中金轉型陣痛

10月下旬，中國國際金融公司（以下簡稱“中金公司”）傳出批量裁員信息，此次裁員主要針對的是中金公司的核心業務部門—投行部門。

“裁員的確在進行?！币晃恢薪鸸締T工證實，“而且這也不是公司今年第一次裁員，上半年投行、銷售、交易和后臺部門已經陸續裁員不少，主要是因為公司利潤下降太快?！?/p>

雖然曾為風光無限的中資投行領軍者，以傲視群雄的姿態獨攬大項目IPO，但今時今日的中金公司猶如“沒落貴族”。大項目制優勢漸失，小項目儲備不足，業務拓展步履艱辛，中金公司正在經歷轉型陣痛。

投行巨頭轉向

“中金公司投行發展得最好的時候大概是在2005年到2007年期間，憑借強大的政府背景和突出的業務能力，中金公司投行搶下了許多大項目的IPO，其他券商幾乎很難跟它形成競爭?！北本┮蝗掏缎腥耸勘硎?。

中國神華、建設銀行、中國人壽、中國太保、工商銀行等行業巨頭于2006年、2007年陸續出現在中金公司承銷IPO的豪華榜單中，每個項目為中金公司至少帶來了2億元的承銷與保薦費。然而創業板開啟之后，當國信證券、平安證券等開始在中小企業領域跑馬圈地時，中金公司投行的表現卻乏善可陳。

2011年全年中金公司僅主承銷新華保險和鳳凰傳媒兩個A股IPO，當年公司凈利大幅下降85%；2012年至今，中金公司投行共承銷了3筆IPO，募集資金14億元，在IPO承銷金額中排名第17位，與曾經“穩居榜首”的行業地位相去甚遠。

“中金公司長期以來都是做大項目的，尤其是央企的大項目，錢來得快，金額也大，一單做成會有上億的承銷費用。但是現在中小企業IPO已經成為市場主力，不做不行，大項目大投行的模式已經不適合這個市場了?！鄙虾Ｒ蝗掏缎胁靠偨浝碚f。

市場環境的變化，讓中金公司這一投行翹楚開始被迫轉型。一位中金公司內部人士說：“2010年時中金公司已經成立了針對中小企業的IPO團隊，今年年初又成立了中小企業的融資團隊，為中小企業提供前端的咨詢和財務顧問等服務?！?/p>

盡管如此，中金公司的腳步已經遠遠落后于競爭對手。

國信證券、平安證券等券商更多地依靠大量保代人員廣泛地介入某一行業，以近乎掃街式的做法，獲取中小IPO資源，進而在整個IPO承銷市場上占據絕對優勢份額，并依靠相對可控的人員成本，完成薄利多銷的利潤積累。

中金公司的老對手中信證券也及時轉身，一方面在大項目中繼續斬獲，2011年中信證券獲得了東吳證券、方正證券等融資規模在30億左右的大單；另一方面又積極布局中小項目，2012年中信證券已承銷15家企業IPO，募集資金市場第排名一。

“大型IPO浪潮已過，而中金公司在小項目上的布局較晚，項目儲備不足。而且從大投行制向中小項目轉變，未必會很順利。大項目一般可以走綠色通道，審批相對簡單；而中小項目需要涉及改制方案、法律稅務是否規范等多方面的問題，需要投行提供周到的服務，承攬時花費的力氣比大項目大得多?！鄙鲜鋈掏缎胁靠偨浝矸Q。

“在整體市場行情不好的情況下，很多券商投行都會有裁員的情況，而中金投行部員工素來以精英、翹楚著稱，薪水標準很多是參考華爾街的，成本比其他券商高很多。”第一上海證券投行部人士認為，“另一方面，投行團隊和投行項目都要時間周期來培育，未必能夠在短期內對公司收入形成成效?！?/p>

重找利潤來源

與中金公司以投行業務掛帥不同，大多數券商在發展初期都是以經紀業務牽頭，并不過多依賴投行業務。數據顯示，中金公司2009年之前投行收入占總體收入的比重一度高達70%，隨著2009年投行業務發展放緩，這一比重雖有下滑卻也貢獻了30%的收入，相比之下，中信證券、國泰君安等同期券商投行收入占比通常在20%以下。

上述北京一券商人士告訴本刊，中金公司在經紀業務上走的也是少而精的高端路線，“2009年前，中金公司全國只有三個營業部，但是體量巨大，以機構客戶為主，而且在境外客戶方面優勢顯著。個人客戶一般對資金門檻有很高要求，而且幾乎從不通過降傭金等價格戰方式吸引客戶”。

隨著行業寒冬的來臨，這一大象券商開始更接地氣。除了在經紀業務中開拓網點、調整開戶門檻之外，中金公司開始醞釀向綜合型券商轉變。

“大概兩年前，公司提出要大力發展研究所和資產管理業務。”中金公司內部人士透露。

中金公司研究所的投研實力在行業內頗受認可，但是卻也遭遇發展瓶頸，老牌頂尖研究員的離職大換血，對中金研究所的研究實力產生重創。2011年新財富榜單，中金公司僅獲得7個研究性獎項。在最具影響力研究機構評選中，中金公司也位于申銀萬國和中信研究所之后。

在國內的各大券商中，中金公司的資產管理業務發展較早，但是后繼無力。目前中金公司總共設立有8只資管產品，排名第17位；募集份額為30.31億份，排名19位。

“券商發展資管業務是大趨勢。在證監會號召券商創新的背景下，未來資管業務會是證券公司的重點?，F在經紀業務、投行業務不景氣，不僅是中金公司，各家券商都會想要發展資管業務，中金公司面臨的競爭壓力很大?！鄙鲜鋈掏缎胁靠偨浝矸Q。

而上述北京一券商人士則表示：“無論是經紀業務、投行業務或是研究所、資管業務等，中金公司最大的特色就是高端化、精品化，這曾經是它的優勢，但是在證券市場行情這么蕭條的情況下，曲高和寡自然會加大中金公司的生存壓力?！?/p>

“發展成為綜合性券商是大勢所趨，在投行業務方面，最近兩年中金公司積累的中小項目可能會陸續發揮效應，而未來的國際版和海外業務可能會給海外實力很強的中金公司帶來新的業務藍海。”上述北京一券商人士認為。