新股擴容 可悲的宿命循環

在十一屆全國人大五次會議上，溫家寶總理在政府工作報告中首次明確提出了把2012年GDP增長目標降至7.5% 。這是8年來我國政府首次把GDP目標定在8%之下。雖然此前外界也曾經多次猜測國內GDP目標會調整至8%以下，但是當結果公布出來之后，還是讓國內外人士大吃一驚。

其實，降低GDP目標早有預兆。因為在“十二五”規劃中，國家5年總的GDP增長目標定在40%左右，平均攤下來，每年也就是7.5%，溫總理的報告不過是固化了這個說法。

中國經濟已經保持了10多年來GDP增長目標在9%以上的高速增長，即使在美國次貸危機的2008年和歐洲債務危機愈演愈烈的2011年，我國國內GDP目標依然保持在9%以上?？梢院敛豢鋸埖卣f，如果中國不是一個負責任的大國，如果不是中國經濟挺身而出，美國次貸危機和歐洲債務危機對全球經濟的沖擊作用將會更加猛烈。中國經濟在“高速公路”上奔馳了10多年以后，也該到“休息區”歇歇腳，休整一下了。否則，張力太大會脫力的。

GDP增長目標的減速，讓我們身處資本市場的人士聯想到了新股擴容。

自打2005年實施股改之后，國內新股發行擴容也同步進入了快車道。統計數據顯示，2006年、2007年，A股IPO融資分別為1645億元和4473億元；2009年A股完成129起IPO，募集資金2189億元；2010年A股完成338起IPO，募集資金4830億元；2011年滬深兩市共計迎來了282家公司，募集資金共計2720億元。一個極端的例子就是2010年，當年滬綜指下跌14.30%，然而IPO和再融資的融資總規模高達10275億元，較2009年的5115億元基本翻番。

新股發行擴容速度之快，對股市投資者財富剝奪之猛，是導致10年“零漲幅”最主要的因素之一。

如果說，上市公司拿了投資者投資的血汗錢，為投資者的財富增長錦上添花也就罷了，問題是這些上市公司對于投資者的投資漠不關心。據媒體報道，華北高速9億募集資金投向的項目13年未啟動，一直放在公司賬上，僅資金貶值一項對投資者造成的損失就可想而知。當年以148元天價發行的海普瑞2011年凈利潤下滑49%，以發行價買入海普瑞的投資者直接賬面損失60%。

如果說，上市公司拿了投資者投資的血汗錢，為投資者的財富增長錦上添花也就罷了，問題是這些上市公司對于投資者的投資漠不關心。據媒體報道，華北高速9億募集資金投向的項目13年未啟動，一直放在公司賬上，僅資金貶值一項對投資者造成的損失就可想而知。當年以148元天價發行的海普瑞2011年凈利潤下滑49%，以發行價買入海普瑞的投資者直接賬面損失60%。

我們知道，股市是一個資本優化配置的場所，當投資者辛辛苦苦積累的資金投入我們知道，股市是一個資本優化配置的場所，當投資者辛辛苦苦積累的資金投股市后，未能形成個人財富和上市公司凈利潤同步增長的“雙贏”效果后，股市的吸金效，新股的擴容就應減速。

國內經濟告別了高速增長期，轉向以創新為主的穩健發展期。新股擴容也應同步告別高速擴張期，轉向提升上市公司內在質量、提升上市公司治理水平，為投資者提供更多財富增長機會的正確軌道上來。