鄭棉難改弱勢整理格局

當原油率領一眾商品高舉多頭旗幟強勢上行的時候，棉花未免顯得身形落寞。

主力合約鄭棉1209自2月7日放大量見到22730元/噸的高點以來，連續調整了12個交易日，階段最大跌幅超過5.3%，直到近期方在60天線的支撐下企穩站上短期均線，但弱勢筑底格局未變。

早在2月初，棉花的利空端倪就已顯現。美國農業部報告將全球棉花期初庫存上調了35.8萬噸，全球產量上調11萬噸，而消費量小幅下調6.2萬噸。中國棉花庫存消費比也較1月調增2.27個百分點，至40.95%，高于近5年均值3.89個百分點。

今年，中國和美國的棉花種植面積都將較去年有所縮減，但這種利好因素目前已被市場行為消化大半，尤其在左右棉價走勢的核心因素皮棉需求顯著疲弱的狀況下，全球及中國棉花市場的供需狀況注定將走向寬松。

宏源期貨農產品分析師王勇日前在接受《投資者報》記者采訪時表示，皮棉需求不振的主要癥結在于下游需求疲弱，目前全球庫存消費比和中國出口訂單指數都顯示出了這一點。

全球方面，2012年2月美國農業部發布的WASDE(世界農產品供需預測)顯示全球棉花庫存消費比達到55.39%，這是從2005/06年度以來的最高水平，處于歷史較高水平。中國方面，2012年1月中國PMI中的出口訂單指數為46.9%，比前一個月回落1.7個百分點，連續4個月位于臨界點以下，說明中國外需低迷不改。

“下游市場產品的庫存情況對棉價同樣有影響。”中信建投期貨農產品分析師潘穎在接受《投資者報》采訪時表示，從1月的庫存數據看，終端消費情況同樣不容樂觀。

王勇指出，國內外棉價差居高不下、外棉較國產棉便宜很多的結構性矛盾是導致國內需求疲弱的一個重要原因。

“2月22日內外棉價差高達2373元/噸，如此高價差的主要原因在于進口棉的配額制度。配額制度在保護中國棉花少受國外棉花過度沖擊以及棉農利益方面作用很大，在此目的上也與‘棉花收儲預案’相呼應，但由此滋生的內外棉價差卻使得我國眾多外向型紡企在國際競爭中處于原料成本的劣勢，加之近年人工成本不斷提高，不難理解傳統紡織訂單的流失與紡織業出口訂單指數的回落。隨著進口配額的逐步發放，當前棉企更青睞進口棉，這顯然是對國產棉價格的一種壓制?！?/p>

不過，棉花市場目前也存在一些積極因素。潘穎告訴記者，“一是收儲后現貨市場高等級皮棉數量明顯減少，因此現貨商對這高等級棉花后期銷售比較有信心。二是市場一直關心新年度是否繼續推出收儲政策。一旦收儲政策繼續落實，根據糧棉收益比估算，收儲價格將高于去年定下的19800元/噸的收儲價。因此對棉價也形成支撐。”

但她同時提醒說，盡管存在上述封閉下跌空間的利好因素，鄭棉要形成一波像樣的上漲行情最終也還要取決于國內外經濟情況。潘穎認為，鄭棉1209合約在春播前后跟隨周邊市場出現小幅反彈的可能性還是有的，但是大幅走高的基礎不存在?！澳壳白钣锌赡茏屆迌r上漲的動力就是政策上的支持，繼續推出收儲政策?！?/p>

新世紀期貨農產品分析師黃婷則表示，目前離收儲結束僅剩1個多月的時間，按節后的收儲進度估算，最終收儲量或在280萬噸左右，較本年度期末庫存低近30%，因此收儲對供給面的改善效果很可能不及預期?！?/p>