銀華基金周毅：看好量化投資“錢景”

銀華在專戶對沖產品上的成功嘗試，證明了在國內利用量化投資方法，可以獲得絕對收益。而且隨著各種限制的寬松化以及杠桿機制的引入，量化絕對收益產品可以擁有巨大的發展空間，中國式量化投資前景廣闊。

量化投資這個舶來品引入A股后，能否在中國發揮威力，市場仍充滿爭議。3年以來，致力于尋覓中國式量化投資之路的銀華基金（博客，微博）以分級基金為突破口，銀華“分級基金專家”的品牌形象得以樹立。目前，他們又開始嘗試將對沖策略引入專戶投資，運作一年以來，取得了階段性的成功。

在銀華基金副總經理兼量化投資總監周毅看來，量化投資成功的關鍵在于團隊。

以分級基金為突破口

首戰告捷

量化投資在股票市場的運用范圍較廣，包括金融工具設計、指數增強、市場中立阿爾法模型以及套利策略等多個方面。在反復比較、深思熟慮后，周毅選擇將金融工具創新作為突破口。

周毅認為，相比于其他量化投資領域，金融工具與市場地域性特征關聯度最低，因此移植性最強，成功概率越高，同時在中國市場相對比較欠缺。所有的金融工具中，在國外使用得最廣泛的就是結構化。周毅首戰試水分級基金。這是在當時法規允許范圍內可實現的融資性結構化產品，其A類份額具有類固定收益特征，B類份額具有杠桿特征，滿足3類投資者的需求。

截至今日，銀華共推出了3只指數分級基金和一只股票型分級基金，包括銀華深100（首只深100分級指基）、銀華中證等權重90（首只等權重分級指基）、銀華中證內地資源（首只投資主題指數的分級基金）和銀華消費主題（首只主動管理的主題類分級基金）。據金牛理財網統計，這4只分級基金占據目前市場上分級基金規模的絕對優勢，并且創造了多個第一：銀華深100是上市首只首日出現雙溢價的分級基金，也是目前場內規模最大的基金，約為150億元左右；銀華中證等權重90是第一個觸閥值折算的分級基金，為所有分級產品的發展完善和風險控制，提供了可借鑒的寶貴經驗。

看好中國量化投資“錢景”

不過，分級基金只是整個量化投資運用中金融工具設計的一部分，其發展的背景是目前國內衍生品缺乏的現狀。周毅表示：“我們想做全方位的量化投資，包含量化投資的各個領域。”

2012年以來，銀華的多只專戶產品已經成功在A股市場上，綜合運用以上兩項策略。據記者了解，銀華專戶產品中，表現最好的賬戶年化收益（扣除各種費率后）大幅超越同期滬深300指數，波動率僅約為滬深300波動率的1/3。盡管受現有法規和交易平臺限制，在美國運用的量化策略大多數無法在A股實現，但銀華在專戶對沖產品上的成功嘗試，證明了在國內利用量化投資方法，可以獲得絕對收益。而且隨著各種限制的寬松化以及杠桿機制的引入，量化絕對收益產品可以擁有巨大的發展空間，中國式量化投資前景廣闊。

志做國內旗艦量化團隊

周毅將銀華目前在量化投資領域所取得的諸多成就，都歸功于其全業務線的量化團隊打造。銀華在業內屬于較早開展專門的量化投資研究的公司之一，目前量化投資團隊已經達到16人，職責涵蓋了金融工具、α策略、套利及實時風控等量化投資的各個業務鏈。

周毅表示，量化投資需要的是“完備”生產線，一個覆蓋業務鏈上所有領域的完備團隊。一旦搭建好了這個業務鏈，可以適應低管理成本的大規模的資金運作。“我們的最終目標是在銀華打造國內最優秀的量化團隊，然后把量化投資在此平臺上做大做強，做成國內領先的旗艦型數量化投資團隊。”

周毅也非常看好量化投資與現有公募基金的融合。他認為，一個完善的量化團隊，也應該充分利用公募基金定性投研平臺的優勢和支持。定性對于定量并非矛與盾，相反，完全可以錦上添花。舉例而言，基本面量化中，定性分析是前期管理好股票池的關鍵，可以把定性選股的結果作為量化模型的輸入，再由量化模型去決定怎么控制風險和優化組合，將兩者優勢結合，使得量化投資更具前瞻性和預測性。而前者正是目前公募基金投研平臺所具有的優勢。