珠三角上市中小企業研究分析報告

2012年7～8月，全球資本市場在歐元區利好以及美國經濟持續復蘇的帶動下出現震蕩上升的格局。而國內市場也在政府加大保增長力度的背景下，走出觸底反彈的態勢。截止8月10日，上證綜指收于2164.44點，接近年初低點2132點；中小企業版指數收入4470.71點；創業板收于713.53點。IPO方面，7月以來中小企業IPO數量有所回升。

一、珠三角中小企業上市情況分析

1、基本情況 2012年7月16日-8月15日，珠三角區域僅1家企業在中小板、創業板首次公開發行股票（IPO）上市，共籌得資金總計6億元人民幣，發行平均市盈率為12.94倍。

從行業和地區看，期間上市的公司科恒股份（300340）在深圳的中小企業中，所處行業為基礎化工，主營業務主要為稀土發光材料。

從珠三角中小企業在全國占比情況看，截止到8月15日，珠三角地區共有191家公司在A股市場中小板和創業板上市，其中中小板125家，全國占比18.09%；創業板64家，全國占比18.84%。

2、IPO情況對比 在發行數量和籌集資金規模方面， 7月16日-8月15日期間，珠三角地區IPO僅一家中小企業，籌集資金規模為6億元，其平均籌集資金規模與6月16日-7月15日期間持平；而發行市盈率方面，由于本期間IPO的企業為化工企業，其發行市盈率較低，導致與6月16日-7月15日期間相比，平均發行市盈率下降明顯。

二、中小企業最新扶持政策

1、營業稅改征增值稅試點將擴至北京廣州等10省市 國務院總理溫家寶7月25日主持召開國務院常務會議，決定擴大營業稅改征增值稅試點范圍，研究部署進一步實施促進中部地區崛起戰略，加強和改進最低生活保障工作。

會議決定，自2012年8月1日起至年底，將交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點范圍，由上海市分批擴大至北京、天津、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、廣東和廈門、深圳10個省(直轄市、計劃單列市)。明年繼續擴大試點地區，并選擇部分行業在全國范圍試點。

我們認為，近期政府頒布的一系列稅收制度改革，將有助于企業稅負壓力減輕，從而帶動企業盈利的提升。

2、溫家寶主持召開經濟形勢座談會 7月9日上午和10日上午，國務院總理溫家寶先后主持召開兩次經濟形勢座談會，聽取專家和企業負責人的意見和建議。溫家寶強調，穩增長的政策措施包括促進消費、出口多元化等，但當前重要的是促進投資的合理增長。

溫家寶說，作為一個發展中大國，需要保持一定的經濟增長速度，經濟社會發展、民生改善才有相應的基礎。當前國內外經濟形勢比較復雜，穩增長首先要正確判斷形勢，既要看到經濟下行的壓力，也要看到經濟增長的動力；既要有憂患意識，也要增強信心。穩增長不僅是當務之急，而且是一項長期的艱巨任務。穩增長的政策措施包括促進消費、出口多元化等，但當前重要的是促進投資的合理增長。穩增長還要與財政、金融、企業以及其他方面的改革結合起來，用改革的辦法，用市場的辦法，推進結構調整和發展方式轉變，提高產業競爭力，增強經濟發展的活力和可持續性。

溫家寶說，鼓勵和引導民間投資健康發展的“新36條”相關實施細則已全部出臺，要抓好落實，尤其要在鐵路、市政、能源、電信、衛生、教育等領域抓緊做幾件看得見、鼓舞人心的實事，以提振投資者信心。

我們認為，在目前宏觀經濟疲軟的態勢下，政府對于“保增長”強調的力度增長，而配套的一系列政策措施預計將陸續出臺。

三、資本市場推動珠三角中小企業發展案例分析

棕櫚園林（002431） 這是一家以風景園林景觀設計和營建為主業的公司，具有原建設部頒發的城市園林綠化一級資質和住建部頒發的風景園林工程設計專項甲級資質的綜合性園林企業。業務涵蓋了風景園林項目建設的全過程，包括景觀規劃設計與咨詢、園林工程施工與養護、園林苗木生產與銷售、園林技術與材料的研發等。公司綠化苗木產銷基地分布在北京、上海、成都、長沙和廣東省內的多個城市，共建成苗木基地4，337.85畝，培育生產各種規格的苗木品種達1，000余種。苗木基地被中國花卉報報社評為“全國十佳苗圃”，被國家林業局評為“全國質量信得過苗圃”。

2010年6月10日，棕櫚園林（股票代碼：002431）在深交所中小企業板上市。近兩年來，棕櫚園林借助資本市場力量，成長迅速，成為國內園林景觀行業的龍頭企業。

在棕櫚園林上市之前的2009年底，企業總資產為4.97億元，全年營業收入為6.59億元。上市兩年時間后，到2011年年底，企業總資產急速擴張至33.61億元，全年營業收入達24.93億元。棕櫚園林的企業和銷售規模在上市后得到了爆發式增長。

盈利方面，近幾年來公司受到今年來地產以及綠化園林市場快速發展帶來的良好機遇，盈利保持快速增長。特別是在2010年公司上市之后的2010和2011年，公司凈利潤同比增長分別達到117.1%和71.8%。

股東權益方面，通過IPO，棕櫚園林的股東權益有大幅增長。上市前的2009年底，公司股東權益僅為2.65億元；而到2011年底，股東權益已增至19.7億元。兩年間股東權益增長了693.4%。

通過對比棕櫚園林的發展歷程，我們認為，公司通過IPO在中小企業板上市，籌集了公司擴張所需的資金，為未來發展奠定了堅實的基礎。公司現已成為 “全國花卉產業示范基地”、“全國重點推薦園林行業單位”、“廣東省守合同、重信用企業”，公司持有注冊商標被廣東省工商局認定為“廣東省著名商標”。