快樂公司更有投資價值

工作滿意度如何影響公司市值？賓夕法尼亞大學的研究者Alex Edmans在《美國管理學會展望》（Academy of Management Perspectives）中發表的一篇論文探討了這個問題。通過分析1984-2011年《財富》“全美最適合工作的100家公司”，作者發現，這些企業以優秀的成績擊敗了財務分析師對其每股收益的預測，因為，工作滿意度這個重要變量沒有被考慮到。

之前有研究表明，工作滿意度高的員工可以通過很多方式提升整個公司的表現。例如，高績效員工更愿意加入和留在有積極工作文化的公司，這樣一來甄選和培訓費用會下降（在醫藥和軟件開發等基于知識的工作領域，招聘關鍵員工非常重要）。滿意度高的員工會更努力地將公司目標與個人目標聯系起來。

但是，研究人員很難證明工作滿意與組織利益的確切聯系。事實上，大量研究已經證實了工作滿意度影響員工績效，而非公司市值。然而，僅僅測量員工產出會將研究帶入歧途，因為他們最重要的貢獻其實是無形的，比如輔導下屬，培育良好的同事關系。并且，最近的研究沒能證明員工工作滿意度驅動了公司績效，還是剛好相反。

本次研究使用1984年-2011年這個時間范圍有幾個好處：研究者可以確認這些公司的股票收益率；該時間段比之前同類研究涉及的時間范圍更長，并且包括經濟衰退期與繁榮期。而考慮到公司的異常行為，研究者們避開了一些標準手段（比如收益報告等），研究者采取了更為多維的角度來考量公司價值。這些獲取收益與費用的多維渠道包括：推出新產品后的股價波動，媒體對消費者滿意度的評級，華爾街分析員的正面報告，新合同的確定，以及專利權的獲得等。一項從1984年開始，并于1998年開始由《財富》雜志出版的調查評價了雇員對管理者的信任、工作自豪感、同事間友誼，測量了公司多樣性與流失率水平、補貼、休假、對家庭的兼顧水平等。

該研究發現，“全美最適合工作的100家公司”榜單企業與那些不在榜單上的同類企業相比，他們的年度股票收益更高。控制風險因素后，上榜公司年報利潤率比其他企業平均要高3.8%；若控制行業因素，上榜公司也要高出2.3%；當控制公司大小、凈值市值比和近期業績的影響，上榜公司要高出2.9%。然而，華爾街似乎很健忘。檢驗了分析員們失敗的、對未來一年、兩年、五年的股票預測，作者發現，上榜公司顯然全方位地打敗了他們的同行。作者指出，研究者總是依賴傳統的公司估值模型，而分析員也總是利用常規指標（不考慮員工滿意度等無形資產）去評價公司。

此外，盡管管理者應該為雇員在工作中的幸福感作長期投資，但不應該期待即時的回報。組織文化的改變或許需要幾年時間，而股份的波動可能需要更久才能觀察出來。最后，該研究也發現，工作滿意度會促進企業社會責任的提高，從而提升公司股價。

責任編輯：閆敏 yanmin@guanlixuejia.com