震蕩休整，權重股與成長股兼容并蓄

市場繼續在2300點附近震蕩。與反彈初期的單邊上漲不同，這一階段的股指雖然具有強勁的上漲動能，但是短期面臨著回調的壓力。帶動上漲的權重股在積累一定的漲幅后出現調整的風險，而震蕩中，股指的分化成為必然。

本刊記者采訪了國元證券福州五一南路營業部營銷總監陳勇，在訪談中我們作出了這樣的判斷：做多氛圍不會轉瞬即逝，即使是調整幅度較深也需要有個發酵的過程，因此短期內強勢震蕩的可能較大。既然判斷是強勢震蕩，那么場內可以操作的機會將主要來自于權重股和成長股一成長股歷來在行情啟動的第二階段表現，接力權重股和周期股。

市場：有遠憂無近慮

《市場瞭望·投資者》：近期大盤出現一些利空消息，比如北京房產稅試點方案已經上報到國務院相關部門，最快可能今年上半年就會實行。此外，各地兩會中表達了可能加大調控房地產的政策。市場情緒方面，例如A股持倉賬戶數連續8周下降，產業資本顯著減持，等等?，F在看來，市場的信心是否確立？A股是否具備繼續走強的基礎？

陳勇：盡管有或多或少的利空，但總體上市場的運行環境不錯。首先，經濟數據上PMI指數的企穩回升使得對于經濟的看法有遠憂無近慮，而遠憂的兌現至少也要等到三月份數據出臺方能看出眉目。由于數據的樂觀，使得對于貨幣政策松動的預期開始打消，盡管有認為年初下調存款準備金率的預期，但并非主流觀點，更多的市場預期是認為貨幣政策的中性化。在新型城鎮化出臺的預期下，貨幣政策想保持中性也很難，更大的可能是中性偏松。

其次，市場盡管有對于IPO開閘的擔心，并且出現了巨量換手，但實際上春節前這種擔心并不必要，春節后即使開閘相信也是有限度的，加之財務核查風暴剛剛開始即有不少公司撤回IPO，未來的融資壓力得到減輕是不爭事實，因此即使是IPO重啟，相信也是在市場已經逐漸走暖形成良好預期的前提下，且IPO新政既然未出，重啟自然也就尚待時日。

第三，從市場情緒觀察，持倉賬戶數的繼續下降可以理解為散戶的撤離，這一點在反彈的初期歷來如此，市場對于基金倉位的“88魔咒”有一些擔心，事實上根據基金的倉位測算數據，上周未到達88之前，基金的倉位已經開始下降，且由于基金在金融上四季度仍然是低配，以白酒為代表的食品飲料是高配，因此未來未必是以減倉為目的，更大的可能是調倉，因此對于指數不必太悲觀。

當然，不得不提的是產業資本的減持，截止1月24日，產業資本增持9.58億，元；而減持75.73億元，195家參與減持公司，其中155家為中小板及創業板公司，減持金額達到38.67億元。1月中上旬凈減持約66.15億元，較前半月21億元減持額而言，近期減持額增幅顯著，壓力顯現。因此小盤股中有真正的成長股會有獨立行情，也會有偽成長股會借股價上漲之機遭到減持。

匯豐銀行24日發布的數據顯示，1月中國制造業采購經理人指數初值為51.9，較去年12月進一步回升，好于市場預期并創24個月以來最高。分項來看，1月中國制造業產出指數初值從去年12月的51，9回升至52.2，為22個月以來最高。

1月24日，匯豐PMI的全部11個分項數據中，產出指數、新出口訂單和就業等絕大多數指標走勢積極，經濟復蘇態勢得到進一步確，其中產出指數從上月的51.9攀升至1月的52.2，創下22個月以來新高。此外，新訂單指數的52.7雖然小幅回落但仍是2011年4月以來的次高水平，而新出口訂單則從去年12月的49.2小幅反彈至50.1。但庫存調整并不明顯，產成品庫存和原材料庫存指數雙雙較去年12月僅小幅回落0.1個百分點。總體來看，匯豐PMI的繼續回升反映新年的良好開門勢頭，但由于節日因素，元月和二月的經濟數據不具有可比性，真正的檢驗恐怕要等到三月的數據出臺，因此一兩個月之內對于經濟回升的信心尚不會動搖。

板塊：抓住結構性行情

《市場瞭望·投資者》：1月底，股指受到2011年10月以來多個局部高點形成的一條壓力線的壓制，能否突破決定大盤的短期走勢。從基本面來看，大盤中期強勢可以基本判定，從技術面看是否也是如此？

陳勇：隨著本輪反彈新高的不斷被刷新，前期領漲板塊如金融地產等短期漲幅較大存在一定的獲利回吐要求，因此投資者對短線可能產生的震蕩也要有所提防。短期雖有波動也只是上升過程中的調整，短期無礙于市場的中期反彈。從中長期趨勢來看，考慮到目前金融板塊尤其是銀行板塊估值仍然被低估，如民生銀行（600016），短期上漲了1倍，但市盈率目前極為7倍，估值仍然被低估。這一次暴漲吸引大資金追捧，因此大盤中線仍將繼續走強。月線上看，大盤在接下去的2個月時間里，仍處于低風險狀態，結構性行情仍將持續上演。考慮到春節長假后，城鎮化有望在兩會臨近情況下，再次受到市場關注，因此大盤總的趨勢仍是在反復震蕩中不斷走強。

《市場瞭望·投資者》：銀行、地產等權重藍籌股的估值修復是這輪反彈行情的關鍵主線，但是從2012年9月至今已經累積了一定的漲幅，后市是否仍然具備持續上漲的動力？

陳勇：本輪行情中，工、農、中、建、交行五大銀行中，漲幅最大的是農業銀行（601288），漲幅達3%以上，可以說是這波大銀行板塊的龍頭。前段時間民生銀行是中小盤銀行股的龍頭，目前接近翻倍了。既然大銀行行情已經啟動了，那么不出意外，農行就是下一波行情領漲的個股。

預計未來銀行、地產兩大板塊的走勢依然將對股指運行走勢產生深遠影響。不過，銀行板塊經過持續兩個月的逼空上漲，累計漲幅已超過40%，尤其是本輪反彈標桿股——民生銀行的漲幅超過60%，且已經逼近歷史高位，后市持續上行面臨較大壓力，這也意味著銀行股持續高舉高打的逼空走勢或面臨一定的休整需求。相比之下，地產股已經持續調整了一個月，后續有望接力銀行股。不過，兩會即將來臨，房價問題仍是敏感話題，尤其是房價攀升下的地產調控預期仍將對地產板塊形成一定壓制作用，地產股恐怕無法持續走出類似銀行股的逼空上漲走勢。

《市場瞭望·投資者》：初期的單邊上漲讓個股獲得了“陽光普照”的機會，現在指數開始震蕩休整，個股分化也就成為必然。如果權重股必須“休整”一下，那么成長股的機會是不是已經到來？

陳勇：既然判斷市場并不悲觀，那么成長股在震蕩中無疑機會更加突出一些，但是對于短期漲幅大的題材股可以適當減持。

這一段時間以來，霧霾天氣影響北方多個城市，因此環保板塊受到市場的高度青睞，表現極為搶眼。從細分行業來看，大氣治理板塊的表現最好，環境監測、水處理等子行業表現也不錯，節能、水務板塊相對較弱。1月最后一周，科林環保（002499）、龍凈環保（600388）、菲達環保（600526）、九龍電力（600292）、龍源技術（300105）、先河環保（300137）等大氣治理相關個股均有10070以上漲幅。

短期來看，我們認為此輪環保股走勢接近尾聲，最終環保股的投資還是要落實到業績增長，在近期預計各家公司將逐步公布業績預告，若業績不達預期，可能會面臨較大的回調風險。

但是，類似事件將會逐步強化國家加大環保力度的緊迫性，也將不僅僅局限于大氣治理領域，水處理、固廢都可能發生。自上而下的政策推動和環保事件的倒逼是環保事業發展的兩個主要驅動力，環保事件的爆發一步一步的強化了環保投資的必要性，也增強了投資者對環保板塊的信心。因此，我仍然長期看好節能環保板塊的投資機會。

另外一個值得看好的是文化傳媒板塊。2013年1月11日至2013年1月17日，上證綜合指數上漲0.05%，Wind文化傳媒行業指數上漲2.12%；Wind出版行業指數上漲2.86%；Wind廣告行業指數上漲4.60%。

其中，光線傳媒1月18日發布業績預告稱，預計公司2012年盈利2.81億-3.16億元，同比增長60%-80%。2011年公司盈利1.76億元。受利好消息提振，當天光線傳媒上漲2.38%。但是光線傳媒的盈利增長主要來自影片《泰囧》的意外大賣，屬于或有事件，不能成為其穩健增長的因素；而且這次利好已經充分反映在其股價上，預計后期會有較大幅度的調整。

1月16日，華聞傳媒（000793）公開表示，近日該公司與國廣控股、烏魯木齊中盛天譽股權投資管理有限公司、北京江河大禹科技中心簽訂了《股權轉讓協議》，擬以6.8億元價格購買上述三家公司共同持有的國廣光榮廣告公司100%股權。

值得注意的是，參與此次交易的三家出讓方均作出五年業績承諾。2013～2017年，國廣光榮的凈利潤將分別增加約6145萬元、7227萬元、8504萬元、8504萬元、8504萬元。資料顯示，華聞傳媒2011年度凈利潤為2.56億元，2012年前三季度凈利潤1.96億元，此次收購將增厚華聞傳媒業績。