿易進口與匯率之間長期內存在均衡關系，人民幣升值對加工貿易進口的短期動態影響也很顯著。

二、中國加工貿易概況

（一）中國加工貿易的直觀分析

1.從加工貿易進出口額分析。中國的加工貿易得到了快速發展，加工貿易進出口總額也在不斷增加。1981年，中國進出口總額為440億美元，加工貿易進出口總額為25億美元，占進出口總額的5.7%。2011年，中國加工貿易進出口總額達到13 052億美元，同比增長12.7%，比1981年增長了522倍，占進出口總額的35.8%。其中進口1 027.9億美元，同比增長了35.2%，出口653.3億美元，同比增長了32.7%，2011年的加工貿易項目下的貿易順差額為276.5億美元，同比增長24.1%。加工貿易進出口額在對外貿易額中占有越來越大的比重。

2.從加工貿易的貿易結構分析。中國加工貿易進出口總額、出口加工貿易額與進口加工貿易額都呈現整體上升趨勢。1981年中國的加工貿易進出口總額為29億美元，其中進口14億美元，出口15億美元。2005年加工貿易進出口總額為6 905億美元，其中進口2 740億美元，同比增長23.6%，出口4 165億美元，同比增長27%。2006年后三者的同比數據較2006年之前速度放緩，特別是在2009年，由于受經濟危機的影響，同比增長速度為負值，進口增長速度同比-14.8%，出口增長速度同比-13.1%，之后，情況有所改善。

3.從加工貿易的貿易方式分析。從貿易方式看，加工貿易的進出口額也在不斷增加。改革開放之初，中國加工貿易以來料加工為主，20世紀80年代中期到90年代末為中國加工貿易高速發展階段，進料加工貿易逐步替代來料加工成為了加工貿易的主要方式。2003年，進料加工進出口額為3 113.3億美元，同比增長41.2%，占加工貿易進出口總額的76.9%。其中：進料加工出口額為1 875.2億美元，同比增長41.6%，進口額為1 238.1億美元，同比增長40.7%。2006年，來料加工進出口額同比增長11.5%，同比增長23%。2011年，來料加工進出口額為2 012.9億美元，進料加工進出口額為11 039.2億美元，同比增長16.7%。進料加工貿易額遠遠高于來料加工貿易額。

三、匯率變動對加工貿易影響的實證分析

（一）模型建立和數據說明

根據假說，人民幣匯率升值（人民幣匯率下降）與中國加工貿易呈正向相關關系，由此建立中國加工貿易出口額（Et）與人民幣匯率變動（Rt）之間，以及中國加工貿易進口額（It）與人民幣匯率變動（Rt）之間的的函數關系，構建以下回歸估計方程：

方程一：Et=α1+β1Rt+u1

方程二：It=α2+β2Rt+u2

（二）數據來源

本文樣本區間為1981—2011年人民幣匯率（中間價）、進口加工貿易額、出口加工貿易額的年度數據。其中人民幣匯率的數據來源于國際貨幣基金組織（IMF）的“international finance statistics”和國家統計局統計年鑒，取自人民幣兌美元的匯率波動。加工貿易的出口、進口額數據來源于《中國海關統計年鑒》中各年份的統計數據。

（三）數據分析

通過最小二乘回歸分析可以得出回歸方程：

方程一：Et=-738.96+446.42Rt+u1

方程二：It=-486.62+280.73Rt+u2

由此可見，人民幣匯率升值（人民幣匯率下降）與中國加工貿易呈正向相關關系，由于人民幣在持續升值，Rt也穩步降低。人民幣匯率每下降1個百分點，加工貿易出口就降低446.42億美元，加工貿易進口就降低280.73億美元。

（四）結論與啟示

第一，人民幣實際匯率變動對中國進口和出口貿易影響的同向性明顯。也就是說，人民幣實際匯率升值沖擊，即人民幣匯率下降，會引起加工貿易出口和進口都下降。中國加工貿易特征，進口貿易與出口貿易高度正相關，進口的目的不像傳統國際收支理論所假設的消費，而是為了出口。所以，人民幣實際匯率升值，則出口下降，進口也相對下降。第二，據此可知，當實際有效匯率下降（即人民幣升值）時，加工貿易進口、加工貿易出口兩者中，加工貿易出口對人民幣匯率的變化敏感度最高。第三，由于加工貿易屬于產品內貿易，具有“兩頭在外，大進大出”的特點，所生產的產品中有相當大一部分會用于再出口，人民幣升值會使以本幣表示的進口零部件、半成品或組裝產品等中間投人品的成本和價格下降，從而人民幣升值對出口的影響在很大程度上會被進口的影響所抵消。從這個意義上來說，人民幣匯率變動對國內整體出口不會有太大影響。第四，外商直接投資企業逐步成為中國加工貿易的主力軍，外資企業在面臨匯率變動比內資企業更會靈活使用各種金融衍生產品，來規避匯率風險。加上不少外資企業處于國際跨國公司產業鏈的環節中，可采用內部交易等多種調控手段規避人民幣匯率升值帶來的風險，一定程度上使匯率變動對加工貿易的影響變小。第五，人民幣實際有效匯率只是影響中國加工貿易的一個因素，其他經濟和制度基本面因素，包括市場規模和前景、生產成本、投資回報率以及政治穩定、法律制度和市場準入條件等等對以外資企業為主體的加工貿易起到重要作用。

四、加工貿易應對匯率變化及轉型升級的政策建議

1. 加長國內產業鏈條，改變加工貿易產品附加值低的現狀。中國加工貿易產品附加值較低是一個老大難問題，而要提高附加值則需要鼓勵加工貿易企業加長國內產業鏈，分別向上游零部件企業和向下游物流業延伸。一方面鼓勵其提高國內采購率，可以使加工貿易從“無根工業”變成根植于中國的產業，這關系到中國經濟的長期發展。另一方面要吸引外商投資于零部件制造業，由核心企業帶動其配套企業的進入，同時盡力推動本土企業的自主開發和產品創新。

2.鼓勵國內企業技術創新，參與加工貿易全球產業鏈。中國的產業結構升級，主要還是應當依賴自身的技術研發，創新人才的培養，創新機制的建立以及管理水平的提高。完全由外資主導，內資企業參與比例很小的加工貿易結構從產業結構提升和經濟安全考慮肯定是不合理的。政府要在技術服務、市場開發、信息咨詢、人員培訓方面加大扶持力度；要加大對高新技術產品技改和研發等環節的支持力度，增強自有品牌、自有技術產品的開發能力，對符合國家產業政策或市場潛力巨大的關鍵技術商業化給予財政支持。

3.鞏固發展勞動密集型加工貿易。這類企業主要集中于紡織、服裝、制鞋、玩具、小家電等輕工行業，它們廣泛分布于沿海鄉鎮地區。中國農村地區蘊含大量富余勞動力，這是中國開展勞動密集型加工貿易的基礎和有利條件。此類企業對出口創匯、吸納農村剩余勞動力，提高農村居民生活水平，改革落后地區經濟格局起到了重要的作用。

4.促進區域經濟合作與協調發展，結合中西部的地區優勢開展加工貿易。為了促進區域經濟的協調發展，也為了保持中國加工貿易的持續健康發展，我們可以利用加工貿易產業升級的機會，通過加強產業政策的地區導向和政策落差，發揮各地優勢，循序漸進，梯度發展，實現加工貿易產業在各地區間的轉移。要抓住有利時機，制定加工貿易區域發展戰略規劃，深入研究其形成的內在規律，加強協調和引導，鼓勵競爭，促進合作，推動加工貿易的健康穩步發展。

5.加工貿易企業應用金融衍生產品規避外匯風險。加工貿易企業要學會運用金融衍生工具，包括遠期、掉期與期權等工具規避匯率風險。隨著銀行金融創新能力的提高及金融產品在企業應用中的普及，金融工具在企業匯率風險管理中發揮的作用越來越大。

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