無形資產的價值創造機理研究

【摘要】 無形資產不僅是21世紀的入場券，還是21世紀的競爭基礎這早已成為各界公認的一種不爭事實。無形資產在企業中所處的地位及所占比重也變得越來越重要。這不止是由于知識創新的原因使然，重要的是，無形資產目前的質與量已經的對企業核心競爭力的評判標準。并且地位也隨著不斷提高。無形資產的地位上升，對它的核算也顯得日益重要，于是人們開始關注無形資產及其會計核算，許多專家學者將他們的目光投向了這一領域。無形資產作為“軟資產”在生產函數中的比重日益提高，并逐漸成為導致企業環境產生劇烈變化的重要因素之一。

【關鍵詞】 無形資產 價值創造機理

無形資產不僅是21世紀的入場券，還是21世紀的競爭基礎這早已成為各界公認的一種不爭事實。無形資產在企業中所處的地位及所占比重也變得越來越重要。這不止是由于知識創新的原因使然，重要的是，無形資產目前的質與量已經的對企業核心競爭力的評判標準。并且地位也隨著不斷提高。綜觀當今世界，隨著市場競爭的日趨激烈和科學技術的飛速發展，產品和勞務中“物質”所占的比重不斷下降，“知識和信息”所占的比重不斷上升，智力資本、無形資產在現代經濟社會中所發揮的作用越來越大。無形資產作為“軟資產”在生產函數中的比重日益提高，并逐漸成為導致企業環境產生劇烈變化的重要因素之一。

1. 無形資產與企業價值的關系分析

根據莫迪利安尼和米勒的定義，企業的價值為企業的市場價值，它由企業股票與企業債權的市場價值之和組成，即：企業價值=企業股票市價+企業債權市價。股票的價值為股東在未來\"年內所獲收益的現值；債權的價值等于其預期債息的現值加上最終票面價值的現值。同時，從財務上來說，企業價值為企業未來現金流入量的資本化現值。隨著知識經濟的到來，企業價值的大小不再由其所擁有的有形資產的高低而決定，而是取決于企業品牌競爭力的強弱、市場份額的大小、技術水平的高低等無形資產。因此，企業的市場價值與有形資產價值之間的偏離越來越大。而且，高新技術行業與傳統行業相比，企業的市場價值與其有形資產賬面價值的差距要更大一些。由此可見，現代企業的價值增長越來越多地以消耗無形資產為代價，無形資產在企業價值創造中扮演著重要角色。

2. 無形資產是企業價值創造不可或缺的生產要素

在過去以實物資產和金融資產為主導的經濟時代里，企業是利用有形資產的投資和管理來創造價值的。在那個時代，企業關心的僅僅是貨幣資金、存貨、廠房、設備、投資等實物資產和金融資產。進入新經濟時代后，企業處在一個信息和環境瞬息萬變的國際巿場中，傳統的價值創造模式已是強弩之末。為了創造超額收益，企業必須具有無形資產這項生產要素。無形資產大多是科技人員和管理者腦力勞動的結晶，其之所以有價值是因為無形資產投入生產過程后，使得生產率大大提高或者使提供的產品更具有吸引力。其結果表現為，一方面投入與原來相同的物質資產，創造的價值量比原來更多；另一方面生產與原來相同的物質產品，但是卻節約了更多的物質要素投入。

3. 無形資產與企業價值實現的關系

從靜態上看，無形資產是企業價值的重要組成部分，是企業超額收益的源泉，在企業價值創造中有不可替代的地位和作用。在動態上，無形資產與企業價值實現的關系可以從宏觀、中觀和微觀三個層面進行分析。

3.1宏觀層面：無形資產是企業獲取超額收益的動力根據企業價值創造理論，企業的超額收益從何而來，產業結構理論認為企業的超額收益來自于行業結構和市場定位，即企業所選擇的總成本領先、差別化和集中戰略。企業資源理論認為企業的超額收益來源于企業擁有或能支配的稀缺資源。企業能力理論認為配置和利用資源的能力才是帶給企業超額收益的因素。企業關系理論認為企業與供應商、客戶以及合作伙伴良好的關系構成了企業的超額收益。這些理論從不同的方面考察企業超額收益的來源。但是，無論是企業選擇的戰略，異質資源的識別與獲取，核心能力的構筑還是良好社會關系的建立，都在一定程度上體現為無形資產的培養與利用。

3.2中觀層面：無形資產是企業現金流的重要來源企業價值通常定義為企業未來能夠產生的現金流人量的折現值之和。無形資產通過改善企業的成本結構、組織效率和顧客價值改變企業的現金流，從而創造超過有形資產回報率的超額收益，改變的途徑主要有以下三種：

3.2.1無形資產通過作用于有形資產改變企業的現金流雖然無形資產可以單獨存在并進行投資轉讓，但是企業擁有無形資產的主要目的是充分發揮無形資產對有形資產的擴張作用進而創造超額收益。無形資產可以作用于企業的整個生產經營過程，改變物質資本的擴張作用。

3.2.2無形資產單獨改變企業的現金流

企業只有降低生產的成本，提高銷售量與銷售收入，才能夠維持企業現金凈流入量的穩定增長。人力資本和組織資本注重的創新能力可以為企業不斷提供開發新產品，建立新品牌，強化市場競爭優勢的動力；同時在人力資本和組織資本上的投資可以轉化為企業經營效率的提高和成本的降低。

3.2.3無形資產相互作用改變企業的現金流

無形資產在對企業所發揮的作用上，部分的無形資產是通過相互滲透與合作才能夠發揮其作用的。無形資產作用的發揮是在向價值轉換的進程中來完成的。在無形資產范疇內，人力資本可以說是其核心力量。人力資本能夠體系價值的創造活動，是無形資產的主體。

3.3微觀層面：無形資產自身的特性對企業價值的影響除了宏觀層面無形資產在企業價值創造中有著不可替代的地位和極為重要的作用，中觀層面無形資產是企業現金流的重要來源之外，無形資產本身具有什么特性促使其在企業價值創造中做出巨大貢獻呢？美國紐約大學的巴魯·列弗教授認為，促使無形資產在企業價值創造方面做出巨大貢獻的是無形資產價值驅動因素，也就是無形資產促進企業價值增長的因素。

總之，盡管無形資產自身的一些特性在某種程度上阻止了其價值的創造，但毫無疑問，從宏觀上來說，各類無形資產在企業價值創造中具有不可替代的地位和作用；從中觀上來說，無形資產通過改善企業的成本結構、組織效率和顧客價值改變企業的現金流，為企業創造超額收益；從微觀上來說，無形資產自身的非競爭性、規模報酬遞增性、可升級性等都極大地促進了企業價值的增長。這就意味著無形資產的內涵和構成的特殊性決定了其強大的價值創造功能，企業價值的增長越來越多地來自無形資產的貢獻。

參考文獻：

[1] 安德魯·埃貝爾.核心能力戰略.大連：東北財經大學出版社，2001.

[2] 安妮·布魯金.智力資本應用與管理.大連：東北財經大學出版社，2003.