項俊波的新打法

項俊波的“打法”開始犀利。

10月22日，保監會網站公布了四項投資新政，分別是《關于保險資產管理公司有關事項的通知》、《保險資金投資有關金融產品的通知》、《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》以及《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》。

這是項俊波由農行董事長轉任保監會主席后，推出的第二批保險新政策。

在業界看來，第一批新政主要是險資力挺資本市場，第二批新政則是進一步改善了保險公司資產結構、保險投資的政策體系，并促進保險市場健康運行。

此次，項俊波在半年多時間的調研基礎上，選擇保險資金投資方面進行大刀闊斧的改革，一方面是提升保險資金的投資收益，另一方面是謀求建立一套科學的市場化監管體系。

“新政13條”

今年6月份，保監會史無前例地拿出13條保險投資政策（業內稱為“新政13條”）在業內征求意見。

“這十三條征求意見稿幾乎涵蓋了保險投資所能涉及的所有渠道。”京城一家保險資產管理公司的張姓副總對《財經國家周刊》記者表示，業內不少人看到征求意見稿都驚呼“保險投資改革的大時代已經到來”。

據悉，今年6月上旬，保險行業協會在大連舉辦了兩期“保險資金運用政策培訓班”。全國共有150多家保險公司、保險資產管理公司的負責人或資產管理部負責人，共260多人參會。

在隨后召開的保險投資改革創新閉門討論會上，保監會向參會代表下發了13項關于投資的征求意見稿。

征求意見稿將境內監管部門所批準的所有投資品種，幾乎無一例外納入了險資投資范圍，包括市場剛出爐的融資融券和股指期貨；并且允許保險資金投資境外市場各類金融產品等。

參會的張副總表示，這130多頁的征求意見稿關系著公司數億資金未來的動向。現在已經按照保監會的要求，在公司內部召開了多次討論會，并且把意見和建議數次書面上報保監會。

接近保監會的消息人士也表示，保監會資金運用部也在加班加點地整理匯總這些意見，召集保險投資人士再做討論。“對于有些征求意見稿希望能修正定稿，盡快推出。”

目前新政中的《保險資金債券投資管理辦法》、《保險資金委托暫行管理辦法》、《保險資投資股權和不動產暫行管理辦法》以及《保險資產配置管理暫行辦法》已經作為第一批新政陸續出臺。

10月22日，保監會又是四箭齊發。《關于保險資產管理公司有關事項的通知》、《保險資金投資有關金融產品的通知》、《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》，《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》等四項新政作為險資新政第二波落地。

上述消息人士對《財經國家周刊》記者表示，《關于加強保險資金公平交易防范利益輸送的通知》業已進入最后修正定稿階段，可能在近期發布。

從第二批公布的新政來看，以《關于保險資金投資有關金融產品的通知》最受矚目。保險資金投資渠道首次對包括銀行理財、信托計劃和券商理財在內的產品開閘，在權益投資收益下滑的情況下，此舉有望拓寬險企的收益來源。

而《境外投資辦法》的出臺也為險資拓寬了海外投資渠道。

一位接近保監會的知情人士對本刊記者表示，保監會希望通過改革，改變過去投資報批的做法，讓險企由被動投資到主動出擊，險資從分散運用轉向集約管理。而“新政13條”就是為保險投資打通四經八脈，任督全開的基礎。

提高險資運用率

“新政13條”的陸續落地，既有監管層主動進行改革的推動，也有險資運用效率低的壓力使然。

項俊波在接受《學習時報》采訪時表示，保監會正在推進保險資金運用監管市場化改革，主要是著眼于提高保險資金運用效率，繼續拓寬保險資金運用渠道，提高股權、基礎設施等領域投資比重，放寬無擔保債券的投資范圍等。同時，在加強風險控制的前提下，進一步放松監管管制，簡化審核程序，提高監管透明度。

其實監管層推動保險投資改革由來已久。去年8月頒布的《中國保險業發展“十二五”規劃綱要》提出，不斷拓寬保險資金運用的渠道和范圍，鼓勵開展資產管理產品創新。

項俊波掌舵保監會以后，如何通過改革提高保險資金運用效率一直是其工作的重點。從去年10月底上任以來，項俊波就頻頻到各地調研，海南、深圳、上海、溫州這些金改前沿是其調研的主要目的地。

保險資金運用渠道狹窄的問題由來已久。業內一直戲稱“存款加債券”是保險資金的主要運用渠道。根據記者了解，目前超過50%的保險資金配置了債券，對于可投資債券的種類監管層都做了嚴格的限制。

同時，投資渠道的狹窄，也影響保險公司的資金收益。

保監會發布的數據顯示，截至2011年底，我國保險業總資產已經高達6.01萬億元，但同期險資投資收益率只有3.6%。只比一年期存款利率3.0%略高。

根據上市險企2012年的中報，中國太保（601601.SH）的總投資收益率為3.9%，同比下降0.5個百分點；中國平安（601318.SH）保險資金投資出現了共計71.24億元的公允價值損失和權益投資的減值損失。這也使得總投資收益率由4.2%下降至3.7%。作為國內險企的老大，中國人壽投資收益率僅為2.8%，同比去年下降了1.7個百分點。新華保險同期總投資收益率僅為1.8%。二者的投資收益都遠遠低于一年期存款利率。

面對如此低的投資收益率，上述張姓副總對《財經國家周刊》記者稱，中國保險業一直沒有走出靠投資“吃飯”的怪圈，不僅導致保險公司盈利不穩定，更削弱了保險產品的吸引力。

科學監管與頂層設計

目前已經推出的8項新政策，雖然對險資松綁跡象明顯，但是作用仍在“發酵”中。

以《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》（以下簡稱“通知”）為例。《通知》修改了過去保險公司投資不動產賬面余額合計不高于本公司上季末總資產的5%、基礎設施債權計劃不超過10%的規定。而規定為險企投資非自用性不動產、基礎設施債權投資計劃及不動產相關金融產品，不高于20%，較此前政策增加了5%。

按照今年二季度末6.78萬億元的保險業總資產來算，從理論上講，市場相當于釋放了3390億元的資金。

對此，一家保險機構的投資負責人對記者表示，監管層只是提供了渠道的可能，在考慮到風險的情況下，保險機構在最初只會根據市場環境小幅試水，不會一下子涌入。“在政策放開的同時，監管層也一直強調風險自擔。”

該負責人也強調，長期來看，新政對保險投資收益的穩定與提升作用。

為了防止以往“一管就死”再度重演，項俊波在今年上半年的保險監管工作會議首度提出，要適當提高監管的寬容度，允許市場主體在創新過程中大膽試錯。

這一寬松的監管預期也代表著監管轉向，向著更為科學的方向轉變。

一位保監會人士對記者透露，“新政13條”不僅僅是為了提高保險投資收益，更是未來保險業改革的一環。“這是保監會正在做的頂層設計的一部分。”他對記者透露，從年初開始，項俊波就主抓了一個保險業的“頂層設計”規劃，該規劃涉及保險業未來五到十年的發展，也包括保險監管體系的改革。

根據記者了解到情況，作為“頂層設計”的重要內容，保險業二代償付能力建設已經在穩步的推進中。而此次“新政13條”是配套政策之一。

記者在征求意見稿中發現，對于股指期貨、融資融券等類型的投資，保監會并沒有規定投資的比例和細節，僅列出了粗線條的框架和操作范圍。

“這是因為股指期貨和融資融券都是險資對沖風險的工具，而不是投資獲利的渠道。”上述保監會人士表示，這與保險業二代償付能力建設中的一些監管指標息息相關。他對記者表示，無論是保險營銷員體制改革還是投資松綁，都是此次“頂層設計”課題的一部分。該課題將在今年底完稿，上交國務院。