經濟復蘇錯綜復雜 平穩增長依然可期

文/沈曉棟孟寅敏王鮮瑤

世界經濟繼續溫和復蘇，但基礎依然脆弱；國內經濟在合理區間內穩中有進，但依然面臨較多制約；浙江經濟運行呈“穩開穩走”態勢，前三季度增長8%以上，與上半年基本持平

一、世界經濟：繼續溫和復蘇，但基礎依然脆弱

8月全球制造業PMI反彈0.9個點至51.7，創2011年6月以來的最大漲幅，美國、日本和歐元區制造業PMI均超預期上漲，將推動三季度全球經濟加速復蘇。但主要新興經濟體減速與發達經濟體復蘇“對沖”，不均衡增長導致世界經濟復蘇過程依舊漫長而艱難。

美國經濟復蘇向好。8月美國ISM制造業PMI達55.7%，創26個月新高，營建支出創2009年6月以來新高。8月份新增非農就業人口達16.9萬人，失業率降至四年半以來的新低7.3%。但消費者的短期信心回落，9月密歇根消費者信心指數初值76.8，為近5個月以來的最低水平。而最新美聯儲會議決定維持當前QE3規模不變，認為近期美國抵押貸款利率走高和政府財政政策給經濟增長帶來逆風，表明高層對美國經濟復蘇的擔憂，給QE退出增添更多不確定性。

歐元區企穩趨勢有待確認。歐元區GDP第二季度增長0.3%，是近7個季度以來的首次正增長。8月歐元區綜合PMI為51.5，持續5個月環比提升，9月Sentix投資者信心指數升至正6.5，兩年多來首次轉為正數，市場情緒樂觀。但歐元區結構性的缺陷仍有待解決，復蘇的持續性有待確認。一是內部復蘇不均衡。大部分歐元區重債國的經濟依然處于衰退困境，希臘GDP連續20個季度衰退。二是失業率居高不下，8月歐元區失業率仍然達到創紀錄的12.1%，青年失業率更是達到24%。三是外圍國家財政問題嚴峻，結構性改革步伐放緩，政治風險猶存，事件性因素也可能給歐元區復蘇進程造成擾動。日本經濟中長期不容樂觀。在安倍的超級量化寬松政策、擴張性財政政策和以結構改革為中心的經濟成長戰略“三支利箭”的推動下，日本經濟開始反彈。8月制造業PMI從50.7反彈至52.2，失業率也已降至約五年以來的低點。但當前的復蘇更像是一種貨幣驅動的短期經濟復蘇，是不均衡的，一方面金融市場繁榮開始脫離實體經濟支撐而愈發不穩定，面臨“債務再平衡”風險，另一方面旨在消除通貨緊縮的政策有可能催生停滯膨脹。

新興經濟體內外交困。進入二季度，多個新興市場經濟增速繼續放緩，印度二季度經濟增長4.4%，增速放緩至2003年下半年以來最低水平，印尼已經連續4個季度處于下跌趨勢。新興經濟增長減速的內因是增長動力下降，而外因主要是美國退出貨幣量化寬松政策預期和長期債券收益率上升造成市場動蕩、融資成本上升、資本外流和貨幣貶值。5月份以來，印尼股市已經下跌了17.3%，泰國股市則縮水了18.6%。依賴外資流入來彌補經濟賬戶赤字的國家受到嚴重沖擊，經濟運行風險有所增大。

二、國內經濟：在合理區間內穩中有進，但依然面臨較多制約

盡管當前我國經濟運行處在中長期潛在經濟增長率下降和短周期弱回升的交織階段，但隨著國家宏觀經濟政策的預調微調，“穩增長”政策繼續發揮積極作用以及進一步加大改革力度，下半年經濟仍然會延續企穩向好的態勢，預計能夠實現今年預期經濟增長目標7.5%。

經濟初顯企穩回升跡象。官方和匯豐兩個制造業PMI指數雙雙回升，8月官方PMI為51%，連續11個月位于臨界點以上；9月匯豐PMI為51.2%，創6個月新高，再次站在榮枯線上方。作為經濟“風向標”的克強指數也紛紛進入“反彈區間”，8月工業用電量同比增長12%，實現年內最大漲幅；盡管貨運統計尚未發布，但7月鐵路貨運量環比增速也達到了2.8%；而中長期貸款盡管比7月份略有減少，但是比去年同期增加1109億元，表明實體經濟融資需求增加。

需求動力不足的局面仍在延續。外需方面，盡管美歐發達經濟體有望加快復蘇，但新興經濟體受流動性撤離影響，經濟陣痛短期內難以愈合，外貿形勢依然嚴峻。內需方面，投資提速面臨市場約束強化、預期收益下降、融資成本較高等因素影響，企業增加投資的能力和意愿不足。而政府性投資特別是基礎設施建設，受政府融資平臺清理、征地拆遷難等影響，一些項目也放慢了進度。消費方面，受居民收入增速放緩、中央厲行節約的政策引導等多方面因素影響，難以實現較快增長，7月份消費者信心指數僅為97.2，持續3個月低于100。此外，地方債務風險、部分行業產能過剩等風險和矛盾尚未有效緩解，創新不足問題將制約經濟的回升。

三、浙江全年主要經濟指標預測

今年以來浙江經濟運行呈“穩開穩走”態勢，前三季度增長8%以上，與上半年基本持平。四季度浙江經濟增長動力與下行壓力交織，總體將以穩定發展為主基調，初步預計，全年我省GDP將增長8%以上，主要指標預測如下：

工業經濟穩中趨緩。隨著“機器換人”、“騰籠換鳥”工作的全面推進，工業創新驅動深入發展，浙江工業經濟平穩較快增長依然可期，但當前浙江工業發展正面臨“爬坡過坎”的關鍵時期，結構性產能過剩現象未有效緩解，企業發展信心仍然不足，微觀主體生產經營困難依然較大，預計全年規模以上工業增加值增長8%左右。

投資保持平穩增長。當前浙江投資增速已連續15個月保持在20-24%平穩增長空間。盡管基礎設施投資受到地方政府融資能力和融資風險的制約，但增長勢頭良好。當前房地產市場有所回落，而制造業產能過剩和企業利潤減少一定程度上削弱了企業投資能力，預計全年固定資產投資增長18%左右。消費增長穩中趨弱。國家收入分配制度改革全面推進，浙江再次上調最低工資標準等積極因素有助于推動消費穩定增長。但居民對未來消費信心不足、高房價對消費的擠出效應等因素抑制消費增長。網絡購物對傳統零售分流加快，住宿餐飲業仍未擺脫負增長的局面也將給消費增長帶來一定壓力，預計全年社會消費品零售額增長12%左右。

出口增速平穩可期。近期世界發達經濟改善勢頭良好是浙江出口快速增長的主要原因。但經濟持續復蘇的基礎依然脆弱，貿易保護主義明顯抬頭，人民幣單邊強勢升值以及美聯儲退出QE預期的逼近都給外貿走勢增添更多不確定性。預計全年浙江出口增長8%以上。

物價維持溫和水平。受國內經濟增速放緩、內需增長乏力、上年翹尾因素較小等因素綜合影響，全省市場價格總水平延續去年下半年以來的溫和上漲走勢。但當前經濟回升力度不大，需求溫和復蘇，有利于物價水平保持穩定，預計全年上漲2.5%左右。