概論長期股權投資質量分析

【摘 要】 由于長期股權投資出于長期持股的目的被購入，一般情況下不會輕易變現，在分析該項目的質量時，應重點關注其盈利質量，即投資回報，所以決定未來投資回報的影響因素是我們的分析重點。

【關鍵詞】 長期股權 投資質量 分析

長期股權投資是指企業持有的不準備隨時變現、持有期超過1年、因對外出讓資產而形成的股權。該項目通常核算四種權益性投資業務：企業持有的對其子公司的投資（單獨控制投資），對合營企業的投資（共同控制投資），對聯營企業的投資（重大影響投資），以及企業持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資。

1. 投資目的與投資方向對投資質量的影響

1.1以鞏固核心競爭力為目的的投資

企業出于戰略性考慮進行對外長期投資，如通過對同行業競爭對手的兼并來消除競爭并擴大自己的經營規模，通過對重要原材料供應商的投資或了解當地市場的承銷商的投資而使企業的價值鏈得以完善等。這些投資都在一定程度上鞏固或提升企業的核心競爭力，并在技術、管理、市場等方面對受資方產生實質性貢獻。為此，其未來的投資收益是值得期待的。

1.2以分散經營風險為目的的多元化投資

按照財務管理理論，企業的投資方向越是多樣化，企業的經營風險越小，企業獲取穩定收益的可能性越大。但多元化經營的前提通常要求企業本身應該具有較強的核心競爭優勢，防止因過度多元化而分散有限的資源導致投資損失。

1.3以資本運作為目的的投資

某些急需資金的企業因為自身的融資空間已經飽和，于是將有限的資源投資于子公司（或新成立子公司），從而改善子公司的股權結構和資本結構，目的是由子公司進一步進行股權或是債權融資。這種投資通常沒有明確的經營戰略動機，僅僅是為了融資。這種情況在財務報表中通常表現為：伴隨著當期投資規模的增加，母公司的長期股權投資金額會大于合并報表的金額，表明母公司主要是對控股子公司的投資，母公司根本沒有籌資活動的現金流入，而在合并資產負債表中少數股東權益金額增幅較大。這種以融資為目的的投資，通常很難期待會有正常的投資收益。

2. 投資所運用的資產種類對投資質量的影響

企業以貨幣資金對外投資，由于貨幣資金具有投資方向不受限制、使用靈活的特點，企業投資方向的可選擇性較強，對企業投資方向的多元化具有直接貢獻；企業以表內的非貨幣資源對外投資，有可能是企業在實施資產重組戰略，但其投資方向受原有資產結構和質量影響較大，受資方可能與企業的原有經營活功具有較強的相關性，這種投資的收益與企業自身的盈利能力具有較強的一致性；企業以表外資產對外投資，應該被認為是企業表外資源價值實現的一種方式，而這種投資的收益會以為表外資源價值的波動而受到影響。

3. 投資收益的構成及質量分析

利潤表中的投資收益通常由以下部分構成：出售投資而獲得的轉讓收益、債權投資產生的利息收益、股權投資成本法下的獲利收益、股權投資權益法下的收益。與長期股權投資相關的投資收益有兩類：成本法下的投資收益和權益法下的投資收益。報表分析中應了解不同的投資收益具有不同的質量。

在成本法下，企業的“長期股權投資”項目，通常僅反映初始的投資成本，此后追加或收回投資應相應調整長期股權投資的成本。在投資發生重大的、持久性的、不可逆轉的貶值時，才對“長期股權投資”項目作減值處理，并確認資產減值損失。當收到被投資單位分發的股利時，確認投資收益。可見，成本法下的投資收益會有效為確定的現金流保證，收益的質量一般較高；成本法的缺陷在于對受資方減虧狀況的信息反映得不夠充分。

在權益法下，受資方接受投資后獲取利潤，不論是否分配現金股利，投資方均按照持股份額確認投資收益，同時確認長期股權投資金額的增加。在受資方分配現金股利時，則視同投資收回，相應沖減長期股權投資的金額。從整體來看，受資方不可能將其實現的凈利潤全部作為現金盈利進行分配。由此，權益法確認的投資收益通常會大于對應的現金流量，甚至出現沒有現金流量的投資收益。可見，權益法對受資方盈虧狀況予以了充分的披露，但該方法容易導致利潤的現金流的脫節，容易引發投資收益和長期股權投資中不能利用的“泡沫”成分，值得關注。

綜上，對長期股權投資產生的投資收益的質量判斷，可以借助于報表附注中關于投資收益構成的明細說明，以及利潤表中“投資收益”與現金流量表中“分得股利或利潤所收到的現金”項目的金額之間的差異規模進行分析。投資收益的現金實現能力越強，通常說明其質量越高。

4. 投盜核算方法的濫用對投資質量分析的誤導

現行會計準則對長期股權投資核算方法的適用條件做了調整：對單獨控股的投資由原來的權益法按成本法核算，在子公司取得盈利的情況下，母公司的資產和利潤與原來采用權益法相比會有所下降，但在一定程度上減少了母公司利用子公司業績進行自我粉飾的空間，使得母公司的經營業績變得相對真實。同時，由于改用成本法使受資子公司的業績狀況在母公司的報表中難以反映，此時應借助于合并報表與母公司報表中的核心營業利潤的差異來判斷子公司的經營業績。

5. 長期股權投資減值準備計提情況對投資質量的影響

現行會計準則規定：按照成本法核算的、在活躍商場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資發生減值后，應當將該項投資的賬面價值與按照類似金融資產當時市場收益率對未來現金流量折現確定的現值之間的差額，確認為減值損失，計入當期損益，計提的減值損失，不得轉回；其他的長期股權投資項目，當可收回金額低于其賬面價值時，應當將其賬面價值減記至可收回金額，減記的金額確認為資產減慎損失，計入當期損益，同時計提相應的資產減值準備，資產減值損失一經確認，在以后臺計期間不得轉回。可見，長期股權投資減值的計提情況是我們分析其質量的又一觀察點。

值得注意的是，現行會計準則對該項目的會計處理充分體現了謹慎性原則，企業無法再通過轉回資產減值準備來操縱利潤，從而使得利潤操縱空間變得越來越小，在一定程度上提高了財務報告的真實性。

6. 長期股權投資對企業財務狀況的實質性影響

從上述分析中可以看到，長期股權投資對企業財務狀況有著實質性影響，將有助于我們對長期股權投資質量的把握。

6.1長期股權投資在很大程度上代表了企業長期不能直接控制的優質資產

我們已經知道，長期股權投資按投資方對受資方有表決權股份的持有情況，可分為無重大影響投資、重大影響投資、共同控制性投資和單獨控制性投資。對無重大影響投資，投資方僅有到期收取受資企業盈利的權利；對重大影響投資和控制性投資.雖然投資方對受資方的經營決策有重大影響力或控制權，但投資方與受資方畢竟是兩個獨立的經濟實體，投資方的影響力和控制權的行使與直接支配有關資源仍有重大差別。

6.2長期股權投資代表了企業高風險的資產區域

這里的高風險，是指按照賬面金額回收投資的風險以及企業獲取穩定收益的風險。對長期股權投資而言、在企業為有限責任制的情況下，投資方的股權投資一般不能從被投資方撤出。投資方如果期望將手中持有的股權變現，就只能轉讓其股權。而轉讓價格將取決于雙方的意愿及雙方討價還價的能力。這就是說，企業的長期股權投資，要么不能收回，要么以不確定的價格轉讓。這就使得投資方在回收投資中的損益難以預料。在持有收益方面，股權投

資方獲取股利收益必須同時滿足兩個條件：①被投資方有可供分配的利潤；②被投資方有用于利潤分配的現金。可見，股利收效的獲取也具有一定的不確定性。

參考文獻：

[1] 劉嫦，李立新.新疆冠農股份長期股權投資項目分析[J] 石河子大學學報（哲學社會科學版） 2012（03）.

[2] 吳小蒙 長期股權投資差額分析[J]財會通訊（學術版）2006（3）.

（作者單位：大連萬隆天信會計師事務所有限公司）